SVB事件影响继续发酵——全球大类资产周报(海通宏观 应镓娴、李林芷、梁中华)

（以下内容从海通证券《SVB事件影响继续发酵——全球大类资产周报(海通宏观 应镓娴、李林芷、梁中华)》研报附件原文摘录）
　　重要提示：《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过本微信订阅号发布的观点和信息仅供海通证券的专业投资者参考，完整的投资观点应以海通证券研究所发布的完整报告为准。若您并非海通证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，请取消订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。我司不会因为关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。 · 概 要 · 近期海外风险有所加大，银行体系的浮亏问题或继续发酵，部分中小银行甚至有破产倒闭的风险。上周风险资产普遍回落，股票、商品价格调整，黄金、日元等避险资产上涨。下周需要关注美联储议息会议，当前美国通胀压力仍然较大，预计美联储加息仍会继续，当前对年内降息预期较高，我们认为后续调整预期的可能性也较大，降息到来的前提大概率是美国需求端的硬着陆。国内来看，经济弱修复，政策以支撑为主，不是强刺激，更多关注权益的结构机会。 1 全球大类资产：恐慌情绪主导资产价格 对比上周（3/10-3/17）全球大类资产价格表现，美欧银行事件引发市场恐慌情绪蔓延，成为资产价格的主要推动力。美联储加息预期降温，美元指数走弱，美债利率下行。原油价格也跌至近15个月低位。避险需求升温，带动伦敦金现以6.5%涨幅领先，同样上涨的还有标普500（1.4%）、恒生指数（1.0%），其他主要资产均下跌。领跌的是IPE布油期货（-12.3%），紧随其后的是标普-高盛商品指数（-5.9%）、COMEX铜（-2.8%）、美元指数（-0.8%）、新兴市场指数（-0.5%）、发达市场股票指数（-0.1%）。 国内方面，股市收涨，商品下跌。上周上证综指上涨0.6%，南华商品指数下跌-2.2%，10年国债期货也小幅回调-0.5%。同时，受美元贬值影响，人民币相对升值，上周五收盘美元兑人民币汇率在6.88，涨幅1.3%。 综合来看，上周大类资产表现上：贵金属>美股>人民币>港股>A股>美债>中债>美元>商品；3月以来资产表现为：贵金属>美债>人民币>中债>A股>美元>美股>港股>商品。 2 股票市场：数字经济领涨 上周，欧洲股指领跌。其中，纳斯达克指数、标普500和恒生指数领涨，涨幅分别为4.41%、1.43%和1.03%，主要受益于美联储加息预期减弱。跌幅较大的指数为英国富时100、德国DAX和法国CAC40指数，跌幅分别为-5.33%、-4.26%和-4.09%，主要受瑞信事件影响，欧股整体回调。从估值来看，纳斯达克指数大幅回升到历史40%分位数左右，英国富时100指数估值跌至历史底部，法国和德国股指估值也跌至历史5%和10%分位数左右。 上周港股和价值指数上涨。其中，恒生科技指数和恒生中国企业指数领涨，分别为5.22%和2.63%，科创50指数涨幅也相对居前，为2.23%。领跌的指数是创业板指、沪深300成长和全指成长指数，跌幅分别为-3.24%、2.76%和1.80%。比较不同风格和规模的指数，上周价值和成长指数涨跌分化，价值指数上涨而成长指数回调；超大盘指数下跌，但中盘指数涨幅较大。从估值来看，港股估值整体回升，恒生科技指数PE估值回升到历史40%分位数以上，恒生中国企业指数估值回升接近历史中位数。 上周A股行业跌多涨少。其中领涨的板块是传媒、建筑装饰、计算机和通信，涨幅分别为5.86%、5.46%、4.50%和4.25%，主要受益于数字经济、AIGC概念热度高涨。领跌的行业是电力设备、社会服务和汽车，跌幅分别为-5.90%、-2.98%和-2.96%，主要是光伏和新能源相关板块受损。 行业PE估值位置继续分化。通信行业估值上升，接近10%分位数；而电力设备分位数回落至6%分位数左右，已调整至相对低位；估值较高的行业如社会服务、汽车等估值回落，已低于历史90%分位数以下。 从交易指标来看，上周上证综指和沪深300换手率继续回升，分别从前一周的0.71%和0.50%进一步提升至0.73%和0.53%。上周新成立基金3支，其中股票型基金2支、债券型基金1支，平均发行份额为3.44亿份，略高于前一周。两融余额结束连续六周的上升，当周环比减少0.08%。上周北向资金转为净流入，全周流入147.81亿元。 从股债性价比来看，沪深300ERP从5.63%回落至5.53%，中证1000ERP从0.42%回升至0.48%；创业板指ERP从-0.05%回升至0.08%，中小盘指数ERP与前一周持平为 1.67%。 3 债券市场：全球债券利率普遍下行 上周（3/10-3/17）各期限的国债和国开债收益率多数回落。10年期国债收益率下行0.3bp至2.86%，10年期国开债收益率下行0.8bp至3.02%。短端的1年期国债利率下行1.4bp，1年期国开债利率下行3.7bp。期限利差方面，10Y-1Y国债利差扩大1.2bp至61.1bp，3Y-1Y国债利差扩大1.4bp至27.5bp；10Y-1Y国开债利差扩大2.95bp至52.4bp。 从价格表现看，利率债、信用债净价指数均上涨。利率债小幅上涨0.1%，其中中债国债净价指数上涨0.15%；信用债指数上涨0.06%，企业债净价指数上涨0.16%，今年以来已累计上涨0.88%。此外，货币基金指数上涨0.03%。 中资美元债方面，上周各主要指数转向下跌，仅有投资级别债券上涨0.18%。而房地产美元债指数下跌1.52%。此外，金融美元债指数下跌0.2%，企业债指数下跌0.02%。 上周（3/10-3/17），欧美主要经济体利率转向下行。硅谷银行事件引发的恐慌正持续发酵，带动10年期美债收益率下行31bp至3.39%，10年期欧元区公债利率回落43bp，10年期英国国债利率也下行29bp。其他海外经济体方面，10年期日本国债利率同样回落，10年期印度国债利率下降7.5bp。 4 大宗商品：避险需求推升贵金属价格 上周（3/10-3/17），同样受恐慌情绪影响，贵金属价格上涨、能源下跌，其余板块涨跌互现。其中，全球避险需求升温，COMEX白银以10.4%的涨幅领先，紧随其后的是COMEX黄金（6.5%），其他涨价的还有CBOT小麦（3.8%）、CBOT玉米（2.7%）、LME锌（0.8%）和DCE铁矿石（0.6%）。价格领跌的则是WTI原油，跌幅达-13.5%，同样下跌的还有DCE焦煤（-4.1%）、NYMEX天然气（-3.5%）、CBOT大豆（-2.1%）、有色中的LME铜（-1.9%）、LME铝（-1.2%）。 国内Wind商品指数整体下行1.6%。各板块中，仅贵金属价格上行，涨幅为6.0%，其余板块指数普遍下跌。其中能源板块跌幅最高，达8.6%，油脂燃料（-2.9%）、非金属建材（-2.9%）、软商品（-2.8%）、化工（-2.7%）、有色（-2.2%）、农副产品（-1.8%）、煤焦钢矿（-1.3%）跌幅紧随其后。 5 外汇市场：欧美银行危机，美元震荡下行 美元指数震荡回落。上周，欧美银行业危机导致的抛售压力，主导美元指数震荡下行，跌穿104点位，报收103.86。随着美元下跌，人民币小幅升值，收复6.9关口，截至3月17日美元兑人民币报收6.88。欧元兑美元受瑞信危机影响震荡，上周报收1.067，小幅上涨0.25%；日元大幅升值，最终报收1美元兑131.87日元。 ------------------ 其他报告（点击链接可查看原文）： 海外经验：消化地产泡沫，需要多少年？——长周期房地产研究系列一（海通宏观 李林芷、梁中华） 美元再起：原因？走向？影响？（海通宏观 李俊、梁中华） 印尼经济：消费和大宗如何驱动？——新兴经济研究系列之三（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华） 扩大内需：哪些具体政策？（海通宏观 侯欢、梁中华） 俄罗斯经济：现状如何？（海通宏观 李俊、梁中华） 兔年春节：错峰“返乡”，集中“返城”（海通宏观 梁中华、侯欢） 扩消费：可以从哪些角度入手？——2023年消费研究系列一（海通总量 荀玉根、梁中华、侯欢） 中国居民的“超额储蓄”测算：到底有多少？——居民财富“迁徙”研究一（海通宏观 梁中华） 通胀和利率：选哪个？——2023为何要关注日本央行？（海通宏观 李俊、王宇晴、梁中华） 2023：货币与通胀，能否“和解”？（海通宏观梁中华） 欧洲滞胀：影响哪些中国制造？（海通宏观 王宇晴、梁中华） 如何稳就业：新增和净增的缺口解析（海通宏观 李俊、梁中华） 财政如何“加力提效”？——海通宏观2023年年度展望（财政篇）（海通宏观 侯欢、梁中华） 海外的“重启”之路——医疗、人口、经济的系统梳理（海通宏观团队） 货币如何“类财政”？——海通宏观2023年年度报告（货币篇）（海通宏观 应镓娴、梁中华） 美元的再“变局”——海通宏观2023年年度展望（海外篇）（海通宏观 李俊、梁中华） 利率的对比：寻找空间（海通宏观 应镓娴、梁中华） “重启”之路——2023年海通宏观年度展望（海通宏观研究团队） 法律声明 本公众订阅号（微信号：梁中华宏观研究）为海通证券研究所宏观行业运营的唯一官方订阅号，本订阅号所载内容仅供海通证券的专业投资者参考使用，仅供在新媒体背景下的研究观点交流；普通个人投资者由于缺乏对研究观点或报告的解读能力，使用订阅号相关信息或造成投资损失，请务必取消订阅本订阅号，海通证券不会因任何接收人收到本订阅号内容而视其为客户。 本订阅号不是海通研究报告的发布平台，客户仍需以海通研究所通过研究报告发布平台正式发布的完整报告为准。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号所载信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，对任何因直接或间接使用本订阅号刊载的信息和内容或者据此进行投资所造成的一切后果或损失，海通证券不承担任何法律责任。 本订阅号所载的资料、意见及推测有可能因发布日后的各种因素变化而不再准确或失效，海通证券不承担更新不准确或过时的资料、意见及推测的义务，在对相关信息进行更新时亦不会另行通知。 本订阅号的版权归海通证券研究所拥有，任何订阅人如预引用或转载本订阅号所载内容，务必联络海通证券研究所并获得许可，并必注明出处为海通证券研究所，且不得对内容进行有悖原意的引用和删改。 海通证券研究所宏观行业对本订阅号（微信号：梁中华宏观研究）保留一切法律权利。其它机构或个人在微信平台以海通证券研究所宏观行业名义注册的、或含有“海通证券研究所宏观团队或小组”及相关信息的其它订阅号均不是海通证券研究所宏观行业官方订阅号。

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）