【建投苹果周报】现货依旧偏硬,清明备货将如何收场

（以下内容从中信建投期货《【建投苹果周报】现货依旧偏硬,清明备货将如何收场》研报附件原文摘录）
　　作者 | 魏鑫 中信建投期货 研究发展部 研究助理 陈宇灏 本报告完成时间 | 2022年3月16日 重要提示：通过本订阅号发布的观点和信息仅供投资者中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。因本订阅号暂时无法设置访问限制，若您并非符合《办法》规定的投资者，为控制投资风险，请您请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 伴随天气转暖及清明的临近，苹果逐步接近清明的备货期。清明节点是传统的春节后备货旺季之一。我们对清明备货行情有几个担忧： 1.不理想的出库进度。 2.高价对消费的抑制。 3.消费萎靡进一步放大库存压力。 4.苹果消费窗口日益缩窄，上述三大问题将累计为降价促销压力。 参考20/21产季现货价格在清明后的踩踏式下跌，清明节是销售情绪的重要分水岭，清明节备货行情不利或加大从业者降价促销的可能性。 当下出库进度偏慢的问题、现货的产销倒挂叠加柑橘乃至芒果、菠萝等新上市时令水果的竞争，都将使得苹果后期销售承受一定的降价压力。我们认为当下的库存与高现货价格矛盾最早在3、4月兑现为产区现货端的让价、促销潮，带动盘面价格重心的整体下移。由于销售窗口持续收窄及西瓜等时令水果上市越来越早，越晚降价，降价幅度可能越深。 高价现货问题： 当下主产区现货情绪依旧偏强，而副产区山西价格已经开始小幅松动本季苹果价格明显偏高，已经与去年3、4月涨价后的价格较为接近。高价对消费的拖累在去年已有前车之鉴，上一产季更低的库存也无法在高价环境下兑现翘尾行情。 库存方面： 本周去库速度因为接近清明节而出现边际提升，但并没有彻底扭转目前落后的出库进度。库存压力的累计终将转为销售压力。 MySteel我的农产品网全国库存为573.06万吨，环比减少20.22吨，环比降幅3.41%，出库进度为31.28%，去年同期出库进度约为37.35%(剩余库存548.24万吨)，与上一产季的出库进度差距小幅收窄。 卓创资讯库存数据646.66万吨，环比降低21.95万吨。较库存峰值878.1万吨的出库进度为26.36%，去年同期出库进度约为33.2%，去年同期库存为608.7万吨。 以10合约为代表的新季苹果即将进入关键的花期，需要关注4月初起产区天气。常见的恶劣天气为倒春寒，而22/23产季的高温也能影响授粉造成明显减产。在逐渐接近上述节点时，注意市场会否提前将恶劣天气进行计价。由于种植积极性较强的果农对恶劣天气的应对经验逐步增多，我们认为不出现大规模极端天气时，新季苹果难以重复类似22/23产季的大减产。 推荐策略：05合约围绕8800~9000区间逢高沽空。 一、 现货行情回顾 时间逐步接近清明（4月5日）的前两周，春节、元宵购买的货源基本完成消化。因此，产区发货、销区到货逐步走出春节节后的萧条期，出现边际性好转。但本季苹果现货端的产销倒挂矛盾依旧较为明显： 产区价格整体偏强运行（mySteel报道山西临猗货源价格下跌0.1元/斤），从销区批发价来看，苹果目前缺乏上行的动力。 二、 去库进度不理想的问题 虽然本季库存总量本身在近年中并非处于高位，但目前出库进度缓慢、剩余库存已经多于上一产季，当下的出库进度已经进入我们前期评估的“悲观”情形。 库存问题加大了市场关于“能否在清明备货间走出类似上一产季涨价的强势行情”的质疑： 上一产季积极顺价出售，以低库存、供给紧张实现春夏季的涨价。本产季则是高价、库存去化缓慢。当下的高价对消费抑制较为明显，清明等后期销售节点存在一定降价压力。 MySteel我的农产品网本周给出的全国库存数据为573.06万吨，环比减少20.22吨，环比降幅3.41%。较库存峰值833.85万吨出库进度为31.28%，去年同期出库进度约为37.35%(剩余库存548.24万吨)，与上一产季的出库进度差距小幅收窄。 卓创资讯库存数据646.66万吨，环比降低21.95万吨。较库存峰值878.1万吨的出库进度为26.36%，去年同期出库进度约为33.2%，去年同期库存为608.7万吨。 三、 后期行情展望 对于冷库中的富士苹果，清明节消费情况是销售情绪的一大分水岭，20/21产季的现货价格崩塌便是从清明节后开始。我们认为目前“现货高价对消费的抑制”向“库存、销售压力累计”的传导是压制清明备货行情的主要因素。 对于清明节后，5月乃至夏季的消费，上一产季夏季高温、时令水果对当时出库进度良好、且高价的苹果存在强替代效应。因此，我们认为在不出现降价促销前提下，苹果的竞争力相对有限。 对于以10合约为代表的新季苹果，我们需要关注4月初起苹果花期的天气情况。常见的恶劣天气为倒春寒，而本产季的高温对授粉坐果的影响也十分明显。在逐渐接近上述节点时，注意市场会否提前将恶劣天气进行计价。考虑到种植积极性较强的果农对恶劣天气的应对经验逐步增多，我们认为难以重复类似本产季的大减产。 推荐策略：05合约围绕8800~9000区间逢高沽空 重要声明 本订阅号（微信号：CFC农产品研究）为中信建投期货有限公司（下称“中信建投”）研究发展部下设的农产品团队依法设立、独立运营的官方订阅号。本订阅号所载内容仅面向《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。中信建投不因任何订阅或接收本订阅号内容的行为而将订阅人视为中信建投的客户。 本报告内容仅供符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定可参与期货交易的投资者参考。在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议，投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出投资决策并自行承担投资风险。中信建投期货不因任何订阅或接收本报告的行为而将订阅人视为中信建投的客户，投资者依据本报告内容作出的任何决策与中信建投期货或作者无关。 本报告发布内容如属于系列解读，则投资者可能会因缺乏对完整内容的了解而对其中假设依据、研究依据、结论等内容产生误解，提请投资者参阅我司已发布的完整系列报告，仔细阅读其所附各项声明、数据来源及风险。 中信建投期货对本报告所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，本报告意见仅代表报告发布之时的判断，相关研究观点可能依据我司后续发布的报告在不发布通知的情形下作出更改。 本报告发布内容为中信建投期货所有。未经我司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式对本报告进行翻版、复制和刊发，如需引用、转发等，需注明出处为“中信建投期货”，且不得对本报告进行任何增删或修改。亦不得从未经我司书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用本报告发布的全部或部分内容。版权所有，违者必究。 中信建投的销售人员、交易人员以及其他专业人士可能会依据不同假设和标准、采用不同的分析方法而口头或书面发表与本报告中资料意见不一致的市场评论和/或观点。本报告发布的内容并非投资决策服务，在任何情形下都不构成对接收本报告内容投资者的任何投资建议，投资者应充分了解各类投资风险并谨慎考虑本报告发布内容是否符合自身特定状况，自主做出投资决策并自行承担投资风险。投资者根据本报告内容做出的任何决策与中信建投或相关作者无关。 全国统一客服电话：400-8877-780 网址：www.cfc108.com

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