【银河化工任文坡】公司点评丨广汇能源 (600256):煤、气业务持续放量,公司成长空间稳步打开

（以下内容从中国银河《【银河化工任文坡】公司点评丨广汇能源 (600256):煤、气业务持续放量,公司成长空间稳步打开》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 煤炭、天然气业务持续放量，公司业绩增长预期陆续兑现。 2. 政策驱动保供，公司煤炭产量释放极具弹性。 3. 启东LNG接收站周转能力持续提升，贸易气规模不断扩张。 4. 提高现金分红比例，与投资者共享发展成果。 核心观点 事件：公司发布2022年年度报告和2023年第一季度报告，2022年实现营业收入594.1亿元，同比增长138.9%；归母净利润113.4亿元，同比增长126.6%。2023年Q1公司实现营业收入198.6亿元，同比增长111.3%；归母净利润30.1亿元，同比增长35.9%。 煤炭、天然气业务持续放量，公司业绩增长预期陆续兑现。2022年公司煤炭业务“量价齐升”，实现原煤、提质煤外销量2670万吨、销售均价570元/吨，同比分别增长33.9%、31.6%；毛利率44.2%，同比增加1.97个百分点；23Q1公司充分利用物流优势，扩大销售半径，实现煤炭外销量884万吨，同比增长50.6%。天然气方面，2022年地缘政治不确定性加剧欧洲天然气供应紧张，国际天然气价格大幅上涨，公司灵活实施“2+3”运营模式，实现天然气销量66.3亿方、销售均价5.2元/方，同比分别增长45.2%、100.2%；23Q1国内外天然气价格虽有回落，公司持续推进国际转口贸易和窗口期码头代接卸服务模式，实现天然气销量21.1亿方，同比增长82.7%。 政策驱动保供，公司煤炭产量释放极具弹性。公司白石湖矿区、马朗煤矿、东部矿区煤炭资源储量丰富，在保供政策驱动下，公司煤炭产量有望加速释放。2022年公司白石湖露天煤矿列入国家发改委保供煤矿名单，产能由1300万吨/年核增至1800万吨/年；同时2022年马朗一号煤矿获发改委批复规划新建产能1500万吨/年，目前项目配套设施建设已基本完成，前期手续正持续办理中。2023年马朗煤矿有望投入生产，所产煤炭计划全部外销。随着公司煤炭产量的逐步释放，煤炭业务弹性可期。 启东LNG接收站周转能力持续提升，贸易气规模不断扩张。2022年启东LNG接收站已具备超500万吨/年的周转能力，公司正积极推进6#20万立方米储罐和2#泊位项目进度，2025年启东LNG接收站周转能力有望提升至1000万吨/年、实现翻倍增长。此外，启东LNG接收站积极创新业务模式，主动链接生态合作伙伴，进一步释放调峰储备能力；公司持续推进国际转口贸易和窗口期码头代接卸服务的模式。我们认为，随着公司启东LNG接收站周转能力不断提升，在公司灵活经营模式下，天然气业务规模有望延续增长。 提高现金分红比例，与投资者共享发展成果。2022年4月25日，公司发布了《关于提高公司未来三年（2022-2024）年度现金分红比例的公告》计划大幅度提高2022-2024年现金分红比例。2022年公司拟分配现金股利0.8元/股（含税），2020-2022年公司实施现金分红金额合计92.1亿元（含上市公司回购股份金额），占近三年年均归属于上市公司股东的净利润156.37%，满足并超过相关制度关于现金分红的规定及承诺约定。 投资建议 预计2023-2025年公司营收分别为629.8、812.2、1004.8亿元，同比增长6.0%、29.0%、23.7%；归母净利润分别为150.2、206.4、257.1亿元，同比增长32.5%、37.4%、24.5%；EPS（摊薄）分别为2.29、3.14、3.92元，对应PE分别为4.0、2.9、2.4倍，维持“推荐”评级。 主要财务指标 风险提示 下游需求不及预期的风险，煤、气价格下跌的风险，新建项目达产不及预期的风险等。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河化工任文坡】公司深度丨广汇能源 (600256)：强资源属性低估标的，“周期”与“成长”共振 【银河化工任文坡】公司点评丨广汇能源 (600256)：煤、气量价齐升，公司业绩创新高 本文摘自：中国银河证券2023年4月14日发布的研究报告《【银河化工】公司点评_广汇能源_煤、气业务持续放量，公司成长空间稳步打开》 分析师：任文坡 特此鸣谢：翟启迪 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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