晨星基金奖揭晓在即,一文了解入围提名的主动偏股基金

（以下内容从长江证券《晨星基金奖揭晓在即,一文了解入围提名的主动偏股基金》研报附件原文摘录）
　　作为基金圈内含金量较高的举足轻重的权威奖项，2023年度的Morningstar晨星基金奖评奖结果即将在3月31日揭晓。由于该国际评级机构对公募基金评价相对专业客观、每年获奖基金数目极少，因此无论最终花落谁家，能够入围提名的基金已是寥若星辰。 本年度晨星公布了入围提名的基金一共13只，其中有7只主动偏股类基金，包括：大成高新技术产业股票、工银创新动力股票、广发睿毅领先混合、交银施罗德国企改革灵活配置混合、南方转型增长灵活配置混合、万家品质生活灵活配置混合和易方达科汇灵活配置混合。 信息来源：Morningstar晨星公众号 晨星同时也披露了评选框架中的定量和定性评价标准，强调了对基金中长期业绩、风险调整后收益、基金经理稳定性和投资知行合一等个人投资者可能会忽略的维度。 信息来源：Morningstar晨星公众号 接下来我们重点分析这7只入围提名的主动偏股类基金，看看它们的净值和持仓等数据。 01 业绩表现 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心AIFUND 统计区间：2018/1/1~2023/3/24 备注：以上数据仅作客观展示，不构成投资建议，不预示未来表现，也不代表对基金经理和基金产品的评价。 从评选的当期年度2022年回报来看， 7只主动偏股类基金的年度回报均超越了沪深300的同期表现。其中，广发睿毅领先的年度回报最高，为11.21%，超额收益超过30%；同样获得年度正收益的还有交银国企改革，年度涨幅为4.64%。 从单个年度来看，广发睿毅领先在2018年和2022年两个大盘下跌的熊市中表现较佳，南方转型增长则在2019年和2020年的牛市行情中攻势较强。唯一一只曾经掉队的是工银创新动力，该基金在2018年和2019年的表现均靠后，连续两年没有跑赢沪深300指数。 数据来源：Wind 统计区间：2018/3/24~2023/3/24 近5年是一个穿越牛熊市的较长周期，整体来看，7只基金近5年表现均能跑赢沪深300指数，6只基金回报超过100%。我们可以看到，广发睿毅领先的长期回报依然亮眼，近5年收益为175.13%，正如它的名字一般领先不少。 02 风险管理 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心AIFUND 统计区间：2018/1/1~2023/3/24，年化波动率和年化夏普比率计算区间为2018/3/24~2023/3/24 备注：以上数据仅作客观展示，不构成投资建议，不预示未来表现，也不代表对基金经理和基金产品的评价。 在震荡加剧的2022年，这7只基金的回撤控制均优于沪深300指数。其中，以广发睿毅领先和工银创新动力两只基金回撤控制较好，最大跌幅均控制在15%以内；工银创新动力在除2018年度的其他单个年度、今年以来至3月24日的区间，回撤控制均表现不错；万家品质生活在2019年和2020年的最大回撤跌幅比沪深300要大，近5年的年化波动率最大，为22.61%。 从近5年的年化夏普比率来看，7只基金中有6只的夏普比率值较高，其中广发睿毅领先的风险调整后收益指标表现最优。 数据来源：Wind 统计区间：2018/3/24~2023/3/24 我们依然把周期拉长至近5年，前期工银创新动力和万家品质生活下行波动较大，2021年开始7只基金都比沪深300的回撤幅度小。回撤控制一直较为出色和稳定的是广发睿毅领先。 03 基金经理 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心AIFUND 统计区间：截至2023/3/24 备注：以上数据仅作客观展示，不构成投资建议，不预示未来表现，也不代表对基金经理和基金产品的评价。 7只基金的任职基金经理均为公募管理经验5年以上的资深基金经理，管理入围的产品也均超过了4年，因此评选当期2022年度基金经理管理团队的稳定性是比较一致的。 值得一提的是，工银创新动力的基金经理杨鑫鑫任职日期为2019年2月28日。此前，该基金历任共管的三个基金经理分别于2017年中、2019年3月离任。也就是说，工银创新动力在2018年至2019年初这段时间，属于新旧基金经理的交替期，管理团队的稳定性有待商榷。这一期间基金净值的表现似乎也印证了这一点：2018年、2019年回报低于沪深300收益，2018年最大回撤为-36.92%。杨鑫鑫接管之后，该基金的收益与回撤趋于稳定，尤其在下行波动的风险管理上近四年表现明显优于历史。 由此可见，对于主动管理型基金而言，基金经理是否连任、是否稳定是非常重要的考量因素之一。 04 主动管理风格 晨星的评选流程中会剔除被动管理型产品，着重考察基金经理的主动管理能力。所以我们首先来了解基金经理在权益资产、板块行业上的主动配置风格。 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心AIFUND 统计区间：2020/3/31~2022/12/31季报数据 备注：以上数据仅作客观展示，不构成投资建议，不预示未来表现，也不代表对基金经理和基金产品的评价。 7只主动偏股类基金当中，分别有2只普通股票型基金、1只偏股混合型基金和4只灵活配置型基金。 从近3年权益资产的配置风格上来看，工银创新动力的股票仓位是最稳定的，仓位水平维持在80%~85%之间，基金经理杨鑫鑫基本不做仓位的大幅度调整；基金经理林英睿管理的广发睿毅领先偏好在合同规定的60%~95%范围内做较大程度的择时：曾经在2020年一季度降至63%，二、三季度连续加仓至89%，整个年度调整方向是比较符合当时的市场走势；但从2021年开始，仓位的调整方向似乎有些相反，去年年末股票比例达到了近3年的最高水平近95%；4只灵活配置型基金中，只有基金经理沈楠管理的交银施罗德国企改革和莫海波管理的万家品质生活在权益仓位上会有较为灵活的调整；基金经理杨嘉文管理的易方达科汇相较于其他6只基金，仓位更保守，目前最新仓位在78%左右。 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心AIFUND 统计区间：2019/12/31~2022/6/30年报、半年报数据 备注：采用申万一级行业，以上数据仅作客观展示，不构成投资建议，不预示未来表现，也不代表对基金经理和基金产品的评价。 从板块行业的平均配置比例上来看，7只基金近3年整体偏好的行业有食品饮料、银行、医药生物和有色金属。 基金经理林英睿的个人投资风格鲜明，板块较为集中在金融和周期，行业也集中配置，第一大偏好持有行业交通运输的平均占比在30%以上；基金经理沈楠则对波动较大的国防军工行业有一定的偏好，但整体行业分散，单一行业占比一般控制在10%以内；基金经理莫海波呈现一定的行业轮动风格，行业配置比例也动态调整得较快，最新全持仓显示前三大配置行业为国防军工、农林牧渔和房地产。 05 超额收益能力 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心AIFUND 统计区间：2019/12/31~2022/9/30季报、半年报、年报数据 备注：向后3个月推算分析，比较基准采用申万一级行业。以上数据仅作客观展示，不构成投资建议，不预示未来表现，也不代表对基金经理和基金产品的评价。 国内公募基金的超额收益贡献，大部分来自于选股。我们从近3年披露的季报、半年度报告持仓数据来推算这7只基金的A股alpha收益，可以看到广发睿毅领先、万家品质生活、工银创新动力和易方达科汇的选股超额收益能力均较好。 同时，基金经理刘旭、林英睿和莫海波所擅长选股的行业，与他们偏好持有的前三大行业是较为一致的。 数据来源：Wind，长江证券财富管理中心AIFUND 统计区间：2019/12/31~2022/9/30季报、半年报、年报数据 备注：向后3个月推算分析，比较基准采用申万一级行业。 06 其他 数据来源：Wind 统计区间：2022/12/31 我们最后看看这7只基金的持有人结构，最新的季报数据显示，7只基金的机构持有资产比例在40%~70%之间，这个比例或许可以说明以下两点：1）跟着买方机构资金抄作业不无道理。买方机构对于行业内优秀基金经理、基金产品的嗅觉要比个人投资者更为灵敏：他们对投资的风险收益要求更高，会具有投前、投中、投后定期尽职调查等完善的流程和信息渠道，往往会早于个人投资者挖掘和持有潜力基金产品。2）机构持有比例不宜过高，70%以内属于比较适宜的水平。当机构持有比例超过90%时，就需要重点关注大额资金赎回可能对基金净值波动产生的影响。 风险提示：本文的数据、信息、观点和判断仅是基于当前情况的整理和分析，仅供信息参考，不构成投资建议，也不构成购买或销售任何金融产品的要约或法律文件。本文所涉基本信息均来源于市场公开资料，基金经理观点为后续整理，不代表长江证券观点，长江证券及其撰写人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和观点不会发生任何变更。文中所提具体标的仅用于客观举例，相关观点不代表对证券涨跌或市场走势的确定性判断，长江证券不对依据本文操作产生的盈亏承担任何责任。基金投资有风险，既可能产生收益也可能发生损失。基金管理人承诺以诚实守信、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来表现，基金管理人及市场上其他基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成其公司基金业绩表现的保证。您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、招募说明书、基金产品资料概要等产品法律文件，充分认识基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑基金存在的各项风险因素，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎作出投资决策、独立承担投资风险。市场有风险，投资须谨慎。本文版权仅为长江证券所有。未经长江证券事先书面许可，任何机构或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用本文的全部或部分内容，亦不得从未经长江证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本文的全部或部分内容。版权所有，违者必究。

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