【国君交运】周观察:航空客流再创新高,把握市场预期低点

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　报告发布：2023年03月19日 报告导读 建议战略布局航空，维持油运增持评级。精选快递个股。 投资要点 一、航空：航班受限量价上升，战略布局超级周期 随着重大活动结束，近日国内客流继续上升至超2019年同期，创春运后新高。航司收益管理仍积极，近日国内含油票价继续上升至春运后高位，继续高于疫前。预计3月会后公务出行将恢复，3-4月压制三年的展会需求将充分释放，干线量价将继续表现。夏秋新航季换季在即，国内航班计划较2019年增长，但考虑航班总量将继续受到局方限制，预计国内客座率与票价有望继续上升。预计国际流量将随海外航权时刻陆续恢复与旅客国际出行心理建设而逐步恢复，市场预期理性。预计上半年国内出行心理建设完成，暑运盈利表现可期。近期市场担忧居民消费疲弱，预计“五一”假期出游表现将催化乐观预期。重点提示，航空不仅是疫后供需错配盈利大年短逻辑，更是超级周期长逻辑。分歧越大，超额收益越大。增持中国国航、吉祥航空、中国民航信息网络、中国东航、南方航空、春秋航空，受益标的北京首都机场股份。 二、油运：原油运价维持高位，市场过度担忧欧美衰退风险，维持增持 2023年逆全球化下，逆全球化将成为长期趋势，全球油运贸易重构影响将逐步体现，中国将对冲海外衰退风险，且未来两年油运供给刚性，战略重视油运超级牛市期权。（1）原油油运：上周VLCC中东-中国航线TCE仍维持8-9万美元/天高位，淡季表现超预期。后续贸易节奏仍将影响短期运价，重视运价中枢上升确定性提升。（2）成品油运：预计欧洲去库或初步完成，开始加大跨区域进口替代，预计成品油运价蓄势待发。维持中远海能、招商南油、招商轮船“增持”评级。 三、快递：局方管控价格竞争程度，龙头份额提升目标坚定 剔除低基数效应，估算3月中上旬快递量仍延续1-2月增速水平，电商销售疲弱令快递量增速表现低于我们先前预期。春节后局部市场出现价格竞争，部分企业率先降价加速恢复及份额提升。近期局方管控义乌等价格竞争程度，后续竞争方式与持续性有待观察。过去一年行业竞争趋缓，龙头企业修复网络稳定性，2023年份额提升目标明确。提示快递企业2023年业绩不确定性提升，行业集中或加速，重视“战国时代”龙头价值。中通2022年盈利超预期，长期龙头崛起可期，维持增持评级。 四、国君交运策略：建议战略布局航空，维持油运增持 (1)航空：疫后复苏开启，不仅是供需错配盈利大年短逻辑，更是中国航空超级周期长逻辑。把握预期低位，建议增持。(2)油运：油运复苏已开启，未来两年景气复苏确定，对俄制裁推动全球油运贸易重构，当下具有油运“超级牛市期权”，维持增持。(3)快递：2023年将受益疫后经济消费复苏，提示重点关注头部存量竞争，行业集中有望加速，关注长期龙头价值。 五、风险提示 疫情管制、增发摊薄、经济下行、油价汇率、安全事故。 相关报告 【国君交运】周观察：油运运价淡季上冲，航空增班量价回升 2023.03.12 【国君交运】周报：把握航空预期低点，维持油运增持评级 2023.03.06 【国君交运 | 航空年度策略】出行心理建设加速，布局航空超级周期 2023.02.26 【国君交运 | 油运年度策略】油运贸易逐步重构，布局超级牛市期权 2023.01.16 【国君交运 | 快递年度策略】经济消费复苏在望，布局低预期低估值 2023.01.02 xxxxxxxx 国君交运研究 国君交运团队从事交运卖方研究十余年，坚持独立客观、深度研究。连续十一年上榜新财富，多次获评金牛奖、水晶球、第一财经第一名。 长按二维码关注我们 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本公众订阅号(微信号: gh_6d765444ae23 )为国泰君安证券研究所交通运输研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人岳鑫具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880514030006。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。

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