【国君环保】青达环保2022年报点评:经营稳健,静待火电灵活性改造业务放量

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　历史报告 【国君环保】青达环保2022年业绩快报点评：扣非利润同比增20%，业绩稳步增长 【国君环保】电力辅助服务系列报告：青达环保深度：电力辅助服务市场催生的灵活性改造龙头 【国君环保】重申新型电力系统的投资机会——四川启动能源供应保障一级应急响应 【国君环保】火电灵活性改造及储能需求加速释放——甘肃调峰容量政策细则公开征求意见 【国君环保】火电灵活性改造投资拐点将至——灵活性改造系列报告之技术篇 【国君环保】新型电力系统：以德国为鉴，推演中国趋势（上） 【国君环保】新型电力系统：以德国为鉴，推演中国趋势（下） 导读 2022年业绩符合预期，全负荷脱硝系统业务收入同比增长37%，贡献业绩重要增长点。静待2023年公司火电灵活性改造业务放量。 投资要点 维持“增持”评级。 根据财报数据，我们上调公司2023-2024、增加2025年的预测净利润分别为1.01（+13%）、1.36（+23%）、1.77亿元，对应EPS分别为1.07、1.43、1.87元，维持目标价39.15元，维持“增持”评级。 扣非净利增长18%，2022年业绩符合预期。 1）2022年公司实现收入7.62亿元，同比增21%；归属净利润0.59亿元，同比增5%；扣非归属净利润0.52亿元，同比增18%。2）全负荷脱硝系统业务收入同比增长37%，贡献业绩重要增长点。3）炉渣节能环保处理系统及低温烟气余热深度回收系统业务收入分别同比增长12%、16%，经营稳健。 高毛利率的全负荷脱硝业务快速发展带动公司整体毛利率提升，费用率管控良好。 1）公司综合毛利率33.78%，同比增1.90pct；全负荷脱硝业务毛利率36.68%保持较高水平，收入占比持续提升，带动公司整体毛利率改善。2）财务费用率同比下降0.38pct至1.39%，销售费用率同比下降0.03pct至6.92%；研发费用率同比下降0.69pct至4.29%；管理费用率同比增加0.54pct至12.29%，主要因为新成立子公司发生管理费用对应职工薪酬、办公费以及新增办公楼折旧导致。公司整体费用率管控良好。 投资建议 我们重申，1）可再生能源装机规模快速提升，火电实施大比例灵活性改造较确定；2）电力辅助服务市场化快速推进，火电企业灵活性改造积极性将提升；3）青达为掌握核心技术的行业龙头，将受益于行业需求爆发快速成长。静待2023年公司火电灵活性改造订单放量。 风险提示 行业政策推进低于预期、原材料价格波动等。 法律声明 本公众订阅号(微信号: 强推环保 )为国泰君安证券研究所环保研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人徐强具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880517040002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 备注：封面图片来自网络

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）