光大期货交易内参20230322

（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20230322》研报附件原文摘录）
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昨日焦煤盘面大幅下跌，截止日盘焦煤2305合约收盘价格为1812元/吨，较上一交易日收盘价格下跌51.5元/吨，跌幅为2.76%，持仓增加1522手。现货方面，昨日山西长治沁源市低硫主焦煤下降30-50元/吨执行2450元/吨；吕梁高硫瘦焦煤竞拍成交价1880元/吨，较上期价格下跌102元/吨；河南许昌瘦煤报2200元/吨降100元/吨。进口蒙煤方面，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1675元/吨，蒙3#精煤1850元/吨。据海关总署数据显示，2023年1-2月份，中国进口焦煤1311万吨，同比增长54.3%。主产地煤矿生产陆续恢复正常状态，但市场走弱趋势渐显，下游采购原料煤维持按需补库原则，对高价煤种采购谨慎。预计短期焦煤盘面将呈震荡偏弱走势 。 焦炭 昨日焦炭盘面小幅下跌，截止日盘焦炭2305合约收盘价格为2718元/吨，较上一交易日收盘价格下跌28元/吨，跌幅为1.02%，持仓减少806手。港口现货偏弱运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格2620元/吨，下跌10元/吨。焦企目前生产正常，出货较为顺畅，下游钢厂方面，铁水产量还处于增加状态，但是钢材成交比较疲软。随着近期海外宏观利空压制，国内黑色系品种承压运行，市场情绪偏弱。预计短期焦炭盘面将呈震荡偏弱走势。 有色金属类 铜 隔夜铜震荡拉升，LME铜收涨0.92%至8791美元/吨，沪铜主力收1.07%至68110元/吨。宏观方面，美国财长耶伦承诺援助更多中小银行防止风险蔓延，市场风险偏好随之走高带动铜价回升，市场关注点于今晚美联储议息会议鲍威尔的表态；国内方面，经济继续修复，降准落地下市场有所期待降息预期。基本面方面，库存方面，昨日LME库存减少525吨至7.64万吨；SHFE铜仓单下滑5232吨至92184吨，仓单呈快速下降之势。近期下游补库意愿下降，现货升水减弱。综合来看，市场在风险偏好下降和回升之间形成跷跷板，昨日耶伦斡旋下风险偏好回升推动铜价继续走高，但欧美接连爆发金融风险下，或影响海外经济预期，硬着陆预期也影响着国内出口及对商品研判，铜价依然存在走弱风险。后期关注点在于宏观干扰因素下降下内外需求实际表现。 镍 隔夜LME镍跌1.24%，沪镍跌0.37%。库存方面，昨日 LME 镍库存减少450吨至44052吨；国内 SHFE 仓单减少188吨至1643吨。升贴水来看，LME0-3 月调期费保持贴水；国内现货镍升水上涨150元/吨至2850元/吨。消息面，中国1月镍矿进口同比减少7.7%至142万吨，2月同比增加20%至148万吨；1月镍铁进口量增加29%至50万吨，2月同比增加69%至55万吨。不锈钢行业来看，不锈钢库存仍处高位，厂商生产意愿不强，上游生产端受拖累，叠加镍铁大幅进口，镍铁-不锈钢产业链负利润显现；从新能源汽车行业来看，车企降价潮压制上游原材料价格。综合来看，产业链负反馈下镍价或仍表现震荡偏弱，但也要防止利空影响边际转弱下镍价向上的弹性突然变大。 铝 隔夜沪铝震荡偏强，AL2304收于18155元/吨，涨幅0.25%。持仓增仓5593手至21.38万手。现货扩至贴水50元/吨，佛山A00报价18410元/吨，对无锡A00报升水270元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆南昌广东下调40-110元/吨，无锡上调20-,40元/吨；铝杆1系加工费持稳，6/8系加工费上调88-138元/吨；铝合金ADC12及A380持稳，A356及ZLD102/104上调100元/吨。硅谷及瑞信银行先后爆发风险事件，全球金融恐慌引发大宗普跌，铝下探至万八附近险守关口。从基本面来看整体变化不大，云南减产影响短期内有所淡化，后续待观察西南丰水季实际电力表现。下游开工水平继续攀升，但相比去年同期仍存差距。现货市场采买力度回温、持货商助力挺价下，整个现货格局由贴转升且幅度不断扩大，金三银四旺季仍可期待。但近期宏观偏悲观的背景下，铝价易跌难涨，或延续弱势运行。 锡 沪锡夜盘主力涨1.01%,报187470元/吨，2304持仓减少5914手至4.44万手，上期所注册仓单减少27吨至8149吨。LME锡涨1.53%,报23200美元/吨，LME库存增加15吨至2385吨。现货市场，小牌对4月贴水200元/吨-升水200元/吨左右，云字对4月升水200-600元/吨附近，云锡对4月升水600-1000元/吨左右。04-05价差+370元/吨，05-06价差+190元/吨，内外比价至8.08。原生锡目前供应增量有限，主要受制于矿供应紧张，部分增量或来自于广西炼厂复产后带来的增量。去年年中开始，锡冶炼的资本投入多集中在再生锡环节，此部分新投产能带来的供应增量目前在600~700吨/月。需求上电子需求还是较弱，且短期没有改善的预期。进口方面，锡锭进口窗口打开，3月进口锡环比将继续走高。综合来看，锡弱现实基本面未有明显改善。 锌 沪锌夜盘主力跌0.47%,报22265元/吨，2305合约持仓增加2479手至9.64万手，上期所注册仓单减少1148吨至4.54万吨。LME锌跌0.86%,报2873.0美元/吨，LME库存增加2475吨至3.99万吨。上海0#锌今日对2304合约报升水0-20元/吨，对均价贴水5元/吨至平水；广东0#锌对沪锌2305合约升水160-180元/吨左右，粤市较沪市贴水10元/吨；天津0#锌对2204合约报贴水10-40元/吨附近，津市较沪市贴水40元/吨。04-05价差+155元/吨，05-06价差+165元/吨，内外比价至7.75。目前水泥、沥青企业开工率上行斜率放缓，观察后续开工能否继续走高。上周盘面大幅走弱，现货需求大幅好转，推动库存转降，支撑内盘月间价差进一步走高，但现货市场升水却仅以缓慢跟随为主，显示目前现货市场较为悲观，back结构走阔或将止步于此。 工业硅 21日工业硅震荡走弱，主力2308收于15870元/吨，日内跌幅1.95%，持仓量增仓5254手至58019手。百川硅参考价17095元/吨，较上周五价格下调85元/吨。其中#553各地价格下调至区间16250-16700元/吨，#421价格下调至区间17200-18400元/吨。随着西南硅价再次深跌，南北方价差进一步拉大。部分西南硅厂已经处于面临成本倒挂局面，停产规模扩张。终端需求持续低迷，有机硅单体企业成本降库压力再现，对原料毫无新增采购需求。市场成交低迷下贸易商成为唯一活跃方。从目前形势来看，硅价跌破成本线在即，后续下跌空间不大，但也不存在利多因素推动，几无看涨可能，最高可能仍是降幅逐渐收窄后在成本线附近整理静待新机。 能源化工类 原油 周二油价持续反弹，其中WTI 4月合约收盘上涨1.69美元至69.33美元/桶，涨幅为2.50%。布伦特5月合约收盘上涨1.53美元至75.32美元/桶，涨幅为2.07%。SC2305以504.7元/桶收盘，上涨13.7元，涨幅为2.79%。稳定银行业的措施，包括瑞银对瑞士信贷的收购，以及主要央行对提高流动性的承诺，平息了上周扰乱市场的对金融系统的担忧。美国财政部长耶伦在为美国银行家协会准备的发言中表示，由于监管机构的果断行动，美国银行系统已经稳定下来，但她警告称可能需要采取更多行动。据CME“美联储观察”：美联储3月维持利率不变的概率为12.9%，加息25个基点至4.75%-5.00%区间的概率为87.1%，市场关注今晚凌晨美联储利率决议对市场的影响。俄罗斯副总理表示，俄罗斯3月接近实现承诺的50万桶/日的减产目标，鉴于当前的市场形势，俄罗斯承诺的减产将持续到6月底。供给方面再度获得支撑，油市信心有待进一步企稳。 燃料油 周二，上期所燃料油主力合约FU2305收涨0.11%，报2612元/吨；低硫燃料油主力合约LU2306收涨0.25%，报3614元/吨。2023年1-2月中国保税船用油出口量293.32万吨，同比大跌23.64%。分品种来看，1-2月重质船燃出口量279.17万吨，占总量的95.18%；轻质MGO出口量14.15万吨，占总量的4.82%。主要源于海外经济疲软，外贸进出口恢复缓慢，港口空箱率升高，运输需求下滑，导致对船舶燃料的需求减少。上周受到油价影响燃料油价格大跌，预计在油价波动较大的背景下短期高、低硫燃料油价格将以跟随油价震荡为主。 沥青 周二，上期所沥青主力合约BU2306收跌0.69%，报3577元/吨。3月中下旬地方炼厂集中复产沥青，带动产量继续增加，预计3月国内沥青总排产量为266.2万吨，较月初排产减少10万吨左右，但整体仍呈现增加趋势。且4月仍有主力炼厂有复产计划，届时预计供应增加明显；需求端，各地温度逐步回升，但资金仍限制业者开工积极性，且南方部分地区出现雨水天气。在需求恢复表现缓慢的情况下，受供应逻辑驱动，沥青价格表现相对稳定，但受到油价影响上周沥青价格大跌，预计在油价波动较大的背景下短期沥青价格将以跟随油价震荡为主。 橡胶 昨日天然橡胶期货偏弱震荡，截至日盘收盘沪胶主力RU2305上涨55元至11710元/吨，NR主力上涨35元至9490元/吨。昨日上海全乳胶11300（+50），全乳-RU2305价差-410（-5），人民币混合10550（+0），人混-RU2305价差-1160（-55）。ANRPC 2月报告预测，2月全球天胶产量料增2.6%至104万吨，较上月下降21.5%；天胶消费量料增7.3%至120.9万吨，较上月增加14.6%。卓创资讯调研数据显示，截至3月17日当周，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为19.12万吨，较上期增长0.53万吨，增幅2.86%。青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为61.45万吨，较上期增1.12万吨，增幅1.86%。合计库存80.57万吨，较上期增加1.65万吨。基本面来看，天胶库存高位压制胶价，轮胎产能高位运行，下游订单跟进不足，关注国内开割时间是否延后，预计天胶短期低位震荡。 聚酯 TA2305昨日收盘在5852元/吨，收跌0.1%；现货报盘升水05合约185元/吨。EG2305昨日收盘在4022元/吨，收跌0.72%，现货基差05合约增加12元/吨，报价在4030元/吨。PTA主流供应商部分PTA装置负荷小幅下调，宁波地区负荷降至9成偏上，涉及产能1140万吨，海南负荷降至9成，涉及产能200万吨。华南一套250万吨PTA新装置已于上周末投料生产，目前已出合格品。江浙涤丝昨日产销整体偏弱，平均估算在3-4成。聚酯原料成本大涨后，聚酯产品端现金流亏损扩大，需求端采购谨慎，拖累原料端进一步上涨，盘中原油低位运行，关注聚酯装置减产动态，预计PTA偏弱震荡。 甲醇 周三江苏甲醇价格在2580-2720元/吨，较2月底降40-140元/吨；广东在2570-2610元/吨，较2月底降60-85元/吨。从微观因素来看，随海外供气压力逐步缓解/计划检修量回归等，3月初以来，伊朗、美国停工甲醇项目多陆续重启，如3月第一周伊朗Sabalan、Kimiya项目均陆续恢复，美国YCI、LONYDELL也于3月初逐步恢复等。进口到港预期有所增加，此外来看银行事件引发的流动性危机有所缓解，市场情绪有待修复。 尿素 昨日尿素期货价格弱势下行，主力合约收盘价2471元/吨，跌幅2.68%。现货市场价格稳定为主，东北地区小幅上调10元/吨。近期部分厂家检修或转产，尿素日产量下降至16万吨以下，供给端压力有所放缓。需求端暂无新增利好，农业方面小麦返青肥结束，但高氮肥需求增加，工业需求刚需推进为主。近期尿素下游心态较为谨慎，尿素新单成交弱化。短期厂家仍有待发订单支撑，但此部分订单执行后厂家或面临出货压力。另外，煤炭价格近期跌幅明显，尿素成本支撑力度持续下降。整体来看，当前尿素供需博弈继续，市场存在一定支撑但缺乏驱动型行情导向，尿素期货市场同时还受到全球宏观环境变化、国内商品市场整体情绪等外部因素扰动，日内宽幅震荡为主，关注主力合约运行区间2360～2700元/吨。 纯碱 昨日纯碱期货价格前后走势分化，上午偏强震荡，午后快速下挫，随后窄幅震荡。截至收盘，主力05合约收盘价2806元/吨，跌幅1.47%，远月09合约收盘价2372元/吨，跌幅0.42%，夜盘延续日内弱势局面，但跌幅有所放缓。昨日盘面的突然下行一方面受到黑色商品集体下挫的带动，另一方面则受到西北地区厂家下调纯碱价格消息的影响。在消息面频出的情况下，纯碱期货价格日内由涨转跌。基本面暂无较大矛盾，纯碱生产水平因南碱复产小幅提升，厂家和社会环节库存低位且本周可能仍保持去库状态。需求端有所分化，轻碱下游心态偏弱，采购不积极。重碱下游因浮法玻璃和光伏玻璃近两日均有产线点火，刚需稳中有增。整体来看，纯碱现货市场暂无较大矛盾，但消息面扰动因素较多、轻碱下游情绪偏弱以及主力合约移仓换月都给盘面带来压力，预计日内纯碱期货价格继续释放情绪、偏弱运行为主，关注05合约下方2800元/吨支撑位、近月合约持仓变化及纯碱库存变化情况。 农产品类 豆粕 周二，CBOT大豆下跌，扭转盘中涨势，因巴西产量预期增加打压。美豆粕和美豆油均下挫。Agroconsult预计巴西大豆产量从1.53亿吨至1.55亿吨，创纪录，并预期出口9600万吨，同样创纪录。Anec表示，巴西3月大豆出口或触及1538万吨，高于之前1498.3万吨。市场等待美联储周三会议结果。国内方面，豆粕现货报价继续下调。本周油厂开工率继续改善，单周压榨量在160万吨以上。养殖价格低迷，豆粕现货成交低迷。上周表观消费量好转，因油厂开工率增加及下游库存低。操作上，日内为主。 油脂 周二，BMD棕榈油持平，马币走强及产量预期改善抵消了逢低买盘的支撑。目前，马棕油价格触及七周来最低水平。船运数据显示，马棕油3月1-20日出口环比增加19.8%-29.8%。此外，USDA海外农业局上调23/24年度马来和印尼的棕榈油产量。国内方面，油脂价格底部震荡。国内豆油、棕榈油和菜籽油等库存均小幅下降。油脂表观消费量改善，但终端成交依然低迷，棕榈油基差上行，豆油和菜籽油基差走弱。预计三大油脂期价单边偏弱震荡。 生猪 周二，生猪期价延续弱势表现。猪价疲软令饲料消费淡季更淡。每年的2-4月均是饲料消费淡季，今年随着生猪价格疲软，饲料消费淡季更淡。养殖行业调研数据反馈，2023年2月山东地区饲料销售总量环比下降20-30%。3月以来饲料企业纷纷下调饲料价格，但饲料销售依然不理想，反映肉价低迷、养殖亏损背景下，养殖户采购饲料积极性差。展望后市，根据国家公布的能繁母猪存栏数据推算，2023年3-10月商品猪出栏量仍维持高位，预计2023年2季度猪价上涨乏力，生猪养殖亏损限制上市公司规模扩张，饲料行业2季度产品销售也面临竞争压力。缺乏需求刺激，饲料企业对原料采购不积极，打压市场。操作策略方面，生猪5月合约2023年2月价格低点对短期猪价带来支撑性影响，猪价急跌之后，技术性反弹成为市场短期关注因素，中期策略延续猪价二次探底结束后的阶段性上行预期。 鸡蛋 周二，鸡蛋现货价格稳定，期货窄幅震荡，资金逐渐由5月合约转移至9月合约。2305合约收涨0.05%，报收4371元/500千克；2309合约收跌0.18%，报收4392元/500千克。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.9元/斤，环比涨0.01元/斤。其中，宁津粉壳蛋4.9元/斤，黑山市场褐壳蛋4.7元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋5.02元/斤，广州市场褐壳蛋4.93元/斤，环比持平。饲料原料价格偏弱运行，养殖成本高位回落，养殖利润继续向好，支撑养殖端补栏积极性。若育雏鸡补栏量延续增加，对应6月份以后，鸡蛋供给将出现趋势性增加，供给端将对蛋价形成利空。在需求没有超预期增加的情况下，中长期维持偏空思路。考虑到鸡蛋2309合约延续下行，短期在现货价格的支撑作用下，警惕存在反弹可能。后市继续关注需求变化，以及鸡蛋现货价格和市场情绪。 玉米 近期，国际商品市场关注热点集中在宏观层面。因美银行风险事件持续发酵，美原油大幅下跌，系统性风险的担忧弥漫。周二，因美联储加息预期延续，黑海出口延长提振全球粮食市场供应。国际谷物市场继续承压。国内市场中，小麦下跌，中国从俄罗斯进口谷物预期增加，以上利空因素叠加，国内豆粕、玉米等饲料原料价格联动下行。周二，玉米2305合约跌破震荡区间，5月合约期价向12月中旬的价格低位靠拢，玉米期价的持续下跌，与近期市场中利空情绪蔓延相互呼应。短线操作关注5月合约2750支撑的有效性，若2750-2900元的区间跌破，中期跌幅还将继续扩大。 软商品类 白糖 原糖主力合约昨日小幅反弹，收于20.8美分/磅。咨询机构StoneX预计，2023/24榨季巴西中南部地区甘蔗压榨量预计将较上榨季增加6.2%，产糖量预计为3680万吨。我国1-2月累计进口糖浆及预混粉14.82万吨，同比增加2.28万吨。国内现货报价6130~6180元/吨，较前一日下调10元/吨。宏观市场避险情绪主导下市场震荡加剧。原糖在众多商品中表现相对坚挺，关注美联储加息问题最后靴子落地。国内现货价格小幅调整，待终端情绪企稳后预计订货量将有所回升。国内减产，进口成本维持高位，预计国内糖价将较为抗跌，后期关注消费端表现。 棉花 周二，ICE美棉上涨0.79%，报收77.83美分/磅，郑棉CF305下跌0.57%，报收13930元/吨，新疆地区棉花到厂价为14720元/吨，较前一日持平，中国棉花价格指数3128B级为15238元/吨，较前一日上涨12元/吨。国际市场方面，美财长耶伦誓言称将提供担保，捍卫银行业稳定，稳定市场恐慌情绪。当前市场关注重心在于北京时间周四凌晨美联储议息会议结果，美联储向市场传达抗通胀决心较强，市场预计本次加息25BP概率较大，美棉价格受高利率影响预计仍然承压。国内市场方面，据海关总署数据，1月我国进口棉花14万吨，2月进口棉花9万吨，累计进口23万吨，同比下降18万吨，降幅为43.9%，中国棉纱进口量同比下降40%，棉纺织原材料进口大幅下降，前期公布的纺织服装出口数据降幅也较大，棉花消费恢复情况较预期有一定差距， 郑棉价格承压下行，当前郑棉价格位于历史估值较低水平，下方空间不大，预计短期棉价震荡运行为主，上方也存在较大压力，后续关注新年度棉花种植及消费端恢复情况。 金融类 股指 昨日所有指数收涨，其中创业板指涨幅相对较大，科创50涨幅相对较小，行业方面，消费者服务与食品饮料行业表现相对较强，钢铁与建筑行业跌幅居前，市场整体成交量较上一交易日大幅回落，北上资金净流入。昨日美国三大股指延续上涨，中概股整体收涨。三月份境外市场受季月效应影响明显，叠加美联储议息会议将于本周举行，近期硅谷瑞信银行事件又影响了整体权益市场情绪与信心，多重不确定性因素尚未完全落地，我们认为这种影响在美联储议席会议后有望缓解，年后指数间表现分化明显，后期指数相对强弱表现有待观察。 国债 昨日国债期货集体收跌，10年期主力合约跌0.11%，5年期主力合约跌0.05%，2年期主力合约跌0.02%。央行进行1820亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因有290亿元7天期逆回购到期，因此当日实现净投放1530亿元。银存间质押式回购利率多数上涨，DR001报2.18%，涨17.8个基点，DR007报2.25%，涨19.6个基点。此次降准超出市场预期，短期对债券市场形成一定利好，预计2年期国债期货短期偏强运行，但1-2月经济数据显示经济处于回暖进程中，10年期国债期货或维持震荡。 贵金属 隔夜黄金震荡走弱，现货黄金一度下跌1.71%至1942.81美元/盎司；现货白银震荡偏弱。昨日全球最大的SPDR黄金ETF持仓较上一交易日减仓1.44吨至923.11吨；Ishares黄金ETF增加0.48吨至442吨。美国财长耶伦承诺援助更多中小银行防止风险蔓延，市场风险偏好随之走高，且美联储加息25个基点依然是大概率，受此影响黄金快速走低。欧美金融行业接连爆发风险，市场担忧蔓延风险，避险情绪快速拉升，并推动金价走高。目前来看，本轮推动黄金上涨的利多因素正快速减弱，金价也将呈现逐渐回归之势。美联储3月议息即将召开，关注鲍威尔表态。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 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