【国君环保】周观点:垃圾焚烧面临价值重估机会

（以下内容从国泰君安《》研报附件原文摘录）
　　导读 上周CEA周成交20万吨，周成交均价57元/吨。地方碳配额周成交24万吨，环比增长18%，周成交均价44元/吨。全国CCER周成交12万吨，环比增长221%。 摘要 地方碳配额周成交24万吨，CCER周成交12万吨。 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交20万吨，较前一周下降35%，周成交均价57元/吨，与前一周基本持平。地方交易所碳配额上周成交量24万吨，较前一周增长18%，周成交均价为43.58元/吨，较前一周下降37%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为广东碳排放权交易所80.47元/吨，最低为天津碳配额30.00元/吨。上周全国CCER成交量12.37万吨，较前一周增长221%。 碳中和信息速递 关于推荐第二批清洁生产审核创新试点项目的通知提出，以能源、钢铁、焦化、建材、有色金属、石化化工等行业为重点，选取园区、产业集群和重点区域、流域开展清洁生产审核创新试点。 周度投资观点 垃圾焚烧龙头估值处于低位，面临价值重估机会。两会期间媒体报道多个关于碳排放确权和定价的议案，包括打造全国统一的CCER交易市场，以及改革我国碳排放配额初始发放方式的提案均有提到，带动市场投资人开始关注受益于碳交易价格上涨的相关板块。目前主流的垃圾焚烧企业的估值普遍处于低位，同时商业模式决定垃圾焚烧公司的现金流表现普遍优异，收现比、净现比高于环保其他细分领域，稳健经营兼顾成长性，我们认为板块存在价值重估的机会。另一方面，垃圾焚烧行业层面也存在超预期：1）2023年垃圾焚烧招标量有望超预期。2021年和2022年受到疫情扰动和地方财政压力限制，垃圾焚烧招标数量略低于预期，我们认为2023年不利因素缓解，招标量出现一定程度的反弹是大概率事件。2）融资成本下降有望提升垃圾焚烧企业开发下沉市场能力。伴随CCER交易开始启动以及绿色金融政策落地，垃圾焚烧公司的融资成本有望进一步下降，带动原本盈利能力薄弱的小型项目可以实现盈利，促进焚烧渗透率提升。推荐三峰环境、瀚蓝环境、光大环境、绿色动力、旺能环境、中国天楹、伟明环保、高能环境、ST龙净，圣元环保为受益标的。 环保板块上周涨跌幅 1）上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别下跌0.69%、2.29%、0.10%、2.45%；创业板指、上证综指、深证成指分别下跌1.40%、2.95%、3.45%。2）上周环保个股涨幅前五名分别为：凯龙高科（+33.95%）、津膜科技（+24.04%）、赛恩斯（+15.92%）、仕净科技（+10.46%）、江南水务（+9.69%）。3）跌幅前五名分别为：菲达环保（-8.24%）、华光环能（-7.49%）、宇通重工（-6.75%）、岳阳林纸(-6.71%)、华控赛格（-5.99%）。 风险提示 行业政策变化，项目进度低于预期，补贴政策变化等。 正文 周度投资观点 垃圾焚烧龙头估值处于低位，面临价值重估机会 两会期间媒体报道多个关于碳排放确权和定价的议案，包括打造全国统一的CCER交易市场，以及改革我国碳排放配额初始发放方式的提案均有提到，带动市场投资人开始关注受益于碳交易价格上涨的相关板块。目前主流的垃圾焚烧企业的估值普遍处于低位，同时商业模式决定垃圾焚烧公司的现金流表现普遍优异，收现比、净现比高于环保其他细分领域，稳健经营兼顾成长性，我们认为板块存在价值重估的机会。 我们认为，垃圾焚烧行业层面也存在超预期： ※2023年垃圾焚烧招标量有望超预期。2021年和2022年受到疫情扰动和地方财政压力限制，垃圾焚烧招标数量略低于预期，我们认为23年不利因素缓解，招标量出现一定程度的反弹是大概率事件。 ※融资成本下降有望提升垃圾焚烧企业开发下沉市场能力。伴随CCER交易开始启动以及绿色金融政策落地，垃圾焚烧公司的融资成本有望进一步下降，带动原本盈利能力薄弱的小型项目可以实现盈利，促进焚烧渗透率提升。 投资建议：推荐三峰环境、瀚蓝环境、光大环境、绿色动力；其次，民企固废处置龙头围绕新能源绿电运营商、新能源材料生产商等领域寻找第二成长曲线，有望迎来价值重估机遇。推荐旺能环境、中国天楹、伟明环保、高能环境、ST龙净，圣元环保为受益标的。 碳中和板块跟踪 上周全国碳市场碳排放配额（CEA）成交20万吨，较前一周下降35%，周成交均价57元/吨，与前一周基本持平。地方交易所碳配额上周成交量24万吨，较前一周增长18%，周成交均价为43.58元/吨，较前一周下降37%。上周各地方交易所中，碳配额成交均价最高为广东碳排放权交易所80.47元/吨，最低为天津碳配额30.00元/吨。上周全国CCER成交量12.37万吨，较前一周增长221%。 关于推荐第二批清洁生产审核创新试点项目的通知 通知提出，以能源、钢铁、焦化、建材、有色金属、石化化工等行业为重点，选取园区、产业集群和重点区域、流域开展清洁生产审核创新试点，探索若干具有引领示范作用的审核新模式，扩展补充第一批清洁生产审核创新试点覆盖范围，产出一批可复制、可推广的先进经验、管理规范和典型案例成果，并在全国范围进行推广，快速有效提升清洁生产覆盖范围和水平，形成对传统行业清洁化改造、绿色化改造和深入打好污染防治攻坚战的有效支撑。 信息来源： https://www.mee.gov.cn/xxgk2018/xxgk/xxgk06/202303/t20230309_1019008.html 环保板块上周涨跌幅 市场行情概览：上周环保、燃气、水务、电力（申万指数）分别下跌0.69%、2.29%、0.10%、2.45%；创业板指、上证综指、深证成指分别下跌1.40%、2.95%、3.45%。 涨幅前五名：凯龙高科（+33.95%）、津膜科技（+24.04%）、赛恩斯（+15.92%）、仕净科技（+10.46%）、江南水务（+9.69%）。 跌幅前五名：菲达环保（-8.24%）、华光环能（-7.49%）、宇通重工（-6.75%）、岳阳林纸(-6.71%)、华控赛格（-5.99%）。 环保行业上周重要事件回顾 关于2022年中央和地方预算执行情况与2023年中央和地方预算草案的报告 报告提出，2023年持续深入打好蓝天、碧水、净土保卫战。中央财政大气污染防治资金安排330亿元，重点支持北方地区冬季清洁取暖。中央财政水污染防治资金安排257亿元、增加20亿元，主要支持实施长江保护修复、黄河生态保护治理、重点海域综合治理攻坚行动，做好农村黑臭水体治理试点工作。中央财政重点生态保护修复治理资金安排172亿元，推动加快实施山水林田湖草沙一体化保护和修复工程、历史遗留废弃矿山生态修复示范工程。 信息来源： http://www.gov.cn/xinwen/2023-03/06/content_5744905.htm 环保上市公司上周大事公告 融资 【重庆水务】公司拟向不特定对象发行可转换公司债券拟募集资金总额不超过20亿元（含20亿元）。扣除发行费用后，募集资金净额拟投资于收购昆明滇投污水处理资产、新德感水厂扩建工程。 【城发环境】公司拟向不特定对象发行总额不超过23亿元（含本数）的可转换公司债券，募集资金投资于垃圾发电项目、危废处置项目、污水处理项目以及偿还银行贷款。 【侨银股份】公司拟向特定对象发行股票，募集资金总额（含发行费用）不超过12亿元（含本数）。募集资金扣除发行费用后，净额拟全部用于“城市大管家”装备集中配置中心项目、智慧城市管理数字化项目以及补充流动资金或偿还贷款。 增持&减持 【青达环保】公司股东冰轮环境自2022.12.27- 2023.3.9以大宗交易方式减持公司股份122.32万股，减持比例1.29%。本次减持后，冰轮环境持股比例由9.15%变为7.85%。 回购 【宇通重工】截至2023年3月9日，回购期限届满，已实际回购公司股份548.90万股，占公司总股本的1.00%，回购最高价格13.28元/股，回购最低价格7.08元/股，回购均价9.11元/股，使用资金总额5,000.72万元（含交易费用）。 其他 【高能环境】公司牵头联合体为“莆田湄洲湾石门澳污水处理厂二期及其配套管网工程设计施工及运营一体化”的中标单位。 【同兴环保】公司作为有限合伙人与普通合伙人上海十月及其他有限合伙人共同设立安徽国控十月新兴产业股权投资合伙企业（有限合伙）。合伙企业的总认缴出资额为1亿元，其中公司认缴出资1亿元，出资比例为10.00%。 【首创环保】公司拟以EPCO模式实施萧县城乡供水一体化工程项目，规模25万吨/日，配套管网330.13公里，EPC总包金额13.30亿元；项目合作期13年，其中建设期不超过3年，运营期10年。 【ST龙净】公司拟由全资子公司多铜新能源投资建设黑龙江多宝山一期200MW风光项目。一期项目总投资约10.93亿元，其中：光伏项目拟投资1.84亿元，风电项目拟投资9.09亿元。 风险提示 行业政策变化，项目进度低于预期，补贴政策变化等。 法律声明 本公众订阅号(微信号: 强推环保 )为国泰君安证券研究所环保研究团队依法设立并运营的微信公众订阅号。本团队负责人徐强具备证券投资咨询（分析师）执业资格，资格证书编号为S0880517040002。 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券研究服务签约客户。因本资料暂时无法设置访问限制，根据《证券期货投资者适当性管理办法》的要求，若您并非国泰君安证券研究服务签约客户，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用，如因侵权行为给国泰君安证券研究所造成任何直接或间接的损失，国泰君安证券研究所保留追究一切法律责任的权利。 备注：封面图片来自网络

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