【宏观】通胀和金融稳定,美联储的平衡术——2023年3月FOMC会议点评(高瑞东/赵格格)
(以下内容从光大证券《【宏观】通胀和金融稳定,美联储的平衡术——2023年3月FOMC会议点评(高瑞东/赵格格)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【宏观】通胀和金融稳定,美联储的平衡术——2023年3月FOMC会议点评 报告摘要 事件: 美联储召开3月FOMC会议,如期加息25bp,加息至4.75%-5.00%。新闻发布会期间美债先涨后跌,截至3月22日收盘,道指、标普500和纳指分别下跌1.63%、1.65%和1.60%,10年期美债收益率下滑11bp至3.48%。 核心观点: 3月议息会议加息25bp,指向加息终点临近,基本符合市场预期。一方面,鲍威尔承认银行风险事件加速加息终点提前到来,3月点阵图指向5月加息25bp后,加息即将停止;但另一方面,鲍威尔保持强硬,强调降息尚未达到合适时点,但美联储也会继续观察当前银行业风险事件的后续演绎。 回归抗通胀路径后,美联储依然“路漫漫”。当前美国经济韧性十足,劳动力供需缺口依然存在,从而赋予了薪资和服务通胀粘性。预计美国通胀同比将在二季度持续回落,但在下半年进入平台期,美联储年内降息空间狭窄,市场当前“跑得太快”的降息预期存在踩空风险。 3月议息会议整体中性,指向5月加息后,加息动作即将结束 3月点阵图显示2023年年底联邦基金利率中值为5.1%,对应5月加息25bp,而后加息动作即将停止。鲍威尔表示,当前的银行业风险事件基本等同于一次加息。风险事件未来可能会触发中小银行信贷紧缩的压力,引发美联储加息终点,从1-2月超预期经济数据所指向的6月,“前移”至5月。 鲍威尔对降息保持强硬口径,但市场依然抱有乐观预期 鲍威尔表示今年降息不是基本预期,3月点阵图指向2023年利率中枢5.1%,年内降息空间狭窄,2024年则存在80bp的降息空间——也即美联储虽放弃“higher”,但坚持“longer”。市场当前已经对下半年降息做了较为充分的预期,预计年底利率将达到4.25%至4.5%的水平。考虑当前通胀韧性十足、而经济缓慢降温,我们认为下半年是否能否降息,依然需要观察经济和通胀趋势,市场预期可能会出现踩空。 美联储将继续评估银行业风险事件,及前期连续加息的滞后影响 议息会议声明表示会考虑前期连续加息的累积效应,和其对经济金融的滞后影响。美联储并未否认高利率环境对于金融市场的冲击,随硅谷银行风险告一段落后,美联储重归控通胀框架之下,但其也希望能够在通胀和金融稳定中间寻求平衡。在会议结束后,美债收益率和美股同步回落,也体现出市场对于当前银行体系风险是否会继续放大,并引发经济衰退,依然存在担忧。 抗通胀,美联储依然“路漫漫”,下半年通胀同比将进入平台期 从美联储所关切的通胀和就业两个核心指标来看,经济在不断向“软着陆”方向演绎,但通胀韧性尚未松动,通胀同比将在二季度持续回落,并且在下半年进入平台期。这也使得,下半年美联储是否能开启降息,依然存在通胀方面的掣肘。除非中小银行风险持续暴露,否则市场当前降息的预期大概率将踩空。 风险提示:美国银行风险事件进一步发酵,引发经济衰退风险。 发布日期:2023-03-24 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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