铜市日评 | 2023.03.16 | 瑞信遭空头阻击,金融恐慌主导铜市
（以下内容从迈科期货《铜市日评 | 2023.03.16 | 瑞信遭空头阻击,金融恐慌主导铜市》研报附件原文摘录）
宏观 1、瑞信自爆其过去两年的财报存在重大缺陷，空头情绪被点燃，瑞信信贷违约掉期飙升1000点，意味着预期其债务违约风险极高，瑞信股价下跌20%，欧美银行股普遍大跌，风险资产被全面抛售。最新进展是瑞士央行提供500亿瑞士法郎的紧急贷款，瑞信已宣布将500W美元以上的存款利息提高到6.5%以上。瑞信过去两年大幅亏损，其股价连年大跌，去年10月才经过重组，大型金融机构早已大幅减少对其的风险敞口，这种爆雷更象是空头有意阻击，金融市场信心脆弱已成惊弓之鸟才是关键。瑞信是全球金融体系的重要银行体量巨大，如果真的面临困难，救助的难度也非常大，尽管瑞信摆出“不差钱”的姿态，效果仍需观察。更重要的是，因美联储大幅加息造成资产端亏损是银行业普遍存在的，后续更多银行被做空，流动性风险走向失控的风险变大。金融市场最重要的是信心，短期避险操作是主流，存在危机自我强化自我实现的风险，危机可能正在路上，至少难言稳定。 2、昨天美国公布的2月PPI同比上涨4.6%，上月为6%，环比下降0.1%，上月为增加0.7%。由于基数原因，二季度整体通胀大幅放缓已被预期。另2月零售销售同比增长5.4%，创两年最低增速，环比转为下滑0.4%，反映持续高通胀对消费者支出已受到影响。数据继续支持美联储放缓加息节奏。不过当前美联储首要任务是保证金融安全，在瑞信被做空后，3月不加息的预期已上升到50%，甚至预期年末降息。不过危机之下降息也难言稳定，而且银行流动性收紧造成美经济反弹的势头被打断，重回衰退逻辑的可能性很大。整体利空不断加强。 3、中国公布2月主要经济数据，整体温和恢复，相对于年初的预期来说是偏弱，但二季度持续回升的信心仍在。如果美欧银行危机持续发酵，国内的恢复性反弹远不足以抵消海外利空。 现货 1、铜价昨夜大幅跳水，技术上看自去年四季度以来的上升支撑线被正式打破，进入空头形态。下游逢低点价积极，现货升水今天提高到180元，废铜严重被套挺价不出，精废杆价差收窄到1000元以内，精铜杆价格优势开始出现。随着基建、电网投资、房地产竣工的持续推进，下游总体消费是逐步回升的，受高铜价抑制的需求在价格下跌时可能更快释放，必然出现升水高涨，快速去库的情况。不过当前主导因素是金融问题，现货因素退后，建议企业对采购严格对锁，暂不急于做超量备货，等待风险事件的明朗。对前期的多头，应及时离场回避风险。 2、总结：空头阻击瑞信，出现银行危机扩散失控的恐慌，存在流动性危机自我强化自我实现的可能。金融安全恐慌主导金融市场，风险资产全面被抛售，恐慌性抛售过程可能没有结束，铜仍处历史相对高位，可能存在更大抛售空间。避险为主，严格订单对锁，不留多头敞口，不急于抄底。 声明：本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 ？ 2023年迈科期货股份有限公司
宏观 1、瑞信自爆其过去两年的财报存在重大缺陷，空头情绪被点燃，瑞信信贷违约掉期飙升1000点，意味着预期其债务违约风险极高，瑞信股价下跌20%，欧美银行股普遍大跌，风险资产被全面抛售。最新进展是瑞士央行提供500亿瑞士法郎的紧急贷款，瑞信已宣布将500W美元以上的存款利息提高到6.5%以上。瑞信过去两年大幅亏损，其股价连年大跌，去年10月才经过重组，大型金融机构早已大幅减少对其的风险敞口，这种爆雷更象是空头有意阻击，金融市场信心脆弱已成惊弓之鸟才是关键。瑞信是全球金融体系的重要银行体量巨大，如果真的面临困难，救助的难度也非常大，尽管瑞信摆出“不差钱”的姿态，效果仍需观察。更重要的是，因美联储大幅加息造成资产端亏损是银行业普遍存在的，后续更多银行被做空，流动性风险走向失控的风险变大。金融市场最重要的是信心，短期避险操作是主流，存在危机自我强化自我实现的风险，危机可能正在路上，至少难言稳定。 2、昨天美国公布的2月PPI同比上涨4.6%，上月为6%，环比下降0.1%，上月为增加0.7%。由于基数原因，二季度整体通胀大幅放缓已被预期。另2月零售销售同比增长5.4%，创两年最低增速，环比转为下滑0.4%，反映持续高通胀对消费者支出已受到影响。数据继续支持美联储放缓加息节奏。不过当前美联储首要任务是保证金融安全，在瑞信被做空后，3月不加息的预期已上升到50%，甚至预期年末降息。不过危机之下降息也难言稳定，而且银行流动性收紧造成美经济反弹的势头被打断，重回衰退逻辑的可能性很大。整体利空不断加强。 3、中国公布2月主要经济数据，整体温和恢复，相对于年初的预期来说是偏弱，但二季度持续回升的信心仍在。如果美欧银行危机持续发酵，国内的恢复性反弹远不足以抵消海外利空。 现货 1、铜价昨夜大幅跳水，技术上看自去年四季度以来的上升支撑线被正式打破，进入空头形态。下游逢低点价积极，现货升水今天提高到180元，废铜严重被套挺价不出，精废杆价差收窄到1000元以内，精铜杆价格优势开始出现。随着基建、电网投资、房地产竣工的持续推进，下游总体消费是逐步回升的，受高铜价抑制的需求在价格下跌时可能更快释放，必然出现升水高涨，快速去库的情况。不过当前主导因素是金融问题，现货因素退后，建议企业对采购严格对锁，暂不急于做超量备货，等待风险事件的明朗。对前期的多头，应及时离场回避风险。 2、总结：空头阻击瑞信，出现银行危机扩散失控的恐慌，存在流动性危机自我强化自我实现的可能。金融安全恐慌主导金融市场，风险资产全面被抛售，恐慌性抛售过程可能没有结束，铜仍处历史相对高位，可能存在更大抛售空间。避险为主，严格订单对锁，不留多头敞口，不急于抄底。 声明：本报告仅作参考之用。不管在何种情况下，本报告都不能当作购买或出售报告中所提及的商品的依据。报告是针对商业客户和职业投资者准备的，所以不得转给其它人员。尽管我们相信报告中资料和资料的来源是可靠的，但我们不保证它们绝对正确。我们也不承担因根据本报告操作而导致的损失。未经允许，不得以任何方式转载。 ？ 2023年迈科期货股份有限公司
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