全年主线赛道有望在4月前后开始明晰
（以下内容从湘财证券《全年主线赛道有望在4月前后开始明晰》研报附件原文摘录）
展望A股后市，国内经济基本面向上趋势不改，美联储加息在硅谷银行事件冲击下或有变数，而国内政策基调仍略偏暖，核心指数估值不高，因此股指短期下跌空间已经不大。我们优先寻找估值合理、价格稳定、拐点逻辑清晰的板块或个股。 在行业配置上，我们重点关注： 1）受益于经济复苏的相关板块，包括建材、家电、工程机械、保险等； 2）基本面反转和有政策利好催化的成长板块，包括广告传媒、通信设备、医疗服务、医疗商业等。 上周，恒生指数与恒生科技指数大幅下跌。整体看，港股市场需要消化“强预期”到“弱现实”的切换。在港股估值调整后，我们将密切跟踪二季度的经济数据是否能打消市场的担忧，后续将继续关注需求复苏的情况。 我们重点关注以下板块： 1）医药板块。疫情防控优化后，医疗服务需求出现明显复苏，医疗服务公司仍保持扩张步伐，盈利能力有望进一步提高。长期看，公立医院供给缺乏，叠加其刚需特征，行业或保持较高景气度。 2）通讯运营商。传统业务方面，今年以来，用户规模稳中有升，云计算业务仍在持续推进，各运营商企业保持较高增速。新兴业务方面，数字经济发展将直接拉动算力基础设施的发展。 3）互联网板块。云计算基础设施作为算力底座的重要性日益凸显，数据中心、网络等基础设施建设为算力、应用以及产业发展提供可持续发展的保障。国内大型互联网企业的优势在于积累了大量可训练数据，当前可把握技术催化和商业化落地带来的投资机会。宏观经济修复下，具有消费属性的互联网企业或将受益。 4）线下消费板块有望迎来复苏。随着防控措施优化，线下消费的场景将逐渐提升，相关板块或迎来业绩修复的机会。 3月可能是市场结构转换的过渡期 适逢重要会议窗口，3月可能是市场结构转换的过渡期。一方面，主题切换与轮动可能加快，后续有可能演绎降温趋势；另一方面，随着财报季展开，在一季报结果指引下，综合产业趋势与预期消化，全年主线赛道有望在4月前后开始明晰。短期维度，建议结合业绩预期关注高增速标的；中期维度，建议围绕国内经济复苏、结合数字经济与国企估值重估大框架，关注成长预期明确的个股。 上周主要指数回撤较深，上证指数下跌3.0%，沪深300下跌4.0%，创业板指下跌2.2%。申万一级行业中，建筑材料、汽车、非银金融领跌，环保、通信回撤较小，无板块收涨。 国内方面，两会顺利召开，政府工作报告确立多项经济目标，同时兼顾发展与安全。确立GDP目标5%左右，CPI目标3%，新增就业1200万等目标。此外，2月CPI不及预期，PPI也在低位震荡，通胀并非当前的主要矛盾，货币政策在稳健基础上发力将更加精准。 海外方面，周中美联储主席鲍威尔讲话偏鹰，若通胀数据仍强劲预计利率将高于此前预期，整体呈现“强数据、弱市场”的格局。 上周市场大幅下挫，A股整体增量资金有限，同时叠加市场主题轮动较快，暂无持续性热点，使得市场的观望情绪增加。随着A股上市公司陆续披露年报和两会的召开，我们将会更加关注有业绩支撑且估值较便宜的投资标的。 期权&期指 上周标的指数全线下跌，其中50指数下跌最大，跌幅近5%。期权市场情绪偏谨慎乐观，期权隐含波动率期限结构呈现近高远低的情况，期权曲面除中金所1000期权和创业板期权呈现左偏形态，其他期权品种曲面呈现右偏形态。期权隐含波动率周度上升，涨幅超过1%。上周期权标的下跌叠加波动率上升，买认沽期权保护仓位收益明显，后市标的走势仍需观望，若隐含波动率继续走高避险情绪明显，可关注波动率趋势交易机会。 大宗商品 在美联储杀需求控通胀的模式下，通胀控制需要从商品端传导到服务端，商品总需求回落成为美联储政策转向的必要条件。硅谷银行事件使风险偏好下降，同样利空海外定价商品（原油、部分有色），而国内社融数据的超预期向好和黑色和建材商品需求的上涨使得国内定价商品获得支撑并向上。黑色系后续超预期点或仍来自于政策端和实际效果，目前得到验证。需求增幅快于供应，产业矛盾累积缓慢。2月信贷数据再超预期，对旺季需求形成支撑。地产销售上周环比回落，两会经济预期相对平稳，后市政策预期降低，市场交易逻辑从强预期向强现实过度。钢材需求强劲提高产业链利润中枢，当前钢厂以积极复产为主，原料需求仍有支撑，正反馈逻辑有望延续，短期价格预计偏强运行。有色方面，受海外收紧叠加风险偏好回落，国内需求指标尚未得到验证。 原油方面，反弹沽空机会得到验证。当前美国原油继续累库，但俄罗斯意外减产对油价形成支撑。化工方面，近期聚酯开工季节性回升，产销改善也一定程度提升对PTA和乙二醇的补库需求。但目前聚酯亏损范围扩大，下游织造补库也接近尾声的情况下，短期可能对上游的需求产生压制。目前原料端PTA和乙二醇供应偏宽松，关注后期原料端供应变化，短期或维持震荡，关注之后需求能否有起色支撑价格向上。贵金属方面，硅谷银行事件并不具有普遍性，但本次事件使得市场认识到，利差作为银行主体的成本-收益表征，倒挂仍将体现后续需求回落可能，这提振了贵金属的避险需求，也限制了美联储加息的高点。
展望A股后市，国内经济基本面向上趋势不改，美联储加息在硅谷银行事件冲击下或有变数，而国内政策基调仍略偏暖，核心指数估值不高，因此股指短期下跌空间已经不大。我们优先寻找估值合理、价格稳定、拐点逻辑清晰的板块或个股。 在行业配置上，我们重点关注： 1）受益于经济复苏的相关板块，包括建材、家电、工程机械、保险等； 2）基本面反转和有政策利好催化的成长板块，包括广告传媒、通信设备、医疗服务、医疗商业等。 上周，恒生指数与恒生科技指数大幅下跌。整体看，港股市场需要消化“强预期”到“弱现实”的切换。在港股估值调整后，我们将密切跟踪二季度的经济数据是否能打消市场的担忧，后续将继续关注需求复苏的情况。 我们重点关注以下板块： 1）医药板块。疫情防控优化后，医疗服务需求出现明显复苏，医疗服务公司仍保持扩张步伐，盈利能力有望进一步提高。长期看，公立医院供给缺乏，叠加其刚需特征，行业或保持较高景气度。 2）通讯运营商。传统业务方面，今年以来，用户规模稳中有升，云计算业务仍在持续推进，各运营商企业保持较高增速。新兴业务方面，数字经济发展将直接拉动算力基础设施的发展。 3）互联网板块。云计算基础设施作为算力底座的重要性日益凸显，数据中心、网络等基础设施建设为算力、应用以及产业发展提供可持续发展的保障。国内大型互联网企业的优势在于积累了大量可训练数据，当前可把握技术催化和商业化落地带来的投资机会。宏观经济修复下，具有消费属性的互联网企业或将受益。 4）线下消费板块有望迎来复苏。随着防控措施优化，线下消费的场景将逐渐提升，相关板块或迎来业绩修复的机会。 3月可能是市场结构转换的过渡期 适逢重要会议窗口，3月可能是市场结构转换的过渡期。一方面，主题切换与轮动可能加快，后续有可能演绎降温趋势；另一方面，随着财报季展开，在一季报结果指引下，综合产业趋势与预期消化，全年主线赛道有望在4月前后开始明晰。短期维度，建议结合业绩预期关注高增速标的；中期维度，建议围绕国内经济复苏、结合数字经济与国企估值重估大框架，关注成长预期明确的个股。 上周主要指数回撤较深，上证指数下跌3.0%，沪深300下跌4.0%，创业板指下跌2.2%。申万一级行业中，建筑材料、汽车、非银金融领跌，环保、通信回撤较小，无板块收涨。 国内方面，两会顺利召开，政府工作报告确立多项经济目标，同时兼顾发展与安全。确立GDP目标5%左右，CPI目标3%，新增就业1200万等目标。此外，2月CPI不及预期，PPI也在低位震荡，通胀并非当前的主要矛盾，货币政策在稳健基础上发力将更加精准。 海外方面，周中美联储主席鲍威尔讲话偏鹰，若通胀数据仍强劲预计利率将高于此前预期，整体呈现“强数据、弱市场”的格局。 上周市场大幅下挫，A股整体增量资金有限，同时叠加市场主题轮动较快，暂无持续性热点，使得市场的观望情绪增加。随着A股上市公司陆续披露年报和两会的召开，我们将会更加关注有业绩支撑且估值较便宜的投资标的。 期权&期指 上周标的指数全线下跌，其中50指数下跌最大，跌幅近5%。期权市场情绪偏谨慎乐观，期权隐含波动率期限结构呈现近高远低的情况，期权曲面除中金所1000期权和创业板期权呈现左偏形态，其他期权品种曲面呈现右偏形态。期权隐含波动率周度上升，涨幅超过1%。上周期权标的下跌叠加波动率上升，买认沽期权保护仓位收益明显，后市标的走势仍需观望，若隐含波动率继续走高避险情绪明显，可关注波动率趋势交易机会。 大宗商品 在美联储杀需求控通胀的模式下，通胀控制需要从商品端传导到服务端，商品总需求回落成为美联储政策转向的必要条件。硅谷银行事件使风险偏好下降，同样利空海外定价商品（原油、部分有色），而国内社融数据的超预期向好和黑色和建材商品需求的上涨使得国内定价商品获得支撑并向上。黑色系后续超预期点或仍来自于政策端和实际效果，目前得到验证。需求增幅快于供应，产业矛盾累积缓慢。2月信贷数据再超预期，对旺季需求形成支撑。地产销售上周环比回落，两会经济预期相对平稳，后市政策预期降低，市场交易逻辑从强预期向强现实过度。钢材需求强劲提高产业链利润中枢，当前钢厂以积极复产为主，原料需求仍有支撑，正反馈逻辑有望延续，短期价格预计偏强运行。有色方面，受海外收紧叠加风险偏好回落，国内需求指标尚未得到验证。 原油方面，反弹沽空机会得到验证。当前美国原油继续累库，但俄罗斯意外减产对油价形成支撑。化工方面，近期聚酯开工季节性回升，产销改善也一定程度提升对PTA和乙二醇的补库需求。但目前聚酯亏损范围扩大，下游织造补库也接近尾声的情况下，短期可能对上游的需求产生压制。目前原料端PTA和乙二醇供应偏宽松，关注后期原料端供应变化，短期或维持震荡，关注之后需求能否有起色支撑价格向上。贵金属方面，硅谷银行事件并不具有普遍性，但本次事件使得市场认识到，利差作为银行主体的成本-收益表征，倒挂仍将体现后续需求回落可能，这提振了贵金属的避险需求，也限制了美联储加息的高点。
大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）
郑重声明：悟空智库网发布此信息的目的在于传播更多信息，与本站立场无关，不构成任何投资建议。
