【国君钢铁|方大特钢】成本优势显著,盈利能力领先行业

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　报告导读 2022年公司业绩略低于预期。公司成本优势显著，在2022年钢企业绩普遍同比下滑的情况下，公司盈利水平仍领先行业。2023随着需求复苏，公司业绩有望重新回升。 投资摘要 维持“增持”评级。22年营收232.39亿元，同比升7%；归母净利润9.26亿元，同比降66%，业绩略低于预期。考虑成本端继续承压，下调23-24年EPS预测0.67/0.75元（原0.84/0.96元），新增25年EPS预测0.86元，对应归母净利润15.71/17.53/20.12亿元。但考虑龙头估值修复，参考同类公司给予23年1.72倍PB估值，维持目标价6.96元，维持“增持”评级。 2022业绩短期承压，2023业绩有望重新回升。2022年受疫情、国际形势变动等因素影响，钢铁需求整体疲弱，钢价下跌叠加成本高企，挤压公司利润空间。2022年公司钢材产销量均为435万吨，其中产量同比降1.53%、销量同比降1.64%；公司单吨钢材毛利451元/吨，同比大幅降54%。2023年我们预期钢铁需求有望逐步复苏，公司盈利水平及业绩有望重新回升。 成本优势显著，盈利能力行业领先。22年在整个钢铁行业盈利承压的情况下，虽然公司盈利水平同比下降，但其吨材利润水平仍排行业前列，主要有赖于其优秀的成本管理能力，公司低成本优势显著。另外，公司坚持走差异化发展路线，不断优化自身产品结构，持续开展对弹簧扁钢产品的开发，并成功开发高强钢筋产品，有利于提升公司盈利能力及市场竞争力。 参与设立钢铁产业基金，顺应行业兼并整合趋势。公司参与设立南昌沪旭基金，基金认缴总规模120亿元，公司作为有限合伙人出资40亿元，该基金主要围绕钢铁产业进行股权投资，有助于公司利用各方优势及资源，顺应钢铁产业兼并整合的形势。 风险提示：钢铁需求复苏不及预期；原材料价格大幅上涨。

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