华泰 | 社会服务:美容护理服务有望拾级而上

（以下内容从华泰证券《华泰 | 社会服务:美容护理服务有望拾级而上》研报附件原文摘录）
　　核心观点 线下美容护理服务有望持续复苏 我们此前在2022年12月26日发布的《美容护理服务:或有复苏弹性可期》对于23年做出展望：1）线下消费场景重启，客流量恢复；2）上游厂商新品推广加速；3）下游龙头机构通过内生拓展+外延整合提升市场份额。目前来看，逻辑正在演绎。 短期：23年1-2月美容护理服务渐进复苏，3月起伴随旺季来临/叠加去年低基数效应，景气度修复或加速。中期：非合规供给持续被挤出，上游龙头以优质产品/渠道拓展提升份额。长期：轻医美化带动行业透明度/标准化提升，下游有望跑出规模化发展龙头。建议关注管线储备丰富的上游龙头厂商以及具备品牌优势/管理优势的龙头服务机构。 线下服务22年受损显著，景气度正在逐渐恢复 22年美容护理服务机构业绩增长承压，23年以来景气度有望持续修复。根据百度大数据，22年Q4 “医美”关键词整体日均搜索指数为1061，23年Q1整体日平均值为1203，环比上升13.4%，恢复至疫情前同期水平的96%。 非合规供给有望持续被挤出 此次315晚会曝光6家医美公司，其中4家涉及非法美容针注射、2家涉及借化妆品名义生产美容针剂用于脸部注射。强监管政策环境下，非合规供给有望持续被挤出，需求有望回流至正规场景，拥有合规证照/产品渠道能力突出的上游厂商有望受益，期待份额提升。 下游龙头机构有望加速扩张 据深圳市卫生监健康委员会公布数据，深圳医美机构数量从22年6月的551家提升至23年3月的604家，而在19年12月，机构数量仅为415家。据AlphaSeeker，轻医美连锁品牌蛋壳肌因23年计划开到 60 家店，向下沉市场布局。疫情倒逼行业向轻医美转型升级，亦加速优胜劣汰，品牌优势/管理优势较强的龙头服务机构有望通过内生拓展及外延整合提升份额，亦有望带动对上游合规产品采购需求。 部分地方政府较为支持美丽与健康产业发展 22年7月26日，深圳发改委印发《深圳市促进大健康产业集群高质量发展的若干措施》，其中提出，鼓励发展医疗美容产业，积极发展化妆品产业。23年1月，广州白云区美丽健康产业园内项目陆续封顶。23年3月，北京昌平区委财经委员会召开专题会议，加快美丽健康产业发展。23年3月24日，浙江丽水市莲都美丽健康产业发展交流会举办，美丽健康产业就是是莲都区产业引进培育的重要实践方向。据市委常委、副市长楼志坚，希望莲都区以此次活动为契机，加快美丽健康产业的项目招引与产业建设，培育以医疗美容、健康养生为核心的产业链，力争成为中国医疗美容产业的重要高地。 风险提示：消费疲软；医疗事故风险；市场竞争加剧。 相关研报 研报：《美容护理服务：有望拾级而上》2023年3月26日 孙丹阳 S0570519010001 | BQQ696 沈晓峰 S0570516110001 | BCG366 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/mainland 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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