【国金晨讯】AI+工业信息化,高价值、高普及、高认可之路;量化择时把握创业板50指数投资机会

（以下内容从国金证券《【国金晨讯】AI+工业信息化,高价值、高普及、高认可之路;量化择时把握创业板50指数投资机会》研报附件原文摘录）
　　国金晨讯4月10日 音频： 进度条 00:00 05:08 后退15秒 倍速 快进15秒 + 目录 重点推荐 1. 计算机深度：AI+工业信息化，高价值、高普及、高认可之路 2. 海外经济：疫后修复，若隐若现的“拐点”？ 3. 策略周报：市场主线的长逻辑和短期验证 4. 城投新论七：地方广义债务扩表的新视角 5. 量化掘基系列之四：量化择时把握创业板50指数投资机会 今日关注 1. 复盘海外风机龙头竞争格局演变，展望国内企业争占海外市场路径 2. 奇安信公司点评：AI安全先行者，经营情况超预期 3. 掘金·2022年报业绩点评合集 + 今日精选 【计算机孟灿】AI+工业信息化，高价值、高普及、高认可之路：建议关注中控技术、赛意信息、汉得信息、能科科技、鼎捷软件。生产控制类工业软件赛道，从行业及公司基本面角度看：需求端高景气且制造业领域国产替代需求日渐旺盛，供给端部分公司逐步突破0-1技术壁垒且产品标准化程度高具备规模效应，稀缺性强竞争格局好，国内生产控制类工业软件厂商或将率先受益于本轮AI+大潮。 【宏观赵伟】工业生产、贸易、GECON、LEI等数据均显示海外经济修复的持续性正面临考验，我们提示：以服务业改善为主要特征的修复阶段或已行至尾声。在2023年全球经济展望中，我们将全球经济的动态特征归纳为“东升西降”，全球经济增长的主要拉动力量来自东方（中印突出），而西方则会拖累全球经济增长（英俄已处于衰退阶段）。 【策略艾熊峰】市场主线的长期逻辑和短期验证：每一轮市场主线都具备一个难以证伪的长期逻辑，当前对市场的主线之争，TMT很明显在长期逻辑方面更具有优势，AI新产业趋势提升生产效率。市场主线的行情节奏取决于长期逻辑的短期验证，最重要的是业绩方面的持续验证。当前长期逻辑对TMT板块的业绩影响相对较小，板块业绩边际变化更多的来自内生趋势改善。 【固收樊信江】城投新论7：各省2022年广义债务率相较2021年与2019年均有不同程度的提升，主因综合财力下滑与广义债务的增长，但不同省份广义债务增长由地方政府法定债务和城投有息负债拉动的程度分化显著。我们聚焦于地方政府法定债务扩表与城投有息负债扩表对广义债务的拉动作用，通过城投有息负债变化（或地方政府法定债务余额变化）/广义债务规模变化分别反映城投有息负债和地方政府法定债务对广义债务的贡献度。 【金工高智威】量化掘基系列4：创业板50指数具有高β属性，弹性更佳，当前估值处于历史较低水平，安全垫充足，具有一定投资价值。我们基于动态宏观事件因子构建了创业板50指数的宏观择时策略，复盘过去9年行情得出：约有16%年化超额受益；最大回撤下降至13.38%；夏普比率从0.10上升至1.15；所有年份均取得正向超额收益。基于该模型，创业板50指数4月仓位建议为80%，中期看好创业板逐步回暖。 【新能源姚遥】复盘海外风机竞争格局演变：推荐明阳智能、金风科技、三一重能、运达股份。2015-2022年间，海外整机市场CR4集中度从66%提升至89%。我们认为，海外整机企业普遍通过以下三种方式提升市占率：1）企业间整合，或通过以收并购提供资金支持，或纵向整合完善产业链，或横向整合拓展市场，或合资成立子公司进行技术合作；2）全球化布局，以平滑企业优势区域需求下降风险，同时抢占新兴市场份额；3）产品质量快速迭代以更好满足客户需求。 【计算机孟灿/李忠宇】持续推荐奇安信，公司2023年1-3月份预计实现营收8.90-9.56亿元，同比增长35%-45%。新赛道业务持续高速增长，企业级客户收入占比不断提升。公司与中国联通持续合作，加大运营商领域开拓力度。“AI+安全”不容忽视，公司具备深入领先布局。2022年公司获批建设“软件安全国家新一代人工智能开放创新平台”，正式跻身“人工智能国家队”。 【医疗袁维】持续推荐济川药业，公司业绩增长超预期，4Q22感冒发烧类产品需求旺盛，公司明星产品蒲地蓝消炎口服液和小儿豉翘清热颗粒销量大幅提升，带动公司业绩增长。公司通过精益管理，优化管理效率降本增效，盈利能力不断提升。此外，产品川芎清脑颗粒、甘海胃康胶囊国家医保目录续约成功，硫酸镁钠钾口服用浓溶液首次纳入国家医保目，2022年达成4 项BD项目，随着公司产品结构进一步优化，业绩有望持续增长。 重点推荐 AI+工业信息化，高价值、高普及、高认可之路 孟 灿 计算机组 计算机首席分析师 核心观点：生产控制类工业软件赛道，从行业及公司基本面角度看：需求端高景气且制造业领域国产替代需求日渐旺盛，供给端部分公司逐步突破0-1技术壁垒且产品标准化程度高具备规模效应，稀缺性强竞争格局好。从与AI结合的紧密度来看：质量管理、设备管理、生产作业、安全生产管理等生产过程管控环节是工业AI应用重点领域，国内生产控制类工业软件厂商或将率先受益于本轮AI+大潮。推荐关注生产控制类工业软件重点公司。 风险提示：海外基础软硬件使用受限的风险；AI应用落地不及预期的风险；行业竞争加剧风险。 海外经济：疫后修复，若隐若现的“拐点”？ 赵 伟 宏观经济组 国金证券首席经济学家 核心观点：海外经济疫后修复的成色和位置：产出缺口尚未收敛，修复可持续性面临挑战。后疫情时代全球经济修复的弹性较2008年大危机之后明显更强，但持续性更差。截止到2022年底，OECD国家整体产出缺口仅为-0.7%。工业生产、贸易、全球经济活动指数（GECON）和谘商会经济领先指数（LEI）均显示，全球经济修复的持续性正面临挑战。我们提示：以服务业改善为主要特征的修复阶段或已行至尾声，经济周期拐点渐行渐近。 风险提示：俄乌冲突再起波澜；大宗商品价格反弹；工资增速放缓不达预期。 策略周报：市场主线的长期逻辑和短期验证 艾熊峰 策略组 策略首席分析师 核心观点：每一轮市场主线都具备一个难以证伪的长期逻辑，当前对市场的主线之争，TMT很明显在长期逻辑方面更具有优势，AI新产业趋势提升生产效率。市场主线的行情节奏取决于长期逻辑的短期验证，最重要的是业绩方面的持续验证。当前长期逻辑对TMT板块的业绩影响相对较小，板块业绩边际变化更多的来自内生趋势改善。AI如何让TMT板块业绩后续持续验证？一是降本增效，二是算力基础设施建设，三是新场景和新应用。 风险提示：经济下行超预期、宏观流动性收缩风险、海外黑天鹅事件 城投新论七：地方广义债务扩表的新视角 樊信江 固收组 固收首席分析师 核心观点：我们聚焦于地方政府法定债务扩表与城投有息负债扩表对广义债务的拉动作用，通过城投有息负债变化（或地方政府法定债务余额变化）/广义债务规模变化分别反映城投有息负债和地方政府法定债务对广义债务的贡献度，某省城投有息负债贡献度大于全国平均贡献度即说明该省城投有息负债对广义债务起到了主要拉动作用。 风险提示：地方政府债务风险；城投再融资风险。 量化掘基系列之四：量化择时把握创业板50指数投资机会 高智威 金工组 金工首席分析师 核心观点：创业板50指数2022年盈利预测的每股收益为1.69元，高于其他主流宽基指数，估值与盈利匹配度较好，具有一定的投资价值。我们尝试从动态宏观事件因子的角度，构建了基于创业板50指数的宏观择时策略。根据我们的动态宏观事件因子择时模型，对于创业板50指数给出4月仓位建议为80%，较3月份仓位建议的16.67%有明显的提升，反应了择时策略中期看好A股创业板的逐步回暖。 风险提示：以上结果通过历史数据统计、建模和测算完成，历史规律未来可能存在失效的风险；各类事件因子可能会受到政策、市场环境发生变化的影响，出现阶段性失效的风险；市场可能出现超出模型预期的变化，导致策略出现超出模型估计的波动和回撤；基金历史业绩不代表未来。 今日关注 复盘海外风机龙头竞争格局演变，展望国内企业争占海外市场路径 姚 遥 新能源组 新能源首席分析师 核心观点：海外整机市场格局变动主要受1）企业间整合、2）区域布局和3）产品迭代三方面影响。2015-2022年间，海外整机市场CR4集中度从66%提升至89%。我们认为，海外整机企业普遍通过以下三种方式提升市占率：1）企业间整合，或通过以收并购提供资金支持，或纵向整合完善产业链，或横向整合拓展市场，或合资成立子公司进行技术合作；2）全球化布局，以平滑企业优势区域需求下降风险，同时抢占新兴市场份额；3）产品高质量快速迭代以更好满足客户需求。 风险提示：新兴市场风电发展不及预期；疫情反复；地缘政治；大宗商品价格波动。 奇安信公司点评：AI安全先行者，经营情况超预期 孟灿/李忠宇 计算机组 计算机首席分析师 核心观点：2023年4月9日公司发布关于近期经营情况的公告，截至目前，根据公司初步测算，2023年1-3月预计实现营业收入8.90-9.56亿元，同比增长35%-45%。我们认为新赛道业务持续高速增长，企业级客户收入占比不断提升。公司研发平台已在行业内树立了较高的时间壁垒和技术壁垒，研发平台量产下降本增效成果持续显现。公司新赛道业务能够满足下游客户群体“实战化主动防御合法”的网络安全建设新需求，在今年一季度继续保持高速增长。此外叠加金融、运营商、能源等关键信息基础设施行业需求强劲，公司将东奥“零事故”安全建设体系向关基行业加速推广，公司今年一季度收入增速超预期。我们上调盈利预测。 风险提示：网络安全市场竞争加剧风险；研发平台更迭不及预期；政策落地执行不及预期。 韦尔股份22年业绩点评：至暗时刻已过，静待下游需求复苏 樊志远 电子组 电子首席分析师 核心观点：消费需求持续低迷进一步拖累22年业绩。22年全年实现总营收200.78亿元，同比-16.70%，主要系22年消费电子需求持续疲弱。盈利能力来看，公司22年综合毛利率为30.75%，较上一年同期下降3.74pct，主要系2022年底疫情的反复导致消费需求低迷，行业竞争加剧及通货膨胀等因素叠加影响。22年四季度公司实现营收46.95亿元，同比-18.89%，降幅较第三季度略有收窄。单四季度公司实现扣非归母净利润-11.59亿元，同比-223.92%；Q4毛利率为24.56%，环比下降3.87pct。 风险提示：存货跌价风险；行业竞争加剧；商誉减值风险；汇率风险等。 北京君正22年业绩点评：四季度业绩承压， 新品研发积蓄成长动能 樊志远 电子组 电子首席分析师 核心观点：22年营收小幅增长，新品产业化落地将打开成长空间。22年全年实现总营收54.12亿元，同比+2.61%，主要系22年消费电子需求持续疲弱，智能视频芯片、微处理器芯片业绩承压。盈利能力来看，公司22年综合毛利率为38.56%，较上一年同期上升1.6pct。22年四季度公司实现营收11.93亿元，同比-19.46%，降幅较第三季度进一步扩大。单四季度公司实现扣非归母净利润0.30亿元，同比-89.19%；Q4毛利率为38.24%，环比提升0.56pct。 风险提示：下游需求不及预期；汇率风险；限售股解禁；商誉减值风险。 完美世界22年业绩点评：盈利水平提升，《天龙2》即将公测 陆 意 传媒与互联网组 传媒与互联网分析师 核心观点：盈利：游戏收入占比提高推升盈利水平，投资净亏损带来一定拖累。1）毛利率：22年综合毛利率68.4%/yoy+7.0pct，主要由于毛利率较高的游戏（70.7%/yoy+4.1pct）收入占比提升7.3pct至94.4%；2）净利率：22年销售费率/管理费率/研发费率为14.5%/9.6%/29.9%，同比-8.8/+1.0/+3.9pct，期间费率有所降低，主要由于市场推广费用减少导致销售费率大幅降低，叠加海外业务处置的收益及1.95亿的投资净亏损，22年归母净利率18.0%/yoy+13.7pct，游戏业务归母净利15.9亿/yoy+121.0%，净利率22.0%/yoy+12.3pct；其中，Q4归母净利-0.6亿元，较21年同期的-4.3亿收窄。 风险提示：游戏及影视产品上线不及预期风险；版号发放不及预期风险；宏观经济增长趋缓导致付费不及预期风险；游戏监管风险。 济川药业22年业绩&Q1经营数据点评：业绩增长超预期，变革创新驱动长期发展 袁 维 医疗组 医疗首席分析师 核心观点：公司业绩增长超预期，2022年第四季度感冒发烧类产品需求旺盛，公司明星产品蒲地蓝消炎口服液和小儿豉翘清热颗粒销量大幅提升，带动公司业绩增长。公司通过精益管理，优化管理效率降本增效，盈利能力不断提升。此外，产品川芎清脑颗粒、甘海胃康胶囊国家医保目录续约成功，硫酸镁钠钾口服用浓溶液首次纳入国家医保目，2022年达成4 项BD项目，随着公司产品结构进一步优化，业绩有望持续增长。 风险提示：BD收购不及预期、产品结构单一风险、产品集采降价风险、产能无法及时消化的风险。 华兰生物一季报预告点评：甲流高发促进流感疫苗销售，有望推动业绩持续增厚 袁 维 医疗组 医疗首席分析师 核心观点：2023年4月9日，华兰疫苗发布2023年一季度业绩预告。公司2023年Q1预计实现归母净利润0.86-0.93亿元，同比扭亏；预计实现扣非归母净利润0.60-0.67亿元，同比扭亏。我们认为一季度多地甲流疫情高发，流感疫苗销售得到推动。根据中国国家流感中心发布的流感监测周报，自今年第9周（2月27日-3月5日）起，我国南方及北方哨点医院报告的流感样病例百分比均开始超过近3年内同期水平，截至第13周（3月27日-4月2日）仍处于近三年来高位。公司去年底库存的部分流感疫苗在今年第一季度实现销售，疫苗销量较上年同期明显增长，该部分疫苗已在22年年度报告中全额计提减值准备，在实现销售后，应结转的成本与上年已计提的减值准备相抵消，对公司23年第一季度的业绩产生了积极影响。 风险提示：医保降价和控费风险；竞争加剧风险；疫苗销售不及预期；研发进展不达预期等。 索菲亚22年业绩点评：22年业绩符合预期，23年增长有望逐季提速 张杨桓 轻工组 轻工行业研究员 核心观点：22年营收112.2亿元，同比+7.8%；归母净利10.6亿元（22年共计提减值1.6亿元），若剔除21年恒大业务减值影响，同比+3.2%，整体业绩基本符合预期。1、客单价提升顺畅，4Q收入增长仍显韧性2、4Q毛利率同比改善，费用投入及减值计提影响短期利润3、315活动顺利收官，23年增长逐季提速可期。 风险提示：原材料大幅上涨，整装渠道竞争加剧；竣工速度不及预期。

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