【太平洋有色】博威合金:单季利润有所回落,但高毛利率仍旧靓眼 | 公司点评
（以下内容从太平洋《【太平洋有色】博威合金:单季利润有所回落,但高毛利率仍旧靓眼 | 公司点评》研报附件原文摘录）
点击上方蓝字 “ 有色钢铁杨坤河 ” 订阅公众号 博威合金：单季利润有所回落，但高毛利率仍旧靓眼 事件描述 博威合金发布三季报，2020年前三季度公司实现主营业务收入56.32亿元，同比增长6.52%，实现归属于上市公司股东的净利润35298万元，同比增长7.14%。 事件评论 1、单季度利润有所回落，但毛利率仍旧靓眼：三季度单季公司实现收入17.86亿元，同比降8%，环比降6.7%。收入端疲软，主要原因或在于新材料主业受华为等事件影响，5G合金需求释放不及预期。另外公司单季实现归属于上市公司股东的净利润1.01亿元，同比降17.72%，环比降25.55%，仍连续第6个季度实现过亿归母净利润。同时尽管单季度收入有所下降，但单季销售毛利率达到18.54%，纵向对比，在历史上仅次于2019Q2，而横向比较，持续在同行内一直独秀。 2、期间费用率略有增加，研发支出维持高位：三季度单季公司三项费用合计1.51亿元，同比持平，但占收入比重提升至8.45%，处于近几年最高水平。其中转债发行带来的利息支出，以及人民币升值带来的汇兑损失增加，是其中主要增量因素。另外作为研发驱动型企业，公司研发费用连续6个季度超过4000万元，创新动力强劲。 3、内循环产业链受益标的：尽管华为事件仍未落地，中美争端也可能长期存在，但风险和机会并存。在5G产业化大潮下，作为国内具备核心技术壁垒、以及较强进口替代实力的合金材料龙头供应商，公司将长期受益于产业链内循环及自主可控等逻辑。 4、投资建议：根据三季报情况，我们略微调低公司收入预测，预计公司2020-22年归母净利4.84/6.18/7.56亿元，EPS为0.70 / 0.89 / 1.09元。当前位置仍维持买入评级，6个月目标价18元。 5、风险提示：下游需求不及预期、产能投放进度不及预期。 分析师简介： 杨坤河，先后毕业于上海交通大学和清华大学；曾任职世界500强金属矿产集团，具有多年金属矿产及大宗商品产业工作经验和卖方分析师经验，先后从事风险管理、大宗商品贸易、行业研究等工作；现任太平洋证券有色行业首席分析师；Wind金牌行业分析师；新浪金麒麟分析师。 微信号： MetalsMining 长按扫码关注我们
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