【山证新股】新股周报:新股首日涨幅环比2月延续回落,日联科技、云天励飞相继询价(2023.03.20-2023.03.24)

（以下内容从山西证券《【山证新股】新股周报:新股首日涨幅环比2月延续回落,日联科技、云天励飞相继询价(2023.03.20-2023.03.24)》研报附件原文摘录）
　　山证新股 投资要点： 近端新股的观察与思考：双创新股首日涨幅较2月份不同程度回落 截至周五(2023/03/17），科创板3月份暂无首发PE（摊薄），科创板2月份首发PE（摊薄）75.08倍，较1月份(79.64倍)下降；科创板3月份新股首日涨幅69.23%，较2月份(106.09%)下降；科创板3月份新股首日开板估值（TTM-PE，月度中位数）109.19倍，较2月份(80.46倍)上升。创业板3月份首发PE（摊薄）46.53倍(之前一周41.21倍)，较2月份(68.62倍)下降；创业板3月份新股首日涨幅32.90%(之前一周30.51%)，较2月份(55.48%)下降；创业板3月份新股首日开板估值（TTM-PE，月度中位数）61.5倍(之前一周62.22倍)，较2月份(51.29倍)上升。 新股表现回顾：打新收益环比增加5.31万元，新股活跃度环比上升 周内录得正涨幅新股数量占比上升，其中上海建科、百利天恒-U、金海通、茂莱光学、南方路机、星环科技-U等周涨幅超过15%。近6个月A股上市共计开板新股136只（除北交所），以开板日开盘价计算至今涨跌幅均值-1.26%。录得正涨幅的新股47只，平均正涨幅26.89%；录得负涨幅的新股89只，平均负涨跌幅-16.13%。 投资建议： 近端已上市重点新股： 2023年3月：茂莱光学（工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR）、纳睿雷达（全极化有源相控阵雷达系统） 2023年2月：龙迅股份（高清视频桥接及处理芯片）、裕太微-U（以太网物理层芯片） 2023年1月：百利天恒-U（双/多特异性抗体、ADC 药物研发） 2022年12月：微导纳米（ALD设备）、萤石网络（萤石物联云平台）、杰华特（虚拟IDM模式的模拟芯片企业）、山外山（血液净化设备与耗材） 近端待上市重点新股：日联科技（工业级X射线智能检测装备）、南芯科技（充电管理芯片及充电协议芯片）、云天励飞（人工智能、AI方案）。 已获得批复新股初筛：高华科技（高可靠性传感器）、中科飞测（半导体量测和检测设备）、颀中科技（先进封装测试）、晶合集成（晶圆代工）。 远端深度报告覆盖：安路科技、瑞华泰、维峰电子、容知日新、澳华内镜、广立微、华海清科、景业智能、思林杰、何氏眼科等。 风险提示：新股大幅波动的风险；新股业绩不达预期的风险；系统性风险。 报告正文： 1 近端新股的观察与思考 双创新股首日涨幅较2月不同程度回落 上周科创板无新股上市，创业板也仅泓淋电力上市，整体看，3月份科创板和创业板的首日涨幅较2月份下降，但开板估值较2月份均上升，但是观测数据样本量较小会影响到数据公允性。 1.1 Wind近端次新股指数成份估值较创业板估值周环比下降 上周Wind近端次新股指数成份估值较创业板为微幅溢价状态(比值为1.04，前值1.08，2014年以来范围区间为0.6-1.6)。Wind近端次新股指数成份估值中枢和创业板估值中枢（市盈率，TTM-PE中值）较之前一周下降，Wind近端次新股指数成份估值中枢下降更多。 1.2 创业板及科创板新股首日涨幅较2月份均下降 上周未来电器、中科磁业、日联科技询价，未来电器公布首发PE（摊薄）52.14倍、中科磁业、日联科技尚未公布首发PE（摊薄）；共有5只新股上市，科创板无新股上市，创业板泓淋电力上市，上市首日涨跌幅40.07%、开板估值为60.78倍，主板通达创智、上海建科、亚光股份、彩蝶实业上市，通达创智、上海建科、彩蝶实业开板，之前一周上市的播恩集团、一彬科技周内开板，通达创智、上海建科、彩蝶实业播恩集团、一彬科技开板首日较发行价涨跌幅分别为-23.46%、27.02%、-1.5%、131.44%、79.41%，开板首日估值分别为30.78倍、29.73倍、32.75倍、44.77倍、33.58倍。 截至周五(2023/03/17），科创板3月份暂无首发PE（摊薄），科创板2月份首发PE（摊薄）75.08倍，较1月份(79.64倍)下降；科创板3月份新股首日涨幅69.23%(之前一周69.23%)，较2月份(106.09%)下降；科创板3月份新股首日开板估值（TTM-PE，月度中位数）109.19倍(之前一周109.19倍)，较2月份(80.46倍)上升。 截至周五(2023/03/17），创业板3月份首发PE（摊薄）46.53倍(之前一周41.21倍)，较2月份(68.62倍)下降；创业板3月份新股首日涨幅32.90%(之前一周30.51%)，较2月份(55.48%)下降；创业板3月份新股首日开板估值（TTM-PE，月度中位数）61.5倍(之前一周62.22倍)，较2月份(51.29倍)上升。 截至周五(2023/03/17），沪深主板3月份新股首日涨幅82.68%(之前一周110.86%)，较2月份(88.97%)下降；沪深主板3月份新股开板首日估值36.62倍(之前一周48.15倍)，较2月份(35.63倍)上升。 2 上周市场： 打新收益环比增加5.31万元，新股市场活跃度环比上升 2.1 打新收益周环比增加5.31万元 以3亿元规模A类投资者为例(下同)，上周打新收益环比增加5.31万元，科创板无新股上市，3月份科创板合计打新收益18.38万元；创业板泓淋电力上市，周内打新收益合计录得2.5万元，3月份创业板合计打新收益13.91万元；主板通达创智、上海建科、亚光股份、彩蝶实业上市，通达创智、上海建科、彩蝶实业开板，之前一周上市的播恩集团、一彬科技开板，周内打新收益合计录得2.81万元，通达创智、上海建科、彩蝶实业、播恩集团、一彬科技、分别录得收益0.3万元、0.63万元、0.48万元、0.79万元、0.61万元，3月份主板合计打新收益2.81万元。 2.2 上周周内正涨幅新股占比环比上升 周内新股市场活跃度上升，近6个月已开板新股周内共有51只股票录得正涨幅(占比37.50%，前值33.33%)，其中上海建科、百利天恒-U、金海通、茂莱光学、南方路机、星环科技-U等周涨幅超过15%。 2.3 6个月内新股市场表现 上周A股市场有5只新股上市，近6个月A股上市共计开板新股136只（除北交所），以开板日开盘价计算至今涨跌幅均值-1.26%(前值-0.83%)。录得正涨幅的新股47只(前值49只)，平均正涨幅26.89%(前值26.34%)；录得负涨幅的新股89只(前值92只)，平均负涨跌幅-16.13%(前值-15.30%)。 3 下周新股市场概览及待上市重点新股 3.1 下周新股市场概览 截至周五(2023/03/17）数据，下周通达海、宏源药业周一上市，国泰环保周一询价，云天励飞、华海诚科、南芯科技、科源制药周二询价，建议重点关注云天励飞、南芯科技。 截至周五(2023/03/17），已有26家公司收到证监会批复。 3.2 待上市重点新股 待上市重点关注新股，建议关注日联科技、南芯科技、云天励飞。 3.2.1 日联科技 日联科技发行1985万股，预计募资6亿元（对应30.22元/股），公司发行后总股本约7941万股。2022年收入4.85亿元（+40.05%）、利润0.72亿元（+41.15%）;预计2023年1季度收入1-1.2亿(+25%至51%)；净利润在1,000万元至1,500万元，同比增长75%至163%。 公司产品：工业X射线智能检测装备（2022H1收入占比91.74%，其中集成电路及电子制造检测装备44.26%、新能源电池检测装备29.69%、铸件焊件及材料检测装备17.28%）、影像软件和微焦点X射线源。2022H1前五大客户：宁德时代（9.77%）、欣旺达（8.19%）、景旺电子（6.18%）、比亚迪（3.41%）、上海智澈贸易有限公司（3.05%）。 核心零部件（X射线源：原来采购日本滨松光子，目前逐步自主生产；探测器：奕瑞科技）：公司2022-2025年X射线源的扩产进展及达产计划：450套+（自给率30%+）、1,050套+（自给率60%+）、1,700套+（自给率85%+）、2,300套+（自给率95%+）。2022年8月，公司与宁德时代签订了X射线源供货协议，于协议生效起至2023年结束，累计向公司采购130kV微焦点X射线源合计500套。 市场规模：根据沙利文咨询，除医疗健康外，2021年我国X射线检测设备的市场规模约为119亿元，预计到2026年为 241.4亿元。公司整机设备（销量）：2022H1:368台（其中，集成电路及电子制造检测设备销售244台，单价36.52万元/台；新能源电池检测设备销售74台，单价80.78万元/台；铸件焊件检测设备销售41台，单价84.85万元/台）；2021：616台；2020：403台；2019：317台。 集成电路和电子领域：离线式2D检测/国内主导/日联、善思、卓茂; 在线式2D检测/国内日联、卓茂、国外诺信；在线式3D/CT检测：日联、国外欧姆龙。公司系国内极少数能参与封测环节的企业。 新能源电池智能检测装备（国内企业主导）：离线式设备/日联、正业、国外赢多美立；在线式圆柱电池/日联、正业、国外赢多美立。 铸件焊件及材料智能检测装备：离线式/日联、丹东奥龙、丹东华日、国外厂商（依科视朗、宝石隆、GE、VJ Technologies）。国外厂商的市场占有率约为60%，公司占有率约为4%。 风险提示：核心部件存在对国外厂商的采购依赖风险（130kV微焦点X射线）；大功率X射线源尚未实现产业化应用；市场竞争风险。 数据来源：山西证券研究所，Wind、问询函、招股意向书、20230314 3.2.2 南芯科技 南芯科技发行6353万股，预计募资17.86亿元（对应28.11元/股），公司发行后总股本约42353万股。2022年收入13.01亿元（+32.2%）、利润2.46亿元；预计2023年1季度收入2.6-3.2亿(-38.18%~-23.92%)；净利润在0.3亿元至0.45亿元（-76.57%~ -64.86%）。 公司专注于电源与电池管理领域，为客户提供端到端的完整解决方案。现有产品包括充电管理芯片与其他电源及电池管理芯片，2022H1收入占比为90.4%、9.6%，其中充电管理芯片含电荷泵充电管理芯片(72.5%)、通用充电管理芯片(13.0%)、无线充电管理芯片(4.9%)；其他电源及电池管理芯片含DC-DC 芯片(3.0%)、AC-DC 芯片(1.6%)、充电协议芯片(4.8%)及锂电管理芯片(0.2%)。产品主要应用于手机、笔记本/平板电脑、电源适配器、智能穿戴设备等消费电子领域以及储能电源、电动工具等领域。主要客户包括增你强集团、国讯电子、环晟集团、荣耀、威建集团、亚美斯通等。 少数具备供电端到设备端完整解决方案的本土企业，在手机等消费电子应用领域，直接与国际大厂竞争，并取代了其部分市场份额。公司部分型号的关键技术指标已具备了与国际大厂相竞争的性能或超越国外竞品的性能。 下游应用领域持续增长提升市场空间：（1）手机及笔记本/平板电脑：5G、手机功能的复杂化、大功率充电等带动手机电源及电池管理芯片价值量及使用量上升；笔记本/平板电脑平稳出货，适配器、移动电源等对大功率充电的需求提升电源及电池管理芯片市场。（2）工业领域：公司产品目前在工业领域主要应用在便携式储能电源、电动工具、无人机等领域。预计全球便携式储能2021-2026年复合增速52.19%，2026年市场规模144.5亿美元；以锂电池为动力的无绳类带动工具占比2024年将提升至56%，带动电源及电池管理芯片需求持续上升。（3）汽车市场：智能化和电动化趋势下，对电源控制和管理的需求也相应增加，用于汽车领域的电源及电池管理芯片价值量及使用量显著增加。 电荷泵充电管理芯片领域：市场主要供应商包括南芯科技、TI、Lion（已被Cirrus Logic收购）、立锜科技、矽力杰、希荻微等国内外厂商，其中南芯科技与TI处于第一梯队，在产品丰富性、出货量等方面具有优势。根据Frost & Sullivan数据，以2021年出货量口径计算，公司电荷泵充电管理芯片位列全球第一。 通用充电管理芯片领域：公司升降压充电管理芯片推出时间早、产品种类多、产品性能及可靠性高、出货量大。公司是国内最早实现大规模量产升降压充电管理芯片，以及最早在笔记本电脑领域推出产品并实现量产的公司之一，2021年以出货量计，升降压充电管理芯片位列全球第二、国内第一。市场供应商较多，包括TI、NXP、安森美、瑞萨、意法半导体、Cypress等国外厂商及立锜科技、矽力杰、圣邦股份、杰华特、希荻微、英集芯等国内厂商。整体上国际大厂产品种类多，整体具有明显优势。 风险提示：产品研发及技术创新风险；在手订单单价下降的风险；电荷泵充电管理芯片市场竞争加剧或市场不利变动的风险；产品应用领域集中及其拓展风险等。 数据来源：山西证券研究所，Wind、问询函、招股意向书、20230317 3.2.3 云天励飞 云天励飞发行8878.34万股，预计募资30亿元（对应33.79元/股），公司发行后总股本约35513万股。2022年收入5.46亿元（-3.5%）、利润-4.36亿元；预计2023年1季度收入0.51-0.57亿(+0.30%~+12.10%)；净利润在-1.3亿元至-1.41亿元（亏损收窄3.38%~ 10.63%）。 业内领先的人工智能企业，以人工智能算法、芯片技术为核心，为客户提供算法软件、芯片等自研核心产品，亦可以为客户提供打包的解决方案。2021年收入结构：数字城市运营管理AI产品及整体解决方案68.45%，人居生活智慧化升级AI产品及整体解决方案27.07%，AI芯片销售及IP授权4.37%。 公司专注于视觉AI领域，竞争力来源于自研的算法、芯片技术、自研技术间的高效适配，以及大型解决方案的实施经验和系统落地工程能力。在AI算法层面，公司算法技术在达到业内领先水平；在AI芯片领域，公司是业内少数基于对人工智能算法技术特点的深度分解及对行业场景计算需求的深刻理解，通过自定义指令集、处理器架构及工具链的协同设计，自主研发芯片并已实现流片、量产及市场化销售的公司之一。 视觉人工智能行业市场：2019年中国计算机视觉应用市场达14.56亿美元。根据沙利文咨询，2019年中国计算机视觉市场规模达到219.6亿元。视觉人工智能解决方案提供商方面，除云天励飞外，业内的中国企业包括商汤科技、旷视科技、依图科技、云从科技等，上述企业都拥有相对成熟的AI赋能解决方案，而云天励飞全产业链的服务能力和丰富的项目落地经验与之产生了差异化的竞争优势； 人工智能芯片行业市场：根据Frost&Sullivan数据，2021年全球人工智能芯片市场规模为255亿美元。预计2021-2026年，全球人工智能芯片市场规模将达到490亿美元。根据中商产业研究院数据，我国AI芯片市场规模由2017年的53亿元增至2021年的436.8亿元，预计2022年我国AI芯片市场规模将增至850.2亿元。而根据甲子光年的统计，2020年中国云端AI芯片的市场规模可达111.7亿元，边缘与终端芯片为39亿元。但人工智能在安防、家居、商业等应用领域的大规模落地为边缘与终端芯片带来了更大的市场契机，该市场2018至2023年复合增长率将达到62.2%。业内企业以国外的NVIDIA、Graphcore，国内的寒武纪、地平线、华为海思等为主，聚焦多种芯片产品形成差异化竞争。 公司自研芯片DeepEye1000已于2019年起实现独立商用，目前已与海康威视、阿里巴巴平头哥等建立了业务合作关系，但总体市场份额仍较低。在AI解决方案层面，公司具备提供AI解决方案能力并已经实现多个大型项目成功落地。 风险提示：核心技术泄密及核心技术人员流失的风险；技术迭代风险；AI产品未来应用落地及商业化的不确定性风险；被列入美国商务部“实体清单”的风险等。 数据来源：山西证券研究所，Wind、问询函、招股意向书、20230317 3.3 已收到证监会批复的重点新股 已获得证监会批复的公司共有26家，我们看好：高华科技（高可靠性传感器）、中科飞测（半导体量测和检测设备）、颀中科技（先进封装测试）、晶合集成（晶圆代工）。 4 股票池名单 4.1 近端已上市重点新股名单（2022.12以来） 2022年12月份以来已上市新股中，建议重点关注茂莱光学（工业级精密光学：半导体检测、光刻机、基因测序、AR/VR）、纳睿雷达（全极化有源相控阵雷达系统）、龙迅股份（高清视频桥接及处理芯片）、裕太微-U（以太网物理层芯片）、百利天恒-U（双/多特异性抗体、ADC 药物研发）、微导纳米（ALD设备）、萤石网络（萤石物联云平台）、杰华特（虚拟IDM模式的模拟芯片企业）、山外山（血液净化设备与耗材）。 4.2 远端深度报告覆盖 5 风险提示 1.新股大幅波动风险； 2.新股业绩不达预期风险； 3.历史数据不能预测未来的风险； 4.系统性风险。 本报告分析师： 叶中正 执业登记编码：S0760522010001 邮箱：yezhongzheng@sxzq.com 李淑芳 执业登记编码：S0760518100001 邮箱：lishufang@sxzq.com 谷茜 执业登记编码：S0760518060001 邮箱：guqian@sxzq.com 研究助理： 冯瑞 邮箱：fengrui@sxzq.com 地址： 上海市浦东新区滨江大道5159号陆家嘴滨江中心N5座6楼 广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层 太原市府西街69号国贸中心A座28层 北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心7层 山西证券股份有限公司 http://www.i618.com.cn 敬 请 关 注 风险提示 分析师承诺： 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，本人承诺，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接受到任何形式的补偿。本人承诺不利用自己的身份、地位和执业过程中所掌握的信息为自己或他人谋取私利。 免责声明： 山西证券股份有限公司(以下简称“本公司”)具备证券投资咨询业务资格。本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。入市有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本所于发布本报告当日的判断。在不同时期，本所可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司或其关联机构在法律许可的情况下可能持有或交易本报告中提到的上市公司所发行的证券或投资标的，还可能为或争取为这些公司提供投资银行或财务顾问服务。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突。本公司在知晓范围内履行披露义务。本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。否则，本公司将保留随时追究其法律责任的权利。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此声明，禁止我司员工将我司证券研究报告私自提供给未经我司授权的任何公众媒体或者其他机构；禁止任何公众媒体或者其他机构未经授权私自刊载或者转发我司的证券研究报告。刊载或者转发我司证券研究报告的授权必须通过签署协议约定，且明确由被授权机构承担相关刊载或者转发责任。 依据《发布证券研究报告执业规范》规定特此提示我司证券研究业务客户不要将我司证券研究报告转发给他人，提示我司证券研究业务客户及公众投资者慎重使用公众媒体刊载的证券研究报告。 依据《证券期货经营机构及其工作人员廉洁从业规定》和《证券经营机构及其工作人员廉洁从业实施细则》规定特此告知我司证券研究业务客户遵守廉洁从业规定。

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