【汤臣倍健(300146.SZ)】22Q4收入环比提速,23年静待线下需求恢复——2022年年报业绩点评(陈彦彤)
(以下内容从光大证券《【汤臣倍健(300146.SZ)】22Q4收入环比提速,23年静待线下需求恢复——2022年年报业绩点评(陈彦彤)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【汤臣倍健(300146.SZ)】22Q4收入环比提速,23年静待线下需求恢复——2022年年报业绩点评 报告摘要 事件: 汤臣倍健发布2022年业绩,2022年实现营业收入78.6亿元,同比+5.8%;归母净利润13.9亿元,同比-21%。其中,22Q4实现营业收入17亿元,同比+21.3%;归母净利润-1.0亿元,同比由盈转亏(21Q4归母净利润为0.9亿元)。 “Life-Space”国内推广顺利,公司市场份额稳居行业第一 根据Euromonitor,2022年公司销售额市占率为10.3%,稳居行业第一。(1)分品牌看:2022年全年①主品牌“汤臣倍健”实现收入44.45亿元,同比持平。②关节护理品牌“健力多”实现收入12.10亿元,yoy-14%。③“Life-Space”实现收入3.03亿元,yoy+64%;境外LSG实现营业收入8.03亿元,yoy+22%(按澳元口径为1.72亿澳元,同比增长27%)。其中,22Q4①主品牌实现收入9.85亿元,yoy+23%。②关节护理品牌“健力多”实现收入1.95亿元,yoy-23%。③“Life-Space”国内实现收入0.50亿元,yoy+163%;境外LSG实现营业收入2.26亿元,yoy+39%。 (2)分渠道看:2022年全年①线下渠道收入约占境内收入的61%,收入yoy -4%;根据中康CMH零售市场数据显示,2022年中国药房膳食营养补充剂整体销售规模增速为-1.7%,汤臣倍健销售规模增速为3.2%,药房市占率进一步提升。截至2022年末,公司共拥有境内/境外经销商936/103家,分别变化-134/+2家。②线上渠道收入yoy+13%。公司2023年收入增速目标为双位数增长,线下将通过千人营养天团和经销商来创新终端动销、服务模式;线上增速期望超过公司整体收入增速,并在保障线上收入增长的同时进一步提升线上经营利润率。 销售费用率大幅增加,致22年净利率下滑 1)22年/22Q4公司毛利率分别为68.3%/66.5%,同比提升2.2/3.5pcts,主要系一是高毛利率的线上直营收入占比提升,二是公司加强赠品管理,三是产品结构的优化。22H1起主要原材料之一乳清蛋白价格同比上升幅度较大,预计23年仍有上涨压力,但包材价格23年有下降可能,整体来看23年原材料价格预计微增。考虑到线上直营占比仍在提升,产品结构也在持续优化,23年公司整体毛利率有望同比持平。 2)22年/22Q4公司销售费用率分别为40.3%/63.7%,同比提升7.0/3.8pcts,主要系平台费用、广告费及市场推广费有较大幅度增加。其中广告费同比增加27.9%,主要系冬奥及世界杯等赛事宣传,国家体育队合作,加大对Life-space品牌和主品牌蛋白粉、钙和多种维生素等重点产品的资源投入。公司预计2023年销售费用率较2022年略降,但仍将保持较高水平。3)22年/22Q4公司管理费用率分别为5.0%/3.6%,分别同比下降0.2/3.7pcts,管理费用率下降主要系公司加强费用管控,22年管理费用同比基本持平。4)综合来看,公司22年/22Q4销售净利率分别为18.0%/-5.1%,同比下降5.8/11.2pcts。 疫情相关产品增长势能仍有延续,公司计划全年收入双位数增长 疫情影响下消费者健康意识增强,对蛋白质粉和维生素C等产品需求增强,相关产品增长势能在今年一季度仍有延续。公司在年报中计划23年收入实现双位数增长,从渠道拆分看,线上业务预计成为公司增长的主要来源;从产品拆分看,23年公司将Life-Space、主品牌中的线上专供品、健视佳、健安适等作为重点,带动公司业绩增长。 风险提示:经济增速放缓压力加大、商誉减值风险、食品安全问题。 发布日期:2023-03-19 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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