天风MorningCall·0417 | 策略-19年4月决断/金工-量化择时/电子-半导体设备/美畅股份/环保公用-火电

（以下内容从天风证券《天风MorningCall·0417 | 策略-19年4月决断/金工-量化择时/电子-半导体设备/美畅股份/环保公用-火电》研报附件原文摘录）
　　策略|2019年是如何进行四月决断的？ 金工|量化择时周报：全指有望新高，TMT风控位置再抬升 电子|周观点：3月国产半导体设备中标同比+300%，重点关注存储、封测、设备等领域 电新&机械|美畅股份（300861）公司深度：金刚线强α标的，产业链一体化持续降本 环保公用|煤企为何积极投资火电？ 0417 音频： 进度条 00:00 06:58 后退15秒 倍速 快进15秒 策略|2019年是如何进行四月决断的？ 1、核心观点就是每年的Q1和Q4市场处于业绩空窗期和政策窗口期，因此市场容易交易预期，此时最有效的指标是低PB分位数（代表预期低，交易预期的空间就大）。2、从每年4月开始，随着一季报、经济数据、政治局会议的先后落地，市场在Q2-Q3会回到基本面的现实情况，进入景气度投资的阶段，而这里所指的基本面，可以是表观利润，也可以是高频指标、产业数据、宏观数据等等。3、最近一段时间，大家对于4月决断、回归基本面的预期越来越低，市场担心经济整体较弱或者不持续的情况下，业绩好的板块不多。本篇报告，我们就来复盘一下同样是中美共振去库存、同样是总量需求相对弱并且不持续的2019年，是如何进行4月决断的？是不是也同样符合“两头投资预期”、“中间投资现实”的季度效应？ 风险提示：宏观经济风险，业绩不达预期风险、历史数据局限性等。 金工|量化择时周报：全指有望新高，TMT风控位置再抬升 市场继续处于震荡格局；短期方向的核心的驱动指标为风险偏好的度量，对风险偏好的影响要素。展望中期，市场在稳增长和美联储加息尾声的背景下，中期上行的格局仍有望持续。我们的行业配置模型显示，在4月份，高景气策略相比其他策略有更高的胜率，行业配置也重点转向高景气方向。目前我们跟踪的景气度数据显示，分析师预期增速较高并有上调的板块排名靠前的是交通运输、电源设备、新能源动力系统、专用机械、传媒。此外，目前成交占比近43%的TMT板块，已经处于强趋势行情，针对强趋势板块，我们更多建议右侧交易，也就是做好风控，风控指标未触发前，持有为主。当前以wind全A为股票配置主体的绝对收益产品建议仓位70%。 风险提示：市场环境变动风险，模型基于历史数据。 电子|周观点：3月国产半导体设备中标同比+300%，重点关注存储、封测、设备等领域 我们复盘了23年2月芯片景气度及23年3月国产半导体设备及零部件招中标情况，3月设备招中标量同比大幅提升，整体看好国产替代大趋势下，A股半导体板块的长期高成长潜力。1）23年2月半导体行业景气度跟踪：Q1或已下降至最低点，全年有望逐季度改善。整体来看，半导体行业各细分板块皆有望在23年实现逐季度环比增长。2）23年3月国产半导体设备招中标情况：3月国产半导体设备中标量环比+13.21%，同比+300%，北方华创2023年1-3月可统计中标设备72台，同比+71%。可统计的国产半导体设备招标共282台，同比+85.53%，其中上海积塔招标设备210台位居第一。3）23年3月国产半导体零部件中标情况：2023年年初至3月国内半导体零部件可统计中标共11项，同比持平。2023年年初至3月国内半导体零部件可统计中标共11项，主要中标零部件为纤维布和电解电源，主要为英杰电气中标。 风险提示：产业政策变化、国际贸易争端加剧、下游行业需求不及预期 。 电新&机械|美畅股份（300861）公司深度：金刚线强α标的，产业链一体化持续降本 1、美畅股份：金刚石线行业龙头，经营规模持续扩张。公司当前仍以电镀金刚石线为主要产品，21年销量达4540.82万公里，营收占比98.72%，产销率86.08%，稳居行业首位。2、21年生产成本17元/公里，较20年降幅达13%，主要通过以下方式实现：1）产业链一体化降本。母线在金刚线的成本构成中占比40%+。2）生产线自研，并持续技改降本。公司生产线自研铸就制造壁垒。3、下游需求旺盛，市场空间大。预计24年底金刚石线需求达3.5亿公里，假设其价格持续下降，则24年金刚石线市场空间达110亿元，22-24年复合增速达35%。4、产品技术优势保障企业竞争力。公司积极投入钨丝金刚线，目前钨丝金刚线的出货量已达到百万公里的级别，研发储备领先，不畏技术迭代。公司作为金刚线龙头，技术及成本优势带来溢价，具备强α，我们预计公司2022-2024年销量0.96、1.6、2.1亿km，单价（不含税）38、34、31元/km，预计公司22-24年归母净利润14.73、22.25、26.04亿元，维持“买入”评级。 风险提示：行业装机不及预期，疫情防控风险，行业竞争加剧，扩产不如预期，公司当前产品应用领域较为单一，测算具有一定主观性，仅供参考。 环保公用|煤企为何积极投资火电？ 1、煤价均值回归背景下，煤企“煤电一体化发展”需求强烈。2023年4月13日秦皇岛Q5500动力末煤平仓价为1005元/吨，已较年内1月份高点（1215元/吨）下降17.28%。2、煤电联营卓有成效，或有效缓解“煤电顶牛”矛盾。2021年底煤炭企业参股控股电厂权益装机容量超过3.4亿千瓦，占全国燃煤电力装机的30.6%，我们判断2022年煤炭企业参股控股电厂权益装机容量或加速增长。市场担忧煤价高企，传统电力企业建设火电的积极性相对较弱。而在煤价均值回归的背景下，煤炭企业持续推进煤电一体化发展，火电资产收购/建设的积极性较强，带动火电设备需求持续放量。在“先立后破”的政策指引下，我们持续强调传统能源装备商在行业景气周期下的价值重估。具体标的方面，建议关注【东方电气】【上海电气】【哈尔滨电气】。 风险提示：宏观经济大幅波动、煤价大幅上涨、电力需求不及预期、疫情超预期反弹、政策推进不及预期等。 传媒|浙数文化（600633）：营收高增长，政策催化下积极关注数字科技业务进展 公司发布2022年报，2022年公司实现营业收入51.9亿元，同比增长69.3%；实现归母净利润4.9亿元，同比下降5.2%1、数字文化板块：深耕互联网休闲类游戏领域，贡献稳定收益。2022年在线游戏运营收入17.2亿元，同比下降5.3%，毛利率同比提升4.1pct至92.1%，我们判断系2022上半年游戏版号停发，游戏业务重点围绕存量游戏运营，对应成本开支或有减少。2、数字科技板块：IDC业务稳步拓展，持续助力数据资源体系建设。3月28日传播大脑召开“天目蓝云”发布会，与百度、阿里成立技术生态联盟，将基于大模型、AIGC技术展开全方位合作，开启融媒新生态。考虑到公司在疫情下多业务展现韧性，同时积极探索新业务初显成效，数据科技业务有望逐渐释放业绩，我们预计公司2023E-2025E年收入为45.14/51.71/56.38亿元（23/24年前值为46.59/51.08亿元），同比变动-12.97%/+14.57%/+9.02%。2023E-2025E年归母净利润为6.65/7.75/8.09亿元（23/24年前值为6.71/7.61亿元），同比增长35.85%/16.46%/4.41%，对应4月14日收盘价，2023E-2025E年PE分别为27.5/23.6/22.6倍。 风险提示：政策监管具有不确定性，多领域布局管理难度加大，项目进度不及预期，并购公司业绩不及预期，股权激励业绩完成不及预期等。 数据|新能源汽车景气度跟踪：M4W1订单趋缓，进入新车发布周期，需求改善在即 1、4月首周订单较上周M3W4、上月同期M3W1均有所下滑，4月第1周（4.1-4.7）9家车企新增订单6.0-7.0万辆，新增订单较3月W1同比-11%至-6%，4家车企新增订单的环比增速高于整体水平，其中部分新势力、自主品牌小幅下滑。2、我们认为，作为二季度首月的首周，再考虑到上海车展开幕在即，部分消费者持币观望，第一周订单需求出现回落在预期之内。随着上海车展的开幕，即将进入新一轮新车型投放周期，有望进一步提升市场活力。并且，自3月下旬以来降价的刺激作用加速消退，新车型上市有望重塑价格带，价格体系或将趋于稳定，4月市场终端需求有望企稳回升。推荐国内自主品牌【比亚迪】、【广汽集团】、【长安汽车】、【吉利汽车】、【长城汽车】，造车新势力【理想汽车】、【小鹏汽车】；建议关注【蔚来汽车】。 风险提示：调研样本有限不代表行业全貌；调查问卷获取订单及销量预测数据仅供参考；行业景气度不及预期；零部件供应不稳定；疫情形势不及预期影响生产销售；新产品推出不及预期。 食品&商社|东鹏饮料（605499）：全国化持续推进，新品反馈积极，成本及费效改善拉动利润高增 公司发布2023年第一季度业绩预告，营收端23Q1公司营业收入预计为24.15亿元到24.90亿元，同比提高20.37%到24.09%；利润端归母净利润预计为4.82亿元到4.97亿元，同比提高39.88%到44.20%，业绩表现强劲。1、全国化战略持续推进，动销表现良好，新品推广积极。一季度公司整体动销表现积极，广东市场保持增长态势，全国范围动销良好。2、成本压力及费效改善，规模效应下助推利润加速增长。22Q1受原材料PET大幅涨价及广告、冰柜费用投放力度加大影响，利润基数较低。3、大单品放量潜力释放，叠加消费人群、场景拓展预期，公司成长空间有望扩增。我们认为，公司抓住行业龙头诉讼限制窗口期，乘风能量饮料行业高景气属性，通过差异化产品策略、信息化系统和团队构建与激励构筑公司核心竞争力，实现快速扩张，市占率不断提升。预计2023-2024年公司实现营业收入106.66/133.57亿元，同比增长25.46%/25.23%；归母净利润19.05/24.23亿元，同比增长32.09%/27.19%；EPS为4.76/6.06元/股，维持公司“买入”评级。 风险提示：新品推广效果可能不及预期；原材料成本增加；业绩预告仅为初步测算结果，具体数据请以公司公布的2023年一季度季报为准。 家电|萤石网络（688475）：云平台持续拓展，智能家居产品增速平稳 公司发布2022年报及2023Q1季报，2022年公司实现营收43.06亿元，同比+1.61%，实现归母净利润3.33亿元，同比-26.1%。1、分业务看：22年智能家居摄像机收入29.03亿元，同比-1.22%，智能入户3.38亿元，同比+1.04%，云平台服务6.7亿元，同比+24.6%。2、费用端：公司2022年销售、管理、研发、财务费用率分别为12.6%、3.42%、14%、-0.68%，同比+1.87、+0.21、+2.43、-0.83pct。公司是智能家居领域领军企业，依托海康研发优势，产品端通过软硬件一体化持续拓展品类及应用场景，逐步构建核心壁垒。根据公司年报及一季报情况，我们略下调了23-24年收入增速，但不改变业绩，并新增25年预测，预计公司23-25年归母净利润为5/6.7/8.8亿元，同比50.5%/33.9%/31.3%，维持“增持”评级。 风险提示：智能家居渗透不及预期风险；新品拓展不及预期风险；海外市场拓展不及预期风险；原材料价格波动风险；舆论风险；技术风险。 建筑建材|周观点：短期重视一季报预期，继续看好地产链修复 1、30个大中城市过去一周（0408-0414）商品房销售面积环比有所提升，同比增速亦保持在30%以上，总体维持了较好的景气度。2、消费建材基本面及预期或进入反转通道，新能源品种成长性有望持续兑现。1）消费建材受仍然是建材板块中长期优选赛道；2）新型玻璃、碳纤维等新材料有望迎来快速成长期；3）光伏玻璃有望受益产业链景气度回暖，而电子玻璃有望受益国产替代和折叠屏等新品放量；4）塑料管道板块，基建端有望受益市政管网投资升温，地产端与消费建材回暖逻辑相似；5）水泥中长期看供给格局有望持续优化；6）玻纤当前价格处于相对低位，后续风电等需求启动有望带动行业去库涨价。本周重点推荐组合：东方雨虹，旗滨集团，中国巨石，蒙娜丽莎，宁夏建材，凯盛科技（与电子联合覆盖）。 风险提示：基建、地产需求回落超预期，对水泥、玻璃价格涨价趋势造成影响；新材料品种下游景气度及自身成长性不及预期；地产产业链坏账减值损失超预期。 能源开采&机械|卓然股份（688121）：2023开门红：新获振华订单，与林德成合作伙伴 1.下属子公司收到总计金额为69.4亿元订单，占公司2021年年度经审计营业收入的177.81%。2.与林德签署《关于EDHOXTM技术落地中国及全球合作之战略伙伴合作备忘录》。我们认为公司与林德合作可以进一步提高自己在国际市场上面的竞争优势，以及在双碳方面（氢气利用等）获得突破。3.后续乙烯订单有望继续放量。截至2023年4月14日，南京扬子石化、镇海炼化、岳阳石化、塔河炼化以及塔里木炼化的乙烯项目共计540万吨，进入环评公示或招标阶段。兰州石化120万吨乙烯项目依旧处于建设方案研讨中。总计产能规划达到660万吨。参考公司2022年业绩快报，以及受益于新订单的签订以及后续乙烯订单的放量，我们将公司22/23/24年的归母净利润预测2.02/2.40/2.59亿元，调整至1.81/3.09/8.19亿元，对应EPS为0.99/1.18/1.28元/股，维持“增持”评级。 风险提示：1）乙烯投产进度不及预期的风险；2）订单未能及时交付的风险；3）乙烯市场占有率不及预期，导致订单金额下降的风险。 证券研究报告《天风晨会集萃》 对外发布时间：2023年04月17日 报告发布机构 天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格） 本报告分析师 王茜 SAC 执业证书编号：S1110516090005

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