光大期货交易内参20230414

（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20230414》研报附件原文摘录）
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昨日焦煤盘面窄幅震荡，截止日盘焦煤2305合约收盘价格为1726元/吨，较上一交易日收盘价格上涨1元/吨，涨幅为0.06%，持仓减少5131手。现货方面，昨日山西临汾、长治低硫焦煤G80现汇主流成交价下跌100元至2100元/吨，乡宁个别大矿炼焦煤价格普跌100元至1700-1790元/吨，吕梁离石个煤企中硫焦煤A10.5S1G85跌100元至1950元/吨。进口蒙煤方面，12日甘其毛都口岸通关量795车，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1380元/吨，蒙3#精煤1690元/吨。目前国内炼焦煤部分煤种市场价格已为2022年以来最低水平，长协与市场价差不断拉大，部分长协销售压力较大。海关总署最新公布的数据显示，中国2023年3月份进口煤及褐煤4116.5万吨，较去年同期的1642.3万吨增加2474.2万吨，增长150.65%，进口煤供应充足，预计短期焦煤盘面将呈震荡整理走势。 焦炭 昨日焦炭盘面窄幅震荡，截止日盘焦炭2305合约收盘价格为2533元/吨，较上一交易日收盘价格上涨5.5元/吨，涨幅为0.22%，持仓减少3276手。港口现货偏弱运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格2360元/吨，下跌10元/吨。第二轮降价落地后，部分焦企利润空间收窄，产能利用率处于高位，冶金焦供应平稳。钢厂高炉开工依旧处于高位，但钢材去库速度放缓，现货成交较差，部分钢厂对冶金焦有控量采购。短期来看，焦企供需仍保持宽松格局，预计短期焦炭盘面将呈震荡整理走势。 有色金属类 铜 隔夜铜价震荡走高，LME上涨1.24%至9071美元/吨，沪铜主力上涨1.23%至70000元/吨。宏观方面，美国3月PPI同比增2.7%创27个月最低，环比意外下降，另外上周首次申请失业救济人数超预期回升至一年多高位，就业和通胀的双重放缓，使得美联储5月加息概率再度下降，美元指数再度快速跌落回100附近，并推动有色价格回涨；国内方面，我国3月进出口全面超预期，出口同比增14.8%，进口同比仅降1.4%，进出口出现回稳信号。基本面方面，供应偏紧与订单不佳同在，凸显当前的结构性矛盾。库存方面，LME库存下降2375吨至54425吨，LME连续三天库存下降11000吨；SHFE下降351吨至65772吨；BC铜维持在12394吨。当前海外就业通胀双向放缓下，市场押注美联储加息尾声，美元表现不佳，国内已处旺季，连续去库下需求和市场情绪仍可高看一线，但也要防止一旦出现国内需求转弱的情况特别是从库存上若能体现反季节性连续累库，则可能形成宏观与基本面向下的共振。 镍&不锈钢 隔夜LME镍涨0.5%，沪镍涨1.07%。库存方面，昨日 LME 镍库存下降264吨至41100吨；国内 SHFE 仓单减少12吨至1142吨。升贴水来看，LME0-3 月调期费保持贴水；国内现货镍升水维持7250元/吨。美元走弱，有色板块集体上涨。从需求来看，不锈钢持续去库，据mysteel统计本周社会总库存118.56万吨，周环比下降4.79%；冷轧不锈钢库存总量66.43万吨，周环比下降5.05%，有助于阶段性提振市场情绪，此外，原料端通过减产和挺价应对亏损，给予一定支撑，但生产商对后市情绪仍偏悲观，不锈钢的主要矛盾仍未有效解决。从新能源行业来看，一季度新能源汽车销售数据虽显示需求回暖，但目前下游订单仍然偏弱，且车企促销对上游原材料端产生了一定负反馈作用。当前镍价或受到需求回暖信号提振，叠加低库存因素，短期看或存在一定韧性，但供强需弱的格局下，镍价中枢仍有下移空间。 铝 隔夜沪铝震荡偏强，AL2305收于18690元/吨，涨幅1.08%。持仓减仓2142手至21.34万手。现货收至贴水30元/吨，佛山A00报价18750元/吨，对无锡A00报升水140元/吨。铝棒加工费南昌无锡上调10-20元/吨，新疆河南临沂广东地区下调20-40元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调10元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调50元/吨。内外宏观情绪回温下，带动铝价偏强运行从基本面来看，云南电力情况不容乐观，再出限产传闻待后续证实。需求恢复预期较高，但实际节奏仍不尽人意，下游订单及开工情况慢速回升，金三预期可称部分落空，市场关注重心转移至银四旺季。本周华南市场集中入库，铝锭社库降速减缓，是否临近拐点仍待观察。近期在宏观和供需边际向好的逻辑加持下，铝价或延续偏强运行，需警惕市场畏高再起谨慎观望态势。 锡 昨日现货市场，小牌锡锭主要报至对2305合约贴水200元/吨，普通品牌报至平水附近，而云锡报价则主要升水在500到800元/吨。国内库存持续增加，下游消费未见回暖，预计短期料难以看到锡价走出趋势性上行的行情。海外，近期美国制造业PMI以及非制造业PMI开始走弱，市场开始担忧海外进入衰退。此外，LME连续大幅去库，但0-3 premium却转为贴水，欧美现货升水周环比持平，海外需求难以摸清。在国内库存续累而冶炼减产较为有限的情况下，短期需谨慎锡价高位继续回落。 锌 昨日现货市场，上海地区锌主流成交在对2305合约80至130元/吨，广东地区锌主流报价集中在对2305升水105至125元/吨，对上海地区溢价10到30元/吨，天津地区锌主流报价集中在2305合约升水10-40元/吨。昨天市场成交有所好转，盘面价格下跌，下游开始小批量挂单备货。从4月预估产量看，国内高供应压力降低，但与此同时，需求预估也处于季节性旺季。从平衡测算，预计4-5月国内依然维持去库趋势，盘面月间back仍有支撑。 工业硅 13日工业硅震荡走弱，主力2308收于15065元/吨，日内跌幅0.03%，持仓量增仓883手至73790手。百川硅参考价15850元/吨，较昨日下跌160元/吨。其中#553各地价格下调至区间15300-16050元/吨，#421价格下调至区间16500-17600元/吨。硅价企稳后继续下跌，西南硅厂成本倒挂局面愈发严重，终端需求持续低迷，下游在高库存状态下接货无力，需求面不存在明显利多因素推动，目前西北地区仍有利润空间释放产能，西南硅厂自发性停产规模扩张收效甚微，观望丰水期电价是否存在下调空间再行后续复产决定，后续形成有效扰动仍需等待政策端的施压。近期硅看涨无门，或延续弱稳运行。 能源化工类 原油 周四油价小幅回落，其中WTI5月合约收盘下跌1.10美元，今天至82.16美元/桶，跌幅为1.34%。布伦特6月合约收盘下跌1.24美元至86.09美元/桶，跌幅为1.42%。SC2305以595.2元/桶收盘，下跌5.2元/桶，跌幅为0.87%。OPEC 3月原油产量2879.7万桶/日，环比减少8.6万桶/日。在需求方面，报告称，2023年一季度，全球石油需求稳健地同比增长了210万桶/日，原因是中国石油需求强劲反弹，以及其他非OECD地区，特别是中东和亚洲的需求强劲。OPEC预期二季度和三季度增速有望提升，其中2023年二季度需求将同比增长240万桶/日，三季度增长250万桶/日，四季度增长230万桶/日。OPEC预计2023年的石油总需求为1.019亿桶/日。今年全球石油需求将大幅增长，增加230万桶/天，超过疫情前的水平，达到创纪录的1.0189亿桶/天。中国3月原油进口量总计为5,230万吨，合计1,230万桶/日，去年3月进口量为1,010万桶/日。今年1-3月原油进口量总计为1.366亿吨，较去年同期的1.279亿吨增长6.7%。需求预期走弱带动油价下行，但当前阶段预计仍延续震荡反弹节奏。 燃料油 周四，上期所燃料油主力合约FU2309收涨1.5%，报3184元/吨；低硫燃料油主力合约LU2307收涨0.53%，报4153元/吨。截至4月13日当周，新加坡燃料油库存录得2352.4万桶，环比前一周减少21.6万桶（0.91%）；富查伊拉燃料油库存录得1019.9万桶，环比前一周增加15.1万桶（1.5%）。随着低硫套利船货的减少和俄罗斯高硫船货的到港，预计4月亚洲高、低硫供应或将出现边际变化，但由于中东装置投产的影响，预计二季度低硫燃料油市场将以偏弱为主，而高硫燃料油市场受到需求支撑有望回归强势，但也需关注供应的变量。 沥青 周四，上期所沥青主力合约BU2306收涨1.61%，报3923元/吨。截至4月11日，国内沥青54家样本企业厂家周度出货量共51.7万吨，环比增加6.1%。因前期地炼整体检修相对集中，山东及天津港口到货地炼及贸易商进口原料或存小幅下降空间，但4月地炼开工率下降空间受限，刚需依旧尚可下港口到货仍有保证，部分港口称货量维持平稳，因此预计4月沥青产量兑现问题不大。短期在油价的支撑下，沥青盘面价格或以高位震荡为主，但需要注意对下游需求带来的负反馈。 橡胶 昨日天然橡胶期货偏弱震荡，截至日盘收盘沪胶主力RU2309下跌55元至11680元/吨，NR主力下跌25元至9455元/吨。昨日上海全乳胶11200（-50），全乳-RU2309价差-480（+5），人民币混合10600（-50），人混-RU2309价差-1080（+5）。2023年3月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计73.8万吨，较2022年同期的66.8万吨增加10.5%。本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为68.37%，较上周下滑0.13个百分点，较去年同期走高11.99个百分点。本周国内轮胎企业半钢胎开工负荷为73.57%，较上周下滑0.19个百分点，较去年同期走高4.96个百分点。供给端，国内小幅开割，原料供应有限；需求端，轮胎产量上升明显，终端产销来看复苏态势较好，但存后期订单跟进不足的因素。天然橡胶库存高位延续，预计胶价震荡为主。 聚酯 TA2309昨日收盘在5868元/吨，收跌0.31%；现货报盘升水09合约451元/吨。EG2305昨日收盘在4120元/吨，收跌0.05%，现货基差05合约减少2元/吨，报价在4080元/吨。华东一套35万吨PTA装置目前逐步降负停车中。广西一套20万吨/年的合成气制MEG装置短停。江浙涤丝昨日产销整体依旧偏弱，平均估算在4成偏上。盘中原油走强，PTA存底部支撑。PTA加工费调整至500元/吨附近，受重启装置影响，PTA负荷小幅提升。需求端整体偏弱，终端加弹、织机负荷下降幅度大于聚酯负荷，终端产销未见明显放量。MEG方面，原料煤价偏弱调整小幅修复煤制乙二醇亏损，关注后期聚酯装置减产幅度以及MEG港口库存拐点。 甲醇 周四数据显示，华东、华南港口甲醇社会库存总量为48.6万吨，较上周同期降2.15万吨。后期到港来看，至4月20日附近，华东地区约有18-20万吨到港计划，部分抵港在卸货物包括在内，需密切关注实际卸货节奏。另期间华南到货约5-5.5万吨，关注实际抵港情况。2023年一季度中国甲醇企业平均开工在70.64%，同比、环比均有下滑。主要在于去年11月份以来国内部分装置因成本利润问题影响已经出现降负/停车情况，导致去年末以来国产开工从75%附近逐渐下滑至70%附近。阶段需要关注港口库存去化的持续性，期价存在支撑。 尿素 周四尿素期货价格先抑后扬，整体维持宽幅震荡走势，主力合约收盘价2372元/吨，小幅下跌0.25%。现货市场重心再次转弱，主流地区价格依旧坚挺，但两广、两湖地区价格松动20～60元/吨。在尿素价格持续上调后，部分下游抵触心态增强从而导致企业新单成交放缓，但企业待发订单支撑下压力暂时可控。供应来看，尿素日产17万吨高位，采购需求结束后仍存一定压力。昨日市场传言5月1日之后尿素出口法检通关速度将有所加快，期货市场情绪尾盘有所回暖。当前国内外价差依旧倒挂，不利于我国出口，短期难以对国内产生明显影响。整体来看，尿素现货市场活跃度有所回落，但在需求尚有支撑下后期仍存基差修复概率，持续程度有限。短期盘面在出口放松消息面影响下跌势或有放缓，不排除日内反弹可能。中长期尿素宽松格局不改，逢高沽空仍是主流。 纯碱 周四纯碱期货价格跌幅放缓，主力09合约收盘2314元/吨，小幅下跌0.47%。05~08合约继续小幅上涨，夜盘纯碱期货价格偏强震荡。现货市场整体稳定，厂家报价相对坚挺。本周纯碱产量下降0.9%但企业库存继续累积3.84%，社会库存保持下降趋势，基本面微幅调整但市场整体情绪偏弱。需求端相对稳定，轻碱偏弱，重碱稳定。近期碱厂订单相对充足，待发量也有所提升，产销基本平衡。整体来看，纯碱期货市场悲观情绪有所缓和，后期或进入震荡阶段。短期货源偏紧的现实将继续支撑近月合约坚挺运行，09及之后合约仍在行业新增产能投放的预期下相对偏弱。下半年纯碱下跌趋势相对确定，但当前盘面仍贴水现货市场，需关注盘面收敛基差方向、装置检修情况及行业新增产能投放节奏。 农产品类 豆粕 周四，CBOT大豆收低，因获利回吐和北半球天气前景乐观。美豆出口销售报告显示，美豆单周净销售43.05万吨，符合预期。巴西Conab预计巴西大豆产量将达到创纪录的1.536亿吨，较3月预估增加220万吨，收割接近尾声。国内方面，连粕走高，进口成本上涨及大豆到港推迟推动豆粕期现价格上行，近月合约表现最为强劲。近期海关商检导致北方到港卸货速度慢，造成部分地区紧张，供应压力后移。下游短暂补库存后，豆粕成交再次放缓。猪价低迷，二次育肥出栏中，豆粕供需后期转宽松大概率事件。维持现货基差维持弱势观点。操作上，日内为主。 油脂 周四，BMD棕榈油回落，受植物油疲软及马币坚挺打压。船运调查机构周初表示，马来西亚4月1-10日棕榈油出口较上月同期下滑16.2-35.6%。印尼政策缺乏新的消息，市场关注演变。国内方面，三大油脂回落，菜油领跌。菜籽油双向抛储，4月中下旬大豆、菜籽到港量将增加，供应压力大。但是需求表现一般，餐饮需求较好，家庭需求转差，国内油脂整体供应宽松。价格单边和基差偏弱观点。操作上，建议短线为主。 生猪 周四，生猪近月合约领跌，远月合约跟跌，猪价延续下行。生猪主力2307合约当日下跌近500元/吨，现货市场疲软表现拖累猪价下行。4月猪价持续下跌，养殖户悲观情绪蔓延，虽然疫情过后消费复苏，但是在高屠宰及冻肉供应市场的压力之下，猪价延续弱势表现。目前，生猪加权合约持仓达到10万手，在猪价下跌过程中持仓随之增加，猪价增仓下行，期货市场疲软的表现同时延申到现货市场，市场对远期猪价恢复的预期也更为暗淡。从产业链的角度来看，在豆粕、玉米等原料价格大幅下跌利空因素影响下，饲料销售报价主动下调，猪价延续低迷表现。季节性规律显示，4月初受清明节前备货影响，猪价有所上涨。临近五一，市场预期随着节日活动增加，五一或有预期回升。技术上，猪价持续下跌至底部区间，因猪源供应稳定，需求修复缓慢，预计短期猪价延续底部特征，等待中期反弹机会出现。 鸡蛋 周四，受猪价下跌拖累，鸡蛋期价震荡收阴。本周，山东蛋价 4.6-4.7 元/斤，小涨 0.01 元，鸡蛋现货市场呈现淡季不淡的表现。卓创数据显示，卓创数据显示，周中全国鸡蛋价格 4.64 元/斤，环比涨 0.02 元/斤。其中，宁津粉壳蛋 4.65 元/ 斤，环比持平，黑山市场褐壳蛋 4.4 元/斤，环比涨 0.1 元/斤;销区中，广州市场褐壳蛋 4.85 元/斤，环比涨 0.05 元/斤。基本面稳定，短期鸡蛋现货价格维持稳中运行。随着主力资金的换月，鸡蛋 2309 合约再度下跌，反应目前市场对于 远月合约仍较为悲观。从目前基本面数据来看，未来供应增加预期不变，中长期维持偏空思路，警惕短期反弹风险。关注基本面变化及市场情绪变化对远月合约的影响。 玉米 周四，玉米期价承压下行，现货市场转强，期价疲软，期货市场中远期看涨预期仍较为谨慎。周初，淀粉期货领涨，玉米跟涨，市场期待的技术性反弹行情如期兑现。现货市场中，受期货带动，东北产区玉米价格止跌反弹。利好消息增加，市场气氛逐渐向好 受期货强势反弹带动，市场信心有所增强。目前东北产区玉米价格稳中有涨，港口玉米价格继续上涨。贸易商出货节奏放缓，基层余粮下降，自然干粮居多 ，持粮主体挺价销售意愿趋强。港口到货量下降，港口部分贸易商上调玉米价格，但港口在收主体不多。近期深加工停机检修企业增多，收购意愿一般，观望为主，部分开始停收 。养殖市场方面，周末期间集团场价格略涨，带动散户挺价情绪，价格出现小幅抬升，但是下游需求跟进不足，市场猪源充裕，整体出栏压力仍大，市场提涨很快受阻，下游屠企收猪压价较强，部分继续灵活入库，猪价在7.0关口博弈激烈。整体来看，猪价低迷仍是限制养殖和饲料企业采购积极性的主要因素，对于本轮期、现市场的技术性反弹行情，7月合约先涨后跌反映市场信心不足，短期行情以技术性反弹对待。 软商品类 白糖 原糖期价连续两天调整，主力合约收于23.3美分/磅。国内现货报价6700~6740元/吨，部分企业下调20元/吨。原糖方面随着价格走高担忧情绪渐渐升温，连续两天高位调整。巴西已经开榨，产量预期将达到创纪录高位，但盘面在短期贸易流偏紧支撑下持续走高，随着巴西开榨未来供应将有较大程度改善。国内当前供应仍以国产糖为主，销糖率同比大幅提升，未来供应主要看进口量的变化。随着原糖调整，国内市场同样出现担忧情绪，短期震荡讲加剧，方向仍将跟随原糖。19日结算时部分合约保证金标准将有所调整，注意持仓风险。 棉花 周四，ICE美棉上涨1.13%，报收83.32美分/磅，郑棉CF309夜盘上涨1.35%，报收14965元/吨，新疆地区棉花到厂价为15022元/吨，较前一日上涨7元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15509元/吨，较前一日下降7元/吨。国际市场方面，3月美国PPI指数增速超预期放缓，美国申请失业金人数超预期，截至4月8日当周初请失业金人数 23.9万人，预期23.2万人，数据公布后，加息预期小幅降温，美元指数下降，美棉价格走强。国内市场方面，据海关总署，3月我国纺织品及服装出口1800亿元，同比上涨28.9%，累计同比上涨0.7%，纺织品及服装出口数据意外大幅好转，提振郑棉价格，预计短期郑棉价格在种植端及出口好转数据支撑下，震荡略偏强为主，后续关注新棉种植及美联储加息情况。 金融类 股指 昨日主要指数多数收跌，其中科创50跌幅相对较大，上证50表现相对较强，行业方面，商品零售与消费者服务行业表现相对较强，通信与电子行业跌幅居前，市场整体成交量较上前一交易日小幅回升。昨日前期热点行业出现大幅杀跌，多只龙头类个股大幅下挫，之前偏弱的权重类行业边际转强，随着年报与一季报披露，我们认为基本面表现相对稳定的大市值品种的表现或将延续，前期热点行业的活跃度将边际转弱，指数层面将延续震荡上行节奏，权重类指数有望边际转强。 国债 4月13日国债期货集体收跌，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.06%，2年期主力合约跌0.01%。银存间质押式回购利率多数下跌DR001报1.3088%，跌5.36个基点；DR007报1.9935%，涨0.54个基点。3月超预期的金融数据再次印证经济复苏的大趋势，但考虑到4月以来票据融资利率下滑的情景下信贷需求或有所放缓，3月金融数据公布后债券市场呈现利空出尽的走势。但长期经济复苏的趋势确定的情况下，十年期国债期货维持谨慎偏空的观点。而央行维持流动性合理充裕的态度较为明确，因此短端的两年期国债期货走势预期会相对稳定。 贵金属 隔夜外盘黄金震荡走高，现货黄金最高涨至2047.65美元/盎司；现货白银最高涨至25.933美元/盎司。昨日全球最大的SPDR黄金ETF持仓较上一交易日减仓3.47吨至930.61吨；Ishares 黄金etf维持在448.33吨。美国3月PPI同比增2.7%创27个月最低，环比意外下降，另外上周首次申请失业救济人数超预期回升至一年多高位，就业和通胀的双重放缓，使得美联储5月加息概率再度下降，美元指数再度快速跌落回100附近，并刺激金银价格连创年内高点。从昨晚黄金走势来看，看涨情绪仍偏强，仅离历史高点一步之遥，但当前也并非没有分歧，ETF持仓在当前表现较为犹豫，另一方面美元指数回落至100附近也面临方向性的选择，操作宜谨慎。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 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