【华金电子-晶晨股份年报点评】SoC业务稳定增长,坚持研发驱动加大投入

（以下内容从华金证券《【华金电子-晶晨股份年报点评】SoC业务稳定增长,坚持研发驱动加大投入》研报附件原文摘录）
　　投资要点 公司发布2022年年度报告，得益于T系列芯片出货量的增加，全年实现营业收入55.45亿元，同增16.07%；归母净利润7.27亿元，同减10.47%；扣非归母净利润6.68亿元，同减6.77%。2022年Q4实现营收11.45亿元；归母净利润0.46亿元；扣非归母净利润0.27亿元。 ？研发投入四连增，持续强化人才战略 2022年公司利润有所下滑，主要系公司坚持研发驱动，持续保持高强度研发投入，全年研发费用增幅显著高于营收增幅；同时，2022年确认股份支付费用为1.77亿元，剔除后全年归母净利润为8.92亿元，同减5.68%。公司研发费用连续四年高增长，2019/2020/2021/2022年研发费用分别为4.62/5.78/9.04/11.85亿元，增速分别为22.71%/25.12%/56.45%/31.15%。公司高度重视人才的吸引和发展，全年引进研发人员349名，研发人员总数达到1480人，同增30.86%，占员工总数的比例为85.11%，同增2.25pcts。公司现有11项核心技术，14项在研项目。 ？T系列大幅出货助力营收增长，新品研发+海外拓展双向驱动 2022年多媒体智能终端SoC芯片业务营收为55.22亿元，同增16.51%，占总营收的比例为99.59%；毛利率为37.12%。该业务现有S/T/A三大稳定成熟的产品线，广泛应用于小米、腾讯、谷歌、亚马逊、创维等企业。1）S系列：该系列芯片主要包括全高清系列芯片和超高清系列芯片。2022年公司积极开拓海外市场，导入公司产品的海外运营商进一步增多；发布了首颗8K超高清SoC芯片，集成了64位多核中央处理器以及自研的神经网络处理器，支持AV1、H.265等全球主流视频格式的8Kp60视频解码功能，支持4K GUI等功能，为个性化高端应用提供优异的硬件引擎。2）T系列：该系列芯片是智能显示终端的核心关键部件。2022年T系列高端芯片出货量大幅增长，采用12nm FINFET工艺，最高支持8K硬件解码，兼容AVS+、AVS2.0与国际AV1、H.265、VP9等格式以及DTMB数字电视标准，支持intelligent-SR超分技术，可将低分辨率内容提升到显示器的原生分辨率，并实时增强图像画质。3）A系列：该系列芯片采用领先的制程工艺，广泛应用于智能家居，智能办公，智能健身等众多消费类电子领域。 ？WiFi芯片蓄势静待放量，车规产品注入成长新动力 公司产品已延伸到无线连接、汽车电子等新领域，并取得了积极成果。1）W系列：该系列芯片为高速数传Wi-Fi+蓝牙二合一集成芯片，可与主控SoC产品配套销售，打开广阔市场；第一代Wi-Fi+蓝牙芯片于2020年首次量产，现已大规模销售。第二代Wi-Fi+蓝牙芯片（Wi-Fi 6 2T2R，BT 5.3）已于2022年12月预量产，即将进入商业化阶段。2）汽车电子芯片：公司将汽车电子列为长期战略，现有车载信息娱乐系统芯片和智能座舱芯片两大产品，成功导入宝马、林肯、极氪等车企，并实现量产、商用。该系列芯片采用先进制程工艺，内置最高5 Tops神经网络处理器，支持多系统多屏幕显示，功能覆盖影音娱乐、导航、360全景、人机交互、个人助理、DMS等，部分产品已通过车规认证。 ？投资建议 我们公司预测2023年至2025年营业收入分别为70.36/90.52/114.1亿元，增速分别为26.9%/28.7%/26%；归母净利润分别为9.02/13.93/19.64亿元，增速分别为24.2%/54.4%/41%；对应PE分别为41/26.5/18.8倍。公司产品已成功导入多家海内外客户，产品具有较强竞争力，新品进入放量阶段，首次覆盖，给予买入-A建议。 ？风险提示 下游需求恢复不及预期，产能爬坡不及预期，市场竞争加剧 华金电子孙远峰团队：孙远峰/王海维/王臣复/宋鹏 分析师编号：S0910522120001 关注最新电子动态，前瞻行业投资趋势 欢迎点击上方“远峰电子”订阅 ①关注公众号，点击菜单“芯时代”获取《电子-走进“芯”时代系列深度报告》 点击菜单“5G电子”获取《电子-5G电子*产业链系列深度报告》 点击菜单“更多深度”获取更多电子团队行业和公司深度报告 ②关注公众号，回复引号内关键字直接获取单篇深度报告 芯时代系列关键字索引：“全产业链”、“模拟IC”、“射频芯片”、“射频PA”、“存储器”、“功率半导体”、“材料”、“设备”、“大硅片”、“3D封装”、“IC载板”、“智能处理器”、“封测”、“化合物”、“制造”、“后摩尔时代”、“GPU”、“IGBT“、”eID” 5G电子系列关键字索引：“LCP”、“5G换机”、“天线滤波器”、“天线射频前端”、“增量分析”、“射频芯片“、“射频PA” 其他关键字索引：“消费电子”、“PCB”、“FPC”、“智能音箱”、“智能电表”、“汽车电子”、“AOI设备”、“OLED”、“安防”、“苹果创新”、“全面屏”、“无线充电”、“快速充电”、“生物识别”、“光学3D”、“LED应用”、“Mini LED”、“毫米波雷达”、“摄像头” 公司深度关键字索引：“韦尔股份”、“中环股份”、“北方华创”、“中微公司”、“卓胜微”、“扬杰科技”、“斯达半导”、“华润微”、“力芯微”、“信维通信”、“中芯国际”、“汇顶科技”、“欧菲光”、“深南电路”、”沪硅产业“、“恒玄科技”、“芯海科技”、“芯朋微”、“寒武纪”、“艾为电子”、“芯原股份”、“东山精密”、“景旺电子”、“工业富联”、“太极实业”、“洲明科技”、“华微电子”、“深天马A”、“长盈精密”、“精测电子”、“中航光电” 行业和公司更多研究结果，请长按图片关注“远峰电子”公众号 注：文中报告节选自华金证券研究所已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。 分析师：孙远峰、王海维 分析师执业编号：S0910522120001、S0910523020005 证券研究报告：《SoC业务稳定增长，坚持研发驱动加大投入》 报告发布日期：2023年04月13日 分析师简介： 孙远峰：华金证券总裁助理&研究所所长&电子行业首席分析师，哈尔滨工业大学工学学士，清华大学工学博士，近3年电子实业工作经验；2018年新财富上榜分析师（第3名），2017年新财富入围/水晶球上榜分析师，2016年新财富上榜分析师（第5名），2013~2015年新财富上榜分析师团队核心成员；多次获得保险资管IAMAC、水晶球、金牛奖等奖项最佳分析师；2019年开始未参加任何个人评比，其骨干团队专注于创新&创业型研究所的一线具体创收&创誉工作，以“产业资源赋能深度研究”为导向，构建研究&销售合伙人队伍，积累了健全的成熟团队自驱机制和年轻团队培养机制，充分获得市场验证；清华校友总会电子工程系分会副秘书长 王海维：电子行业高级分析师，华东师范大学硕士，电子&金融复合背景，主要覆盖半导体板块，善于个股深度研究，2018年新财富上榜分析师（第3名）核心成员，先后任职于安信证券/华西证券研究所，2023年2月入职华金证券研究所 王臣复：电子行业分析师，北京航空航天大学工学学士和管理学硕士，曾就职于欧菲光集团投资部、融通资本、平安基金、华西证券资产管理总部、华西证券等，2023年2月加入华金证券研究所 宋鹏：助理分析师，莫纳什大学硕士，曾就职于头豹研究院TMT组，2023年3月入职华金证券研究所

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