光大期货交易内参20230411

（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20230411》研报附件原文摘录）
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昨日焦煤盘面大幅下跌，截止日盘焦煤2305合约收盘价格为1696.5元/吨，较上一交易日收盘价格下跌71.5元/吨，跌幅为4.04%，持仓减少807手。现货方面，昨日山西临汾地区贫瘦煤（A10.5、S0.5、G15）下调50元至出厂价1500元/吨；吕梁地区主焦原煤（S0.45、G85、回收52）下调100元至出厂价1700元/吨，气原煤（S0.9、G55、回收48）下调50元至出厂价738元/吨。进口蒙煤方面，8日甘其毛都口岸通关744车，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1395元/吨，蒙3#精煤1720元/吨。厂内焦煤库存有明显累积，叠加竞拍市场情绪低迷，流拍情况未有明显缓解。昨日焦炭第二轮提降全面落地，市场悲观情绪蔓延。预计短期焦煤盘面将呈震荡偏弱走势。 焦炭 昨日焦炭盘面震荡下跌，截止日盘焦炭2305合约收盘价格为2490.5元/吨，较上一交易日收盘价格下跌51.5元/吨，跌幅为2.03%，持仓减少1408手。港口现货偏弱运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格2340元/吨，下降90元/吨。昨日焦炭市场第二轮提降全面落地，顶装干湿各下调100元/吨，捣固干湿各50元/吨。下游钢厂方面，钢价震荡趋弱，成交一般，终端成材消费市场并无起色。预计短期焦炭盘面将呈震荡偏弱走势。 有色金属类 铜 隔夜铜价震荡偏弱，沪铜主力下跌0.45%至68460元/吨。宏观方面，纽约联储调查显示通胀预期有所升温，结合差强人意的3月非农就业数据，美联储5月加息概率大幅回升；国内方面，乘联会表示3月汽车零售偏弱，近期经济负面信息逐渐信心，市场也在期待更多政策指引。基本面方面，样本企业精炼铜制杆周度开工率下降3.76%至68.85%，再生铜制杆下降4.31%至55.84%，下游加工企业开工率出现放缓，精废价差维持高位，废铜经济性仍在体现，但废铜面临供需两弱，上周进口铜流入量渐增，精铜现货升水报价走弱，下游补库动作也较前期有所放缓。库存方面，LME库存增加175吨至65425吨；SHFE下降756吨至63147吨；BC铜维持在12819吨；国内社会库存10号数据显示下降7600吨至19.47吨，同时低于去年同期水平。从铜价涨跌节奏来看，价格下跌依然依赖于宏观事件性风险，涨价则更多依赖国内良好的基本面，并由此形成了多空拉锯战。当前已处于旺季，连续去库下市场情绪和需求仍可高看一线，但也要防止一旦出现国内需求转弱的情况特别是从库存上若能体现反季节性连续累库，则可能形成宏观与基本面向下的共振。 镍&不锈钢 沪镍跌0.74%。库存方面，国内 SHFE 仓单增加72吨至879吨，国内现货镍升水下降250元/吨至7750元/吨。据长江有色网，2023年3月中国&印尼镍生铁实际产量14.88万金吨，环比增加6.46%，同比增加20.23%。从需求来看，不锈钢连续三周去库，有助于阶段性提振市场情绪。但库存仍处于历史高位，负反馈现象还在延续。据mysteel，3月国内不锈钢冷轧产量环比减少5.41%，同比减少12.92%；4月国内不锈钢厂冷轧排产预计环比增加0.91%，同比减少15.67%。静待更多数据验证实际需求落地来重铸信心，以解开“高库存、低利润、弱现实”的矛盾。从新能源行业来看，据乘联会3月新能源乘用车国内零售销量54.3万辆，同比增长21.9%，环比增长23.6%；1-3月新能源乘用车国内零售销量131.3万辆，同比增长22.4%；国内零售渗透率34.2%，较去年同期提升6%。当前车企价格战还在延续，对上游原材料端产生了一定负反馈作用，国内三元前驱体订单大幅减少。下游需求在逐步回暖，但在供强需弱格局下，预期镍价中枢仍有下移空间，谨防库存增加对价格造成冲击。 铝 隔夜沪铝震荡偏弱，AL2305收于18620元/吨，跌幅0.32%。持仓增仓1265手至20.3万手。现货收至贴水30元/吨，佛山A00报价18750元/吨，对无锡A00报升水140元/吨。铝棒加工费南昌无锡上调10-20元/吨，新疆河南临沂广东地区下调20-40元/吨；铝杆1A60持稳，6/8系加工费上调10元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调50元/吨。内外宏观情绪回温下，带动铝价偏强运行从基本面来看，云南电力情况不容乐观，再出限产传闻待后续证实。需求恢复预期较高，但实际节奏仍不尽人意，下游订单及开工情况慢速回升，金三预期可称部分落空，市场关注重心转移至银四旺季。本周华南市场集中入库，铝锭社库降速减缓，是否临近拐点仍待观察。近期在宏观和供需边际向好的逻辑加持下，铝价或延续偏强运行，需警惕市场畏高再起谨慎观望态势。 锡 昨日，沪锡主力跌1.17%,报191270元/吨，上期所注册仓单减少92吨至8726吨。现货市场，小牌锡锭主要报至对2305合约贴水200元/吨，普通品牌报至平水附近，而云锡报价则主要升水在500到800元/吨，整体市场交投一般，下游仅刚需备货国内库存持续增加，下游消费未见回暖，预计短期料难以看到锡价走出趋势性上行的行情。海外，近期美国制造业PMI以及非制造业PMI开始走弱，市场开始担忧海外进入衰退。此外，LME连续大幅去库，但0-3 premium却转为贴水，欧美现货升水周环比持平，海外需求难以摸清。在国内库存续累而冶炼减产较为有限的情况下，短期需谨慎锡价高位继续回落。 锌 昨日，沪锌主力跌0.54%,报22135元/吨，上期所注册仓单减少1271吨至34217吨。现货市场，上海地区锌主流成交在对2305合约80至100元/吨，广东地区锌主流报价集中在对2305升水100至130元/吨，对上海地区溢价20到30元/吨，天津地区锌主流报价集中在2305合约贴20至升水20元/吨。昨天市场交投清淡，但由于市场库存基数不高，导致市场挺价情绪高涨，市场现货升水维持高位。从4月预估产量看，国内高供应压力降低，但与此同时，需求预估也处于季节性旺季。从平衡测算，预计4-5月国内依然维持去库趋势，盘面月间back仍有支撑。 工业硅 10日工业硅震荡走弱，主力2308收于14930元/吨，日内跌幅1.97%，持仓量减仓138手至68942手。百川硅参考价16120元/吨，较上周五下跌285元/吨。其中#553各地价格下调至区间15450-16150元/吨，#421价格下调至区间16650-17650元/吨。硅价企稳后继续下跌，西南硅厂成本倒挂局面愈发严重，终端需求持续低迷，下游在高库存状态下接货无力，需求面不存在明显利多因素推动，目前西北地区仍有利润空间释放产能，西南硅厂自发性停产规模扩张收效甚微，观望丰水期电价是否存在下调空间再行后续复产决定，后续形成有效扰动仍需等待政策端的施压。近期硅看涨无门，或延续弱稳运行。 能源化工类 原油 周一油价重心回落，其中WTI5月合约收盘下跌0.96美元至79.74美元/桶，跌幅为1.19%。布伦特6月合约收盘下跌0.94美元至84.18美元/桶，跌幅为1.10%。SC2305以583.8元/桶收盘，下跌5.3元/桶，跌幅为0.90%。随着美联储加息抑制需求，3月非农数据显示美国劳动力市场持续走强的迹象正在消退。目前市场机构预期下个月加息25个基点的可能性为72%。尼日利亚3月原油产量为151.7万桶/日，环比减少2%，该国2月原油产量环比增加3.5%，供应端整体收缩。消息方面，沙特阿美已告知至少四家北亚的客户，5月份将向他们供应全部合同数量的原油，尽管产油国本月初宣布额外减产。实际供应或许不会呈现大幅收缩，油价支撑减弱。 燃料油 周一，上期所燃料油主力合约FU2309夜盘收跌0.29%，报3103元/吨；低硫燃料油主力合约LU2306夜盘收跌0.92%，报4103元/吨。预计4月从西半球流入新加坡低硫燃料油市场的量在100-120万吨之间，较3月的200万吨下降明显。随着低硫套利船货的减少和俄罗斯高硫船货的到港，预计4月亚洲高、低硫供应或将出现边际变化，但由于中东装置投产的影响，预计二季度低硫燃料油市场将以偏弱为主，而高硫燃料油市场受到需求支撑有望回归强势，但也需关注供应的变量。 沥青 周一，上期所沥青主力合约BU2306夜盘收涨0.5%，报3833元/吨。近期沥青价格跟涨明显，但下游并未及时给出备货反应，主要受到资金紧张和前期集中备货影响，叠加南方降雨天气影响，实际消耗有所放缓。但4月初出货表现来看，较3月同期44.7万吨增加2.0万吨，增幅4.3%；较去年同期增幅16.2%。随着天气好转以及项目动工增加，市场需求缓慢向好，考虑短期供应端仍维持开工高位，部分到期合同出货有所压力。随着排产的稳步增加，二季度沥青市场供应端压力仍然较大，而需求暂未到达旺季，预计二季度沥青盘面与现货价格整体以震荡偏弱为主。 橡胶 昨日天然橡胶期货偏弱震荡，截至日盘收盘沪胶主力RU2309上涨55元至11680元/吨，NR主力上涨30元至9410元/吨。昨日上海全乳胶11200（+0），全乳-RU2309价差-480（-55），人民币混合10550（+50），人混-RU2309价差-1130（-5）。海南产区原料胶水收购价格维持高挺，目前产区胶水陆续释放，制浓乳胶水价格11600-11700元/吨，环比上涨50元/吨。卓创资讯数据，2023年3月末半钢轮胎样本企业总库存量为1595.5万条，环比下滑2.12%，同比下滑14.36%。全钢轮胎样本企业总库存量为1048.8万条，环比增长1.73%，同比下滑15.66%。供给端海南产区正常开割，云南地区有所延期，需求端轮胎开工高位调整，但受天然橡胶库存高位压制，预计胶价震荡为主，关注主力合约移仓换月影响。 聚酯 TA2305昨日收盘在6234元/吨，收跌0.42%；现货报盘升水05合约42元/吨。EG2305昨日收盘在4122元/吨，收涨1.35%，现货基差05合约减少3元/吨，报价在4080元/吨。海南一套80万吨/年的乙二醇装置已于近日停车，目前暂无重启计划。江浙涤丝昨日产销整体偏弱，平均估算在4成略偏上。整体上，供给端PTA加工费恢复上调，装置负荷偏高运行。MEG装置检修仍在持续。需求端，聚酯前期减产呼声小幅显现，终端降负程度大于聚酯产品端，聚酯库存有去库转累库的趋势。PTA供需逐渐宽松，MEG上方港口库存承压，关注后期成本端和终端的装置变动。 甲醇 国内甲醇市场延续期现走弱，市场交投气氛较淡。部分甲醇装置开停均有，下游需求欠佳，原料煤炭继续弱势下滑等影响。期价再度探底，MA2305合约最低跌至2366元/吨，价格持续低迷运行。 尿素 周一尿素期货价格高开后窄幅震荡，主力合约收盘价2358元/吨，涨幅3.15%。现货市场继续偏弱运行，各地区价格进一步下调10～40元/吨，个别地区如山西价格则因企业订单好转，价格小幅反弹20元/吨。当前尿素供应水平依旧偏高，尿素日产量16.95万吨左右。需求端虽未大面积启动，但周末以来企业新单成交明显好转，近两日尿素现货市场将止跌企稳甚至反弹。期货盘面情绪积极一是由于期价已连续多日深度下跌，盘面存在修复性反弹空间，另一方面则在于对4月下旬新一轮农业需求启动存在较强预期。整体来看，短期尿素供应依旧充足，需求大面积启动尚需时间，但期货市场上行将给现货市场带来积极提振，预计日内尿素期、现价格中枢均有上移，短期关注下游对价格上涨的接受程度及农业需求启动情况，中长期尿素宽松格局不改。 纯碱 周一纯碱期货价格弱势下行，主力合约收盘价2376元/吨，跌幅1.94%。昨日夜盘纯碱期货价格延续跌势，盘中跌幅超过2.6%。现货市场近期同样偏弱，各地厂家报价虽然持稳，但部分成交价格明显下调，轻碱价格下调20～50元/吨，重碱价格局部下调50元/吨。供应端高位波动，行业开工率小幅提升至92.29%。下游情绪谨慎，采购刚需推进为主，碱厂目前订单尚可，产销也基本维持平衡。但由于市场节奏有所放缓，本周碱厂库存或继续小幅累积。整体来看，当前纯碱基本面暂无明显恶化迹象，但期、现市场情绪均偏弱，市场对远兴一期产能投放时间愈加临近产生担忧，预计日内纯碱期货价格继续弱势运行，关注05合约基差收敛方向及行业新增产能投放节奏。 农产品类 豆粕 周一，CBOT大豆下跌，因产区天气转好。美豆出口检验数据表现较好。此外，市场也继续关注阿根廷优惠美元计划带来的销售变化。国内方面，连粕跟随外盘回落。上周油厂开工率不及预期，叠加豆粕提货较好，豆粕库存下降。随着下游库存储备增加，采购节奏再次放缓。养殖段低迷，饲料企业采购信心不足。豆粕期货盘面呈现弱反弹，现货基差维持弱势观点。操作上，日内为主。 油脂 周一，BMD棕榈油上涨，因MPOB数据利多。最新MPOB报告显示，马棕3月产量129万吨，环比增2.77%；出口149万吨，环比增31.76%；月末库存167万吨，环比降21.08%，报告利多。不过，4月出口表现偏差，高频数据显示4月1-10日出口环比减少30%左右，反映采购国需求下降。国内方面，油脂期货跟随波动，棕榈油强于豆油。市场人气谨慎，国内表现弱于外盘。油脂现货总库存下降，成交低迷。油脂预计弱反弹阶段，波动空间缩小，操作上，建议短线为主。 生猪 周一，猪价延续下行，生猪现货市场的疲软表现传导到期货市场。近期生猪近月合约领跌，生猪市场呈现近弱远强的价格表现。4月猪价持续下跌，养殖户悲观情绪蔓延，虽然疫情过后消费复苏，但是在高屠宰及冻肉供应市场的压力之下，猪价延续弱势表现。目前，生猪加权合约持仓达到9.9万手，在猪价下跌过程中持仓随之增加，猪价增仓下行，期货市场疲软的表现同时延申到现货市场，市场对远期猪价恢复的预期也更为暗淡。从产业链的角度来看，在豆粕、玉米等原料价格大幅下跌利空因素影响下，饲料销售报价主动下调，猪价延续低迷表现。目前猪价稳中偏弱运行，山西市场猪价平稳，四川、浙闽地区生猪价格小幅趋弱，湖北市场生猪大稳小调，山东市场波动幅度不大。季节性规律显示，4月初受清明节前备货影响，猪价有所上涨。临近五一，市场预期随着节日活动增加，五一或有预期回升。技术上，猪价持续下跌至底部区间，因猪源供应稳定，需求修复缓慢，预计短期猪价延续底部特征，等待中期反弹机会出现。 鸡蛋 周一，鸡蛋现货价格总体稳当，部分地区有涨。期货2305合约早盘冲高，尾盘震荡回调，收上影线十字星，报收4310元/500千克。2309合约小幅波动，日收跌0.19%，报收4283元/500千克。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.61元/斤，环比涨0.05元/斤。其中，宁津粉壳蛋4.65元/斤，环比涨0.1元/斤，黑山市场褐壳蛋4.3元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋4.69元/斤，广州市场褐壳蛋4.75元/斤，环比持平。养殖单位多正常销售货源，下游市场消化一般，多按需采购，总体货源不多。从目前基本面数据来看，未来供应增加预期不变，中长期维持偏空思路。由于2309合约盘面价格已跌至相对低位，短期继续下跌动能不足，存在一定触底反弹可能。本周五，2305合约限仓从400手降低至125手，关注主力合约资金转换对期货盘面的影响。 玉米 周一，淀粉期货领涨，玉米跟涨，市场期待的技术性反弹行情如期兑现。现货市场中，今日东北产区玉米价格止跌反弹。利好消息增加，市场气氛逐渐向好 受期货强势反弹带动，市场信心有所增强。基层余粮下降，自然干粮居多，市场供应节奏放缓。目前贸易商出货亏损较大，挺价销售意愿趋强，港口及本地用粮企业厂门到货量下降，部分企业上调玉米价格。今日黑龙江、吉林主流出栏价13.80-14.00元/公斤，较昨日稳定，较上周五涨0.20元/公斤。周末期间集团场价格略涨，带动散户挺价情绪，价格出现小幅抬升，但是下游需求跟进不足，市场猪源充裕，整体出栏压力仍大，市场提涨很快受阻，下游屠企收猪压价较强，部分继续灵活入库，猪价在7.0关口博弈激烈。整体来看，猪价低迷仍是限制养殖和饲料企业采购积极性的主要因素，对于本轮期、现市场的技术性反弹行情，暂关注2800-2820元此前密集成交区的价格压力，短期行情以技术性反弹对待。 软商品类 白糖 纽约市场假期结束，原糖期价仍小幅上行，主力合约收于23.68美分/磅。截止3月底本制糖期全国共生产食糖872万吨，同比减少17万吨；全国累计销售食糖437万吨，同比增加67万吨；累计销糖率50.2%，同比加快8.5个百分点。国内现货报价6640~6700元/吨。受码头拥堵预期影响，巴西供应增加的压力后移，原糖价格仍维持强势。国内产量已明朗，未来供应的变数在于进口环节，当前内外价差维持高位，进口压力后移。预计在供应缓和前价格仍将维持高位。国内价格快速上行后，政策风险增加，需高度警惕。 棉花 周一，ICE美棉下跌1.05%，报收82.33美分/磅，郑棉主力合约换月，09合约报价14810元/吨，较前一日下跌0.03%，新疆地区棉花到厂价为15029元/吨，较前一日上涨149元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15514元/吨，较前一日上涨91元/吨。国际市场方面，周末非农数据公布后，5月美联储加息预期再度升温，昨日晚间美元指数大幅上涨近1%，美棉价格承压下行。国内市场方面，郑棉跟随美棉小幅收跌，现货成交降温，纺企谨慎采购，种植意向下降对郑棉价格支撑仍存，预计短期郑棉价格维持宽幅震荡为主，后续关注本周公布的USDA4月供需报告。 金融类 股指 昨日主要指数多数收跌，其中科创50跌幅相对较大，上证50表现相对较强，行业方面，电力设备与石油石化行业表现相对较强，传媒与计算机行业跌幅居前，市场整体成交量较上周五大幅回升。上周指数整体表现偏强，行业间表现分化较之前有所收窄，热点有所扩散，通信等行业的活跃度边际有所回落，多个权重行业开始有所表现，昨日这种现象进一步强化，我们认为这种情形在本周将延续，随着年报与一季报披露，基本面表现相对稳定的大市值品种的表现或将延续，前期热点行业的活跃度将边际转弱，指数层面将延续震荡上行节奏，权重类指数有望边际转强。 国债 4月10日国债期货多数收涨，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约收平。央行今日昨日进行180亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平；因有20亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放160亿元。银存间质押式回购利率多数上涨，DR001报1.3382%，跌2.84个基点；DR007报1.9982%，涨0.17个基点。经济复苏的大趋势较为明确，因此我们对十年期国债期货的长期走势维持谨慎偏空的观点。而央行维持流动性合理充裕的态度较为明确，因此短端的两年期国债期货走势预期会相对稳定，推荐多TS空T的做陡收益率曲线策略。本周重点关注3月金融数据对宽信用的印证。 贵金属 隔夜外盘黄金震荡偏弱，并失守2000美元/盎司；白银随之偏弱。昨日全球最大的SPDR黄金ETF持仓较上一交易日增仓2.31吨至933.22吨；Ishares 黄金etf维持在447.15吨。上周五美国3月非农就业人数新增23.6万，仅略低于预期23.9万人，远低于前值31.1万人；但3月失业率却回落至3.5%，低于预期和前值3.6%水平，并大幅低于美联储在3月FOMC会议中预期的失业率回升至4.6%。从非农数据来看支持美联储5月再度加息25个基点，但可能也是最后一次。另外，美联储资产负债表连续两周下降，再度回到收紧的路上。另外，结合美中小银行事件趋向于缓和，黄金做利多落地的行情。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大期货有限公司已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，尽管本订阅号所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但我公司对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，其中的资料、意见等均反映相关研究报告初次发布当日的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的期货研究信息，请具体参见光大期货有限公司已发布的完整研究报告。 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