PTA透支涨幅,后续存回调需求

（以下内容从神华期货《PTA透支涨幅,后续存回调需求》研报附件原文摘录）
　　01 上游原料上涨，刺激PTA走出阶段性高点 PTA主力合约日K走势图 数据来源：文华财经，神华研究院 受欧佩克+产油国宣布进一步削减石油产量约116万桶/日，油价近周大幅反弹，成本端利好抬升PTA。叠加近月上游PX装置检修及突发故障，PX价格上涨也近一步刺激PTA期价偏强上行，走出年内高位；当前PX生产利润和PTA生产利润都回升至近几年偏高水平，同时根据往年数据统计，目前PTA期价对应油价应在90美元/桶以上，所以说PTA近期大幅上涨有透支的嫌疑。 02 装置故障短期带动原料PX上涨，但后续存回落压力 上游原料PX价格 数据来源：Wind，神华研究院 PX生产利润 数据来源：Wind，神华研究院 本周PX价格受油价上涨带动，价格延续攀升；因油价上涨及PX装置春检延续叠加华东一套400万吨PX装置因意外负荷由9成左右降至7成，供减需增使得PX去库延续，4月5日PX价格收1101美元/吨CFR中国，本周累计涨幅2.1%，抬升PTA成本线，短期带动PTA价格上涨。 随着后续检修及故障装置陆续重启，PX供应量趋向回升，PX价格存回落压力，将对PTA成本端影响由利好逐渐转利空。 03 PTA生产利润上升至偏高区间，供应存上升预期 PTA、下游聚酯及终端江浙织机负荷率 数据来源：Wind，神华研究 PTA库存 数据来源：Wind，神华研究院 PTA生产利润 数据来源：Wind，神华研究院 装置方面，上海亚东石化70万吨PTA装置于3月28日检修；仪征化纤65万吨PTA装置于3月29日检修，预计检修7-10天附近；盛虹石化250万吨逐步重启出料。中泰石化120万吨PTA装置负荷调整至8成，计划4月下检修；福建百宏250万吨PTA装置计划5月上旬检修2-3周。 近期PTA装置检修与重启交替，开工率相对上周回升0.6%至76.6%；随着PTA生产利润上升至近几年偏高区间，其后续面临供应上升的压力。 需求方面，下游聚酯开工率已上升至较高水平，近周维持在83%附近；但终端表现偏弱，织机连续两周降负，聚酯开工逐步见顶。聚酯工厂亏损持续已经超过一个月，近期有减产消息，具体落实仍需跟踪。随着PTA价格上行，PTA生产利润已上升至近几年偏高水平，预计后续PTA供应增加而需求趋向回落，供应压力将逐渐显现。 04 后市展望及策略 PTA期价及美国油价走势图 数据来源：Wind，神华研究院 成本方面，上游原料PX价格受装置故障影响，价格短期拉涨，但今年国内、外PX产能延续扩张，叠加后续故障装置重启，PX价格冲高后存回调需求，利好近月PTA期价，但对远期合约影响有限。欧佩克+产油国扩大减产刺激油价反弹，但目前PTA期价对应油价应在90美元/桶以上，PTA近期大幅上涨有透支的嫌疑。 供需方面，PTA检修装置重启，PTA供应开始逐渐增加，而当前PTA生产利润升至近几年偏高区间，厂商有较高生产积极性，所以PTA后续面临供应上升的压力。而下游聚酯目前开工率已上升至较高水平，但终端纺织业近期开工率趋向回落，后续聚酯开工率将跟随下降，对PTA需求量也将下降。供需面利好在消退，并趋向偏利空影响。 总体上看，当前PTA生产环节利润已回升至近年偏高水平，而油价虽然在欧佩克+减产的利好刺激下反弹回升，但要突破90美元/桶仍较为困难，目前PTA期价对应油价应在90美元/桶以上，PTA近期大幅上涨有透支的嫌疑。PTA期价呈近强远弱态势，近月提防逼仓可能，远月留意超涨回调风险，空头可留意此次远月超涨后回落机会。 本文基于已公开的资料或信息制作，但本公司不保证该等资料及信息的完整性、准确性。在任何情况下，本文中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，本公司亦不对任何人因使用本文中的任何内容所引致的任何损失负责。神华期货有限公司对本声明条款具有唯一修改权和最终解释权。

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