目前有哪些行业值得重点关注?
（以下内容从湘财证券《目前有哪些行业值得重点关注?》研报附件原文摘录）
中国/香港市场投资分析：“一个弱beta的新时代” A股市场中无论是15-21年的“茅”资产，还是19年之后崛起的“宁”资产，最后到目前疫情后以现金流充沛、派息慷慨的神华为代表的深度价值股，市场不断轮动寻找性价比优质的资产去充分定价，港股市场亦是如此，导致未来潜在的投资收益率空间已经不再吸引人。而同时市场中除了热炒概念的主题投资之外，真正能持续性兑现业绩的赛道目前仍然处于真空期。在这样的市场环境中需要更加冷静的逆向选择经营周期处于底部的公司，同时需要挖掘新的潜在的高质量标的以及类债券属性的标的。 目前有哪些行业值得重点关注？ A股市场主要看： 与中国经济复苏正相关的地产+基建产业链 与全球经济复苏正相关供给受约束的强周期行业 新冠/创新药周期红利末期，估值持续回落医药行业 港股市场主要看： 行业竞争壁垒依然稳固，估值合理的互联网企业 新冠/创新药周期红利末期，估值持续回落医药行业 大金融行业（包含金融及房地产行业） 企业、居民的资产负债表仍处于修复阶段，企业投资、居民消费的信心恢复也需要时间，经济依然处于复苏早期。 展望后市，我们对市场持乐观态度。TMT相关方向短期快速大幅上涨后，需理性认识到国内的AI产业追赶仍需时间，过分脱离基本面的板块炒作或难以持续。在稳经济的预期之下，市场的表现或趋于均衡。我们依旧看好数字化、消费升级、能源革命等产业方向，同时对自主可控产业安全的命题保持持续关注，基于产业视角寻找符合时代背景的具备可持续竞争优势的优质企业，力争为持有人创造可持续的回报。 国内3月金融数据重磅出炉，M2、社融、新增贷款均超预期，有效提振市场信心。长期来看，产业变迁是资本市场的核心驱动力量，当下投资者对于国内经济转型较为乐观，人工智能推动的数字经济深受资金追捧。虽然多机构提示，TMT板块占A股成交比已创历史极值，积累了较高的拥挤度，但市场参与积极性依然较高。此消彼长之下，新能源、消费方向因TMT资金分流而持续表现低迷。目前国内经济复苏进程持续，支撑市场的核心逻辑未变，待数据验证，近期一些关注度较低的板块有望迎来估值修复机会。 上周市场主要指数均有所上涨，沪深300上涨1.8%，上证指数上涨1.7%，创业板指上涨2.0%；板块上，通信、电子、计算机大幅领涨，汽车、煤炭、食品饮料回撤较深。 国内方面，3月财新中国服务业PMI录得57.8，连续三个月处于扩张区间，但中国制造业PMI录得50.0，较2月下降1.6个百分点，数据显示出我国经济恢复基础还需进一步巩固。综合PMI的反弹来看，一季度经济走出2022年疫情扰动，GDP增速有望录得4%以上。 海外方面，美国3月ISM非制造业PMI为51.2，低于预期的54.6和前值55.1，创近三年以来新低。此外，市场对于失业率提升和通胀回落的预期提升，对美国经济将陷入衰退的担忧加剧，一定程度上提振贵金属价格表现。 目前市场今年主要格局还是中美共振去库存，当前仍然是主题的亢奋时期。上周市场行情由人工智能软硬件接力至半导体，进一步扩散到地产链、医药等，我们自3月中下旬后对组合进行较大调仓，增加了TMT的配置。 期权&期指 上周标的指数全线上涨，除50指数涨幅小于1%以外，其他标的指数涨幅均超过1%，其中1000指数上涨最多，涨幅超2%。期权市场情绪平稳，成长风格500指数、创业板市场期权隐含波动率曲面呈现右偏，看涨情绪更强。上周期权隐含波动率先升后降，周度微涨。目前，期权隐含波动率仍处于历史低位，后市波动率企稳回升可能性较大，波动率空头仓位风险收益比较低，需控制好仓位防范风险。 大宗商品 农产品方面，白糖3月产销数据出炉，广西累计产量为526.77万吨，降至16/17榨季以来最低水平，工业库存触及近六年来低位。伴随原糖持续新高，加工糖利润持续倒挂，国内期货继续走强，持仓上升至6年多高位。下游采购仍然是按需采购，港口出货缓慢，也有一定的惜售情绪，贸易商进退两难。 黑色金属方面，螺纹供应增速达到9%，旺季下游需求增速只有6%，预计淡季库存压力增大；短期高产量对原料需求有支撑，价格下跌空间取决于原料跌幅。焦煤、焦炭方面，焦企有意控制到货情况，贸易商需求多持观望态度，煤矿降价后出货没有明显好转，价格继续向下调整，但是月中之后下跌压力或有缓解。 能源化工方面，OPEC+减产事件发生后原油市场重新定价，油价运行空间上移，短期海内外需求有一定支撑但增长动能不足，且俄原油供应短期充足情况下，油价进一步走高面临较大压力；沥青供应端压力较大、需求释放不足情况下，沥青存累库预期，且盘面已经部分反应该预期，后续沥青供需结构好转还待需求端进一步发力。 贵金属方面，银行危机或进一步拖累美国经济并反映在数据上，就业市场和通胀或持续放缓，美联储5月停止加息的预期大增进一步打压美债收益率，叠加去美元化和央行购金等因素支撑，黄金价格有望持续上行并创历史新高；白银受到有色金属和原油走弱的拖累程度减少，尽管来自印度等地区的实物投资需求有所减少，但全球白银库存回落趋势仍在持续，短期银价相较黄金反映出补涨的趋势。 上周市场概况 上周AI主线继续引领市场向上，不过除了AI方向外，市场其余板块也相继有所表现，如半导体、农业、地产以及地产链、创新药及中药等方向均有不错的赚钱效应，极致的结构性行情相比前几周略有平衡，上证指数也录得四连小阳线。 整体观点 我们认为，三月份本身市场就进入相对淡季，反馈平淡比较正常，并且在经济弱复苏的背景之下，指望消费强复苏本身就不太符合实际情况。拉长来看，在经济逐步修复的主基调上，整体消费板块有望维持震荡向上趋势，阶段性利用好市场情绪进行交易能够一定程度上放大收益。并且近期AI相关板块的表现其实是有利于带动市场风险偏好提升的，对于后市保持积极乐观。
中国/香港市场投资分析：“一个弱beta的新时代” A股市场中无论是15-21年的“茅”资产，还是19年之后崛起的“宁”资产，最后到目前疫情后以现金流充沛、派息慷慨的神华为代表的深度价值股，市场不断轮动寻找性价比优质的资产去充分定价，港股市场亦是如此，导致未来潜在的投资收益率空间已经不再吸引人。而同时市场中除了热炒概念的主题投资之外，真正能持续性兑现业绩的赛道目前仍然处于真空期。在这样的市场环境中需要更加冷静的逆向选择经营周期处于底部的公司，同时需要挖掘新的潜在的高质量标的以及类债券属性的标的。 目前有哪些行业值得重点关注？ A股市场主要看： 与中国经济复苏正相关的地产+基建产业链 与全球经济复苏正相关供给受约束的强周期行业 新冠/创新药周期红利末期，估值持续回落医药行业 港股市场主要看： 行业竞争壁垒依然稳固，估值合理的互联网企业 新冠/创新药周期红利末期，估值持续回落医药行业 大金融行业（包含金融及房地产行业） 企业、居民的资产负债表仍处于修复阶段，企业投资、居民消费的信心恢复也需要时间，经济依然处于复苏早期。 展望后市，我们对市场持乐观态度。TMT相关方向短期快速大幅上涨后，需理性认识到国内的AI产业追赶仍需时间，过分脱离基本面的板块炒作或难以持续。在稳经济的预期之下，市场的表现或趋于均衡。我们依旧看好数字化、消费升级、能源革命等产业方向，同时对自主可控产业安全的命题保持持续关注，基于产业视角寻找符合时代背景的具备可持续竞争优势的优质企业，力争为持有人创造可持续的回报。 国内3月金融数据重磅出炉，M2、社融、新增贷款均超预期，有效提振市场信心。长期来看，产业变迁是资本市场的核心驱动力量，当下投资者对于国内经济转型较为乐观，人工智能推动的数字经济深受资金追捧。虽然多机构提示，TMT板块占A股成交比已创历史极值，积累了较高的拥挤度，但市场参与积极性依然较高。此消彼长之下，新能源、消费方向因TMT资金分流而持续表现低迷。目前国内经济复苏进程持续，支撑市场的核心逻辑未变，待数据验证，近期一些关注度较低的板块有望迎来估值修复机会。 上周市场主要指数均有所上涨，沪深300上涨1.8%，上证指数上涨1.7%，创业板指上涨2.0%；板块上，通信、电子、计算机大幅领涨，汽车、煤炭、食品饮料回撤较深。 国内方面，3月财新中国服务业PMI录得57.8，连续三个月处于扩张区间，但中国制造业PMI录得50.0，较2月下降1.6个百分点，数据显示出我国经济恢复基础还需进一步巩固。综合PMI的反弹来看，一季度经济走出2022年疫情扰动，GDP增速有望录得4%以上。 海外方面，美国3月ISM非制造业PMI为51.2，低于预期的54.6和前值55.1，创近三年以来新低。此外，市场对于失业率提升和通胀回落的预期提升，对美国经济将陷入衰退的担忧加剧，一定程度上提振贵金属价格表现。 目前市场今年主要格局还是中美共振去库存，当前仍然是主题的亢奋时期。上周市场行情由人工智能软硬件接力至半导体，进一步扩散到地产链、医药等，我们自3月中下旬后对组合进行较大调仓，增加了TMT的配置。 期权&期指 上周标的指数全线上涨，除50指数涨幅小于1%以外，其他标的指数涨幅均超过1%，其中1000指数上涨最多，涨幅超2%。期权市场情绪平稳，成长风格500指数、创业板市场期权隐含波动率曲面呈现右偏，看涨情绪更强。上周期权隐含波动率先升后降，周度微涨。目前，期权隐含波动率仍处于历史低位，后市波动率企稳回升可能性较大，波动率空头仓位风险收益比较低，需控制好仓位防范风险。 大宗商品 农产品方面，白糖3月产销数据出炉，广西累计产量为526.77万吨，降至16/17榨季以来最低水平，工业库存触及近六年来低位。伴随原糖持续新高，加工糖利润持续倒挂，国内期货继续走强，持仓上升至6年多高位。下游采购仍然是按需采购，港口出货缓慢，也有一定的惜售情绪，贸易商进退两难。 黑色金属方面，螺纹供应增速达到9%，旺季下游需求增速只有6%，预计淡季库存压力增大；短期高产量对原料需求有支撑，价格下跌空间取决于原料跌幅。焦煤、焦炭方面，焦企有意控制到货情况，贸易商需求多持观望态度，煤矿降价后出货没有明显好转，价格继续向下调整，但是月中之后下跌压力或有缓解。 能源化工方面，OPEC+减产事件发生后原油市场重新定价，油价运行空间上移，短期海内外需求有一定支撑但增长动能不足，且俄原油供应短期充足情况下，油价进一步走高面临较大压力；沥青供应端压力较大、需求释放不足情况下，沥青存累库预期，且盘面已经部分反应该预期，后续沥青供需结构好转还待需求端进一步发力。 贵金属方面，银行危机或进一步拖累美国经济并反映在数据上，就业市场和通胀或持续放缓，美联储5月停止加息的预期大增进一步打压美债收益率，叠加去美元化和央行购金等因素支撑，黄金价格有望持续上行并创历史新高；白银受到有色金属和原油走弱的拖累程度减少，尽管来自印度等地区的实物投资需求有所减少，但全球白银库存回落趋势仍在持续，短期银价相较黄金反映出补涨的趋势。 上周市场概况 上周AI主线继续引领市场向上，不过除了AI方向外，市场其余板块也相继有所表现，如半导体、农业、地产以及地产链、创新药及中药等方向均有不错的赚钱效应，极致的结构性行情相比前几周略有平衡，上证指数也录得四连小阳线。 整体观点 我们认为，三月份本身市场就进入相对淡季，反馈平淡比较正常，并且在经济弱复苏的背景之下，指望消费强复苏本身就不太符合实际情况。拉长来看，在经济逐步修复的主基调上，整体消费板块有望维持震荡向上趋势，阶段性利用好市场情绪进行交易能够一定程度上放大收益。并且近期AI相关板块的表现其实是有利于带动市场风险偏好提升的，对于后市保持积极乐观。
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