【仙鹤股份(603733.SH)】2月欧洲港口木浆库存大幅累积,上调23、24年盈利预测——跟踪报告(姜浩/聂博雅)
（以下内容从光大证券《【仙鹤股份(603733.SH)】2月欧洲港口木浆库存大幅累积,上调23、24年盈利预测——跟踪报告(姜浩/聂博雅)》研报附件原文摘录）
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【仙鹤股份（603733.SH）】2月欧洲港口木浆库存大幅累积，上调23、24年盈利预测——跟踪报告 报告摘要 事件： 2月欧洲港口木浆库存达到167.4万吨，环比+10.5%。 点评： 木浆进入买方市场，浆价持续大幅下挫 2月欧洲港口木浆库存，同比大幅增加45.3%，创下了自2019年12月以来的高点，而2019年是近5年，欧洲港口木浆库存最高的一年，其月度库存均值为191万吨，目前2月欧洲港口木浆库存较2019年月度均值仅低12.5%。鉴于3月欧美制造业PMI依然处于50以下，以及考虑Arauco Mapa项目的产能不断爬坡，UPM乌拉圭210万吨阔叶浆项目将于3月底投产，我们预计欧洲港口木浆库存仍将处于累库趋势之中，将进一步缩小与19年月度均值之间的差距。2019年国内阔叶浆现货均价为4536元/吨，现货价最低值为3708元/吨。 与此同时，当欧洲港口的木浆处于累库之中，必然导致全球浆厂将更多木浆发运至中国，今年1-2月，国内阔叶浆和针叶浆累计进口量分别为257.6/123.2万吨，分别同比+4.5%/+4.0%。然目前中国纸厂处于“买涨不买跌”的心态之下，故导致中国港口木浆库存亦处于累库之中，2月国内港口纸浆库存达到近190万吨，同比+2.3%，环比+23.9%，创2021年5月以来的高点。 国内期货价格大幅下挫，阔叶浆现货价格看5000元/吨以下 以期货合约2304为例，其价格自2月2日见高点6996元/吨，截止目前价格已跌至5806元/吨，按照历史上最近5年国内针阔叶现货价格平均价差820元/吨计，我们预计国内阔叶浆现货价格大概率将在二季度跌破5000元/吨。而2022年，我们预计2023年国内阔叶浆现货价格运行的下限为5300元/吨，目前国内阔叶浆现货价格已跌至5269元/吨，因此我们认为2023年阔叶浆价格下跌的速度和幅度已经超预期，并将进一步超预期。 特种纸的供求关系有望全年保持稳定 国内特种纸的需求主要与食品、餐饮、纺织、医疗、快递等领域相关，即其本身与居民的日常必须消费相关度较高，在疫情管控放松之后，即便外需形势不佳，但国内需求持续恢复，我们预计2023年国内特种纸将继续保持稳定的供求关系。 风险提示：人民币继续贬值、国内宏观经济增速低于预期，国内煤炭价格涨幅超预期。 发布日期：2023-03-26 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明： 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【仙鹤股份（603733.SH）】2月欧洲港口木浆库存大幅累积，上调23、24年盈利预测——跟踪报告 报告摘要 事件： 2月欧洲港口木浆库存达到167.4万吨，环比+10.5%。 点评： 木浆进入买方市场，浆价持续大幅下挫 2月欧洲港口木浆库存，同比大幅增加45.3%，创下了自2019年12月以来的高点，而2019年是近5年，欧洲港口木浆库存最高的一年，其月度库存均值为191万吨，目前2月欧洲港口木浆库存较2019年月度均值仅低12.5%。鉴于3月欧美制造业PMI依然处于50以下，以及考虑Arauco Mapa项目的产能不断爬坡，UPM乌拉圭210万吨阔叶浆项目将于3月底投产，我们预计欧洲港口木浆库存仍将处于累库趋势之中，将进一步缩小与19年月度均值之间的差距。2019年国内阔叶浆现货均价为4536元/吨，现货价最低值为3708元/吨。 与此同时，当欧洲港口的木浆处于累库之中，必然导致全球浆厂将更多木浆发运至中国，今年1-2月，国内阔叶浆和针叶浆累计进口量分别为257.6/123.2万吨，分别同比+4.5%/+4.0%。然目前中国纸厂处于“买涨不买跌”的心态之下，故导致中国港口木浆库存亦处于累库之中，2月国内港口纸浆库存达到近190万吨，同比+2.3%，环比+23.9%，创2021年5月以来的高点。 国内期货价格大幅下挫，阔叶浆现货价格看5000元/吨以下 以期货合约2304为例，其价格自2月2日见高点6996元/吨，截止目前价格已跌至5806元/吨，按照历史上最近5年国内针阔叶现货价格平均价差820元/吨计，我们预计国内阔叶浆现货价格大概率将在二季度跌破5000元/吨。而2022年，我们预计2023年国内阔叶浆现货价格运行的下限为5300元/吨，目前国内阔叶浆现货价格已跌至5269元/吨，因此我们认为2023年阔叶浆价格下跌的速度和幅度已经超预期，并将进一步超预期。 特种纸的供求关系有望全年保持稳定 国内特种纸的需求主要与食品、餐饮、纺织、医疗、快递等领域相关，即其本身与居民的日常必须消费相关度较高，在疫情管控放松之后，即便外需形势不佳，但国内需求持续恢复，我们预计2023年国内特种纸将继续保持稳定的供求关系。 风险提示：人民币继续贬值、国内宏观经济增速低于预期，国内煤炭价格涨幅超预期。 发布日期：2023-03-26 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所（以下简称“光大证券研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，其中的资料、意见、预测等，均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息，请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下，本订阅号所载内容不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失，光大证券保留追究一切法律责任的权利。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
