二季度PTA市场展望

（以下内容从物产中大期货《二季度PTA市场展望》研报附件原文摘录）
　　二季度PTA 市场展望 成本端提振 价格或中性偏多 QUARTERLY REPORT 物产中大期货研究院能化组 观点摘要 展望二季度，预估PTA在成本提振与难以累库的情况下，价格中性偏多。但需要注意的是，由于成本高企，聚酯产业链下游的利润暂难大幅提升。且后续若需求出现下跌或成本支撑减弱的状况，PTA价格上涨则遇阻。 跟踪指标：美元指数、原油价格、聚酯开工率与纺织终端开工率、海外加息节奏。 风险点： 1.PX价格大幅下跌。2. 聚酯开工率下降或消费不及预期。 01 PX供需改善，PX价格对PTA价格有提振 QUARTERLY REPORT 由于PTA进行检修的装置较多，PX需求减少，但是PX装置降负、重启后延，以及部分PX出口，PX供需继续改善。 成品油消费预估量上升，成品油裂解价差高位对芳烃有一定的需求，预期对PX价格有支撑。2022年上半年，调油需求的上涨刺激PX价格高位，今年市场对类似的情况仍有一定的预期，但从目前的情况推测，暂不具备类似去年大涨的机会。 从原油来看，美国加息转为降息，在经历一波急跌之后，原油价格暂时企稳反弹。而美国原油库存涨幅低于预期，原油价格有支撑，因此，在宏观环境稳定的状态下，原油价格为区间整理判断。 从成本端来看，PXN或仍维持高位，PX价格偏强的概率较大，PX价格对PTA价格仍有提振。 02 PTA开工率下滑，后续检修较多 QUARTERLY REPORT 一季度，由于PX端偏强运行，聚酯产业链利润集中在PX端，PTA加工费被挤压。由于PTA加工费低位，部分装置开机被压制，PTA开工率并不高。截至3月底，PTA仍有2-3套装置计划检修，4月前，虹港、三房巷计划重启。3月18日，新装置恒力惠州250万吨万吨新装置出料，3月整体供应强度尚未达峰。从检修计划来看，4月PTA检修仍较多，预估PTA开工率在79%附近。 二季度PTA装置检修明显增加，虹港、英力士、亚东、台化等装置均有计划检修，不过恒力惠州新增产能250万吨PTA装置，开工产能一减一增，涉及检修的产能约1697.5万吨。因此，2季度PTA面临着开工收窄的情况，预估开工率均值在76%左右。 03 二季度聚酯开工率或保持高位，出口量增加 QUARTERLY REPORT 聚酯开工率达到高位后，随着利润的进一步压缩，市场有聚酯减产的预估。但我们也要看到，春节提前放假、节后工人到岗偏慢，年前订单推至年后，因此，待工人到位后，聚酯开工率上升较快且持续了一段时间。市场对后市的看好，涤纱开机率、江浙织造开机率、江浙加弹开机率均出现了明显上涨，且坯布端的压力并不大，开年以来一直处于去库状态，且纺织终端也有好转的预期。因此，聚酯开工率可能因利润不佳少量停机，但难以大幅下降。 从出口来看，海外PTA装置有检修，如印度和韩国PTA装置检修，国内PTA出口量增加，预估2月PTA出口量在30-35万吨，从海外的PTA装置来看，3月、4月、6-7月仍有装置检修，内外盘也有套利空间，因此PTA出口量后续预估保持偏高位置。 综上，PTA供应减少，聚酯需求维稳、出口量增加，PTA仍较难累库，因此PTA基差有所修复，且保持高位的概率较大。因PTA装置检修与出口的预估量在二季度仍为利多因素，PTA对应的05合约、06合约供需仍为改善状态。 04 结论：成本端提振，PTA价格或中性偏多 QUARTERLY REPORT 展望二季度，预估PTA在成本提振与难以累库的情况下，价格中性偏多。但需要注意的是，由于成本高企，聚酯产业链下游的利润暂难大幅提升。且后续若需求出现下跌或成本支撑减弱的状况，PTA价格上涨则遇阻。 跟踪指标：美元指数、原油价格、聚酯开工率与纺织终端开工率、海外加息节奏。 风险点：1.PX价格大幅下跌。2. 聚酯开工率下降或消费不及预期。 08 免责声明 DISCLAIMER 本报告仅供参考，不直接构成投资建议，投资者据此进行投资与我公司和分析师无关，版权仅为物产中大期货有限公司所有，未经许可，不得转载。 分析师简介 能化组组长 芳烃产业链高级分析师 谢雯 期货从业资格： F0263882 投资咨询资格： Z0011984 电话： 0571-87788888-8325 邮箱： xiew1@wzgroup.cn

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