华泰 | 互联网:行业底部再现,反弹声浪即将开始

（以下内容从华泰证券《华泰 | 互联网:行业底部再现,反弹声浪即将开始》研报附件原文摘录）
　　核心观点 行业主题由“降本增效”转向“有质量的增长” 我们认为2023年互联网行业的发展主题将由“降本增效”切换至“有质量的增长”，即在维持健康利润率的前提下，实现稳健的营收增长。我们观察到本地生活、电商等多个细分赛道中竞争态势正在发生边际变化，投资者对于竞争的长期格局也较为关注。我们认为有望在竞争格局的动态变化中占据优势地位的公司需要以稳固的业务壁垒、高效的经营模式与完善的产品矩阵和生态作为支撑，该类互联网优质标的也有望在短期市场β波动的过程中保持估值韧性，并在外围风险降低及流动性改善后展现α能力。 波段交易性机会或为重要投资逻辑 伴随消费复苏进程，我们预计优质互联网标的4Q业绩和1Q展望有望符合甚至超出市场预期。板块方面，1H23游戏和广告板块或迎来需求的加速恢复，而电商平台竞争风向正在从大促峰值目标转向常态化经营效率，这或使得行业季节性减弱、淡季GMV增速抬升。我们认为伴随中国互联网业态逐渐成熟，投资者对于中国互联网公司的投资逻辑或已逐渐由远期成长潜力切换为波段交易性机会。我们预计短期互联网板块行情表现仍受β波动、美联储加息预期摇摆、地缘政治风险变化等多重因素影响，但预计进入2H23，互联网板块行情有望回归α驱动逻辑。 风险提示：消费复苏幅度不及预期，节奏缓于预期；地缘政治风险加剧造成板块估值折价。 相关研报 研报：《行业底部再现，反弹声浪即将开始》2023年3月16日 侯杰 S0570523010002 | BRI004 沈晓峰 S0570516110001 | BCG366 关注我们 华泰证券研究所国内站（研究Portal） https://inst.htsc.com/research 访问权限：国内机构客户 华泰证券研究所海外站 https://intl.inst.htsc.com/mainland 访问权限：美国及香港金控机构客户 添加权限请联系您的华泰对口客户经理 免责声明 ▲向上滑动阅览 本公众号不是华泰证券股份有限公司（以下简称“华泰证券”）研究报告的发布平台，本公众号仅供华泰证券中国内地研究服务客户参考使用。其他任何读者在订阅本公众号前，请自行评估接收相关推送内容的适当性，且若使用本公众号所载内容，务必寻求专业投资顾问的指导及解读。华泰证券不因任何订阅本公众号的行为而将订阅者视为华泰证券的客户。 本公众号转发、摘编华泰证券向其客户已发布研究报告的部分内容及观点，完整的投资意见分析应以报告发布当日的完整研究报告内容为准。订阅者仅使用本公众号内容，可能会因缺乏对完整报告的了解或缺乏相关的解读而产生理解上的歧义。如需了解完整内容，请具体参见华泰证券所发布的完整报告。 本公众号内容基于华泰证券认为可靠的信息编制，但华泰证券对该等信息的准确性、完整性及时效性不作任何保证，也不对证券价格的涨跌或市场走势作确定性判断。本公众号所载的意见、评估及预测仅反映发布当日的观点和判断。在不同时期，华泰证券可能会发出与本公众号所载意见、评估及预测不一致的研究报告。 在任何情况下，本公众号中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。订阅者不应单独依靠本订阅号中的内容而取代自身独立的判断，应自主做出投资决策并自行承担投资风险。订阅者若使用本资料，有可能会因缺乏解读服务而对内容产生理解上的歧义，进而造成投资损失。对依据或者使用本公众号内容所造成的一切后果，华泰证券及作者均不承担任何法律责任。 本公众号版权仅为华泰证券所有，未经华泰证券书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公众号发布的所有内容的版权。如因侵权行为给华泰证券造成任何直接或间接的损失，华泰证券保留追究一切法律责任的权利。华泰证券具有中国证监会核准的“证券投资咨询”业务资格，经营许可证编号为：91320000704041011J。

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