【国金研究 · 周观点】关注AI带来的需求驱动和反转机会;油车电车价格拐点将至,关注AI+汽车产业链;春糖白酒,机会已现重点看好

（以下内容从国金证券《【国金研究 · 周观点】关注AI带来的需求驱动和反转机会;油车电车价格拐点将至,关注AI+汽车产业链;春糖白酒,机会已现重点看好》研报附件原文摘录）
　　欧洲经济修复的持续性面临挑战 国金周观点4月17日 音频： 进度条 00:00 01:42 后退15秒 倍速 快进15秒 本周重点推荐计算机、电子、贵金属、光储。 计算机：总体看好计算机板块的机会。需观察 4 月份一季报披露期间，其他科技成长类板块&计算机板块内部细分领域的景气度变化，决定资金的分散和汇聚。投资主线：底层的“安全”-即国产替代、自主可控，和应用层的“发展”-即数字化、智能化。值得关注的是信创、工业软件、网络安全、人工智能、数字经济、金融 IT、能源IT、建筑 IT、智能驾驶等。 电子：受益于Ai需求拉动，电子产业链明显感受了拉货需求（如英伟达向台积电追加了AI芯片订单，客户大量增加Ai服务器BMC芯片研发项目等）。整体来看，我们认为电子半导体行业业绩将逐季向上，下半年有望在需求回暖+补库存的拉动下迎来业绩向上拐点，继续看好AI新技术需求驱动、自主可控（半导体设备、零部件、材料）及需求反转受益产业链。 贵金属：停止加息至开始降息时间段为黄金股票配置最优时间段；第二或第三次降息至预期流动性边际收紧时间段为黄金股票配置次优时间段；流动性放松时点较易把握，流动性收紧时点需多重数据验证；流动性的量和价同样重要，降息+扩表的货币政策组合对金价和黄金股票更友好；黄金权益交易已进入右侧时点，把握降息前的相对收益最易获得阶段。 光储：利好信息继续积累，排产、出口继续高歌猛进，超预期业绩对股价的影响逐渐显现，我们再次重申4-5月将是市场对光伏2023年量/利预期上修、以及对2024年悲观预期修复的重要时间窗口，继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅片/硅料、高景气&盈利触底的辅材/耗材、设备龙头；其中，受益于石英砂紧缺导致的硅片环节有效产能下降的热场/金刚线耗材环节是近期值得关注的结构性方向。 总量研究 《欧洲经济修复的持续性面临挑战》 《策略谋势：主线调整取决于市场方向，短期没有大风险》 《银行周报：板块定价逻辑回归》 新能源&汽车 《新能源周报：4-5月迎预期修复窗口，西氢东送首管值得重视》 《汽车周报：油车电车价格拐点将至，关注AI+汽车产业链》 科技制造 《信息技术产业双周报：关注AI带来的需求驱动和反转机会》 《传媒互联网周报：阿里云峰会召开，Deep Speed Chat开源》 《机械周报：3月出口数据超预期，关注制造业景气度复苏》 周期 《化工周报：行业库存逐步去化，静待拐点》 《工业金属周报：云南启动电力负荷管理，铝锭旺季供需错配加剧》 《地产周报：居民中长期信贷回暖，新房价格环比上涨》 《能源金属周报：兰炭整改停产，镁价大幅上涨》 《交运周报：嘉兴全球航空物流枢纽项目开工，3月航司经营环比继续改善》 消费 《食饮周报：春糖白酒反馈合辑，机会已现重点看好》 《农林牧渔周报：多因素促使3月生猪产能下降 猪企出栏出现分化》 周报导读 总量研究 《“冰火两重天”数据，透露的经济线索》 【宏观赵伟】①信贷和物价数据的“冰火两重天”，并不能简单归因于经济“扩张”或者所谓“通缩”。信贷加快增长，核心驱动来自政策“加力”、其次场景恢复带来的企业和居民行为修复。物价指标透露的线索，与信贷并不“对立”，CPI低预期主因原油链、部分耐用品价格拖累，但与线下活动修复相关涨价特征突出。 ②继续强调，经济可以更“乐观”些，复苏之路才刚刚开启，将逐步从融资环境改善到内生动能增强过渡。经济核心驱动包括，稳增长“加力”带来的基建投资韧性，场景恢复带来社会集团消费修复和居民收入滞后改善，及新时代“政策落地效果不及预期，疫情反复。疫情反复，数据统计存在误差或遗漏。 《策略谋势：主线调整取决于市场方向，短期没有大风险》 【策略艾熊峰】市场主线的短期节奏如何演绎？TMT行情今年以来行情加速上行，市场普遍关注其调整风险。我们的观点：当前TMT主线的调整或跟随市场调整，也就是宏观因素对整体市场的冲击或是TMT主线最大的风险。美联储政策预期转向宽松阶段，短期整体市场风险相对有限，TMT行情短期也难言见顶。此外，经济基本面弹性不足的情况之下，一季度财报和经济数据会对市场主线造成影响有限。推荐：1）计算机、通信、传媒、半导体；2）券商、黄金。 风险提示：经济下行超预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件。 《银行周报：板块定价逻辑回归》 【金融戚星】推荐关注常熟银行，邮储银行，宁波银行，招商银行，江苏银行。推测不良率变化已被定价，主要驱动逻辑将逐步回到信贷增速以及经济复苏进度。（1）4月11日公布信贷数据，居民中长期贷款超预期。（2）4月13日，海关公布进出口数据，三月份出口数据亮眼。（3）同时，近期房地产销售数据边际回暖。共同推动银行指数边际回升。部分小银行已经下调挂牌利率，有助于降低负债压力。一季度信贷投放前置，符合投放规律。二季度对公贷款增量预计比一季度稍缓，但由于政策性金融工具的存在，以及零售信贷的逐步复苏，全年信贷将会稳健增长。 风险提示：宏观经济超预期收缩；贷款质量超预期恶化；房地产政策落地不及预期。 新能源&汽车 《新能源周报：4-5月迎预期修复窗口，西氢东送首管值得重视》 【光伏&储能姚遥】推荐关注阳光电源，晶澳科技，隆基绿能，晶科能源，通威股份。利好信息继续积累，排产、出口继续高歌猛进，超预期业绩对股价的影响逐渐显现，我们再次重申4-5月将是市场对光伏2023年量/利预期上修、以及对2024年悲观预期修复的重要时间窗口，继续重点推荐布局光储板块：一体化组件/高效电池、大储、α硅片/硅料、高景气&盈利触底的辅材/耗材、设备龙头；其中，受益于石英砂紧缺导致的硅片环节有效产能下降的热场/金刚线耗材环节是近期值得关注的结构性方向。 【风电姚遥】推荐关注东方电缆，日月股份，明阳智能，金雷股份，金风科技。1-2月新增装机5.8GW符合预期，维持全年70-80GW预测，其中海风10GW；零部件Q1排产旺盛，铸锻件、叶片基本满产，佐证2023年风电确定性高增长，看好业绩兑现、渗透率快速提升环节；国内海风平价加速，长期渗透率提升叠加装机周期性转向成长，高景气龙头长期成长逻辑不改。 【氢能&燃料电池商鸿宇/姚遥】推荐关注昇辉科技，亿利洁能，华电重工，石化机械，华光环能。首次，西氢东送纯氢管网纳入国家规划，中石化400km项目进入国家层面能源管道规划，标志我国氢气长距离输送管道发展迎来机遇，对应管道建设中对成本贡献占比高的钢材、压缩机等率先受益；国家发改委召开氢能产业发展会议，国家层面开始强调商业化应用以及基础设施的超前应用；国家能源局印发《2023年能源工作指导意见》，绿氢制储运用再次进入指导工作，上游电解水设备与储运破局同步并行。 风险提示：政策调整、执行效果低于预期风险；产业链价格竞争激烈程度超预期风险。 《汽车周报：油车电车价格拐点将至，关注AI+汽车产业链》 【汽车陈传红】推荐关注光庭信息，东山精密，恩捷股份，新泉股份，宁德时代，华懋科技。静待行业需求拐点，短期寻找结构性机会为主。我们认为，市场的悲观预期和股价跌幅已经有比较充分的释放，关注被错杀的板块龙头公司。选股上建议重点关注新、龙、替三大方向。电池：看好低成本龙头，0-1新技术建议关注芳纶涂覆、4680、钠离子、PET等方向；汽零重点推荐特斯拉供应链，重点关注东山精密等，国产替代方向关注国产化率低的主被动安全件，新技术方向关注空悬、微电机执行系统等。AI+汽车方向关注光庭信息。 风险提示：电动车补贴政策不及预期；汽车与电动车销量不及预期。 科技制造 《信息技术产业双周报：关注AI带来的需求驱动和反转机会》 【电子樊志远】推荐关注北方华创、精测电子、澜起科技、正帆科技、伟测科技。受益于Ai需求拉动，电子产业链明显感受了拉货需求（如英伟达向台积电追加了AI芯片订单，客户大量增加Ai服务器BMC芯片研发项目等）。整体来看，我们认为电子半导体行业业绩将逐季向上，下半年有望在需求回暖+补库存的拉动下迎来业绩向上拐点，继续看好AI新技术需求驱动、自主可控（半导体设备、零部件、材料）及需求反转受益产业链。 【通信罗露】推荐关注中国移动，中兴通讯，拓邦股份，移远通信，英维克。我们持续看好运营商，同时建议关注三条主线：从 0 到0.1、困境反转与强制造。【从0到0.1】长期看行业渗透率仍处在早期高速发展阶段，23 年有望实现渗透率 10%突破的细分板块包括充电桩、车载光学等；【困境反转】短期受供应链扰动、疫情影响需求下滑等导致经营出现困境，但基本面最坏情况已经或正在过去，包括物联网模组、云计算等细分领域；【强制造】重点看好具备优秀供应链管理能力和海外布局的通信制造类公司，今年上游和下游两端改善，存在利润超预期可能，包括物联网智控器、数字能源等细分领域。 【计算机孟灿】推荐关注顶点软件，凌志软件，财富趋势，海康威视，广联达，金山办公，奇安信，中望软件。总体看好计算机板块的机会。需观察 4 月份一季报披露期间，其他科技成长类板块&计算机板块内部细分领域的景气度变化，决定资金的分散和汇聚。投资主线：底层的“安全”-即国产替代、自主可控，和应用层的“发展”-即数字化、智能化。值得关注的是信创、工业软件、网络安全、人工智能、数字经济、金融 IT、能源IT、建筑 IT、智能驾驶等。 风险提示：新能源车/智能手机销量不及预期；中美科技博弈风险等。 《传媒互联网周观点：阿里云峰会召开，Deep Speed Chat开源》 【传媒互联网陆意】推荐关注腾讯，吉比特。市场关注度或逐步转向业绩兑现或其可能性，传媒板块市场表现或出现分化，建议关注AI赋能逻辑硬、自身α较强的标的。 风险提示：AIGC技术及应用发展不及预期风险，监管风险，行业竞争加剧风险。 《机械周报：3月出口数据超预期，关注制造业景气度复苏》 【机械满在朋】推荐关注科德数控、中铁工业，华中数控，恒立液压，中国船舶。推荐通用机械。3月出口数据大超预期，关注制造业景气度复苏。22年基数影响，日本机床订单数据偏弱。纯氢长输管道项目启动，关注氢能设备相关投资机会。 风险提示：宏观经济变化风险；原材料价格波动风险；政策及扩产不及预期风险。 周期 《化工周报：行业库存逐步去化，静待拐点》 【化工陈屹】推荐关注东材科技，润丰股份，中旗股份。当下宏观有两个大的背景，一是多复苏+去库，二是流动性宽裕，这两个大的背景决定了主题以及板块轮动快，关于顺周期的预期也会在不同时间段走向极端，以年初为例，市场对需求的恢复信心较足，而当下状态截然相反。随着库存的逐步去化以及海外状态的清晰，部分周期标的可能迎来布局时间。行业方面，电子、农药、化肥扔处于库存通道，产业链调研下来反馈三季度可能是拐点。 风险提示：国内外需求下滑，原油价格剧烈波动，国际政策变动影响产业布局。 《工业金属周报：云南启动电力负荷管理，铝锭旺季供需错配加剧》 【金属李超】推荐关注紫金矿业，洛阳钼业，中国铝业，云铝股份，山东黄金。铜：在库存低位和通胀预期高位支撑下，后续国内外经济体需求一旦出现共振，或将促使铜价迎来新一轮上涨。铝：考虑到地产竣工预期向好、全球光伏新增装机高增速、特高压以及新能源车对铝的消耗，需求端或自Q2开始迎来一轮修复，成为铝价向上催化剂。贵金属：美债名义利率曲线倒挂无法长期维持，后续需以短端利率大幅下行完成收益率曲线转正，而通胀端住房租金和劳动力工资下降需要时间，因此预计实际利率中枢将因此而下降，推升黄金价格。钢铁：行业尚处于底部区间，供给侧压减政策持续扰动，在地产政策放松及疫后经济复苏预期下，23年需求预期逐渐增强，钢价具有上行空间，钢企降本增效加速，吨钢盈利有望修复，需左侧跟踪供需改善迹象。 风险提示：项目建设进度不及预期；需求不及预期；金属价格波动。 《地产周报：居民中长期信贷回暖，新房价格环比上涨》 【地产杜昊旻】推荐关注建发国际集团，中国海外发展，滨江服务，建发物业，贝壳。居民新增中长期信贷表现亮眼，70大中城市一二手房价企稳回升，市场销售持续复苏，能拿好地且快速去化的房企更加受益。地产板块，推荐有持续拿地能力、布局优质重点城市的头部央国企和改善型房企，如建发国际集团、中国海外发展等；物业板块受益于地产销售复苏和经济活动恢复，推荐滨江服务、建发物业等；二手房市场活跃度持续向好，推荐强房产中介平台贝壳。 风险提示：宽松政策对市场提振不佳；三四线城市恢复力度弱；多家房企出现债务违约。 《能源金属周报：兰炭整改停产，镁价大幅上涨》 【金属李超】推荐关注永兴材料，天齐锂业，中矿资源，华友钴业，中国稀土，宁波韵升。锂：当前锂板块依赖新能源产业链情绪改善，标的上建议关注国内自主可控企业永兴材料等标的，或资源自给率高、未来有成长性的公司天齐锂业、中矿资源等标的。钴镍：当前锂电板块仍处于底部区域，看好需求或超预期带来板块估值及情绪改善的锂电中上游企业华友钴业。稀土：当前下游库存相对充足，暂无过多采购计划，谨慎观望居多，终端暂未出现大规模订单，静待后期需求恢复。标的上稀土建议关注具备资源整合预期的中国稀土等标的、磁材建议关注新能源占比较高的金力永磁、工业电机占比较高的宁波韵升、大地熊等标的。镁：在兰炭整改政策彻底落实之前，镁厂价格依然呈上行态势，但实际需求端并无利好支撑，需继续关注下游需求及镁厂生产情况。 风险提示：提锂新技术出现，带动供应大幅释放；新矿山加速勘探开采，加速供应释放；项目建设进度不及预期等。 《交运周报：嘉兴全球航空物流枢纽项目开工，3月航司经营环比继续改善》 【交运郑树明】推荐关注顺丰控股，圆通速递，宏川智慧，密尔克卫，吉祥航空。快递：顺丰蝉联2022年快递服务满意度第一，嘉兴全球航空物流枢纽项目开工。伴随全国多地优化疫情防控措施，消费潜力释放，将刺激快递业务量的强劲复苏。价格战监管持续，叠加资本开支高峰或已过去，产能跟业务量更加匹配，盈利有望持续释放。物流：盛航股份拟发行可转债，兴通股份拟定增，龙头市占率有望提升。航空机场：本周国际地区航班量继续提升，3月航司经营环比继续改善。航运：油运长期供需好转逻辑不改。 风险提示：疫情影响超预期风险，油价上涨风险，汇率波动风险，价格战超预期风险。 消费 《食饮周报：春糖白酒反馈合辑，机会已现重点看好》 【食饮刘宸倩】推荐关注贵州茅台，洋河股份，泸州老窖，青岛啤酒，中炬高新。CPI数据不及预期加剧了市场对弱复苏态势的情绪冲击，短期内板块有所回调。实际从奢侈品的Q1业绩，包括茅台超预期的Q1业绩来看，基本面并未如市场想象得那么差，再强调复苏方向的确定性，看好Q2的需求恢复斜率。首推白酒、啤酒板块，关注餐饮链的机会。 风险提示：宏观经济下行风险、疫情持续反复风险、区域市场竞争风险、食品安全问题风险。 《农林牧渔周报：多因素促使3月生猪产能下降 猪企出栏出现分化》 【农林牧渔刘宸倩】推荐关注巨星农牧，温氏股份，牧原股份，新五丰，唐人神。我们认为在行业平均生产效率提升的背景下，2023年猪肉供给量或超过2022年，2023年整体均价表现或低于2022年，去产能成为今年生猪养殖行业的主旋律。从个股角度判断，目前生猪养殖板块整体估值依旧处于较低水平，高成长性个股在回调后估值逐步趋于合理，新一轮周期驱动下板块大概率出现较大涨幅空间，存在较好的投资机会。生猪养殖行业仍处于集中度快速上升的阶段，周期与成长是板块投资的关注重点。 风险提示：转基因玉米推广进程延后, 动物疫病爆发, 产品价格波动。 《轻工周报：一季报业绩前瞻：Q1业绩完成筑底，Q2改善曙光已现》 【轻工张杨桓/尹新悦】推荐关注太阳纸业，中宠股份，志邦家居，索菲亚，森鹰窗业。整体来看，各细分板块Q1业绩或将完成筑底。家居板块，考虑前端订单到工厂出货时间节奏，各企业由于春节前受疫情影响，前端订单量显著减少，多数企业Q1收入端或将出现下滑，但前端订单已开始改善。造纸板块，23Q1整体延续22Q4筑底态势，浆纸系吨盈利修复节奏偏缓，但当前浆价已进入超预期下行期，预计全年保持吨净利逐季修复趋势，废纸系也有望Q1完成筑底，逐步进入修复通道。宠物板块，Q1受渠道去库+高基数影响，行业外销整体承压，但伴随下游零售商去库结束，宠物食品4-5月出口订单已出现边际改善。 风险提示：国内消费增长放缓的幅度和时间超预期；地产销售进入较长时间大幅萎缩的状态；原材料价格上涨幅度和时间超预期；汇率大幅波动的风险。

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