光大期货交易内参20230413

（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20230413》研报附件原文摘录）
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昨日焦煤盘面窄幅震荡，截止日盘焦煤2305合约收盘价格为1725元/吨，较上一交易日收盘价格下跌1元/吨，跌幅为0.06%，持仓减少1478手。现货方面，昨日山西吕梁离石低硫主焦煤价格下跌100元/吨后现汇含税价格1950元/吨；陕西延安黄陵气精煤价格下跌100元/吨，现车板现金含税价1480元/吨。进口蒙煤方面，11日甘其毛都口岸通关量1110车，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1420元/吨，蒙3#精煤1720元/吨。蒙煤供应维持高位，然终端需求延续偏弱，考虑到焦炭仍有降价预期，下游焦企维持按需补库。预计短期焦煤盘面将呈震荡整理走势。 焦炭 昨日焦炭盘面窄幅震荡，截止日盘焦炭2305合约收盘价格为2527.5元/吨，较上一交易日收盘价格上涨2.5元/吨，涨幅为0.10%，持仓减少2184手。港口现货震荡运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格2370元/吨，上涨30元/吨。随着煤价的继续让步，焦企成本压力有所缓解，目前焦企整体开工积极性尚可，然下游钢厂采购意愿不佳，多控制到货节奏，产地焦炭库存稍有累积。成材需求依旧低迷，钢厂仍有向上游索取利润进一步提降的预期。短期来看，焦企供需仍保持宽松格局，预计短期焦炭盘面将呈震荡整理走势。 有色金属类 铜 隔夜铜价震荡走高，LME上涨0.78%至8960美元/吨，沪铜主力上涨0.64%至69410元/吨。宏观方面，美3月CPI同比5%，低于预期和前值，但核心CPI出现反弹，市场对美联储5月加息预期放缓，在美元快速走弱下，铜价出现偏强走势，另外美联储会议纪要相比以往异常鸽派，说明当前政策的两难，并提及美经济年内温和衰退的可能；国内方面，国内社融数据继续超预期，但M1M2剪刀差再次扩大，且CPI数据回落，表明了当前经济现状的不乐观，市场也在期待更多政策指引。基本面方面，供应偏紧与订单不佳同在，凸显当前的结构性矛盾。库存方面，LME库存下降5475吨至56800吨；SHFE增加3462吨至66123吨；BC铜减少425吨12394吨。从铜价涨跌节奏来看，价格下跌依然依赖于宏观事件性风险，涨价则更多依赖国内良好的基本面，并由此形成了多空拉锯战。当前海外宏观趋缓，美元表现不佳，国内已处旺季，连续去库下市场情绪和需求仍可高看一线，但也要防止一旦出现国内需求转弱的情况特别是从库存上若能体现反季节性连续累库，则可能形成宏观与基本面向下的共振。 镍&不锈钢 隔夜LME镍涨0.46%，沪镍涨0.08%。库存方面，昨日 LME 镍库存下降786吨至41364吨；国内 SHFE 仓单增加118吨至1154吨。升贴水来看，LME0-3 月调期费保持贴水；国内现货镍升水下降250元/吨至7250元/吨。从需求来看，不锈钢连续三周去库，有助于阶段性提振市场情绪，原料端挺价有所支撑，4月国内不锈钢厂冷轧排产小幅改善，但库存仍处于历史高位，“高库存、低利润、弱现实”的矛盾仍在。从新能源行业来看，一季度新能源汽车销售数据虽显示需求回暖，但目前下游订单仍然偏弱，且车企促销对上游原材料端产生了一定负反馈作用。当前镍价或受到需求回暖信号提振，叠加低库存因素，短期看或存在一定韧性，但供强虚弱的格局下，镍价中枢仍有下移空间。 铝 隔夜沪铝震荡偏强，AL2305收于18480元/吨，涨幅0.22%。持仓减仓3326手至17.83万手。现货收至贴水30元/吨，佛山A00报价18750元/吨，对无锡A00报升水140元/吨。铝棒加工费南昌无锡上调10-20元/吨，新疆河南临沂广东地区下调20-40元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调10元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调50元/吨。内外宏观情绪回温下，带动铝价偏强运行从基本面来看，云南电力情况不容乐观，再出限产传闻待后续证实。需求恢复预期较高，但实际节奏仍不尽人意，下游订单及开工情况慢速回升，金三预期可称部分落空，市场关注重心转移至银四旺季。本周华南市场集中入库，铝锭社库降速减缓，是否临近拐点仍待观察。近期在宏观和供需边际向好的逻辑加持下，铝价或延续偏强运行，需警惕市场畏高再起谨慎观望态势。 锡 昨日，沪锡主力涨1.61%,报193850元/吨，上期所注册仓单减少264吨至8325吨。LME锡涨2.20%,报24130美元/吨，LME库存减少50吨至1780吨。现货市场，小牌锡锭主要报至对2305合约贴水200元/吨，普通品牌报至平水附近，而云锡报价则主要升水在500到800元/吨。国内库存持续增加，下游消费未见回暖，预计短期料难以看到锡价走出趋势性上行的行情。海外，近期美国制造业PMI以及非制造业PMI开始走弱，市场开始担忧海外进入衰退。此外，LME连续大幅去库，但0-3 premium却转为贴水，欧美现货升水周环比持平，海外需求难以摸清。在国内库存续累而冶炼减产较为有限的情况下，短期需谨慎锡价高位继续回落。 锌 昨日，沪锌主力涨0.36%,报22065元/吨，上期所注册仓单减少1078吨至32063吨。LME锌涨0.56%,报2786.5美元/吨，LME库存减少25吨至44675吨。现货市场，上海地区锌主流成交在对2305合约80至130元/吨，广东地区锌主流报价集中在对2305升水105至125元/吨，对上海地区溢价10到30元/吨，天津地区锌主流报价集中在2305合约升水10-40元/吨。昨天市场成交有所好转，盘面价格下跌，下游开始小批量挂单备货。从4月预估产量看，国内高供应压力降低，但与此同时，需求预估也处于季节性旺季。从平衡测算，预计4-5月国内依然维持去库趋势，盘面月间back仍有支撑。 工业硅 12日工业硅震荡走强，主力2308收于15155元/吨，日内涨幅1.24%，持仓量增仓4117手至72907手。百川硅参考价16010元/吨，较昨日下跌70元/吨。其中#553各地价格下调至区间15300-16050元/吨，#421价格下调至区间16500-17600元/吨。硅价企稳后继续下跌，西南硅厂成本倒挂局面愈发严重，终端需求持续低迷，下游在高库存状态下接货无力，需求面不存在明显利多因素推动，目前西北地区仍有利润空间释放产能，西南硅厂自发性停产规模扩张收效甚微，观望丰水期电价是否存在下调空间再行后续复产决定，后续形成有效扰动仍需等待政策端的施压。近期硅看涨无门，或延续弱稳运行。 能源化工类 原油 周三油价持续反弹，价格重心再上新台阶，其中WTI5月合约收盘上涨1.73美元至83.26美元/桶，涨幅为2.12%。布伦特6月合约收盘上涨1.72美元至87.33美元/桶，涨幅为2.01%。SC2305以605.0元/桶收盘，上涨14.5元/桶，涨幅为2.46%。夜盘多重利好因素集中凸显，数据公布，美国3月未季调CPI年率增长5%，为2021年5月以来新低，市场预估为增长5.2%，前值为增长6%。美联储纪要，5月仍可能加息，银行危机或导致今年衰退，部分青睐激进官员变谨慎，因而加息预期有所反复。美国能源部长格兰霍姆称，美国希望将战略石油储备SPR恢复到俄乌冲突前的水平。CPI5月降幅超预期，加息或可能放缓，叠加美国或重启战略石油储备收储多重因子刺激油价重心突破，不过关于收储的时间点尚未确定，市场也选择性忽视库存去库不及预期，其中EIA数据显示美国原油库存增加59.7万桶至4.7055亿桶。我们认为当前随着市场对供应端的不断修正，供需偏紧的格局仍可能带动油价重心继续提升，此外宏观资金增持也助力油价。 燃料油 周三，上期所燃料油主力合约FU2309收涨2.03%，报3168元/吨；低硫燃料油主力合约LU2307收涨1.42%，报4154元/吨。预计孟加拉国4月将会进口40万吨左右的高硫燃料油，与3月的量一致，整体保持稳定的高硫燃料油进口。随着低硫套利船货的减少和俄罗斯高硫船货的到港，预计4月亚洲高、低硫供应或将出现边际变化，但由于中东装置投产的影响，预计二季度低硫燃料油市场将以偏弱为主，而高硫燃料油市场受到需求支撑有望回归强势，但也需关注供应的变量。 沥青 周三，上期所沥青主力合约BU2306收涨1.04%，报3887元/吨。截至4月11日，国内沥青70家样本贸易商库存量共计138.5万吨，环比增加0.6万吨或0.4%；国内54家沥青样本生产厂库库存共计95.9万吨，环比减少2.4万吨或2.4%；国内沥青76家样本企业产能利用率为37.0%，环比下降1.5个百分点。随着排产的稳步增加，二季度沥青市场供应端压力仍然较大，而需求暂未到达旺季，预计二季度沥青盘面与现货价格整体以震荡偏弱为主。 橡胶 昨日天然橡胶期货偏弱震荡，截至日盘收盘沪胶主力RU2309上涨5元至11735元/吨，NR主力上涨20元至9480元/吨。昨日上海全乳胶11250（+50），全乳-RU2309价差-485（+45），人民币混合10650（+50），人混-RU2309价差-1085（+45）。2023年1-3月中国全钢轮胎累计产量3093.62万条，同比上升16.47%；中国半钢轮胎累计产量12623.71万条，同比上升12.45%。卓创资讯数据显示，截至4月7日当周，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为20.37万吨，较上期增长0.99万吨，增幅5.11%。青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为63.80万吨，较上期增0.12万吨，增幅0.19%。合计库存84.17万吨，较上期增加1.11万吨。截至2023年4月9日，中国天然橡胶社会库存133.3万吨，较上期增加0.95万吨，增幅0.72%。2023年2月马来西亚天胶出口量同比增2.1%至48,393吨，环比增18.4%，其中56.9%出口至中国。供给端，国内小幅开割，原料供应有限；需求端，轮胎产量上升明显，终端产销来看复苏态势较好，但存后期订单跟进不足的因素。天然橡胶库存高位延续，预计胶价震荡为主。 聚酯 TA2309昨日收盘在5886元/吨，收跌1.74%；现货报盘升水09合约433元/吨。EG2305昨日收盘在4122元/吨，收跌0.53%，现货基差05合约减少21元/吨，报价在4088元/吨。西南一套90万吨PTA装置已投料，预计近日出产品，该装置2020年3月停车。江浙涤丝昨日产销依旧偏弱，平均估算在4成左右。PTA加工费调整至500元/吨附近，受重启装置影响，PTA负荷小幅提升。需求端，聚酯工厂从前面的优惠促销，本周变成了价格明确下调，终端加弹、织机负荷下降幅度大于聚酯负荷。盘中原油走强，PTA存底部支撑。MEG方面，原料煤价偏弱调整小幅修复煤制乙二醇亏损，关注后期聚酯装置减产情况以及乙二醇港口库存变动。 甲醇 基于国内部分烯烃项目外采增量、后续五一假期前下游备货等需求，再者部分甲醇项目重启推迟等影响，阶段性对甲醇提振尚可，预计短期内地甲醇市场或呈现整理走高态势。盘面来看，期价自低位反弹近100元/吨，市场正逐步修复中，以反弹思路对待。 尿素 周三尿素期货上涨趋势有所放缓，主力合约收盘价2382元/吨，小幅下跌0.04%。现货市场继续小幅反弹，昨日各地区价格再度上调10~20元/吨不等。随着近两日价格的提升，部分尿素厂家新签订单略显乏力，市场成交氛围有再次放缓迹象。但中旬农业施肥需求支撑仍在，短期价格下调空间不大。供给端水平依旧偏高，尽管个别企业检修和故障频发，但尿素日产量仍维持17万吨以上高位，故若此轮采购周期结束，尿素供应压力仍存。整体来看，近两日尿素市场活跃度提升，厂家订单量增加支撑报价走高，预计现货市场短期仍将保持积极状态。期货盘面走势昨日有所回落，但在后期需求支撑下仍有向上修复基差空间，趋势上以偏强震荡思路对待。关注下游对价格上涨的接受程度，中长期尿素宽松格局不改。 纯碱 周三纯碱期货远近合约走势分化，主力09合约收盘价2330元/吨，小幅下跌0.68%。近月04、05、06、07合约走势回暖，由跌转涨。昨日夜盘纯碱期货价格窄幅震荡。现货价格维持稳定，市场传言某大型下游企业纯碱采购价3030～3050元/吨，基本与华中及华东地区重碱价格持平，具体情况后续有待进一步落实。纯碱基本面变化不大，行业开工率继续维持91.1%的高位，需求端也相对稳定，轻碱偏弱，重碱稳定。近期碱厂订单相对充足，产销也能基本平衡，但由于下游市场心态谨慎，企业库存本周继续小幅累积，幅度不大但边际转弱。整体来看，当前纯碱期、现市场情绪偏弱主要是对远兴一期产能投放后供需格局转弱预期强烈，以及库存边际变化的悲观情绪释放。但当前纯碱市场缺乏有效的增量利空驱动，故盘面的持续性下跌行情也难以长期维持。当下货源偏紧的现实也将继续支撑近月合约坚挺运行，09合约下半年大方向下跌趋势相对确立，但当前贴水现货幅度较大，临近交割跟随近月收敛基差的可能仍存，关注盘面修复性反弹机会及行业新增产能投放节奏。 农产品类 豆粕 周三，CBOT大豆上涨，因低于预期的阿根廷大豆销售引发多头展期。阿根廷优惠美元计划执行初期大豆销售低迷，因政策不明朗，关注政策细节合适落地。此外，后市关注美豆播种天气及播种面积。预计美豆将重新偏弱震荡。国内方面，连粕跟随外盘震荡。豆粕成交较好，提货状况尚可，油厂开工率不及预期，豆粕库存处于偏低水平。但这一个状况即将改善，随着4月下半月大豆到港量增加，尤其5-6月大豆的天量到港，豆粕累库库存压力大。维持现货基差维持弱势观点。操作上，日内为主。 油脂 周三，BMD棕榈油回落，因马来高频数据显示出口回落产量增加。马棕油涨幅受限，因高频数据显示马棕油4月1-10日出口环比减少30%左右，产量环比增加36.8%。印尼政策缺乏新的消息，市场关注演变。国内方面，三大油脂回落，菜油领跌。菜籽油双向抛储将进行，菜籽油累库较快，市场压力比较大，买家部分转向菜籽油。豆油和棕榈油库存稳中回落。操作上，建议短线为主。 生猪 周三，猪价下行，生猪期货主力2307合约期价向1.6万元的前低区间靠拢，市场中弱势情绪延续。近期生猪近月合约领跌，生猪市场呈现近弱远强的价格表现。4月猪价持续下跌，养殖户悲观情绪蔓延，虽然疫情过后消费复苏，但是在高屠宰及冻肉供应市场的压力之下，猪价延续弱势表现。本周，生猪加权合约持仓达到9.9万手，在猪价下跌过程中持仓随之增加，猪价增仓下行，期货市场疲软的表现同时延申到现货市场，市场对远期猪价恢复的预期也更为暗淡。从产业链的角度来看，在豆粕、玉米等原料价格大幅下跌利空因素影响下，饲料销售报价主动下调，猪价延续低迷表现。目前猪价稳中偏弱运行，山西市场猪价平稳，四川、浙闽地区生猪价格小幅趋弱，湖北市场生猪大稳小调，山东市场波动幅度不大。季节性规律显示，4月初受清明节前备货影响，猪价有所上涨。临近五一，市场预期随着节日活动增加，五一或有预期回升。技术上，猪价持续下跌至底部区间，因猪源供应稳定，需求修复缓慢，预计短期猪价延续底部特征，等待中期反弹机会出现。 鸡蛋 周三，鸡蛋现货价格稳中小幅反弹。期货2305合约反弹，早盘向下，随后震荡反弹，最终日收跌0.21%，报收4329元/500千克。2309合约早盘向下，而后延续低位震荡，日收跌2.02%，报收4215元/500千克。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.64元/斤，环比涨0.02元/斤。其中，宁津粉壳蛋4.65元/斤，环比持平，黑山市场褐壳蛋4.4元/斤，环比涨0.1元/斤；销区中，广州市场褐壳蛋4.85元/斤，环比涨0.05元/斤。基本面稳定，短期鸡蛋现货价格维持稳中运行。随着主力资金的换月，鸡蛋2309合约再度下跌，反应目前市场对于远月合约仍较为悲观。从目前基本面数据来看，未来供应增加预期不变，中长期维持偏空思路，警惕短期反弹风险。关注基本面变化及市场情绪变化对远月合约的影响。 玉米 周三，美麦恢复上涨，俄罗斯的表态引发市场对黑海运粮协议前景的担忧。在美麦上涨的带动下，美玉米跟随反弹，出口担忧重燃及市场情绪改善影响国际农产品市场的短期表现。国内市场方面，周初淀粉期货领涨，玉米跟涨，市场期待的技术性反弹行情如期兑现。现货市场中，受期货带动，东北产区玉米价格止跌反弹。利好消息增加，市场气氛逐渐向好 受期货强势反弹带动，市场信心有所增强。基层余粮下降，自然干粮居多，市场供应节奏放缓。目前贸易商出货亏损较大，挺价销售意愿趋强，港口及本地用粮企业厂门到货量下降，部分企业上调玉米价格。周一黑龙江、吉林主流出栏价13.80-14.00元/公斤，较周末稳定，较上周五涨0.20元/公斤。周末期间集团场价格略涨，带动散户挺价情绪，价格出现小幅抬升，但是下游需求跟进不足，市场猪源充裕，整体出栏压力仍大，市场提涨很快受阻，下游屠企收猪压价较强，部分继续灵活入库，猪价在7.0关口博弈激烈。整体来看，猪价低迷仍是限制养殖和饲料企业采购积极性的主要因素，对于本轮期、现市场的技术性反弹行情，暂关注2800-2820元此前密集成交区的价格压力，短期行情以技术性反弹对待。 软商品类 白糖 原糖期价自高点回落，主力合约收于24.02美分/磅。国内现货报价6710~6760元/吨，上调20元/吨。农业农村部下调食糖产量至900万吨，低于上次预测的933万吨。原糖方面随着价格走高担忧情绪渐渐升温，昨日高位调整，自11年高点回落。供应方面未来仍看巴西压榨进度及出口情况，全年大幅增产预期下，后期重点关注预期与实际压榨进度的偏差。国内产量已明朗，当前供应仍以国产糖为主，销糖率同比大幅提升的情况下，糖厂报价坚挺，随着原糖调整，国内市场同样出现担忧情绪，短期震荡将加剧，未来仍需看原糖给出方向。 棉花 周三，ICE美棉下跌0.3%，报收82.5美分/磅，郑棉CF309上涨0.1%，报收14730元/吨，新疆地区棉花到货价15015元/吨，较前一日持平，中国棉花价格指数3128B级为15516元/吨，较前一日下跌6元/吨。国际市场方面，3月美国CPI同比上涨5%，降至近两年来最低水平，5月加息25BP概率小幅下降。美联储货币政策会议纪要也显示5月仍可能加息，银行业危机或导致今年衰退，美元指数降幅较大，美棉价格也小幅收跌。国内市场方面，USDA环比调增中国棉花产量及消费量预期值，进口数量环比调减，基本符合市场预期，短期内需求对于郑棉价格支撑力度逐渐减弱，市场关注重心还是在于新棉种植，预计短期郑棉价格仍震荡运行为主，后续关注新棉种植情况。 金融类 股指 昨日主要指数涨跌各半，其中国证2000涨幅相对较大，上证50表现相对较弱，行业方面，传媒与通信行业表现相对较强，食品饮料与消费者服务行业跌幅居前，市场整体成交量较上前一交易日小幅回升。上周指数整体表现偏强，行业间表现分化较之前有所收窄，热点有所扩散，通信等行业的活跃度边际有所回落，多个权重行业开始有所表现，我们认为这种情形在本周将延续，随着年报与一季报披露，基本面表现相对稳定的大市值品种的表现或将延续，前期热点行业的活跃度将边际转弱，指数层面将延续震荡上行节奏，权重类指数有望边际转强。 国债 4月12日国债期货集体收涨，10年期主力合约涨0.08%，5年期主力合约涨0.05%，2年期主力合约涨0.01%。央行昨日进行70亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平；无逆回购到期，当日实现净投放70亿元。DR001报1.3624%，跌5.9个基点；DR007报1.9881%，涨0.36个基点。3月超预期的金融数据再次印证经济复苏的大趋势，但考虑到4月以来票据融资利率下滑的情景下信贷需求或有所放缓，3月金融数据公布后债券市场呈现利空出尽的走势。但长期经济复苏的趋势确定的情况下，十年期国债期货维持谨慎偏空的观点。而央行维持流动性合理充裕的态度较为明确，因此短端的两年期国债期货走势预期会相对稳定。 贵金属 隔夜外盘黄金震荡偏强。昨日全球最大的SPDR黄金ETF持仓较上一交易日增仓1.15吨至934.08吨；Ishares 黄金etf增仓0.59吨至448.33吨。昨晚数据显示美3月CPI同比5%，低于预期5.1%和前值6%；但核心CPI同比增5.6%略高于前值。受此影响，美元快速走弱，金价一度快速拉高，但在美联储5月加息预期仍然偏高下随即出现快速下跌，从涨幅来看与之前非常看多的市场情绪并不成正比。另外，美联储上月会议纪要显示，受中小银行事件影响，多位官员下调年内利率峰值预期，预计经济将在年内温和衰退，可以说此次会议纪要内容异常鸽派，并未后期暂停加息奠定基调。从昨晚黄金走势来看，看涨情绪仍偏强，但也出现一定裂痕，随着避险情绪出现下降、美联储5月仍存加息预期，短期金价是否回调问题上存在一定争议。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 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