【国信机械|年报点评】杭氧股份:空分设备龙头地位稳固,继续做大做强气体业务

（以下内容从国信证券《》研报附件原文摘录）
　　财报点评 内容选自2023年4月6日发布的杭氧股份2022年年报点评《空分设备龙头地位稳固，继续做大做强气体业务》 01 2022年营收/归母净利润同比+7.79%/+1.37% 公司2022年实现营业收入128.03亿元，同比增长7.79%；归母净利润12.10亿元，同比增长1.37%；扣非归母净利润11.26亿元，同比减少2.27%。单季度看，22Q4收入为30.37亿元，同比增长4.15%，归母净利润为-0.55亿元，同比减少137.64%。2022年第四季度亏损主要系：一是公司计提资产和信用减值；二是稀有气体价格大幅下滑而影响销售；三是公司员工薪酬等成本费用因年度结算导致季度之间不平衡，四季度成本费用较高所致。 02 利润率水平保持稳定，期间费用率小幅上升 2022年公司毛利率/净利率分别为25.49%/10.03%，同比变动+0.85/-0.70个pct。期间费用方面，销售/管理/财务/研发费用率分别为1.14%/5.87%/0.63%/3.61%，同比变动+0.03/+0.23/-0.25/+0.65个pct，期间费用率同比略增，主要系公司加大研发力度导致研发费用增长较多所致。现金流方面，公司经营性现金流净额为14.37亿元，同比增长13.89%，公司应收账款管理继续优化。 03 加快气体投资布局，气体业务收入占比超60% 分业务看，气体销售/空分设备/石化产品/工程总包收入分别为：80.08/40.11/4.46/1.31 亿元，同比分别变动+21.04%/-7.03%/-12.93%/-38.23%；毛利率分别为25.29%/26.75%/20.19%/14.76%，同比分别变动-0.88/+2.72/+3.13/+2.54个pct。全年订单看，1）空分设备：全年空分设备新订合同60.88亿元，新订大中型空分设备35套，合计制氧容量225万Nm3/h；2）气体销售：公司新签订晋南钢铁、浙江时代锂电、九江天赐及广西盛隆等供气项目，全年气体投资项目新增制氧量39万Nm3/h。截至目前，公司在全国范围内投资设立专业气体公司达56家，总制氧能力超280万Nm3/h；3）石化产品：全年低温石化装备订单达5.23亿元，低温石化设备市占率保持国内领先，其中乙烯冷箱产品的市场占有率超过80%。 04 风险提示 气体业务进展不及预期；大宗原材料价格波动；竞争加剧。 05 投资建议 公司为全球空分设备龙头，后拓展至工业气体服务，现已形成“工程总承包-空分设备制造-工业气体运营”的全产业链产品和服务体系，不断打开成长天花板。所处工业气体行业长坡厚雪，公司后起之秀有望加速成长。预计公司23-25年归母净利润为15.07/17.98/21.36亿元，对应PE25/21/18倍，维持“增持”评级。 国信证券投资评级 分析师承诺 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 风险提示 本订阅号仅面向国信证券客户中的专业机构投资者客户。因订阅号难以设置访问权限，国信证券经济研究所不因订阅人收到本订阅号推送信息而视其为可接受本订阅号推送信息的投资者。 法律声明 本订阅号（微信号：吴双机械研究）为国信证券股份有限公司经济研究所（机械行业小组）运营的唯一官方订阅号，版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。任何其他机构或个人在微信平台以国信证券研究所名义注册的、或含有“国信证券研究”及相关信息的其他订阅号均不是国信证券经济研究所（机械行业小组）的官方订阅号。未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式修改、使用、复制或传播本订阅号中的内容。国信证券保留追究一切法律责任的权利。 本订阅号中的所有内容和观点须以我公司向客户发布的完整版报告为准。我公司不保证本订阅号所发布信息及资料处于最新状态，我公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。本订阅号所载信息来源被认为是可靠的，但是国信证券不保证其准确性或完整性。国信证券对本订阅号所提供的分析意见并不做任何形式的保证或担保。本订阅号信息及观点仅供参考之用，不构成对任何个人的投资建议。投资者应结合自身情况自行判断是否采用本订阅号所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本订阅号及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 国信机械团队，专注基本面研究，欢迎交流！ 吴双：首席分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980519120001），全行业覆盖。重点覆盖检测服务、培育钻石、工业自动化、激光装备、注塑装备、核电装备、泵阀装备。 田丰：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980522100005），负责工业自动化、X射线、仪器仪表、机器视觉、智能运维。 年亚颂：联系人，负责工程机械、核电装备、光伏装备、工业机器人。 李雨轩：分析师（证券投资咨询执业资格证书编号：S0980521100001），负责检测服务、培育钻石。 长按识别二维码关注我们

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）