【国君电新】业绩高增符合预期,硅片龙头优势尽显——TCL 中环 2022 年年报点评暨系列报告 36

（以下内容从国泰君安《【国君电新】业绩高增符合预期,硅片龙头优势尽显——TCL 中环 2022 年年报点评暨系列报告 36》研报附件原文摘录）
　　作者：国泰君安电新团队 庞钧文/石岩/周淼顺/朱攀 来源：具体请见2023年3月31日报告《业绩高增符合预期，硅片龙头优势尽显——TCL 中环 2022 年年报点评暨系列报告 36》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 公司公告 2022 年年报，业绩高增符合预期。公司在关键耗材保供、高效生产经营、N 型、薄片化技术等方面持续领先，有望实现市占率和单位盈利双赢。 投资要点 维持“增持”评级。公司公布 2022 年年报，业绩高增符合预期。公司在光伏硅片领域打造核心竞争力，有望实现市占率和单位盈利双赢。上调2023、2024 年 EPS 预测至 3.26（+0.63）、4.14（+0.80）元，新增 2025 年EPS 预测 5.11 元，维持目标价 64.85 元。维持“增持”评级。 单瓦盈利维持高位，高效经营优势突显。测算公司 Q4 出货约 17GW，单瓦盈利约 0.1 元/w，继续维持行业领先水平。22Q4 以来硅片环节价格及原材料成本波动较大，公司高效经营优势持续突显：1）宁夏六期项目快速投产，先进产能带动公司单炉产出、生产效率等关键指标大幅提升，实现快速降本；2）210 产品出货占比提升，且 210 产品市场认可度持续提升；3）构建高效良好供应链合作关系，保障公司产销规模，有效降低经营风险。截至 2022 年底，公司硅片产能达 140GW，预计至 23 年底公司将达 180GW；并已实现高效叠瓦组件产能 12GW，G12 电池示范线 2GW。 核心竞争壁垒构筑，硅片龙头强者恒强。我们认为，关键耗材保供、高效生产经营、N 型、薄片化技术突破，将成为硅片企业核心竞争力，龙头企业有望脱颖而出，实现市占率和单位盈利双赢：1）高纯石英砂坩埚保供能力优秀的企业，有望在产品质量与成本控制端实现领先；2）高效生产经营，高周转低库存能力，将最大化降低价格波动带来的经营风险；3）N 型、薄片化与细线化持续创新，将持续引领行业降本。 催化剂。G12 及叠瓦盈利能力持续验证、半导体业务加速放量。 风险提示。超预期的行业扩产带来的竞争加剧、海外贸易保护风险。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）