经济仍在修复,斜率边际放缓——海通宏观高频指标跟踪(2023年第10期)(海通宏观 李林芷、梁中华)

（以下内容从海通证券《经济仍在修复,斜率边际放缓——海通宏观高频指标跟踪(2023年第10期)(海通宏观 李林芷、梁中华)》研报附件原文摘录）
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城市间客运小幅改善，跨国航班增速仍高。全国迁徙规模指数仍保持相对高位，与疫情影响较小的2021年相比，同比增速有微幅回升。国内航班数基本与前一周持平，港澳台和国际航班实际执飞数仍在增长，但环比增速均有小幅放缓，其中国际航班当周环比增速仍保持在5%以上。 2.2 服务消费：大部分走弱 从电影消费来看，观影人次和票房收入连续第二周提高，较2019年同期的修复水平也有一定回升，当前分别修复至43%和52%左右，票房修复水平始终略高于人次，说明当前电影票价有一定涨价现象。游乐消费来看，游乐园客流量相对减少，尤其是上海迪士尼客流量受天气影响再度走低。从旅游消费来看，海南旅游消费价格季节性回升，但涨价速度相较于2019年同期偏慢。从餐饮消费来看，各类餐饮品牌在开业店铺数增长的情况下，销售额仍均在回落，从店均销售额的同比增速来看，海底捞和太二酸菜鱼的同比增速回落较快，茶饮和咖啡品牌同比增速较前一周还有所增长。各线级城市海底捞店均销售额同比增速变化基本一致，相对来看一线城市增速偏高。喜茶则出现一线消费走弱，二三线仍强的趋势，这或是因为品牌下沉。 2.3 商品消费：小幅改善 耐用品消费方面，相较于2019年，乘用车零售和批发销售的同比增速均较前一周改善，但消费绝对值未有明显改善；家电线上线下消费均有边际改善，尤其是线下销售额和销售量同比均由负转正；中关村电子产品价格指数仍在回落，但由于2019年基数走低，同比跌幅收窄。非耐用品消费方面，轻纺城成交量季节性回升，回升速度略快于往年，较2019年同期差距缩小；义乌小商品价格指数结束连续五周的上行开始回落，且处于相对低位，或主要由于外需回落干扰。 2.4 货运：绝对值水平仍偏低 上周，整车货运流量指数继续回落，与2021同期走势相反，同比跌幅扩大，这可能是因为农历错位原因。公共物流园吞吐量指数与主要快递企业分拨中心吞吐量指数周均值较前一周均小幅回升，修复速度与2021年同期基本一致，较2022年边际走强，但2022年同期主要受疫情影响较大。从货运指标看，当前的绝对水平仍低于2021年和2022年同期。 2.5 生产：均边际走弱 钢铁行业，焦化开工率与高炉开工率回升，高炉开工率位于历年同期高位，但从当期同比来看，高炉、螺、线开工率均较2019同期边际走弱。从产量来看，螺、线、卷均边际回落。煤电行业，上周沿海八省日耗煤量继续回落，较2019年同期同比增速放缓，反映工业生产的发电需求或仍在边际走低。化纤行业，PTA工厂、聚酯工厂和江浙织机负荷率与受疫情影响较小的2021年相比，同比增速持平或小幅回落，化纤产业整体景气度偏低。橡塑行业，PVC开工率较前一周小幅下降，与疫情前（2019年）同期同比跌幅扩大。氯碱行业，纯碱开工率回升，符合季节性，较2019年同比增速小幅回落，不过绝对水平保持在历年同期最高位。汽车行业，半钢胎与全钢胎开工率均小幅回落，其中半钢胎开工率与2019年同期同比跌幅继续扩大。 3 其他高频指标 3.1 投资：土地成交出现反弹 基建方面，截至3月31日，今年预计累计发行专项债13568.3亿元，高于历年同期发行进度，反映稳增长背景下基建投资持续前置发力。地产方面，30大中城市商品房成交面积延续季节性回升趋势，但回升速度慢于疫情前（2019年）同期。各线级城市商品房成交面积同比增速均在回落，其中三线城市回落较快。14城二手房成交面积回升，且同比增速进一步扩大。土地成交出现反弹，100大中城市成交土地规划建筑面积较前一周明显回升，同比增速由负转正，成交土地溢价率上行，这或是由于前期地产销售的回暖，传导至土地市场。基建地产实体指标方面，水泥出货率和建筑用钢成交量均逆季节性回落，石油沥青开工率小幅回升，但这些指标当前都处于历年同期较低位。基建地产实体指标整体偏低，说明当前开工施工端仍偏弱。 3.2进出口：边际走弱 从海外数据来看，美国3月Markit制造业PMI为49.3，较前一月有所回升，欧洲3月制造业PMI为47.1，较前一月有所回落，但综合PMI仍在回升且在荣枯线以上，整体来看，外需或有边际改善，但幅度较小。从韩国从中国进口同比来看，3月前20天同比增速为9.1%，较前10天增速有所放缓，韩国3月前20天出口金额同比跌幅也在扩大。从港口数据来看，八大沿海港口离港船舶载重吨数有回落，相较于整体二十大港口的数据回落相对更快。从运价看，BDI运价有小幅回调；CCFI、CICFI均仍在下降，也反映当前出口仍较疲弱。 3.3 库存：整体偏高 煤炭季节性补库，累库速度略快于疫情前同期。钢铁和沥青继续去库，但去库速度均慢于疫情前（2019年）同期。水泥仍在逆季节性累库趋势，位于历年同期较高位，或反映下游房地产与基建开工需求相对较弱。PTA小幅累库，涤纶长丝和聚酯切片小幅去库，整体库存水平均高于疫情前同期，或反映纺织服装下游需求依然较弱。 3.4 物价：能源品与价格均回落 主要食品价格中，猪肉和蔬菜分别环比下降1.66%和0.76%，鸡蛋和水果价格分别环比上涨1.15%和2.82%。猪肉价格与疫情前同期水平基本持平，水果价格仍在快速上涨，且处于历年同期相对高位。整体来看，CPI中食品通胀压力较小。 能源品方面，动力煤价格持续回落，原油价格震荡下行。建材方面，水泥、钢铁价格均回落，其中Myspic综合钢价指数与2019年同期同比增幅进一步收窄，或反映建筑行业整体需求偏弱。 3.5 流动性：资金价格回落 货币利率震荡下降。上周R001、DR001、R007和DR007分别收于1.38%、1.27%、2.0%和1.70%，周均值较前一周分别下降14个BP、13个BP、5个BP和7个BP。上周央行净回笼资金1130亿元，其中逆回购到期量为4630亿元，逆回购投放量为3500亿元。 人民币继续升值。上周，美元指数先降后升，报收103.11，美元兑人民币即期汇率震荡下行，报收6.87。欧美银行业危机推动美元指数在前半周持续下行，周中美联储宣布继续加息25个BP支撑美元指数小幅回升，随着美元整体下跌，人民币小幅升值。 ------------------ 系列报告（点击链接可查看原文）： 延续弱修复趋势——海通宏观高频指标跟踪（2023年第9期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 修复趋缓，但有亮点——海通宏观高频指标跟踪（2023年第8期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 经济修复存在分化——海通宏观高频指标跟踪（2023年第7期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 地产和出口或边际改善——国内高频指标跟踪（2023年第6期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 复工节奏有所加快——国内高频指标跟踪（2023年第5期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 节后经济：延续弱复苏——海通宏观高频指标跟踪（2023年第4期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 节后经济：交通恢复，消费略降——海通宏观高频指标跟踪（2023年第3期）（海通宏观 李林芷、梁中华） 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