【平安金融&金融科技|周报】《党和国家机构改革方案》落地,降准托底经济复苏

（以下内容从平安证券《【平安金融&金融科技|周报】《党和国家机构改革方案》落地,降准托底经济复苏》研报附件原文摘录）
　　银行&金融科技团队 袁喆奇 首席分析师 投资咨询资格编号：S1060520080003 黄韦涵 研究助理 一般从业资格编号：S1060121070072 许 淼 研究助理 一般从业资格编号：S1060123020012 平安观点 1、《党和国家机构改革方案》落地，金融监管新格局形成。3月16日，中共中央、国务院印发《党和国家机构改革方案》，主要内容包括：1）组建中央金融委员会。加强党中央对金融工作的集中统一领导，设立中央金融委员会办公室，不再保留国务院金融稳定发展委员会及其办事机构；2）组建中央金融工作委员会，历史上曾于1988组建过金融总工委，2003年撤销；3）在银保监会基础上组建国家金融监督管理总局；4）中国证券监督管理委员会由国务院直属事业单位调整为国务院直属机构：5）建立以中央金融管理部门地方派出机构为主的地方金融监管体制；6）完善国有金融资本管理体制；7）统筹推进中国人民银行分支机构改革。 2、央行全面降准落地，托底经济复苏。为推动经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好宏观政策组合拳，提高服务实体经济水平，保持银行体系流动性合理充裕，中国人民银行决定于2023年3月27日降低金融机构存款准备金率0.25个百分点(不含已执行5%存款准备金率的金融机构)。本次降准呵护经济企稳回升，巩固经济复苏趋势。我们认为降准一方面是巩固经济复苏趋势。1-2月经济数据表明消费与投资规模稳步恢复。经济数据验证修复进程，降准行为巩固复苏趋势。另一方面，降准提振了市场信心。在海外银行的黑天鹅事件之后，央行降准充分考量了银行体系的长期流动性，给予积极政策信号，维护了市场信心。释放5000 亿元流动性，货币政策精准有力。首先，本次降准维持25BP的空间，保证了政策空间的弹性，释放约5000 亿元的中长期资金。叠加本月央行MLF近3000亿元超额续作，为银行的中长期流动性支持添砖加瓦。引导负债成本下行，静态测算有望提升净息差0.4BP为。 3、上市险企2月保费数据出炉，整体回暖。截至2023年2月，主要上市险企寿险业务累计原保费收入增速分化——平安（+4.9%）>国寿（+1.9%）>新华（-0.1%）>人保（-1.4%）>太平（-2.4%）>太保（-5.6%）；2月寿险保费普遍回暖，预计系险企二次开门红推动新单改善、客户储蓄型产品需求旺盛、银保渠道进一步发力、以及去年低基数效应拉动。预计2月新单明显改善，23Q1上市险企NBV同比增速或将转正。产险业务：截至2022年2月，主要上市险企财险业务累计保费收入均实现正增长——太保（+18.5%）、人保（+9.2%）、平安（+5.1%）。人保产险累计总保费1002亿元（YoY+9.2%），其中车险累计保费442亿元（YoY+6.3%）、2月单月保费165亿元（YoY+18.2%），增速提升主要系2月乘用车销量同比+10.9%，较1月同比-32.9%明显改善；从单月增速来看，农险（+55.3%）>意健险（+21.1%）>车险（+18.2%）。 4、投资建议：（1）银行：地产与防疫政策持续调整优化缓解市场担忧情绪，催化板块行情。目前板块静态PB仅0.55x，处于历史低位，悲观预期充分，积极看好银行板块估值修复机会。（2）非银：1）证券：疫后复苏推进，稳增长政策托底经济大盘；资本市场改革加快推进，证券业长期向好。当前市场一致预期还未形成、板块轮动明显，但券商板块估值水平仍处低位，具备配置价值。看好2023年自营业务企稳，以及全面注册制主线下的投行业务成长性。2）保险：地产政策发力、权益市场向好，资产端迎来改善；竞品吸引力下降、居民储蓄需求旺盛，预计2023年“开门红”业绩高增。目前行业估值和机构持仓处于历史底部，建议关注保险板块配置价值。 5、风险提示：（1）金融政策监管风险：目前金融科技已纳入严监管，与银、证、险相似，业务对监管政策敏感度高，相关监管政策的出台可能深刻影响行业当前的业务模式与盈利发展空间；（2）宏观经济下行风险，导致银行业资产质量压力超预期抬升；（3）利率下行风险，银行业息差收窄超预期，保险固收类资产配置承压；（4）海内外疫情超预期蔓延、国外地缘局势恶化，权益市场大幅波动，β属性导致证券板块和保险板块行情波动加剧。 评级说明及声明 股票投资评级: 强烈推荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数20%以上） 推 荐 （预计6个月内，股价表现强于沪深300指数10%至20%之间） 中 性 （预计6个月内，股价表现相对沪深300指数在±10%之间） 回 避 （预计6个月内，股价表现弱于沪深300指数10%以上） 行业投资评级: 强于大市 （预计6个月内，行业指数表现强于沪深300指数5%以上） 中 性 （预计6个月内，行业指数表现相对沪深300指数在±5%之间） 弱于大市 （预计6个月内，行业指数表现弱于沪深300指数5%以上） 公司声明及风险提示： 负责撰写此报告的分析师（一人或多人）就本研究报告确认：本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格。 平安证券股份有限公司具备证券投资咨询业务资格。本公司研究报告是针对与公司签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本公司研究报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。未经书面授权刊载或者转发的，本公司将采取维权措施追究其侵权责任。 证券市场是一个风险无时不在的市场。您在进行证券交易时存在赢利的可能，也存在亏损的风险。请您务必对此有清醒的认识，认真考虑是否进行证券交易。 市场有风险，投资需谨慎。 免责声明 此报告旨为发给平安证券股份有限公司（以下简称“平安证券”）的特定客户及其他专业人士。未经平安证券事先书面明文批准，不得更改或以任何方式传送、复印或派发此报告的材料、内容及其复印本予任何其他人。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被平安证券认为可靠，但平安证券不能担保其准确性或完整性，报告中的信息或所表达观点不构成所述证券买卖的出价或询价，报告内容仅供参考。平安证券不对因使用此报告的材料而引致的损失而负上任何责任，除非法律法规有明确规定。客户并不能仅依靠此报告而取代行使独立判断。 平安证券可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。报告所载资料、意见及推测仅反映分析员于发出此报告日期当日的判断，可随时更改。此报告所指的证券价格、价值及收入可跌可升。为免生疑问，此报告所载观点并不代表平安证券的立场。 平安证券在法律许可的情况下可能参与此报告所提及的发行商的投资银行业务或投资其发行的证券。 平安证券股份有限公司2023版权所有。保留一切权利。

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