沪硅产业(688126.SH) 财报点评:2022年收入增长46%,300mm硅片毛利率由负转正

（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
　　行业与公司 沪硅产业(688126.SH) 财报点评:2022年收入增长46%，300mm硅片毛利率由负转正 2022年收入同比增长46%，四季度续创季度新高。公司2022年营收36.00亿元(YoY +45.95%)，归母净利润3.25亿元(YoY +122.45%)，扣非归母净利润1.15亿元，扭亏为盈。其中4Q22营收10.04亿(YoY +44%, QoQ +6%)，归母净利润1.99亿元（YoY +338%, QoQ +181%），扣非归母净利润0.26亿元，连续三个季度盈利。从盈利能力看，2022年毛利率提高6.8pct至22.72%，其中4Q22毛利率为23.63%(YoY +4.6pct,QoQ +0.4pct)；全年研发费用增长68%至2.11亿元，研发费率提高0.8pct至5.87%，管理费率下降1.2pct至7.88%，销售费率下降0.9pct至1.92%，净利率提高3.7pct至9.57%。 30万片/月的300mm硅片产线全面达产，毛利率由负转正。2022年子公司上海新昇300mm半导体硅片30万片/月的产线全面达产，实现公司历史累计出货超过700万片，成为目前国内量产300mm半导体硅片正片产品，且实现逻辑、存储、CIS等应用全覆盖的规模最大的半导体硅片公司，产能利用率持续攀升，月出货量连创新高。2022年实现收入14.75亿元(YoY 114%)，占比41%，毛利率12.35%(+18.5pct)，由负转正。与此同时，上海新昇与多个合资方共同出资逐级设立一级、二级、三级控股子公司，实施新增30万片/月集成电路用300mm高端硅片扩产项目，项目建成后，子公司上海新昇300mm半导体硅片总产能将达到60万片/月，进一步提高市场占有率。 完成200mm SOI生产线扩容，积极开拓需求强劲的市场。200mm及以下半导体硅片方面，公司2022年实现收入16.61亿元(YoY 17%)，占比46%，毛利率26.45%(+5.0pct)。目前子公司新傲科技和Okmetic抛光片、外延片合计产能超过50万片/月，SOI硅片合计产能超过6.5万片/月。2022年新傲科技将200mm SOI产能由3万片/月提升至4万片/月；针对电动汽车和工业类产品的强劲需求，积极开拓IGBT/FRD产品应用市场。Okmetic则在芬兰万塔启动200mm半导体特色硅片扩产项目，将进一步扩大面向传感器以及射频等应用的200mm半导体抛光片产能。另外，子公司新硅聚合完成压电薄膜材料衬底的中试线建设，并持续进行产品研发和送样，部分产品已通过客户验证。 投资建议：产能释放带动盈利能力提高，维持“增持”评级 我们预计公司2023-2025年归母净利润3.88/4.66/5.91亿元，同比增速19/20/27%；EPS为0.14/0.17/0.22元，对应2023年4月10日股价的PE分别为165/138/109x，PS分别为14.8/12.4/10.5x。公司产能利用率不断提高，规模效应下盈利能力持续改善，维持“增持”评级。 风险提示：需求不及预期，产能释放不及预期，客户导入不及预期。 证券分析师：胡剑（S0980521080001）； 胡慧（S0980521080002）； 周靖翔（S0980522100001）； 李梓澎（S0980522090001）； 叶子（S0980522100003）； 联系人：詹浏洋、李书颖； 点击下方“阅读原文”，立即开通国信账户～

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