光大期货交易内参20230406

（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20230406》研报附件原文摘录）
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周二焦煤盘面小幅下跌，截止日盘焦煤2305合约收盘价格为1757.5元/吨，较上一交易日收盘价格下跌22元/吨，跌幅为1.24%，持仓减少3005手。现货方面，周二山西忻州低硫气原煤现汇含税成交均价1067元/吨，较上期成交价降92元/吨；吕梁柳林低硫主焦煤现汇含税价格2150元/吨，较上期降110元/吨；中硫主焦煤现汇含税价格2020元/吨，较上期降20元/吨。进口蒙煤方面，受二季度蒙古边境交货协议换签影响，短盘拉运车多煤少，短盘运费持续下滑，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1520元/吨，蒙3#精煤1740元/吨。煤矿出货情况不佳，场地炼焦煤库存持续累积，竞拍市场流拍现象较多，多数煤矿报价继续承压下调。预计短期焦煤盘面将呈震荡偏弱走势。 焦炭 周二焦炭盘面小幅下跌，截止日盘焦炭2305合约收盘价格为2573.5元/吨，较上一交易日收盘价格下跌49元/吨，跌幅为1.87%，持仓减少1125手。港口现货偏弱运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格2480元/吨，下降40元/吨。在焦炭第一轮降价后，原料煤竞拍流拍较多，原料煤价格有所下跌，对于焦企成本压力有一定缓解，焦企目前出货正常，厂内库存低位运行。预计短期焦炭盘面将呈震荡偏弱走势。 有色金属类 铜 隔夜铜价震荡偏弱。宏观方面，近期美国经济数据表现不佳，美国ISM制造业PMI从2月的47.7降至46.3，这也是PMI连续第五个月低于50荣枯线，同时新订单指数从2月的47.0降至4月的44.3，这意味着美衰退预期正走向现实，同时ADP、JOLTS等核心就业数据全线不及预期，市场也在预期美联储政策会尽快转向，双向预期下带动资金的博弈；国内方面，3月财新制造业PMI录得50.0，环比下降1.6个百分点，落在荣枯线上，显示制造业经济活动总体与上月持平，回暖势头放缓。基本面方面，随着前期订单陆续完成，下游补库正在放缓；周度开工率来看精铜制杆保持高开工，再生铜制杆也有所回升。库存方面，LME库存减少875吨至63850吨；SHFE铜仓单下降603吨至70698吨；BC铜仓单维系在12170吨。海外衰退担忧不减，给了有色蒙上阴影，但国内基本面及去库状态来看保持良好态势也给价格带来较强支撑，由此形成多空拉锯，注意操作节奏。 镍&不锈钢 隔夜LME镍跌1.81%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少864吨至42174吨；当前国内 SHFE 仓单库存931吨。升贴水来看，LME0-3 月调期费保持贴水；国内现货镍升水减少20元/吨至5950元/吨。据mysteel，一季度后已有多家国内企业陆续签订了2023年的俄镍长协，总计约在1200~1500吨/月，较去年有所增多，不排除未来有新签长单。从需求来看，不锈钢去库力度和速度不足以提振市场情绪，尽管地产开工及销售回暖，但暂未在不锈钢行业明显体现，不锈钢的“高库存、高排产、高成本、弱现实”的矛盾需要市场实际需求落地解开。从新能源行业来看，乘联会预估 3 月新能源乘用车厂商批发销量 60 万辆，环比增长 20%，同比增长 30%；预计一季度新能源车厂商销量 148 万，同比增长 25%，一季度新能源乘用车开门红基本实现。但当前车企价格战对上游原材料端产生了一定负反馈作用。下游需求在逐步回暖，但在供强需弱格局下，预期镍价中枢仍有下移空间。 铝 节前日沪铝震荡偏强，AL2305收于18675元/吨，涨幅0.16%。持仓减仓0.5万手至21.1万手。现货收至贴水50元/吨，佛山A00报价18730元/吨，对无锡A00报升水125元/吨。铝棒加工费多地上调10-30元/吨，包头下调20元/吨；铝杆1A60下调25元/吨，6/8系加工费下调78元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104下调50元/吨。硅谷及瑞信银行风险事件先后爆发，资金避险情绪较为浓厚下铝价涨势受到限制，随着美联储放缓加息预期后盘面逐渐回归基本面逻辑。利润驱动下铝厂投复产的主观意愿存在，最大的问题还是在于电力条件是否允许，云南的复产力度成为供给端决定性边际因素。金三银四周期下需求复苏程度渐强，当前社库去库呈现加速态势，二季度有望超预期降至70万吨下方。铝价支撑有力，波动重心存在上行可能，警惕突发事件宏观扰动以及银四需求落空风险。 锡 美国3月ISM制造业PMI指数降至46.3，为2020年5月以来最低水平，美元指数昨夜一度跌穿101.50一线。LME锡跌2.01%,报24400美元/吨，库存持平1855吨。GPT模型的推出与快速迭代推动资本市场对于基于AI+主题投资的热度，市场预期GPT的发展需要大量高阶算力芯片，锡作为芯片不可或缺的关键材料得到资金热捧。但是，一方面从全球半导体资本支出来看，2020-2022年同比增速并未见指数级增长，而芯片实际消费转好也尚未在数据上得到体现。另一方面，上周二级市场TMT交易集中度一度超过40%，拥挤度过高。若板块热炒风口转弱，资金或将偏短线交易。回归基本面，在下游订单仍处低迷下，目前高内高库存压力难解。而二季度海外供应将迎来一个恢复期，LME若重回累库，国内进口窗口或将再度打开，加大国内供应压力。 锌 美国3月ISM制造业PMI指数降至46.3，为2020年5月以来最低水平，美元指数昨夜一度跌穿101.50一线。LME锌跌1.32%,报2807.0美元/吨，库存减少150吨至4.49万吨。进入4月，云南降水量较往年来仍偏低，目前水库水位线处于历年同期极偏低水平，当地限电也在继续。据了解，3月部分已接到限电限产通知的冶炼企业，为降低对企业全年生产计划的影响，将全年检修计划提前至4月，西南地区4月产量将相对于3月而言环比有一个较大的减量。冶炼开工虽处高位但难抑国内强需求带来的超预期去库，而随着进口矿的陆续减少，加工费的下降将逐步传导至生产端，二季度作为传统消费旺季，从目前价格来看，向上空间大于向下。 工业硅 节前工业硅震荡走弱，主力2308收于15070元/吨，跌幅2.36%，持仓量增仓2299手至68746手。百川硅参考价16565元/吨，较上周五价格持稳。其中#553各地价格下调至区间15850-16200元/吨，#421价格下调至区间17100-18000元/吨。在南北供应不均、现货市场分化下，高品位硅价受到明显拖累，高低牌号价差持续收紧。西南硅厂在电价高企的强压下已经面临成本倒挂局面，自发停产规模持续扩张，市场流通停滞下贸易商成为唯一活跃方。从目前形势来看，下游在接货无力的基础上，买涨不买跌的情绪开始发酵，基本面上利多因素不强，基本不存在大幅看涨预期，但硅价跌破成本线后，下跌空间已经不大，最高可能横盘整理后，静待新机进行小幅修复。 能源化工类 原油 周三外盘油价涨跌互现，其中WTI5月合约收盘下跌0.10美元至80.61美元/桶，跌幅为0.12%。布伦特6月合约收盘上涨0.05美元至84.99美元/桶，涨幅为0.06%。SC因清明节假期休市。疲软的经济数据加深了人们对美联储快速加息可能使美国经济陷入衰退并伤及能源需求的担忧。ADP全国就业报告显示，美国民间部门雇主3月雇佣的员工数量远远低于预期，这引发了对经济衰退的担忧。EIA 上周美国原油库存下滑，降幅超过预期，受强劲的出口及炼厂需求影响。截至3月31日当周，美国原油库存下滑370万桶至4.7亿桶。油价短期高位震荡运行为主。 燃料油 周二，上期所燃料油主力合约FU2305收涨4.9%，报3041元/吨；低硫燃料油主力合约LU2306收涨4.07%，报4113元/吨。预计4月低硫船燃现货的需求有望走强；而高硫船燃的加注需求相对稳定，加之随着天气转热，中东和南亚公用事业的夏季发电需求逐渐上升。此外，去年高硫裂解价差的大幅下跌使其作为炼化原料的经济性较为可观，同时沙特一直在出口至美国原油贴水，一季度欧美对于高硫燃料油的炼化需求继续稳中有升。同时，国内炼厂对于高硫燃料油的进料需求也大幅上升。随着低硫套利船货的减少和俄罗斯高硫船货的到港，预计4月亚洲高、低硫供应或将出现边际变化，但由于中东装置投产的影响，预计二季度低硫燃料油市场将以偏弱为主，而高硫燃料油市场受到需求支撑有望回归强势，但也需关注供应的变量。 沥青 周二，上期所沥青主力合约BU2306收涨0.98%，报3830元/吨。预计今年专项债发行节奏与2022年相似，二季度新增专项债发行将有所提速，形成发行高峰。今年基建投资在资金端受到专项债提前批的影响集中释放和去年开发性政策性资本金工具的配套贷款支撑，同时随着疫后经济形势逐步明朗和气温转暖，开工项目、规模还会继续扩大，预计今年基建投资增速仍有望保持中高水平，实物工作量好于去年。3月受到雨水天气影响预期需求增量或难以兑现，但随着各地气温回暖，预计4月部分项目有望恢复，届时将带动终端需求增加。随着排产的稳步增加，二季度沥青市场供应端压力仍然较大，而需求暂未到达旺季，预计二季度沥青盘面与现货价格整体以震荡偏弱为主。 橡胶 周二天然橡胶期货偏弱震荡，截至日盘收盘沪胶主力RU2309下跌75元至11795元/吨，NR主力下跌115元至9505元/吨。上海全乳胶11300（-200），全乳-RU2309价差-495（-125），人民币混合10600（-100），人混-RU2309价差-1195（-25）。截至3月31日当周，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.38万吨，较上期增长0.09万吨，增幅0.47%。青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为63.68万吨，较上期增0.79万吨，增幅1.26%。合计库存83.06万吨，较上期增长0.88万吨。供应端，海南地区小面积开割，云南地区受白粉病影响暂有延割。需求端，一季度重卡市场累计销售22.3万辆，同比微降4%。但汽车销售市场表现较弱，后续上涨动力不足。天胶库存继续上涨，轮胎成品库存小幅累库，胶价上方存压。短期来看，天胶主力合约低位震荡。 聚酯 TA2305周二收盘在6398元/吨，收涨1.56%；现货报盘升水05合约136元/吨。EG2305昨日收盘在4194元/吨，收跌0.02%，现货基差05合约增加2元/吨，报价在4160元/吨。韩国一套12万吨/年的乙二醇装置计划于4月底起停车检修，预计6月上旬重启。韩国另一套12.5万吨/年的MEG装置计划于5月中旬开始停车检修。江浙涤丝产销回落，至下午3点附近平均估算在4成左右。成本端，PX检修预期下供给偏紧底部支撑价格。供给端，PTA二季度装置负荷有下降预期， MEG装置检修与延期重启增加，装置负荷下降。需求端，聚酯现金流亏损下，聚酯产品端有减产预期，负荷有向下预期，PTA和MEG存底部支撑。 甲醇 上游企业整体库压不大，且西北、山东等地部分装置后续有检修计划；中原大化重启失败，短期暂无重启计划；博源重启推迟至4月中旬附近；内蒙古荣信二期计划4月中附近重启，内地市场整体表现疲软。主产区竞拍流标、贸易商持续卖空，短期考虑到下游跟进一般、供应增量预期下价格表现偏弱运行。 尿素 周二尿素期货价格低开高走，午后翻红，主力合约收盘价2404元/吨，小幅上涨0.33%。现货报价周二出现10～30元/吨下调，实际成交松动程度或更大。当前尿素工厂收单情况欠佳，再加上日产已恢复至接近17.5万吨的高位，库存压力有所提升。需求端弱势情绪延续，中下游少量、分批购买为主，难以对市场形成有力支撑。整体来看，当前尿素市场暂无明显利好因素支撑，期、现市场情绪均偏弱。清明节后需求端存在补库空间，再加上此前尿素期、现价格下跌幅度较大，关注盘面阶段性修复机会，中长期宽松格局仍是主旋律。 纯碱 周二纯碱期货价格弱势波动，主力09合约收盘价2440元/吨，小幅下跌0.49%。现货市场局部波动，华北地区轻碱价格下滑100元/吨，重碱价格上调50元/吨至3200元/吨。近期供给端个别企业检修，行业开机率波动至91.49%，生产水平依旧偏高。需求端淡稳为主，轻碱偏弱、重碱稳定。月初部分下游存在补库空间、企业库存低位波动。整体来看，纯碱供需变化不大，但市场缺乏增量驱动，故盘面仍维持区间震荡趋势，远近合约走势有所分化。近月关注05合约基差修复方向，远月关注远兴一期产能投产进度。 农产品类 豆粕 周三，CBOT大豆下跌，因美国播种天气明朗。河流仓储大豆基差涨跌互相，中西部大豆加工厂基差持稳。USDA通报美豆大单出口销售限制跌幅。南美方面，阿根廷宣布新的美元优惠计划，旨在刺激农民销售。国内方面，周三休市，周二连粕跟随外盘走高。豆粕成交较好，油厂开工率不及预期。豆粕现货成交转好远期供应充足。豆粕期货盘面呈现弱反弹，现货基差维持弱势观点。操作上，日内为主。 油脂 周三，BMD棕榈油收低，跟随周边市场回落。数据显示，马棕油3月产量环比下降9%左右，同期出口环比增长10%-20%，马棕油3月库存有望降到200万吨以下。国内方面，油脂周三休市 周二期货跟随外盘走高。市场人气谨慎，国内涨幅低于外盘。油脂现货跟随盘面波走高，市场成交转好，总库存下降，现货供应接近正常水平。油脂预计弱反弹阶段，波动空间缩小，操作上，建议短线为主。 生猪 本周，生猪期价近弱远强，生猪近月合约受到现货市场疲软拖累，生猪远期合约相对偏强。周二，生猪5月合约减仓1684手，猪价跌破1.5万整数支撑之后，猪价延续下行，表明现货市场对4-5月猪价仍延续偏弱的预期。对于生猪远期合约来说，在猪价下跌导致养殖亏损情绪蔓延后，市场担心这会对生猪存栏结构造成影响进而导致远期供应阶段性偏紧，猪价获得基本面利多预期的支撑。另外，自3月中旬开始，以新五丰为代表的上市猪企股价不断拉升，市场对2023年生猪行业利润预期改善，养殖板块的利好情绪也对远期猪价带来利好支撑。 鸡蛋 清明节前，鸡蛋现货稳定，期货震荡。节前最后一个交易日，期货2305合约收跌0.46%，报收4304元/500千克，持仓小幅增加；2309合约收跌0.69%，报收4290元/500千克。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.64元/斤，环比持平。其中，宁津粉壳蛋4.55元/斤，黑山市场褐壳蛋4.4元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋4.8元/斤，环比持平，广州市场褐壳蛋4.85元/斤，环比跌0.03元/斤。春节过后，鸡蛋现货价格延续反弹，蛋价进入高价区之后，需求收到一定限制。在未来供给逐渐增加的预期背景下，贸易商备货积极性不高。清明前，鸡蛋价格并未出现反弹。未来供应增加预期不变，中长期维持偏空思路。由于2309合约盘面价格已跌至相对低位，短期存在触底反弹可能。后市继续关注需求变化，以及补栏量对鸡蛋价格的影响。 玉米 受获利了结利空因素影响，美玉米、小麦期价下跌。在美豆、玉米下跌拖累之下，小麦期价承压下行，周边市场的利空影响盖过了美国小麦优良率担忧对价格带来的支撑。美国农业部（USDA）今年首份周度作物生长报告显示，上周美国冬小麦生长优良率为28%，创下1989年有记录以来的同期最低值。不过，预报显示天气改善，缓和了对冬小麦作物的担忧。周二，DCE玉米主力合约小幅增仓，期价延续震荡表现。当日，玉米5月合约减仓2.55万手，9月合约增仓1.8万手，9月合约持仓增加说明市场对9月合约的关注度提升。现货市场方面，在4月初美种植意向报告利多，国内玉米期价持稳的影响下，玉米现货市场近期也呈现偏稳的表现。技术指标显示，玉米7月合约短期围绕2700元整数关口波动，玉米中期价格延续偏弱表现。 软商品类 白糖 受北半球减产提振，原糖主力合约继续大幅上行，收于22.94美分/磅，涨幅超2％，触及11年高点，伦敦白糖期价涨幅超4％。国内现货报价6420~6500元/吨。原糖价格表现强进，当年偏紧的局面仍未缓解，巴西供应增加的压力后移。国内价格快速上行后，政策风险增加，追涨需谨慎。价格快速上涨对终端采购的制约同样显著。未来预计在宽幅震荡中，底部缓慢抬升。 棉花 周三，ICE美棉上涨0.04%，报收81.08美分/磅，郑棉因清明节假期闭市一天，周二CF305上涨0.14%，报收14365元/吨，新疆地区棉花到厂价为14829元/吨，较前一日上涨57元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15370元/吨，较前一日下跌9元/吨。国际市场方面，昨日公布的美国多项经济数据表现不及预期，劳动力需求市场降温，3月ISM非制造业指数持续下降，美元指数小幅上涨，美棉涨幅收窄。国内市场方面，新棉意向种植面积减少，且近期新疆地区天气对棉花种植及出苗较为不利，对棉价底部形成一定支撑。从近期市场表现来看，即将进入纺织淡季，棉花下游需求端逐渐开始降温，需求对棉花驱动的因素逐渐减弱，预计短期郑棉价格还是震荡运行为主，关注本周四晚间美棉出口周报。 金融类 股指 周二主要指数涨跌各半，其中上证50涨幅相对较大，创业板指跌幅相对较大，行业方面，建筑与农林牧渔行业表现相对较强，电力设备与消费者服务行业跌幅居前，市场整体成交量较上一交易日进一步回升，北上资金净流出。过去两日美股三大指数下跌，中概股整体下挫，昨日A50指数收跌。过去一段时间指数在成长行业带动下出现整体性上涨，但行业表现分化明显，部分科技行业已经出现交易过热现象，在流动性充裕的前提下整体市场成交保持稳定增长，短期这种现象或将延续，但我们认为这种表现难以长期持续，近期热点正在逐步扩散，之前表现相对较弱、成交活跃度偏低的权重类行业有望受益，我们认为小盘指数500/1000可注意风险，大盘指数50表现将相对稳定。 国债 4月4日国债期货多数收涨，10年期主力合约涨0.06%，5年期主力合约涨0.03%，2年期主力合约收平。银存间质押式回购利率集体下跌，DR001报1.2973%，跌51.52个基点；DR007报1.8604%，跌52.73个基点。目前经济复苏的大趋势较为明确，央行3月意外降准也是继续印证稳增长的决心，同时也表明在实体融资需求好转的情况下释放长期资金来助力宽信用，因此我们对十年期国债期货的长期走势维持谨慎偏空的观点。而从近期央行逆回购的投放规律来看，每当DR007上行至2%以上时逆回购投放量加大，可见将资金利率维持在2%是央行较为满意的水平，维持流动性合理充裕的情况下短端的两年期国债期货走势预期会相对稳定。 贵金属 隔夜黄金冲高回落，伦敦现货黄金最高达到2031.9美元/盎司；现货白银冲高回落，也一度跃升至24美元/盎司上方。昨日全球最大的SPDR黄金ETF持仓增加0.87吨至930.91吨；iShares黄金ETF增加1.77吨至447.04吨。国内节日期间，受美就业数据不佳影响，市场进一步押注美联储5月份不加息，黄金一跃冲上年内高点，并接连创出近13个新高。结合OPEC大幅减产信息，市场对通胀回升及衰退加剧的忧虑不减，并预期美联储对货币政策尽快做出改变，避险情绪回升下黄金再度走高。不过，当前美联储5月加息概率仍在50%以上，当避险情绪减弱，当就业弱预期落地，投资者也要关注金价本轮冲高获利了结的可能性。关注周五晚间3月非农就业数据的指引。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大期货有限公司已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，尽管本订阅号所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但我公司对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，其中的资料、意见等均反映相关研究报告初次发布当日的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的期货研究信息，请具体参见光大期货有限公司已发布的完整研究报告。 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