2月金融数据简评:信贷社融表现强劲,经济延续复苏态势
（以下内容从光大银行《2月金融数据简评:信贷社融表现强劲,经济延续复苏态势》研报附件原文摘录）
事件： 2月社会融资规模3.1万亿元， 好于预期2.1万亿元， 前值5.98万亿元； 2月新增人民币贷款1.81万亿元，好于预期1.43万亿元，前值4.9万亿元； 2月末M2同比12.9%， 好于预期12.3%，前值12.6%； 2月末M1同比5.8%， 不及预期6.2%， 前值6.7%； 2月末M0同比10.6%， 好于预期7.0%， 前值7.9%。 2月金融数据表现偏强，信贷供需两旺，结合此前PMI等指标，预示国内经济延续复苏态势；从信贷、社融结构看，企业经营预期乐观，信贷需求回暖；基建重大项目稳投资继续偏积极；值得关注的，2月居民短期和中长期新增信贷同比转为多增，信贷需求边际改善，预示居民消费和楼市销售在回暖，但居民中长期新增信贷仍低于常年水平，反映目前楼市销售处于恢复阶段。 从M2同比维持高位看，国内货币供应合理适度，继续为宽信用、稳增长提供有力支持；新增社融强劲强表现，反映实体经济融资需求在回暖，得益于新增信贷和政府债券融资强劲表现。 2月新增信贷增长强于预期，信贷结构优化。主要贡献来自企业和居民部门信贷同步改善，主要是国内疫情干扰影响减弱，纾困稳增长政策支持，企业和居民信心回暖，加之节后复工复产、复商复市加快，信贷需求回暖；国内基建投资维持高景气度带动信贷需求效用明显；另一方面，2月银行信贷投放继续偏积极，继续加大实体经济薄弱环节，制造业、基建等重点新兴领域支持力度。 存款同比继续多增。节后居民现金回流银行体系；2月经济活动恢复加快，企业和居民贷款需求回暖，存款创造有所加快；2月非银金融部门存款下滑，反映市场投资理财方面有所降温；2月财政存款同比少增，财政支出力度加大，且积极财政靠前发力。 新增社融同比多增。主要贡献来自实体经济信贷、政府债券融资和表外票据融资改善。其中，2月企业债券融资同比继续少增，但较上个月明显改善，反映企业信用环境整体在改善。社融强劲表现，主要是国内经济前景改善，纾困、稳增长政策支持，实体经济融资需求回暖和企业信用环境整体改善。 M2同比创2016年3月以来新高。主要受几方面因素影响：去年基数相对偏低；2月国内活动持续回暖，市场主体借贷活动扩张带动银行货币创造；金融机构加大债券投资力度与积极财政靠前发力。整体看，M2同比略高于名义GDP增速，反映目前国内货币环境保持合理适度，继续经济复苏提供有力支持。 M1同比增速回落。主要是去年基数调升，以及目前国内房地产销售仍处于企稳复苏阶段，2月楼市交易仍不够活跃。但M1同比高于去年与近三年均值，反映2月企业活动明显改善的。 政策： 2月金融数据继续保持强，供需两旺，短期降息迫切性不高，但年内降准可能性仍在。一方面，国内实体经济信贷需求延续回暖态势，实体经济融资表现理想；房地产融资也呈现回暖迹象，反映目前利率整体处于合理区间。但另一方面，国内有效需求不足仍是主要矛盾，国内消费和需求恢复，需要适度货币环境支持，同时，货币政策需要平衡多个目标，后续政策不排除继续适度降准（定向降准）加大薄弱环节和重点新兴领域支持，激发微观主体活力。 趋势： 新增信贷保持合理适度增长，结构优化。一方面，国内经济稳步复苏，企业生产投资扩张带动信贷需求；重点基建项目对信贷需求带动仍明显；居民消费信心恢复与房地产市场回暖，居民此前受抑制的信贷需求将逐步释放；另一方面，国内稳健货币政策偏积极，继续为宽信用营造有利环境。 国内居民储蓄有望逐步回归常态。由于居民信心回暖，消费、住房等方面需求恢复，同时，市场风险偏好回暖，居民投资理财需求复苏，将推动居民储蓄向常年水平回归。
事件： 2月社会融资规模3.1万亿元， 好于预期2.1万亿元， 前值5.98万亿元； 2月新增人民币贷款1.81万亿元，好于预期1.43万亿元，前值4.9万亿元； 2月末M2同比12.9%， 好于预期12.3%，前值12.6%； 2月末M1同比5.8%， 不及预期6.2%， 前值6.7%； 2月末M0同比10.6%， 好于预期7.0%， 前值7.9%。 2月金融数据表现偏强，信贷供需两旺，结合此前PMI等指标，预示国内经济延续复苏态势；从信贷、社融结构看，企业经营预期乐观，信贷需求回暖；基建重大项目稳投资继续偏积极；值得关注的，2月居民短期和中长期新增信贷同比转为多增，信贷需求边际改善，预示居民消费和楼市销售在回暖，但居民中长期新增信贷仍低于常年水平，反映目前楼市销售处于恢复阶段。 从M2同比维持高位看，国内货币供应合理适度，继续为宽信用、稳增长提供有力支持；新增社融强劲强表现，反映实体经济融资需求在回暖，得益于新增信贷和政府债券融资强劲表现。 2月新增信贷增长强于预期，信贷结构优化。主要贡献来自企业和居民部门信贷同步改善，主要是国内疫情干扰影响减弱，纾困稳增长政策支持，企业和居民信心回暖，加之节后复工复产、复商复市加快，信贷需求回暖；国内基建投资维持高景气度带动信贷需求效用明显；另一方面，2月银行信贷投放继续偏积极，继续加大实体经济薄弱环节，制造业、基建等重点新兴领域支持力度。 存款同比继续多增。节后居民现金回流银行体系；2月经济活动恢复加快，企业和居民贷款需求回暖，存款创造有所加快；2月非银金融部门存款下滑，反映市场投资理财方面有所降温；2月财政存款同比少增，财政支出力度加大，且积极财政靠前发力。 新增社融同比多增。主要贡献来自实体经济信贷、政府债券融资和表外票据融资改善。其中，2月企业债券融资同比继续少增，但较上个月明显改善，反映企业信用环境整体在改善。社融强劲表现，主要是国内经济前景改善，纾困、稳增长政策支持，实体经济融资需求回暖和企业信用环境整体改善。 M2同比创2016年3月以来新高。主要受几方面因素影响：去年基数相对偏低；2月国内活动持续回暖，市场主体借贷活动扩张带动银行货币创造；金融机构加大债券投资力度与积极财政靠前发力。整体看，M2同比略高于名义GDP增速，反映目前国内货币环境保持合理适度，继续经济复苏提供有力支持。 M1同比增速回落。主要是去年基数调升，以及目前国内房地产销售仍处于企稳复苏阶段，2月楼市交易仍不够活跃。但M1同比高于去年与近三年均值，反映2月企业活动明显改善的。 政策： 2月金融数据继续保持强，供需两旺，短期降息迫切性不高，但年内降准可能性仍在。一方面，国内实体经济信贷需求延续回暖态势，实体经济融资表现理想；房地产融资也呈现回暖迹象，反映目前利率整体处于合理区间。但另一方面，国内有效需求不足仍是主要矛盾，国内消费和需求恢复，需要适度货币环境支持，同时，货币政策需要平衡多个目标，后续政策不排除继续适度降准（定向降准）加大薄弱环节和重点新兴领域支持，激发微观主体活力。 趋势： 新增信贷保持合理适度增长，结构优化。一方面，国内经济稳步复苏，企业生产投资扩张带动信贷需求；重点基建项目对信贷需求带动仍明显；居民消费信心恢复与房地产市场回暖，居民此前受抑制的信贷需求将逐步释放；另一方面，国内稳健货币政策偏积极，继续为宽信用营造有利环境。 国内居民储蓄有望逐步回归常态。由于居民信心回暖，消费、住房等方面需求恢复，同时，市场风险偏好回暖，居民投资理财需求复苏，将推动居民储蓄向常年水平回归。
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