汽车行业周报:北京等地发布促进新能源车消费方案,持续关注汽车板块财报季行情【国信汽车】

（以下内容从国信证券《汽车行业周报:北京等地发布促进新能源车消费方案,持续关注汽车板块财报季行情【国信汽车】》研报附件原文摘录）
　　核心观点 月度产销 根据中汽协数据，2月汽车产销分别完成203.2和197.6万辆，环比+27.5%和+19.8%，同比+11.9%和+13.5%；新能源汽车产销55.2万辆和52.5万辆，同比+48.8%和+55.9%，市占率达26.6%；2月中国汽车经销商库存预警指数58.1%，2月份汽车经销商综合库存系数1.93，乘联会预计3月狭义乘用车零售销量159.0万辆，新能源零售销量56.0万辆。 周度上险 据交强险，最新周度（3.13-3.19）国内乘用车上牌31.6万辆，同比+4%，环比+1%，新能源乘用车上牌11.3万辆，同比+16%，环比+5%；3月累计（3.6-3.19）国内乘用车上牌63.0万辆，同比-3%；新能源乘用车上牌22.1万辆，同比+12%，新能源乘用车渗透率35%，同比+5pct。 本周行情 本周（20230320-20230324）CS汽车强于沪深300指数0.65pct，强于上证综合指数1.91pct，年初至今上涨1.27%。本周CS汽车上涨2.37%，CS乘用车上涨2.51%，CS商用车下跌0.16%，CS汽车零部件上涨3.29%，CS汽车销售与服务下跌0.32%，CS摩托车及其他下跌0.71%，电动车上涨3.26%，智能车上涨5.19%，同期沪深300指数上涨1.72%，上证综合指数上涨0.46%。 成本跟踪 截至2023年3月17日，橡胶类、钢铁类、浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-12.7%/-10.6%/-29.1%/-18.7%/-6.2%，分别环比上月同期-2.1%/+3.0%/-1.3%/-2.3%/-1.7%。 市场关注 北京、合肥、上海等地发布促进新能源车消费的相关政策方案；近期重点关注潜在的汽车消费刺激政策、客户结构优化的零部件（新进入特斯拉或比亚迪产业链）、一带一路利好（重卡及客车出海）等主线，同时持续关注近期的汽车板块年报季报行情。 核心观点 中长期维度，关注自主品牌崛起和电动智能趋势下的增量零部件机遇。一年期维度，今年价格战背景下，具备高产能利用率、高单车盈利的特斯拉及比亚迪产业链是汽车板块的阿尔法品种。当前板块有以下四点反弹催化：1）年报一季报业绩兑现期；2）3月后半月-4月全月的周度上险同比高增速数据支撑；3）地方（如北京）车市刺激政策陆续出台；4）4月上海车展的新车密集发布（消费者观望情绪阶段性告一段落）。 投资建议 推荐1）国产化降本主线（座椅、车灯等产业链），标的继峰股份、星宇股份；2）后市场（检测、轮胎、电瓶等），标的骆驼股份；3）超跌的特斯拉及比亚迪产业链，标的拓普集团、新泉股份、旭升集团、爱柯迪、欣锐科技等；4）一带一路：宇通客车；5）汽车+AI：德赛西威、科博达等。 风险提示 汽车供应链紧张、经济复苏不及预期、销量不及预期风险。 投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇 行业背景：汽车行业迎来科技大时代，百年汽车技术变革叠加整体成长向成熟期过渡。电动化、智能化、网联化加速发展，汽车电动化的核心是能源流的应用，电动化方面围绕高能量密度电池、多合一电驱动系统、整车平台高压化等方向升级；汽车智能化的核心是数据流的应用，智能化方面随着5G技术应用，智慧交通下车路协同新基建进入示范，汽车智能化水平提升，2023年预计更多搭载激光雷达、域控制器、具备L2+级别车型量产（尤其是自主及新势力品牌）。谷歌、苹果、华为等深度参与造车，百年汽车变革加速，电动、智能、网联技术推动汽车从传统交通工具向智能移动终端升级，创造更多需求。特斯拉鲶鱼效应，颠覆传统造车理念，推动电子电气架构、商业模式变革，带来行业估值体系重估，造车新势力和传统整车相继估值上升。 行业中长期展望：中国汽车行业总量从成长期向成熟期过渡，呈增速放缓、传统产能过剩、竞争加剧、保有量增加的特点。电动化智能化带来传统汽车转型升级的结构性发展机遇，行业新旧动能切换。中长期预计国内汽车总量产销未来20年维持2%年化复合增速，2022年新能源汽车销量689万辆，同比增长93.4%，预计国内新能源汽车销量未来三年预计维持20%以上增速，电动智能汽车是汽车板块中高景气赛道。 行业复盘：上一轮汽车景气度高点在2015-2017年（受益于购置税政策），2018年起行业进入下行，2020年疫情、2021年缺芯导致当前库存降至3年低位，全年受汽车芯片紧缺影响国内汽车实现销量2701万辆（同比+3%），低于年初销量预期，2022年在芯片缓解、购置税刺激，国内汽车销量实现2686万辆（同比+2%），新能源汽车继续维持较高增速（2021年销量为333万辆，2022年销量689万辆）。我们预计2023年国内乘用车销量增速区间在（-3%，4%）内（假设2023年燃油车购置税延续今年5%的优惠政策，预计2023年乘用车销量+4%；假设2023年燃油车购置税优惠政策不延续，预计2023年乘用车销量-3%）。 投资建议：关注自主品牌崛起和增量零部件机遇 在疫情、地缘政治等综合因素影响下，全球大宗商品价格持续上涨，汽车生产的重要原材料铝、镁、锂、钢、石油、橡胶、芯片等价格持续高企，整车和零部件端成本持续承压，2月起部分整车企业官宣涨价，市场担忧供给端压力最终传导到需求端，汽车板块近期回调幅度较大，我们认为原材料价格走势短期难以预测，但汽车行业电动化、智能化升级趋势不改，仍然是未来5-10维度的主线逻辑，部分零部件下跌到合理估值水平，中长期配置价值凸显，我们推荐自主品牌崛起和汽车电动化智能化升级两条主线。 自主崛起方向：混动（比亚迪/长城/吉利）/新势力/特斯拉/广汽埃安及其产业链。 增量零部件：1）数据流方向关注传感器、域控制器、线控制动、空气悬挂、车灯、玻璃、车机、HUD、车载音响等环节。2）能源流方向：关注动力电池、电驱动系统、中小微电机电控、IGBT、高压线束等环节。标的方面推荐福耀玻璃、伯特利、华阳集团、星宇股份、德赛西威、科博达、保隆科技、胜蓝股份、玲珑轮胎、骆驼股份等。 自主品牌凭借三电底层技术及供应链支持、快速研发响应和灵活激励机制、类消费品的商业模式，逐渐取代百年以来合资/外资车企在国人心目中的强势地位，以长城、比亚迪、吉利为代表的混动平台，以蔚来、小鹏、理想、威马、哪吒、广汽埃安、吉利极氪等新势力/新品牌推进的爆款单品，2021年起销量快速爬升，2022年新车型持续推出，中长期规划高增长，核心自主整车及其产业链面临较大发展机遇。 增量零部件：增量零部件主要围绕数据流和能源流两条线展开，数据流从获取、储存、输送、计算再应用到车端实现智能驾驶、应用到人端通过视听触等五感进行交互（HUD、中控仪表、车灯、玻璃等）；能源流（双碳战略下核心是电流）从获取、储存、输送、高低压转换、经OBC到1）大三电（高压动力电池、电控及驱动电机）以支持智能驾驶“大运动”（线控制动和转向等平面位移）、2）小三电（低压电池、中小微电控及电机）以支持车身各种“精细运动”（鹰翼门、电吸门把手、电动天窗、空气悬架等车内形变）。标的方面推荐星宇股份、福耀玻璃、德赛西威、拓普集团、华阳集团、伯特利、上声电子、科博达、玲珑轮胎等。 核心假设或逻辑的主要风险 第一，宏观经济下行，车市销量持续低迷，整车行业面临销量下行风险和价格战风险，零部件行业面临排产减少和年降压力。 第二，新能源汽车替代传统燃油车后，部分机械式零部件行业（比如内燃机系统）的消失。 新能源车渗透提速，购置税减征开启新一轮景气中周期 汽车行业作为国民经济的支柱性产业之一（GDP占比7.6%），是国家宏观调控的重中之重，也是宏观经济的重要“晴雨表”，兼具消费与周期属性。2022年5月，第三轮购置税减征政策超预期落地，购置税减征作为历史上国家提振汽车消费高效举措，叠加今年中旬复工、复产带来的供应环节修复，有望开启新一轮2-3年的中短期景气向上的周期。 政策刺激是国内汽车销量增长的重要驱动力。复盘中国汽车行业若干次连续月度销量下跌时间段总结发现：1）国内汽车市场与宏观经济关联度较高；2）消费政策刺激是车市低迷时期快速恢复的直接动力： ？ 与宏观经济相关性高。2018年中国汽车工业历史上的首度销量下滑；在去杠杆、国内经济下行背景下随后2019年销量仍持续下滑；2020年国内受到新冠疫情冲击，社会经济近乎全面停摆；2020Q1汽车销量大幅下滑属于极端事件；2021年下半年在去年高基数、芯片短缺以及商用车国六切换等情况下，汽车销量同比下滑；2022年3-4月，俄乌冲突、疫情反复等因素阻碍供应链运转及生产，终端市场受疫情和经济下行制约，产销两端均受到较大打击。 ？ 政策刺激是直接推动力。在政策驱动下，2009-2010年我国汽车销量增速分别达45.4%/32.4%；2015-2017年我国汽车销量增速分别达4.7%/13.9%/3.0%，刺激效果显著。2020年政府积极推进后疫情建设，在政府扶持和消费激励下，新能源车市场迎来大爆发，汽车需求强劲反弹，从2020年4月起销量连续13个月的同比正增长。2022年在疫情反复、供应链受阻等不利局面下，新一轮购置税减免政策到来，汽车销量实现快速反弹。 本轮（2022年）补贴政策力度整体超预期。1）从补贴范围来看，结合前两轮补贴内容，市场普遍预期本轮补贴对象为1.6L及以下排量燃油乘用车，而实际补贴政策本次框定到2.0L以下（小于30w），将惠及范围从预期的65%提升到84%（占2021年燃油乘用车比重），几乎成为普惠政策；2）从补贴时限来看，坐实之前市场普遍预测的年内消耗完补贴优惠，成为车市“强心剂”，高效提振市场消费。 回顾：政策加持下2022年复苏向好，新能源汽车销量同比+93% 2022年，尽管受疫情散发频发、芯片结构性短缺、动力电池原材料价格高位运行、局部地缘政治冲突等诸多不利因素冲击，但在购置税减半等一系列稳增长、促消费政策的有效拉动下，在全行业企业共同努力下，中国汽车市场在逆境下整体复苏向好，供给侧，汽车产业链陆续复产 (多家车企双班生产)，原材料价格上涨趋缓；需求侧，购置税阶段性减征叠加电动车下乡等地方补贴刺激政策频出，整体汽车产销实现正增长，展现强大韧性。 根据中汽协数据，2022年，汽车产销分别完成2702.1万辆和2686.4万辆，同比分别增长3.4%和2.1%，与上年相比，产量增速持平，销量增速下降1.7个百分点。乘用车方面，在国内强大的消费市场促进下，我国乘用车市场已经连续八年超过2000万辆。自2020年以来，实现连续正增长。2022年得益于燃油车购置税优惠、新能源快速增长和产业链逐渐恢复，乘用车产销分别完成2383.6万辆和2356.3万辆，同比分别增长11.2%和9.5%。新能源方面，新车型 (长安Lumin、理想L9、比亚迪海豹、理想L9、小鹏G9、长安深蓝SLO3等)上市，助力新能源汽车销量突破。2022年新能源汽车持续爆发式增长，产销分别完成705.8万辆和688.7万辆，同比增长96.9%和93.4%，市场占有率达25.6%，高于上年12.1个百分点。 根据乘联会数据，供给改善叠加油价高位带来市场火爆，油价历史高位而电价锁定，带动电动车订单表现持续较强。虽有个别月份受地区防疫措施的影响，闭店情况较突出，"新十条”有效落实后传统车迅速火爆，新能源车也小幅升温。2022年新能源乘用车批发649.8万辆，同比增长96.3%，保持趋势性上升走势；2022年新能源乘用车国内零售567.4万辆，同比增长90.0%。 展望：2023年购置税政策对乘用车销量的影响测算 2023年1月6日，商务部新闻发言人束珏婷在例行发布会上表示，近期受疫情和有关支持政策退出等因素影响，汽车消费出现一定波动，但我国经济韧性强、潜力大，疫情防控措施不断优化，今年经济运行有望总体回升，为稳定增加汽车消费提供有力文撑，综合各种因素，预计2023年汽车消费市场有望总体保持增长势头。商务部将会同相关部门多措并举，继续推动稳定和扩大汽车消费。一）抓政策落实。加大汽车消费政策文件落实督导力度，确保政策落地见效。二）抓措施完善。会同有关方面研究扩大二手车流通、支持新能源汽车消费、促进老旧汽车报废更新等政策措施。三）抓环境优化。协同相关部门支持充电设施、停车设施建设和提高汽车消费金融服务水平。四）抓制度健全。加快修订《二手车流通管理办法》、《机动车强制报废标准规定》，促进汽车消费市场持续健康发展。 我们针对2023年可能推行的购置税政策做全年销量敏感性分析： 以情景“假设燃油车购置税优惠5%延续至2023年底”为例展示大致预估过程：测算出补贴基准金额约870亿元（=1550万辆*80%*5%*14万元/辆）；2）结合第二轮补贴时的边际促进效应：0.24万辆/亿元（考虑到当下汽车市场保有量较高，降低汽车消费对政策刺激的敏感性，本轮刺激的边际效用应有所衰减）；测算出5%的购置税减免情景下有望带来约100-200万辆左右增量销量。 1) 假设2023年燃油车购置税无优惠政策：预计2023年新能源乘用车销量872万辆，同比+34%；燃油乘用车销量1414万辆，同比-17%；乘用车整体销量2286万辆，同比-3%。 2) 假设燃油车购置税优惠5%延续至2023年底：预计2023年新能源乘用车销量845万辆，同比+30%；燃油乘用车销量1600万辆，同比-6%；乘用车整体销量2445万辆，同比+4%。 3) 假设燃油车购置税优惠2.5%延续至2023年底：预计2023年新能源乘用车销量855万，同比+32%；燃油乘用车销量1500万辆，同比-12%；乘用车整体销量2355万辆，同比基本持平。 各地政策密度出台，提振汽车消费 23年年初，商务部表示，综合各种因素，预计2023年汽车消费市场有望总体保持增长势头。商务部将会同相关部门多措并举，继续推动稳定和扩大汽车消费。我们统计2022年10月份以来各地政府对于汽车消费的刺激政策，多地发放消费券以及对汽车消费进行补贴，短期多以2023年一季度为刺激目标，长期仍以推动新能源汽车渗透率、推动充电等基础设施建设为主要规划目标，同时《扩大内需战略规划纲要（2022－2035年）》中，汽车方面提出，推动汽车消费由购买管理向使用管理转变。推进汽车电动化、网联化、智能化，加强停车场、充电桩、换电站、加氢站等配套设施建设。春节假期附近，上海、山东、金华、无锡等地也陆续推出刺激性消费政策。我们预计在多地政策的推动下，将提振行业消费。 多家车企进行价格调整备战2023年 进入2023年以来，多家车企进行价格调整，特斯拉、问界、岚图等进行降价或者进行一定程度补贴，广汽埃安、比亚迪、零跑等车企进行一定程度涨价。 汽车板块2022年年报披露日历 汽车板块公司将在3月陆续发布2022年年报，4月下旬为发布密集期。 1-3月汽车行业公司业绩预告及业绩快报 2023年1月1日至3月25日，多家汽车板块公司发布年报业绩预告及业绩快报情况： 本周行情回顾 行业涨跌幅：本周CS汽车上涨2.37%，强于沪深300指数0.65pct 本周（20230320-20230324）CS汽车上涨2.37%，CS乘用车上涨2.51%，CS商用车下跌0.16%，CS汽车零部件上涨3.29%，CS汽车销售与服务下跌0.32%，CS摩托车及其他下跌0.71%，电动车上涨3.26%，智能车上涨5.19%，同期的沪深300指数上涨1.72%，上证综合指数上涨0.46%。CS汽车强于沪深300指数0.65pct，强于上证综合指数1.91pct，年初至今上涨1.27%。 从全行业看，汽车行业本周涨幅在30个行业（中信分类）中排第9位；年初至今涨跌幅在30个行业（中信分类）中排第21位。 个股涨跌幅：本周CS汽车板块多数个股上涨 本周（20230320-20230324）CS汽车板块个股涨跌幅 从本周个股表现看，CS汽车板块内涨幅前五的公司分别是德赛西威、继峰股份、跃岭股份、曙光股份、南方轴承；跌幅前五的公司分别中路股份、中路B股、越博动力、华菱星马、永安行。 年初至今，CS汽车板块内涨幅前五的公司分别是秦安股份、宇通客车、永安行、飞龙股份、朗博科技；跌幅前五的公司分别中路B股、中路股份、上海沿浦、贵航股份、亚星客车。 估值：本周板块估值相较于上周有所下降 分行业看，本周沪深300市盈率为11.98，低于大部分中信一级行业。汽车行业市盈率为40.26，在所有中信一级行业中排第6，估值处于中上水平。纵向来看，汽车行业市盈率自2021年底以来经历大幅回调，从高位55以上的估值下修了约20%，目前已逐渐恢复至2021年的水平，本周估值有所下降。 本周（截至2023年3月25日），按最新口径，CS汽车PE值为36.90倍，较上周35.96倍有所上升；CS乘用车PE值为35.64倍，较上周34.76倍有所上升；汽车零部件PE值为37.95倍，较上周36.63倍有所上升；CS商用车PE值为45.63倍，较上周45.27倍略有上升。 数据跟踪 月度数据：2023年2月新能源汽车销售52.5万辆，同比增长56% 整体汽车：根据中汽协数据，2月汽车产销分别203.2万辆和197.6万辆，环比+27.5%和+19.8%，同比+11.9%和+13.5%；2月乘用车产销完成171.5万辆和165.3万辆，环比+22.8%和+12.5%，同比+11.6%和+10.9%；2月商用车产销分别完成31.7万辆和32.4万辆，环比分别+61%和+79.4%，同比分别+13.5%和+29.9%；2月新能源汽车产销55.2万辆和52.5万辆，同比+48.8%和+55.9%，市场占有率达到26.6%。 新能源乘用车：根据乘联会，2月新能源乘用车批发销量49.6万辆，同比+56.1%，环比+27.5%；2月新能源乘用车零售销量达到43.9万辆，同比增长61.0%，环比增长32.8%。 3月数据预估：根据乘联会统计显示，占总体市场约八成左右的厂商零售目标较上月环比增长两位数，同比基本持平，初步推算本月狭义乘用车零售市场在159.0万辆左右，环比增长14.5%，同比持平，其中新能源持续回温，零售56.0万辆左右，环比增长27.5%，同比增长25.8%，渗透率约35.2%。 车市迈入后疫情时代，迎来修复机遇窗口期。伴随稳经济政策措施效应进一步显现，叠加疫情影响消退等有利因素，我国经济景气水平继续回升。2月，因去年同期及今年1月均为春节月，基数相对较低，汽车产销环比、同比均呈明显增长。乘用车产销呈两位数增长，商用车产销同环比均呈两位数增长，新能源汽车和汽车出口延续良好表现。当前，国内有效需求尚未完全释放，去年底传统燃油车购置税优惠政策以及新能源补贴退出形成提前消费的影响，我国汽车消费恢复还相对滞后，前两个月累计产销较同期有明显回落。同时当前影响汽车消费国内外环境仍非常复杂，我国汽车工业稳增长任务依然艰巨，需相关政策持续提振，助力汽车工业平稳运行，实现一季度良好开局。 根据中汽协数据，2月汽车产销203.2万辆和197.6万辆，环比+27.5%和+19.8%，同比+11.9%和+13.5%；因去年同期及今年基数相对较低（春节月），叠加2月各地陆续出台汽车促销费及车企降价促销等政策影响下，汽车产销呈明显增长。 乘用车方面，2023年2月，乘用车产销分别171.5万辆和165.3万辆，环比+22.8%和+12.5%，同比+11.6%和+10.9%。进入2月多款新能源车上市，同时多地出台新能源车补贴和汽车消费券等方式提振消费，促进整体乘用车市场产销增长。 新能源汽车方面，2023年2月，新能源汽车产销55.2万辆和52.5万辆，同比+48.8%和+55.9%，市场占有率达到26.6%。1-2月新能源汽车产销分别为97.7万辆和93.3万，同比分别增长18.1%和20.8%，市场占有率达25.7%。 根据乘联会数据，主要车企2月批发销量：比亚迪销量19.2万辆，同比增长112.3%，长安汽车销量11.6万辆，同比增长68.7%，吉利汽车销量10.9万辆，同比增长38.5%，市场份额分别为第一、第二、第三。 新势力方面，2023年2月，埃安/小鹏/哪吒/理想/蔚来/极氪的交付量分别为3.0/0.6/1.0/1.7/1.2/0.5万辆,分别同比+253%/-3%/+42%/+98%/+98%/+87%，环比+195%/+15%/+67%/+10%/+43%/+75%，埃安、理想、蔚来交付量位列前三。 2023年1-2月累计销量，埃安/小鹏/哪吒/理想/蔚来/极氪/零跑/AITO的累计交付量分别4.0/1.1/1.0/3.2/2.1/0.8/0.4/0.8万辆，累计同比+64%/-41%/-11%/+54%/+31%/+33%/-62%/-，埃安、理想、蔚来交付量位列前三。 2023年2月，销量前五名的轿车车型为比亚迪秦、宏光MINI、轩逸、比亚迪海豚、新朗逸；销量前五名的新能源SUV车型为比亚迪宋、特斯拉(Model Y)、比亚迪元PLUS、哈弗H6、本田CR-V。 周度数据：3月13日-3月19日国内乘用车上牌31.6万辆，同比+4.3%，环比+0.9% 根据乘联会数据，3月1-19日，乘用车市场零售70.0万辆，同比去年同期下降8%，较上月同期下降4%。今年以来累计零售337.9万辆，同比下降18%；全国乘用车厂商批发74.6万辆，同比去年同期下降13%，较上月同期增长0%。今年以来累计批发381.2万辆，同比下降15%。3月1-19日，新能源车市场零售24.6万辆，同比去年同期增长15%，较上月同期增长11%。今年以来累计零售101.6万辆，同比增长21%；3月1-19日，全国乘用车厂商新能源批发26.7万辆，同比去年同期增长28%，较上月同期下降9%。今年以来累计批发115.1万辆，同比增长22%。 根据交强险数据，最新周度3月13日-3月19日国内乘用车上牌31.6万辆，同比+4.3%，环比+0.86%；其中新能源乘用车上牌11.3万辆，同比+15.9%，环比+4.6%。3月国内乘用车累计(03.06-03.19)上牌63万辆，同比-2.5%。其中新能源乘用车上牌22.1万辆，同比+12.3%。 分车企看，本周比亚迪汽车38421辆，同比+73%，环比+3%；一汽大众23935辆，同比-2%，环比-13%；长安汽车17693辆，同比+38%，环比+21%；上汽大众15824辆，同比+10%，环比持平；吉利汽车15200辆，同比+5%，环比+2%；广汽乘用车14552辆，同比+87%，环比+9%；广汽丰田11214辆，同比-22%，环比-5%；华晨宝马12714辆，同比+73%，环比+10%；一汽丰田11027辆，同比-14%，环比-12%；上汽通用12364辆，同比-12%，环比-1%。 根据交强险，3月13日-3月19日国内新能源乘用车上牌11.3万辆，同比+15.9%，环比+4.6%；新能源乘用车渗透率36%，同比+4pct，环比+1pct；3月累计（3月6日-3月19日）国内新能源乘用车累计上牌22.1万辆，同比+12%；新能源乘用车渗透率35%，同比+5pct。 分品牌来看，本周比亚迪38414辆，同比+77%；特斯拉18712辆，同比+21%；埃安9653辆，同比+164%；理想5438辆，近一周环比+28%；五菱5436辆，同比-56%；蔚来1775辆，同比-3%；小鹏1297辆，同比-60%；欧拉1018辆，同比-65%；极氪913辆，同比+175%；AITO 728辆；哪吒515辆，同比-77%。 库存：2月中国汽车经销商库存预警指数为58.1%，2月份汽车经销商综合库存系数1.93 根据中国汽车流通协会数据，2023年2月中国汽车经销商库存预警指数为58.1%，同比上升2.0个百分点，环比下降3.7个百分点，库存预警指数位于荣枯线之上。2月份汽车经销商综合库存系数为1.93，环比上升7.2%，同比上升4.3%，库存水平位于警戒线以上。 行业相关运营指标：原材料价格总体呈下降趋势，美元兑人民币汇率同环比双升 原材料价格指数：下游需求稳定，原材料价格总体呈下降趋势 汽车配件主要以钢铁、锌、铝和玻璃等大宗商品为主要原材料。2021年受能耗双控、2022年受地缘政治等影响，大宗原材料价格持续提升。2023年截至3月17日，橡胶类的价格指数为43.97，环比2023年2月同期的44.92下降2.1%，同比2022年3月同期的50.34下降12.7%；截至2023年3月17日，钢铁类的价格指数为130.72，环比2023年2月同期的126.87上升3.0%，同比2022年3月同期的146.22下降10.6%；截至2023年3月10日，浮法平板玻璃的价格指数为1738.40，环比2023年2月同期的1761.40下降1.3%，同比2022年3月的2450.50下降29.1%；截至2023年3月10日，铝锭A00的价格指数18492.90，环比2023年2月的18927.10下降2.3%，同比2022年3月的22749.2下降18.7%；截至2023年3月10日，锌锭0#的价格指数为23350.00，环比2023年2月的23751.4下降1.7%，同比2022年3月的24895下降6.2%。 总体来看，截至2023年3月17日，橡胶类、钢铁类、浮法平板玻璃、铝锭类、锌锭类价格分别同比去年同期-12.7%/-10.6%/-29.1%/-18.7%/-6.2%，分别环比上月同期-2.1%/+3.0%/-1.3%/-2.3%/-1.7%。 汇率：美元和欧元兑人民币汇率同比均上升，环比均下降 美国和欧洲是除中国以外世界上最大的两个汽车市场，中国汽配件绝大多数出口销往美国和欧洲，因此美元和欧元兑人民币的走势直接影响中国汽配供应商的出口。截至2023年3月24日，欧元兑人民币汇率为7.3844，环比2023年2月的7.3337有所下降，同比2022年3月的6.9902有所上升；截至2023年3月24日，美元兑人民币汇率为6.8655，环比2023年2月的6.9442有所下降，同比2022年3月的6.3697有所上升。 重要行业新闻与上市车型 行业关注：问界M5系列4月发布高阶智驾版，支持鸿蒙3升级；阿维塔：与华为就终端云服务签署全面合作协议；小鹏汽车发布2022年财报，营收同比增长28%；中汽协会呼吁：理性对待本轮汽车促销，市场应尽快回归正常秩序；海豚标准续航版泰国首发，售价约16万人民币；VinFast将交付新款纯电SUV；理想汽车累计交付超30万辆；大众考虑在印度生产成本低于2万欧元的电动汽车。 政策新闻：持续提升汽车消费等，上海发布进一步促进和扩大消费15条新措施；贵州出台工业领域碳达峰实施方案，加大新能源汽车相关产品供给；工信部：着力稳住汽车等大宗消费，巩固新能源汽车等优势产业领先地位；河南：大力推广节能与新能源汽车，加快充电桩建设及换电模式创新；西安支持新能源汽车扩大生产促进消费 重要行业新闻 1、行业动态 问界M5系列4月发布高阶智驾版，支持鸿蒙3升级 3月23日，华为在2023春季旗舰新品发布会上重磅官宣，HUAWEI 问界M5和M5 EV将新增高阶智能驾驶版本，并于4月正式发布。与此同时，华为还宣布HUAWEI问界全系车型将启动HarmonyOS 3升级，新增超级桌面、PC双屏协同、智慧寻车、HUD高度自适应调节、主驾隐私模式、小艺免唤醒等多项核心功能，进一步优化用车体验。据华为终端BG CEO余承东透露，即将上车搭载的高阶自动驾驶系统为ADS 2.0版本，将不依赖于高精度地图，而是将主要通过车端融合感知来进行环境识别。 阿维塔：与华为就终端云服务签署全面合作协议 3月23日，长安汽车旗下阿维塔科技宣布，与华为软件技术有限公司就终端云服务签署全面合作协议。在共同打造高端智能电动汽车品牌和产品的基础上，阿维塔与华为终端BG还在华为终端云服务应用生态、鸿蒙智慧场景生态等全领域全面合作。阿维塔11单电机版将于3月24日正式上市，基于CHN平台打造，采用高感知、高算力、高拟人算法，支持全场景智驾出行，全系标配HI华为全栈智能汽车解决方案。 小鹏汽车发布2022年财报，营收同比增长28% 2022全年，小鹏汽车的销量为120757辆，同比增长23%；销售收入269亿元，同比增长28%；净利润-91亿元，去年同期为-49亿元。单四季度，小鹏汽车的销量为22204辆，同比下降47%，环比下降25%；销售收入为51亿元，同比下降40%，环比下降25%；净利润为-24亿元，去年同期为-13亿元，今年三季度为-24亿元。2022年公司的单车收入分别为20.57万元，与去年同期基本持平。 中汽协会呼吁：理性对待本轮汽车促销，市场应尽快回归正常秩序 3月份以来，汽车促销降价引起市场端的广泛关注和热议。中汽协会认为此轮降价的炒作应尽快降温，使行业回归正常运行状态，确保全年行业健康平稳发展。中汽协认为，降价处理库存，适当回收成本是正常经营措施，但不能因此沦为价格战。价格战不会长久，物有所值是永恒的商业法则。汽车产业在中国式现代化的新征程中，承担着建设汽车强国的重任。汽车企业应该着眼长远，在产品技术、质量、服务、品牌力等方面多下功夫，致力于高质量发展。地方政府在稳增长、促消费的过程中，方式方法要得当。政府、企业、媒体应对此理性看待，共同维护市场秩序。中汽协会呼吁，社会和媒体应对汽车行业健康可持续发展提供积极的舆论导向，营造良好消费心理和市场氛围。 海豚标准续航版泰国首发，售价约16万人民币 3月23日消息，比亚迪海豚泰国版于近日在第44届曼谷国际车展首发亮相。此次发布的海豚泰国版是基于比亚迪纯电平台e平台3.0打造，采用了右舵方向盘布局，NEDC续航里程达410km。该车型在当地的指导价为799999泰铢，约合人民币16万元。而国内的2023 款比亚迪海豚指导价为11.68-13.68万元。除海豚泰国版外，比亚迪还在该车展上，展出了唐EV、汉EV、海豹、护卫舰07、腾势D9、BYD ATTO 3和宋Plus DM-i这7款车型。 VinFast将交付新款纯电SUV 据路透社报道，越南汽车制造商VinFast 在3月24日发布声明，称将于本周内向越南国内客户交付新款纯电VF9运动型多用途车（SUV），并将在未来几月开始向海外客户交货。 理想汽车：累计交付超30万辆 3月24日，理想汽车宣布累计交付超过30万辆。理想汽车表示，自2019年12月正式交付以来，理想汽车用时39个月的时间便创下了国内造车新势力豪华品牌最快交付30万辆的纪录。理想汽车指出，通过对30-50万市场的分析，理想汽车在售的几款车型在30-50万价格区间内获得了接近20%的市场占有率。 大众考虑在印度生产成本低于2万欧元的电动汽车 据外媒报道，大众和斯柯达正在制定在印度生产一款小型电动汽车的计划，以进一步推进大众汽车集团生产成本低于2万欧元电动汽车的计划。大众品牌负责人Thomas Schaefer在ID.2all概念车发布期间表示，印度计划是大众汽车集团目前正在监管的四个工作项目之一，目的是寻找降低这款入门级小型电动汽车成本的方法，从而按计划在2026年至2027年推出小型电动汽车。 2、政府新闻 持续提升汽车消费等，上海发布进一步促进和扩大消费15条新措施 3月23日下午，上海市政府新闻办举行新闻通气会，上海市商务委主任朱民，上海市商务委副主任刘敏，介绍《关于我市进一步促进和扩大消费的若干措施》及全年促消费活动安排。围绕提升汽车消费，《若干措施》指出，下一步上海将落实新能源汽车免征车辆购置税政策，延续实施新能源车置换补贴，推进老旧汽车报废更新和进一步推广使用新能源车。同时上海还将增强浦东新区汽车流通领域的全球营运管理、全球贸易结算、全球分拨配送等功能，实现进口新车型与海外同步发售。围绕提升绿色消费，下一步上海将进一步扩大绿色低碳消费产品有效供给，支持大型商场创建国家绿色商场，培育一批商贸流通绿色主体。打造一批绿色餐厅。继续实施绿色智能家电消费补贴，对消费者购买绿色智能家电等个人消费给予支付额10%、最高1000元的一次性补贴。 工信部：着力稳住汽车等大宗消费，巩固新能源汽车等优势产业领先地位 3月23日，工业和信息化部党组成员、副部长辛国斌主持召开重点行业协会座谈会，分析研判一季度工业经济运行形势，听取意见建议，研究重点行业稳增长政策措施。会议强调，今年保持工业经济平稳运行对推动经济整体好转具有重要意义。要发挥优势、因业施策，引导企业加大设备更新改造投资力度，积极搭建产销对接平台，着力稳住汽车、消费电子等大宗消费，努力扩大家电、家居、绿色建材消费。要推动产业体系优化升级，加快改造升级传统产业，巩固新能源汽车、光伏、移动通信、电力装备等优势产业领先地位，培育壮大新能源、新材料等新兴产业，前瞻性布局未来产业。要密切关注企业特别是中小微企业、民营企业面临的困难问题，畅通政企沟通渠道，依法保护企业权益，用真招实策稳定市场预期和提振企业信心。 贵州出台工业领域碳达峰实施方案，加大新能源汽车相关产品供给 3月23日贵州省工业和信息化厅、贵州省发展和改革委员会、贵州省生态环境厅联合发布《贵州省工业领域碳达峰实施方案》。《方案》提出，大力推广应用新能源汽车，提高城市公交、出租等公共领域新能源汽车比例，提升新能源汽车个人消费比例。有序发展轻量化材料、电机电控、充换电设备等新能源汽车配套产业，加快布局建设充换电站，构建便利高效的充换电网络体系。大力发展动力电池及材料、驱动电机等，积极发展新能源汽车关键零部件，大力发展驱动电机、底盘、车身等关键总成，积极发展主被动安全系统、制动系统、汽车电子电器等零部件，培育发展铝合金车身、结构件等车用轻量化材料。 河南：大力推广节能与新能源汽车，加快充电桩建设及换电模式创新 3月22日河南省工业和信息化厅发布《河南省工业领域碳达峰实施方案》。《方案》提出，大力推广节能与新能源汽车，强化整车集成技术创新，提高新能源汽车产业集中度。提高城市公交、出租汽车、邮政快递、环卫、城市物流配送等领域新能源汽车比例，提升新能源汽车个人消费比例。开展电动重卡、燃料电池汽车研发及示范应用。加快充电桩建设及换电模式创新，开展多能一体综合充（换）电示范站建设，构建便利高效适度超前的充电网络体系。对标国际领先标准，制修订汽车节能减排标准。大力发展绿色智能船舶，加强船用混合动力、LNG动力、电池动力、氨燃料、氢燃料等低碳清洁能源装备研发，推动内河老旧船舶更新改造，加快新一代绿色智能船舶示范应用等。 西安支持新能源汽车扩大生产促进消费 3月21日西安市人民政府办公厅发布《西安市支持新能源汽车扩大生产促进消费若干措施》。《措施》围绕新能源汽车生产、销售、充电设施建设、使用环境优化等五大方面部署了10条政策措施。包括1）贯彻落实免征车辆购置税政策；2）全力支持本地企业扩大生产和出口；3）加强市场潜力释放促进汽车消费；4）大力支持个人自用充电设施建设；5）全面优化车辆使用环境等。 3月上市车型梳理 2023年3月上市新车、改款见下表，核心关注小鹏P7改款、比亚迪汉改款、阿维塔11改款，以及新车飞凡F7等。 公司公告 本周（20230320-20230325），部分公司公告如下：广东鸿图被认定为第29批国家企业技术中心；精锻科技发布股权爱柯迪、伯特利、秦安股份、天润工业等发布2022年年报；泉峰汽车发布特定股东减持股份结果的公告；飞龙股份发布关于全资子公司获得电动油泵总成项目定点的公告；精锻科技发布关于控股股东、实际控制人可转换公司债券质押的公告；爱玛科技发布股份激励的公告。 重点公司盈利预测及估值 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本公司的资产管理部门、自营部门以及其他投资业务部门可能独立做出与本报告中意见或建议不一致的投资决策。 本报告仅供参考之用，不构成出售或购买证券或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及雇员对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。 证券投资咨询业务的说明 本公司具备中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。证券投资咨询，是指从事证券投资咨询业务的机构及其投资咨询人员以下列形式为证券投资人或者客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或者间接有偿咨询服务的活动：接受投资人或者客户委托，提供证券投资咨询服务；举办有关证券投资咨询的讲座、报告会、分析会等；在报刊上发表证券投资咨询的文章、评论、报告，以及通过电台、电视台等公众传播媒体提供证券投资咨询服务；通过电话、传真、电脑网络等电信设备系统，提供证券投资咨询服务；中国证监会认定的其他形式。 发布证券研究报告是证券投资咨询业务的一种基本形式，指证券公司、证券投资咨询机构对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向客户发布的行为。 国信汽车首席分析师：唐旭霞 手机/微信：18682213292 邮箱：tangxx@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980519080002 国信汽车分析师：戴仕远 手机/微信：18221932869 邮箱：daishiyuan@guosen.com.cn 证券投资咨询执业资格证书编码：S0980521060004 联系人：王少南 手机/微信：17612176519 邮箱：wangshaonan@guosen.com.cn 联系人：余晓飞 手机/微信：13726227946 邮箱：yuxiaofei1@guosen.com.cn 联系人：杨钐 手机/微信：17796373814 邮箱：yangshan@guosen.com.cn

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