城投新“赣”线—分省城投挖掘之江西(海通固收 姜珮珊、王冠军)
（以下内容从海通证券《城投新“赣”线—分省城投挖掘之江西(海通固收 姜珮珊、王冠军)》研报附件原文摘录）
重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 城投新“赣”线—分省城投挖掘之江西 音频： 进度条 00:00 02:38 后退15秒 倍速 快进15秒 投资要点： 江西经济、财政及债务概览：经济视角：GDP总量居全国中游，但增速居全国上游。2022年江西省GDP总量为32074.7亿元，位居全国第15位，GDP同比增长率达4.7%，高于全国平均水平；财政视角：总体财政实力一般。2022年江西省一般公共预算收入为2948.3亿元，位于全国第16位，其中税收收入占比为60.7%，财政自给率居全国中游水平，土地依赖度较经济体量相似省份略高；债务视角：债务率及负债率均处于全国中上游水平。2022年江西省债务率（宽口径）为512.5%，位于全国第9位，负债率（宽口径）为85.12%，位于全国第11位。 地级市经济、财政及债务概览：经济视角：各地级市GDP总量较为分化，南昌、赣州、九江GDP总量居全省前三；财政视角：各地级市财政实力差距较大，南昌、赣州、九江2022年一般公共预算收入较高，南昌、鹰潭、新余财政自给率位列全省前三，抚州、赣州、吉安财政自给率相对偏低，景德镇、抚州、上饶土地依赖度在各地级市中排名前三；债务视角：萍乡、南昌、赣州、上饶2022年债务率（宽口径）相对较高，除鹰潭外，其余地级市债务率（宽口径）均呈上升趋势。负债率方面，景德镇、萍乡、上饶、赣州2022年负债率（宽口径）相对较高。综合各指标看，各地级市可以划分为四个梯队：第一梯队：南昌；第二梯队：九江、宜春、赣州、上饶；第三梯队：吉安、抚州；第四梯队：萍乡、新余、景德镇、鹰潭。 江西主要发债城投平台梳理 南昌城投平台：南昌着力实施市属国有企业整合重组，市属国有企业由“9+1”整合重组为“4+2”，新组建南昌产投、南昌市政、南昌建投和南昌交投，预计未来四大平台将得到更多资源青睐。综合考虑城投平台的层级、定位，建议关注南昌产投、南昌轨交、南昌市政、南昌交投、南昌建投五个主体。 赣州城投平台：赣州位于江西省南部，政府政策扶持力度较大。赣州进行平台整合的市级/开发区主体有赣州城投、赣州发投、赣州开投及赣州建控。综合考虑城投平台的层级、定位，建议关注赣州发投、赣州城投、赣州建控等主体。 上饶城投平台：上饶位于江西省东北部，区位及产业优势明显。上饶主要以上饶投控、上饶创投为主进行平台整合。综合考虑城投平台的层级、定位，建议关注上饶投控、上饶城投两个主体。 风险提示：城投非标违约。 ------------------------------- 1. 江西经济、财政及债务概览 江西区位优越，是亚洲超大型铜工业基地之一。江西位于中国东南部，长江中下游南岸，交通便利，京九线、浙赣线纵横贯穿全境，航空和水运便捷。江西产业齐备，特色鲜明，大力实施以新型工业化为核心的发展战略，有色产业、电子信息、医药、锂电、钢铁、石化等产业呈现了良好的发展势头，有“世界钨都”、“中国铜都”之称。截至2022年末，江西下辖11个地级市、27个市辖区、12个县级市、61个县。 从经济视角看，江西省GDP总量居全国中游，但增速居全国上游。2022年江西省GDP总量为32074.7亿元，位居全国第15位，GDP同比增长率达4.7%，高于全国平均水平。江西产业结构不断优化，第三产业占比最高。2022年江西省第一产业、第二产业、第三产业分别实现增加值2451.5亿元、14359.6亿元、15263.7亿元，分别同比增长3.9%、5.4%、4.2%，其中第三产业增加值占比达47.6%。第三产业结构中，现代服务业增势较好，信息传输、软件和信息技术服务业及金融业增加值分别同比增长9.4%、5.6%。 从财政视角看，江西省总体财政实力一般。2022年江西省一般公共预算收入为2948.3亿元，位于全国第16位，同比增长率达4.8%，位于全国第14位。税收收入为1788.9亿元，在一般公共预算收入中占比不高，为60.7%，剔除有缺失数据的西藏地区后排全国第26位。政府性基金收入为2252亿元，位于全国第11位。 江西省财政自给率居全国中游水平，土地依赖度较经济体量相似省份略高。2022年江西省财政自给率为40.45%，比2021年江西省41.49%的财政自给率下降1.04pct。2022年及2021年江西省财政自给率分为位于全国第19位、第16位。土地依赖度方面，2022年江西省土地依赖度为43.31%，高于经济体量相似的广西、陕西、云南、辽宁和山西。 从债务视角看，江西省债务率及负债率均处于全国中上游水平。2022年江西省债务率（宽口径）为512.5%，位于全国第9位，相比2021年提升276.05pct，主要由于江西省近年来发债城投企业有息债务规模上升较快，债务总额增速大于综合财力增速。负债率（宽口径）为85.12%，位于全国第11位，相比2021年降低0.82pct。 2. 地级市经济、财政及债务概览 江西下设11个地级市，分别为南昌、赣州、宜春、吉安、上饶、抚州、九江、景德镇、萍乡、新余、鹰潭。依据《江西省国土空间总体规划（2021-2035年）》，江西提出构建“一圈两轴多群”的城镇开发格局。“一圈”指做强做优大南昌都市圈；“两轴”是强化沪昆、京九两大城镇发展轴沿线要素集聚能力，构建承东启西、纵贯南北的内陆双向开放大通道；“多群”是培育赣州、信江河谷（上饶、鹰潭）、新宜萍、吉泰等多个城镇群，带动赣南、赣东北、赣西区域加快发展、联动协同。 从经济视角看，江西各地级市GDP总量较为分化，南昌、赣州、九江GDP总量居全省前三。2022年南昌GDP总量达7203.5亿元，远超排名第二的赣州（4523.6亿元）。其次九江、宜春、上饶、吉安GDP总量均超过2500亿元，抚州、新余、鹰潭、景德镇、萍乡GDP总量较低，分别为1945.6亿元、1252.2亿元、1237.6亿元、1192.2亿元、1160.3亿元。从GDP增速来看，宜春2022年GDP增速最高，达5.3%。人均GDP方面，南昌、鹰潭、新余2022年人均GDP均高于10万元，抚州、上饶、赣州人均GDP相对较低。产业结构方面，剔除有缺失数据的赣州、新余、萍乡后，其余地级市中宜春、上饶、抚州、景德镇第三产业占比均高于第二产业，其中上饶第三产业占比最高，达50.1%，其次为景德镇、南昌，占比分别为48.9%、48.2%，并且南昌第一产业占比最低，仅为3.5%。 从财政视角看，江西省各地级市财政实力差距较大。南昌、赣州、九江2022年一般公共预算收入较高，均高于300亿元，而新余一般公共预算收入仅为88.9亿元，位列全省末位。税收占比方面，剔除有缺失数据的萍乡后，新余2022年税收收入占一般公共预算收入的比重最高，达76.3%。财政自给率方面，南昌、鹰潭、新余2022年财政自给率分别达48.7%、48.1%、46.4%，位列全省前三，抚州、赣州、吉安财政自给率相对偏低。土地依赖度方面，2021年土地依赖度较高的前三位地级市分别为景德镇、抚州、宜春，2022年在剔除有缺失数据的南昌、萍乡后，排名前三的地级市分别为景德镇、抚州、上饶。 从债务视角看，萍乡2022年债务率最高，并且相较2021年增长最快。萍乡、南昌、赣州、上饶2022年债务率（宽口径）相对较高，分别达1258.2%、817.3%、676.1%、632.5%，除鹰潭外，其余地级市债务率（宽口径）均呈上升趋势。负债率方面，景德镇、萍乡、上饶、赣州2022年负债率（宽口径）相对较高，分别达130.4%、116.1%、103.5%、91.1%，景德镇、上饶、鹰潭、宜春、南昌、新余负债率（宽口径）相较2021年均呈下降趋势。 综合经济、财政、债务指标看，江西各地级市可以划分为四个梯队：1）第一梯队：南昌；2）第二梯队：九江、宜春、赣州、上饶；3）第三梯队：吉安、抚州；4）第四梯队：萍乡、新余、景德镇、鹰潭。 3. 江西主要发债城投平台梳理 2017年以来，江西省城投债发行规模迅速增加。2022年发行规模达2188.7亿元，发行债券只数达258只。截至2023年3月23日，江西省发债城投平台数量共136家，其中省级平台4家，地市级平台48家，区县级平台73家，开发区平台11家。从债券余额情况看，上饶债券存量达1009.7亿元，占比16.19%，其次为南昌、江西省级、赣州，债券存量分别为918.3亿元、889.5亿元、881.7亿元。 由于南昌、赣州、上饶存续债券规模较大，故而主要对这三个地级市发债城投平台进行梳理。 3.1 南昌发债城投平台梳理 截至2023年3月23日，南昌有存续债的城投平台共12家，债券余额为918.3亿元。其中地市级平台共7家，债券余额为822.7亿元；区县级平台共3家，债券余额为64.8亿元；开发区平台共2家，债券余额为30.7亿元。 南昌着力实施市属国有企业整合重组。2022年6月，南昌市政府发布市属国有企业整合重组情况，市属国有企业由“9+1”整合重组为“4+2”，以南昌工业控股集团有限公司、南昌市政公用投资控股有限责任公司、南昌城市建设投资发展有限公司三家企业为主体，分别组建南昌市产业投资集团有限公司（以下简称“南昌产投”）、南昌市政公用集团有限公司（以下简称“南昌市政”）、南昌市建设投资集团有限公司（以下简称“南昌建投”）；以南昌水利投资发展有限公司为主体组建南昌市交通投资集团有限公司（以下简称“南昌交投”），将AAA评级的南昌轨道交通集团有限公司（以下简称“南昌轨交”）和AA+评级的江铃汽车集团有限公司由南昌交投并表。预计未来四大平台将得到更多资源青睐。 综合考虑城投平台的层级、定位，建议关注南昌产投、南昌轨交、南昌市政、南昌交投、南昌建投五个主体。 3.2 赣州发债城投平台梳理 赣州位于江西省南部，政府政策扶持力度较大。2012年起赣州执行西部大开发税收政策，对设在赣州的鼓励类产业的内资企业和外商投资企业减按15%的税率征收企业所得税，该政策延续至2030年12月31日，有利于赣州招商引资，促进赣州产业发展。 截至2023年3月23日，赣州有存续债的城投平台共24家，债券余额为881.7亿元。其中地市级平台共5家，债券余额为394.3亿元；区县级平台共16家，债券余额为217.4亿元；开发区平台共3家，债券余额为270亿元。赣州进行平台整合的市级/开发区主体有赣州城市开发投资集团有限责任公司（以下简称“赣州城投”）、赣州发展投资控股集团有限责任公司（以下简称“赣州发投”）、赣州开发区建设投资（集团）有限公司（以下简称“赣州开投”）及赣州建控投资控股集团有限公司（以下简称“赣州建控”）。 综合考虑城投平台的层级、定位，建议关注赣州发投、赣州城投、赣州建控等主体。 3.3 上饶发债城投平台梳理 上饶位于江西省东北部，区位及产业优势明显。上饶处于长江三角洲、海峡西岸经济区、潘阳湖生态经济区交汇处，通过沪昆高速、景婺黄高速与周边城市融合发展。在产业方面，上饶是国家光学光伏高新技术产业基地，拥有亚洲最大铜矿，是国家重要的有色金属工业基地。 截至2023年3月23日，上饶有存续债的城投平台共20家，债券余额为1009.7亿元。其中地市级平台共6家，债券余额为830.3亿元；区县级平台共13家，债券余额为157.2亿元；开发区平台共1家，债券余额为22.2亿元。 上饶主要以上饶投资控股集团有限公司（以下简称“上饶投控”）、上饶创新发展产业投资集团有限公司（以下简称“上饶创投”）为主进行平台整合。1）上饶投控由上饶市国资委作为出资人，于2015年6月依法成立。2015年9月上饶市国资委同意将上饶市城市建设投资开发集团有限公司、上饶市国有资产经营集团有限公司、上饶市旅游发展集团有限责任公司以及上饶市水业集团有限责任公司的100%股权划拨给上饶投控。2）上饶创投前身为上饶经济技术开发区国有资本运营有限公司。2019年2月，股东上饶经济技术开发区管委会将其持有发行人的55%股权无偿划转至上饶市国资委，划转变更完成后上饶市国资委出资占比55%。2019年6月上饶经济技术开发区国资（控股）集团有限公司变更为上饶创投。 综合考虑城投平台的层级、定位，建议关注上饶投控、上饶城投两个主体。 风险提示：城投平台非标违约。 ------------------------------- 相关报告（点击链接可查看原文）： 公募REITs投资者结构有哪些变化？ 2023年第二季度信用债市场展望 消费基础设施纳入REITs试点范围 兰州城投事件复盘与思考 企业债政策变迁梳理 城投公司“退平台”分析 从银保监11号文看山东债务防控 城投债发行趋势简评 从地方两会表态看债务化解 城投债宜攻势防御 法律声明 本公众订阅号（微信号：珮珊债券研究）为海通证券研究所债券行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。
重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 城投新“赣”线—分省城投挖掘之江西 音频： 进度条 00:00 02:38 后退15秒 倍速 快进15秒 投资要点： 江西经济、财政及债务概览：经济视角：GDP总量居全国中游，但增速居全国上游。2022年江西省GDP总量为32074.7亿元，位居全国第15位，GDP同比增长率达4.7%，高于全国平均水平；财政视角：总体财政实力一般。2022年江西省一般公共预算收入为2948.3亿元，位于全国第16位，其中税收收入占比为60.7%，财政自给率居全国中游水平，土地依赖度较经济体量相似省份略高；债务视角：债务率及负债率均处于全国中上游水平。2022年江西省债务率（宽口径）为512.5%，位于全国第9位，负债率（宽口径）为85.12%，位于全国第11位。 地级市经济、财政及债务概览：经济视角：各地级市GDP总量较为分化，南昌、赣州、九江GDP总量居全省前三；财政视角：各地级市财政实力差距较大，南昌、赣州、九江2022年一般公共预算收入较高，南昌、鹰潭、新余财政自给率位列全省前三，抚州、赣州、吉安财政自给率相对偏低，景德镇、抚州、上饶土地依赖度在各地级市中排名前三；债务视角：萍乡、南昌、赣州、上饶2022年债务率（宽口径）相对较高，除鹰潭外，其余地级市债务率（宽口径）均呈上升趋势。负债率方面，景德镇、萍乡、上饶、赣州2022年负债率（宽口径）相对较高。综合各指标看，各地级市可以划分为四个梯队：第一梯队：南昌；第二梯队：九江、宜春、赣州、上饶；第三梯队：吉安、抚州；第四梯队：萍乡、新余、景德镇、鹰潭。 江西主要发债城投平台梳理 南昌城投平台：南昌着力实施市属国有企业整合重组，市属国有企业由“9+1”整合重组为“4+2”，新组建南昌产投、南昌市政、南昌建投和南昌交投，预计未来四大平台将得到更多资源青睐。综合考虑城投平台的层级、定位，建议关注南昌产投、南昌轨交、南昌市政、南昌交投、南昌建投五个主体。 赣州城投平台：赣州位于江西省南部，政府政策扶持力度较大。赣州进行平台整合的市级/开发区主体有赣州城投、赣州发投、赣州开投及赣州建控。综合考虑城投平台的层级、定位，建议关注赣州发投、赣州城投、赣州建控等主体。 上饶城投平台：上饶位于江西省东北部，区位及产业优势明显。上饶主要以上饶投控、上饶创投为主进行平台整合。综合考虑城投平台的层级、定位，建议关注上饶投控、上饶城投两个主体。 风险提示：城投非标违约。 ------------------------------- 1. 江西经济、财政及债务概览 江西区位优越，是亚洲超大型铜工业基地之一。江西位于中国东南部，长江中下游南岸，交通便利，京九线、浙赣线纵横贯穿全境，航空和水运便捷。江西产业齐备，特色鲜明，大力实施以新型工业化为核心的发展战略，有色产业、电子信息、医药、锂电、钢铁、石化等产业呈现了良好的发展势头，有“世界钨都”、“中国铜都”之称。截至2022年末，江西下辖11个地级市、27个市辖区、12个县级市、61个县。 从经济视角看，江西省GDP总量居全国中游，但增速居全国上游。2022年江西省GDP总量为32074.7亿元，位居全国第15位，GDP同比增长率达4.7%，高于全国平均水平。江西产业结构不断优化，第三产业占比最高。2022年江西省第一产业、第二产业、第三产业分别实现增加值2451.5亿元、14359.6亿元、15263.7亿元，分别同比增长3.9%、5.4%、4.2%，其中第三产业增加值占比达47.6%。第三产业结构中，现代服务业增势较好，信息传输、软件和信息技术服务业及金融业增加值分别同比增长9.4%、5.6%。 从财政视角看，江西省总体财政实力一般。2022年江西省一般公共预算收入为2948.3亿元，位于全国第16位，同比增长率达4.8%，位于全国第14位。税收收入为1788.9亿元，在一般公共预算收入中占比不高，为60.7%，剔除有缺失数据的西藏地区后排全国第26位。政府性基金收入为2252亿元，位于全国第11位。 江西省财政自给率居全国中游水平，土地依赖度较经济体量相似省份略高。2022年江西省财政自给率为40.45%，比2021年江西省41.49%的财政自给率下降1.04pct。2022年及2021年江西省财政自给率分为位于全国第19位、第16位。土地依赖度方面，2022年江西省土地依赖度为43.31%，高于经济体量相似的广西、陕西、云南、辽宁和山西。 从债务视角看，江西省债务率及负债率均处于全国中上游水平。2022年江西省债务率（宽口径）为512.5%，位于全国第9位，相比2021年提升276.05pct，主要由于江西省近年来发债城投企业有息债务规模上升较快，债务总额增速大于综合财力增速。负债率（宽口径）为85.12%，位于全国第11位，相比2021年降低0.82pct。 2. 地级市经济、财政及债务概览 江西下设11个地级市，分别为南昌、赣州、宜春、吉安、上饶、抚州、九江、景德镇、萍乡、新余、鹰潭。依据《江西省国土空间总体规划（2021-2035年）》，江西提出构建“一圈两轴多群”的城镇开发格局。“一圈”指做强做优大南昌都市圈；“两轴”是强化沪昆、京九两大城镇发展轴沿线要素集聚能力，构建承东启西、纵贯南北的内陆双向开放大通道；“多群”是培育赣州、信江河谷（上饶、鹰潭）、新宜萍、吉泰等多个城镇群，带动赣南、赣东北、赣西区域加快发展、联动协同。 从经济视角看，江西各地级市GDP总量较为分化，南昌、赣州、九江GDP总量居全省前三。2022年南昌GDP总量达7203.5亿元，远超排名第二的赣州（4523.6亿元）。其次九江、宜春、上饶、吉安GDP总量均超过2500亿元，抚州、新余、鹰潭、景德镇、萍乡GDP总量较低，分别为1945.6亿元、1252.2亿元、1237.6亿元、1192.2亿元、1160.3亿元。从GDP增速来看，宜春2022年GDP增速最高，达5.3%。人均GDP方面，南昌、鹰潭、新余2022年人均GDP均高于10万元，抚州、上饶、赣州人均GDP相对较低。产业结构方面，剔除有缺失数据的赣州、新余、萍乡后，其余地级市中宜春、上饶、抚州、景德镇第三产业占比均高于第二产业，其中上饶第三产业占比最高，达50.1%，其次为景德镇、南昌，占比分别为48.9%、48.2%，并且南昌第一产业占比最低，仅为3.5%。 从财政视角看，江西省各地级市财政实力差距较大。南昌、赣州、九江2022年一般公共预算收入较高，均高于300亿元，而新余一般公共预算收入仅为88.9亿元，位列全省末位。税收占比方面，剔除有缺失数据的萍乡后，新余2022年税收收入占一般公共预算收入的比重最高，达76.3%。财政自给率方面，南昌、鹰潭、新余2022年财政自给率分别达48.7%、48.1%、46.4%，位列全省前三，抚州、赣州、吉安财政自给率相对偏低。土地依赖度方面，2021年土地依赖度较高的前三位地级市分别为景德镇、抚州、宜春，2022年在剔除有缺失数据的南昌、萍乡后，排名前三的地级市分别为景德镇、抚州、上饶。 从债务视角看，萍乡2022年债务率最高，并且相较2021年增长最快。萍乡、南昌、赣州、上饶2022年债务率（宽口径）相对较高，分别达1258.2%、817.3%、676.1%、632.5%，除鹰潭外，其余地级市债务率（宽口径）均呈上升趋势。负债率方面，景德镇、萍乡、上饶、赣州2022年负债率（宽口径）相对较高，分别达130.4%、116.1%、103.5%、91.1%，景德镇、上饶、鹰潭、宜春、南昌、新余负债率（宽口径）相较2021年均呈下降趋势。 综合经济、财政、债务指标看，江西各地级市可以划分为四个梯队：1）第一梯队：南昌；2）第二梯队：九江、宜春、赣州、上饶；3）第三梯队：吉安、抚州；4）第四梯队：萍乡、新余、景德镇、鹰潭。 3. 江西主要发债城投平台梳理 2017年以来，江西省城投债发行规模迅速增加。2022年发行规模达2188.7亿元，发行债券只数达258只。截至2023年3月23日，江西省发债城投平台数量共136家，其中省级平台4家，地市级平台48家，区县级平台73家，开发区平台11家。从债券余额情况看，上饶债券存量达1009.7亿元，占比16.19%，其次为南昌、江西省级、赣州，债券存量分别为918.3亿元、889.5亿元、881.7亿元。 由于南昌、赣州、上饶存续债券规模较大，故而主要对这三个地级市发债城投平台进行梳理。 3.1 南昌发债城投平台梳理 截至2023年3月23日，南昌有存续债的城投平台共12家，债券余额为918.3亿元。其中地市级平台共7家，债券余额为822.7亿元；区县级平台共3家，债券余额为64.8亿元；开发区平台共2家，债券余额为30.7亿元。 南昌着力实施市属国有企业整合重组。2022年6月，南昌市政府发布市属国有企业整合重组情况，市属国有企业由“9+1”整合重组为“4+2”，以南昌工业控股集团有限公司、南昌市政公用投资控股有限责任公司、南昌城市建设投资发展有限公司三家企业为主体，分别组建南昌市产业投资集团有限公司（以下简称“南昌产投”）、南昌市政公用集团有限公司（以下简称“南昌市政”）、南昌市建设投资集团有限公司（以下简称“南昌建投”）；以南昌水利投资发展有限公司为主体组建南昌市交通投资集团有限公司（以下简称“南昌交投”），将AAA评级的南昌轨道交通集团有限公司（以下简称“南昌轨交”）和AA+评级的江铃汽车集团有限公司由南昌交投并表。预计未来四大平台将得到更多资源青睐。 综合考虑城投平台的层级、定位，建议关注南昌产投、南昌轨交、南昌市政、南昌交投、南昌建投五个主体。 3.2 赣州发债城投平台梳理 赣州位于江西省南部，政府政策扶持力度较大。2012年起赣州执行西部大开发税收政策，对设在赣州的鼓励类产业的内资企业和外商投资企业减按15%的税率征收企业所得税，该政策延续至2030年12月31日，有利于赣州招商引资，促进赣州产业发展。 截至2023年3月23日，赣州有存续债的城投平台共24家，债券余额为881.7亿元。其中地市级平台共5家，债券余额为394.3亿元；区县级平台共16家，债券余额为217.4亿元；开发区平台共3家，债券余额为270亿元。赣州进行平台整合的市级/开发区主体有赣州城市开发投资集团有限责任公司（以下简称“赣州城投”）、赣州发展投资控股集团有限责任公司（以下简称“赣州发投”）、赣州开发区建设投资（集团）有限公司（以下简称“赣州开投”）及赣州建控投资控股集团有限公司（以下简称“赣州建控”）。 综合考虑城投平台的层级、定位，建议关注赣州发投、赣州城投、赣州建控等主体。 3.3 上饶发债城投平台梳理 上饶位于江西省东北部，区位及产业优势明显。上饶处于长江三角洲、海峡西岸经济区、潘阳湖生态经济区交汇处，通过沪昆高速、景婺黄高速与周边城市融合发展。在产业方面，上饶是国家光学光伏高新技术产业基地，拥有亚洲最大铜矿，是国家重要的有色金属工业基地。 截至2023年3月23日，上饶有存续债的城投平台共20家，债券余额为1009.7亿元。其中地市级平台共6家，债券余额为830.3亿元；区县级平台共13家，债券余额为157.2亿元；开发区平台共1家，债券余额为22.2亿元。 上饶主要以上饶投资控股集团有限公司（以下简称“上饶投控”）、上饶创新发展产业投资集团有限公司（以下简称“上饶创投”）为主进行平台整合。1）上饶投控由上饶市国资委作为出资人，于2015年6月依法成立。2015年9月上饶市国资委同意将上饶市城市建设投资开发集团有限公司、上饶市国有资产经营集团有限公司、上饶市旅游发展集团有限责任公司以及上饶市水业集团有限责任公司的100%股权划拨给上饶投控。2）上饶创投前身为上饶经济技术开发区国有资本运营有限公司。2019年2月，股东上饶经济技术开发区管委会将其持有发行人的55%股权无偿划转至上饶市国资委，划转变更完成后上饶市国资委出资占比55%。2019年6月上饶经济技术开发区国资（控股）集团有限公司变更为上饶创投。 综合考虑城投平台的层级、定位，建议关注上饶投控、上饶城投两个主体。 风险提示：城投平台非标违约。 ------------------------------- 相关报告（点击链接可查看原文）： 公募REITs投资者结构有哪些变化？ 2023年第二季度信用债市场展望 消费基础设施纳入REITs试点范围 兰州城投事件复盘与思考 企业债政策变迁梳理 城投公司“退平台”分析 从银保监11号文看山东债务防控 城投债发行趋势简评 从地方两会表态看债务化解 城投债宜攻势防御 法律声明 本公众订阅号（微信号：珮珊债券研究）为海通证券研究所债券行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
