【银河环保公用陶贻功/严明】公司点评丨旺能环境 (002034):固废业务稳定成长,持续深入布局再生资源领域

（以下内容从中国银河《【银河环保公用陶贻功/严明】公司点评丨旺能环境 (002034):固废业务稳定成长,持续深入布局再生资源领域》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 业绩维持增长，再生资源业务开始贡献业绩。 2. 固废业务稳定成长，运营能力持续提升。 3. 深入布局废旧动力电池回收市场，提升核心竞争力。 4. 再生橡胶将成为公司重要业绩增长点。 核心观点 事件: 旺能环境发布业绩快报，2022年公司实现营业收入33.71亿元，同比增长13.59%；实现归母净利润7.13亿元，同比增长10.06%，EPS为1.66元/股，同比增长8.50%；加权ROE为12.60%，同比减少0.33pct。 业绩维持增长，再生资源业务开始贡献业绩。Q4单季度实现营业收入10.42亿元，同比增长105.12%；实现归母净利润1.72亿元，同比增长4.88%。收入和利润增长主要是新的生活垃圾焚烧发电项目和餐厨垃圾处置项目投入正式运营，以及收购的新能源锂电池循环再利用业务和再生橡胶业务陆续开始贡献业绩。随着疫情影响逐步消散，公司运营业务也将逐步恢复正常水平。 固废业务稳定成长，运营能力持续提升。2022年度，监利旺能二期和铜仁旺能生活垃圾焚烧发电项目合计1200吨完工并投入正式运营，荆州二期生活垃圾焚烧发电项目750吨投入试运营，目前在运垃圾焚烧发电项目合计规模22220吨/日。 餐厨项目方面，22年荥阳餐厨项目140吨正式运营，苏州二期餐厨项目400吨、蚌埠二期餐厨项目100吨和湖州二期餐厨项目300吨投入试运营，目前在运餐厨垃圾处理项目合计规模1830吨/日。随着在建项目陆续转入运营阶段，公司固废业务运营能力持续提升，未来将给公司带来稳定的现金流。 深入布局废旧动力电池回收市场，提升核心竞争力。公司于22年1月收购浙江立鑫60%的股权，同年4月份一期项目投运，预计年产镍钴锰3000金吨、碳酸锂1000吨。此外，公司也在积极扩展业务布局。22年12月，旺能环境全资子公司旺能城矿与宁波朗辰能源签署了合作协议，就废旧储能蓄电池回收资源化利用和企业生产用电购买开展长期合作。23年2月，旺能城矿与安徽巡鹰签署合作备忘录，就粉料销售、委托拆解破碎、梯次利用、海外市场开拓等达成合作意向。通过和相关企业的合作，公司深入参与废旧动力电池回收资源化利用相关市场，进一步扩大和完善废旧动力电池资源回收、梯次利用和提炼再生等业务，提升核心竞争力。 再生橡胶将成为公司重要业绩增长点。公司于22年8月以3.31亿元收购南通回力77%股权，正式进入再生橡胶领域。南通回力为国内规模最大的再生胶生产企业，搬迁的新厂区为20万吨废轮胎资源循环利用项目（丁基再生橡胶5万吨/年；轮胎再生橡胶12万吨/年；硫化橡胶粉3万吨/年）。随着该项目产能逐步释放，将成为公司重要业绩增长点。 投资建议 预计2022/2023/2024年公司归母净利润分别为7.13/9.58/12.69亿元，对应EPS分别为1.66/2.23/2.95元/股，对应PE分别为11x/8.0x/6.0x，维持“推荐”评级。 风险提示 公司垃圾处置、锂电回收等项目市场拓展不及预期的风险；新能源金属、再生橡胶等价格大幅波动的风险。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 【银河环保公用陶贻功/严明】公司点评丨旺能环境 (002034)：固废业务稳定成长，期待再生资源业务放量 【银河环保公用陶贻功/严明】公司深度丨旺能环境 (002034)：挖掘城市矿山，打造综合固废资源化 【银河环保公用陶贻功/严明】公司点评丨旺能环境 (002034)：锂电回收实现业绩贡献，第二增长曲线日渐清晰 本文摘自：中国银河证券2023年3月17日发布的研究报告《【银河环保公用】公司点评_环保_旺能环境（002034）：固废业务稳定成长，持续深入布局再生资源领域》 分析师：陶贻功、严明 研究助理：梁悠南 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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