上交所债券做市技术篇(二)
（以下内容从国金证券《上交所债券做市技术篇(二)》研报附件原文摘录）
2023年2月6日，沪深证券交易所债券做市业务正式启动，交易所债券成交方式进一步拓展。 债券做市是指做市商根据市场供求情况和风险偏好，主动报出买卖价格，向投资者提供流动性服务。相对于传统的场外交易，债券做市有以下优势： 1、促进市场价格发现 做市商在对标的债券持续报价的过程中，会根据市场供求情况和自身的风险偏好进行价格调整。通过对市场价格的引导和参与，做市商可以促进价格的发现和形成，提升市场定价效率。 2、降低摩擦成本 做市商作为市场参与者，交易本身不收取额外费用，可以减少市场摩擦成本。 3、提高市场流动性 除了现券买卖，做市商通常还采用各类其他衍生工具来管理存货风险，在一定程度上提升了不同市场的联动性，增加市场深度。 总体来说，做市交易是债券市场的重要组成部分，对于促进债券市场的健康发展具有重要的意义。 沪深证券交易所首批债券做市商为包括安信证券、东方证券、国泰君安、国信证券、华泰证券、申万宏源、银河证券、招商证券、中信建投、中信证券、财通证券和国金证券在内的12家证券公司。 目前，上海证券交易所利率债国债基准券10只，国开债基准券2只，均是活跃券；信用债基准券29只，自做市业务落地以来，基准做市券市场深度明显增加。在这个充满不确定性的时代，选择可靠的投资工具显得尤为重要。那么如何查看上交所债券做市商最优报价以及成交？我们整理了以下操作手册： 1 利率债做市品种成交如何操作？ 上交所利率债均为匹配成交报价，使用O32及宽途等软件，可直接在匹配成交界面输入代码查看利率债详细行情并进行下单成交。 2 信用债做市品种成交如何操作？ 上交所信用债是点击成交报价，使用O32软件可以在上交所“固定收益确认”——“固定收益电子化”——“确定报价行情”模块看见行情，双击后可以带入要素进行下单成交。使用宽途软件可以在“行情”——“上交所固定收益”界面看到行情，在“交易所债券做市”——“点击成交”模块进行下单成交。 3 上交所询价成交如何操作？ 交易所利率债通过竞价报价匹配成交进行双边报价和成交，信用债通过点击报价和点击成交方式进行报价和成交。 除以上两种方式以外，上交所也支持询价成交方式和协商成交方式完成双边报价的成交。协商成交方式即为传统的指定对手方成交方式，在此不过多赘述，这里主要介绍一下上交所引入的新的成交方式——询价成交方式流程。 由于询价成交在O32中没有对应功能板块，因此现阶段主要通过上交所固定收益证券综合电子平台终端进行查看双边报价和询价。终端界面显示如下： 向做市商发送询价成交的界面在该版面的左上角，如下图所示。点击“交易”——“现券交易”——“询价”跳出询价栏，询价栏如右下图所示。 在询价栏上点击左上角的“询价”按钮，跳出询价请求栏。依据询价需求，依次填上对应要素，并选择需要发送询价的做市商，右下角的“普通债券交易参与人”也可以选择非做市商发起询价请求。和银行间的请求报价一样，发起询价不需要填写净价，做市商回复价格后发起询价方再确认净价，此笔交易即完成。 总体看，上交所的询价成交方式和银行间请求成交方式的流程比较相近，操作简单明确，未来恒生系统也将通过宽途加入询价成交方式，便利基于恒生系统架构交易体系的金融机构。同时也欢迎各位同业积极参与上交所双边报价和询价，我公司也将竭诚为各位询价方服务，力争给出有竞争力的优质报价。 债券做市作为增加债券市场流动性、提高市场效率的重要手段，为广大投资者打造了更为灵活、高效、透明的交易环境。我们期待为您提供最优质的服务，使您的投资体验更加美好，与我们携手共赢！
2023年2月6日，沪深证券交易所债券做市业务正式启动，交易所债券成交方式进一步拓展。 债券做市是指做市商根据市场供求情况和风险偏好，主动报出买卖价格，向投资者提供流动性服务。相对于传统的场外交易，债券做市有以下优势： 1、促进市场价格发现 做市商在对标的债券持续报价的过程中，会根据市场供求情况和自身的风险偏好进行价格调整。通过对市场价格的引导和参与，做市商可以促进价格的发现和形成，提升市场定价效率。 2、降低摩擦成本 做市商作为市场参与者，交易本身不收取额外费用，可以减少市场摩擦成本。 3、提高市场流动性 除了现券买卖，做市商通常还采用各类其他衍生工具来管理存货风险，在一定程度上提升了不同市场的联动性，增加市场深度。 总体来说，做市交易是债券市场的重要组成部分，对于促进债券市场的健康发展具有重要的意义。 沪深证券交易所首批债券做市商为包括安信证券、东方证券、国泰君安、国信证券、华泰证券、申万宏源、银河证券、招商证券、中信建投、中信证券、财通证券和国金证券在内的12家证券公司。 目前，上海证券交易所利率债国债基准券10只，国开债基准券2只，均是活跃券；信用债基准券29只，自做市业务落地以来，基准做市券市场深度明显增加。在这个充满不确定性的时代，选择可靠的投资工具显得尤为重要。那么如何查看上交所债券做市商最优报价以及成交？我们整理了以下操作手册： 1 利率债做市品种成交如何操作？ 上交所利率债均为匹配成交报价，使用O32及宽途等软件，可直接在匹配成交界面输入代码查看利率债详细行情并进行下单成交。 2 信用债做市品种成交如何操作？ 上交所信用债是点击成交报价，使用O32软件可以在上交所“固定收益确认”——“固定收益电子化”——“确定报价行情”模块看见行情，双击后可以带入要素进行下单成交。使用宽途软件可以在“行情”——“上交所固定收益”界面看到行情，在“交易所债券做市”——“点击成交”模块进行下单成交。 3 上交所询价成交如何操作？ 交易所利率债通过竞价报价匹配成交进行双边报价和成交，信用债通过点击报价和点击成交方式进行报价和成交。 除以上两种方式以外，上交所也支持询价成交方式和协商成交方式完成双边报价的成交。协商成交方式即为传统的指定对手方成交方式，在此不过多赘述，这里主要介绍一下上交所引入的新的成交方式——询价成交方式流程。 由于询价成交在O32中没有对应功能板块，因此现阶段主要通过上交所固定收益证券综合电子平台终端进行查看双边报价和询价。终端界面显示如下： 向做市商发送询价成交的界面在该版面的左上角，如下图所示。点击“交易”——“现券交易”——“询价”跳出询价栏，询价栏如右下图所示。 在询价栏上点击左上角的“询价”按钮，跳出询价请求栏。依据询价需求，依次填上对应要素，并选择需要发送询价的做市商，右下角的“普通债券交易参与人”也可以选择非做市商发起询价请求。和银行间的请求报价一样，发起询价不需要填写净价，做市商回复价格后发起询价方再确认净价，此笔交易即完成。 总体看，上交所的询价成交方式和银行间请求成交方式的流程比较相近，操作简单明确，未来恒生系统也将通过宽途加入询价成交方式，便利基于恒生系统架构交易体系的金融机构。同时也欢迎各位同业积极参与上交所双边报价和询价，我公司也将竭诚为各位询价方服务，力争给出有竞争力的优质报价。 债券做市作为增加债券市场流动性、提高市场效率的重要手段，为广大投资者打造了更为灵活、高效、透明的交易环境。我们期待为您提供最优质的服务，使您的投资体验更加美好，与我们携手共赢！
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