上周宏观要闻及点评

（以下内容从华西证券《上周宏观要闻及点评》研报附件原文摘录）
　　点击蓝字 关注我们 01 【要闻-01】 3月17日，央行宣布将于3月27日下调金融机构存款准备金率0.25个百分点，此次降准为全面降准，不含已执行5%存款准备金率的金融机构。本次下调后，金融机构加权平均存款准备金率约为7.6%。 【华西点评】 当前经济基本面逐步修复，信贷需求旺盛，资金面流动性收紧，降准有助于营造充裕的资金环境，满足市场资金需求，缓和资金面的压力。另外，降准在跨季时点及时补充流动性，平稳过渡。对于银行而言，降准释放激励信号，为经济继续恢复助力，有助于提高投资者的信心，提振市场情绪，整体上利好股市。 02 【要闻-02】 美国劳工部14日发布数据称，美国2月CPI环比增长0.4%，同比上涨6%，基本符合预期。核心CPI环比上涨0.5%，涨幅较1月扩大0.1个百分点;同比涨幅为5.5%，是2021年12月以来最小值。 【华西点评】 2月数据进一步确认美国通胀回落趋势，主要得益于2月国际油价下降推动的能源价格的回落，另外核心商品价格增速也有所放缓，其中二手车价格下降明显。但是核心服务价格与CPI住宅分项仍然具有较高韧性，从我们观测的美国房地产数据可以看到地产市场自去年年底持续降温，但是在CPI住宅项上尚未体现，主因是CPI住房价格统计有一定滞后性，因此后续CPI住宅分项有望回落。CPI数据公布后，市场预期美联储3月加息25BP，概率为62%，然后进入利率观察期。 03 【要闻-03】 国家统计局3月15日发布1-2月经济数据，数据显示国内生产需求明显改善，就业物价总体稳定，市场预期加快好转，经济运行呈现企稳回升态势。 【华西点评】 我国经济复苏预期初步得到数据印证，基本符合预期。需求端消费和房地产投资均明显修复。消费方面，1-2月社零总额同比增长3.5%，较去年12月回升5.3个百分点，其中餐饮收入较疫情前有明显修复;房地产投资增速大幅改善，1-2月房地产开发投资同比增速-5.7%，较去年12月降幅收窄6.5个百分点。同时也应看到，当前经济复苏尚不稳固，结构上存在分化。例如，汽车消费恢复滞后，今年1-2月汽车销量同比下降15.2%;失业率有所反弹，2月城镇调查失业率为5.6%，较1月上升0.1个百分点，其中青年失业率录得18.1%，再次出现回升。 04 【要闻-04】 欧洲中央银行3月16日召开货币政策会议，决定将欧元区三大关键利率均上调50个基点，自本月22日起，将主要再融资利率、边际借贷利率和存款机制利率分别上调至3.50%、3.75%、3.00%。 【华西点评】 欧洲央行此次会议不同之处在于未对未来的加息路径提供明确指引，而是表示在不确定性上升的情形下，货币政策将更加依赖数据。对经济的预测，欧央行上调2023年GDP增速预测，经济不再衰退（去年12月预计22年四季度和23年一季度将进入技术性衰退）。通胀方面则全面下调2023-25年表观通胀和核心通胀预测，主要得益于能源价格回落、经济重新开放后供应链压力缓解，同时货币政策的持续紧缩抑制了需求。另外，记者会上拉加德表示欧洲银行比2008年更稳健，即使有金融稳定风险，也有合适的工具可以应对。价格稳定和金融稳定之间不存在取舍（tradeoff），可以用不同的工具应对，加息应对通胀，其他流动性工具用于金融稳定。 风险提示 向上滑动阅览 本报告版权归“华西证券股份有限公司”(以下简称“华西证券”)所有，未经书面授权，不得以任何方式制作拷贝、或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的方式使用。经过书面授权的引用需注明出处为“华西证券股份有限公司”，且需真实、准确表达华西证券观点及报告特点，不能误导投资者。若发现本报告被私自刊载或者转发的，我公司将适时采取维权措施。投资者如从非华西证券渠道获得本公司的证券研究报告，请慎重使用从公众媒体及其他渠道刊载的证券研究报告。本公司授权第三方刊载或转发的证券研究报告需经本公司书面授权，第三方在刊载或转发时必须注明出处:华西证券股份有限公司，且需真实、准确表达华西证券研究报告观点，不能误导投资者。如您对报告有疑问，请您致电我公司客服电话95584。本报告的生产基于华西证券及其研究人员认为可信的公开资料，结论不受任何第三方的授意或影响。但本公司及其研究人员对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告涉及的标的主要从市场数据中挖掘筛选而来，倘若对趋势的预测和市场运行出现巨大差异，选择的标的可能会存在较大的波动，本报告涉及标的仅供参考，不能在任何市场环境下长期有效，不能确保投资者获得盈利或本金不受损失，投资者应充分考虑自己所能承受之风险前提下，斟酌自主、谨慎地做出投资决定，一切投资风险自担。本报告不承诺投资者一定获利，也不对任何人因使用本报告所引致的损失负责。在法律允许的范围内，本公司或关联机构可能会持有报告中提到的公司的证券头寸并交易，还可能为这些公司提供投资银行或财务顾问业务等。华西证券股份有限公司对于上述投资体系和免责条款具有修改权和最终解释权。

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