【国君非银】围绕零售客户提供一站式财富管理服务——东方财富2022年报点评
（以下内容从国泰君安《【国君非银】围绕零售客户提供一站式财富管理服务——东方财富2022年报点评》研报附件原文摘录）
围绕零售客户提供一站式财富管理服务 东方财富2022年报点评 本报告导读 公司业绩韧性十足，主要受证券业务市场份额提升带动超预期增长，预计公司将围绕零售客户财富管理需求不断提升服务体验；维持“增持”评级，目标价37.29元。 投资要点 维持“增持”评级，维持目标价37.29元/股，对应2023年47xP/E。公司2022年营业收入124.86亿元，同比-4.65%；归母/扣非净利润85.09亿元/82.04亿元，同比-0.51%/-2.79%，业绩符合预期；考虑到资本市场回暖，我们略微调整23-25年归母净利润预测为104/122/142亿元（调整前为22-24年88/101/113亿元），对应EPS为0.79/0.93/1.08元（调整前为22-24年0.66/0.77/0.86元）。我们维持“增持”评级，维持目标价37.29元，对应23年47xP/E。 弱市背景下业绩韧性十足，证券业务市场份额提升带动超预期增长，基金市场整体表现疲弱叠加市占率微降致使代销业务整体下滑。1）公司证券业务同比超预期增长2.21%至78.57亿元，营收占比62.93%，同比+4.23pct。在2022年全市场全市场股基交易额同比-10.36%的背景下，公司市场份额的进一步提升带动业绩超预期增长；2）基金代销收入略低于预期同比下滑14.73%至43.26亿元，营收占比34.64%，同比-4.10pct。截至2022Q4，全市场非货公募基金保有同比-3.23%至15.58万亿元，权益基金保有同比-13.41%至7.48万亿元；天天基金非货基金市占率3.75%、同比-0.44pct；权益基金市占率6.23%、同比持平，市场疲弱叠加市占率下跌导致基金代销相关收入低于预期。 随着资本市场回暖，预计公司将围绕零售客户财富管理需求不断提升服务体验，带动业绩加速增长。资本市场持续回暖，居民风险偏好提升将驱动股基交易量增长及权益类资产扩容，公司有望更好围绕零售客户财富管理需求，利用数字技术优势不断提升客户体验，实现整体业绩超预期；其中，证券业务的快速发展已成公司增长新亮点。 催化剂：资本市场交投活跃；公募基金规模持续增长。 风险提示：资本市场大幅波动；基金销售不及预期。 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
围绕零售客户提供一站式财富管理服务 东方财富2022年报点评 本报告导读 公司业绩韧性十足，主要受证券业务市场份额提升带动超预期增长，预计公司将围绕零售客户财富管理需求不断提升服务体验；维持“增持”评级，目标价37.29元。 投资要点 维持“增持”评级，维持目标价37.29元/股，对应2023年47xP/E。公司2022年营业收入124.86亿元，同比-4.65%；归母/扣非净利润85.09亿元/82.04亿元，同比-0.51%/-2.79%，业绩符合预期；考虑到资本市场回暖，我们略微调整23-25年归母净利润预测为104/122/142亿元（调整前为22-24年88/101/113亿元），对应EPS为0.79/0.93/1.08元（调整前为22-24年0.66/0.77/0.86元）。我们维持“增持”评级，维持目标价37.29元，对应23年47xP/E。 弱市背景下业绩韧性十足，证券业务市场份额提升带动超预期增长，基金市场整体表现疲弱叠加市占率微降致使代销业务整体下滑。1）公司证券业务同比超预期增长2.21%至78.57亿元，营收占比62.93%，同比+4.23pct。在2022年全市场全市场股基交易额同比-10.36%的背景下，公司市场份额的进一步提升带动业绩超预期增长；2）基金代销收入略低于预期同比下滑14.73%至43.26亿元，营收占比34.64%，同比-4.10pct。截至2022Q4，全市场非货公募基金保有同比-3.23%至15.58万亿元，权益基金保有同比-13.41%至7.48万亿元；天天基金非货基金市占率3.75%、同比-0.44pct；权益基金市占率6.23%、同比持平，市场疲弱叠加市占率下跌导致基金代销相关收入低于预期。 随着资本市场回暖，预计公司将围绕零售客户财富管理需求不断提升服务体验，带动业绩加速增长。资本市场持续回暖，居民风险偏好提升将驱动股基交易量增长及权益类资产扩容，公司有望更好围绕零售客户财富管理需求，利用数字技术优势不断提升客户体验，实现整体业绩超预期；其中，证券业务的快速发展已成公司增长新亮点。 催化剂：资本市场交投活跃；公募基金规模持续增长。 风险提示：资本市场大幅波动；基金销售不及预期。 法律声明： 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。 订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。
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