【国君电新】2022年逆变器海外出口与国内招中标回顾——光伏行业2023年周报第6期

（以下内容从国泰君安《【国君电新】2022年逆变器海外出口与国内招中标回顾——光伏行业2023年周报第6期》研报附件原文摘录）
　　作者：国泰君安电新团队 庞钧文/石岩/周淼顺/朱攀 来源：具体请见《2022年逆变器海外出口与国内招中标回顾——光伏行业2023年周报第6期》。PDF版报告全文欢迎联系对口销售或团队成员获取。 报告导读 产业链观点：硅料边际拐点已现，行业大年趋势明确，重视光伏投资机会。周专题：22年国内逆变器出口大幅增长，欧洲为最主要市场，国内招标市场组串式占据主流。 投资要点 投资建议：硅料边际拐点已现，行业大年趋势明确，重视光伏投资机会。上游价格边际拐点已现，博弈落地需求启动。上周硅料价格如期开始松动，报价区间开始小幅下移。我们预计本轮硅料价格二次见顶已至，后续博弈落地行业将重回需求提升阶段，预计行业装机大规模启动及组件大单签订有望在3-4月到来。我们认为，此轮产业链价格波动主要系短期环节间库存影响带来价格博弈，进而印证下游需求旺盛；全年看供给侧瓶颈打开，维持此前全年价格下行判断，不改光伏大年预期。本轮价格边际拐点已现，行业将进入博弈落地需求启动阶段，建议投资者把握光伏投资机会。重点把握23年行业投资主线：1）硅片：推荐TCL中环，隆基绿能；2）电池片及一体化：推荐爱旭股份、晶科能源、天合光能、隆基绿能、晶澳科技、通威股份；3）辅材：推荐欧晶科技、石英股份、美畅股份、金博股份；4）逆变器、EPC、电站等中下游环节：推荐阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能科技。 22年国内逆变器出口大幅增长，欧洲为最主要市场，国内招标市场组串式占据主流，华为、阳光电源为中标龙头。2022年逆变器出口金额89.71亿美元，同比增长75.03%，其中欧洲出口金额占比高达56.32%。国内招标市场由央企主导，组串式占比高达75%。中标市场华为、阳光电源双龙头地位稳固。 近期产业链价格涨跌趋势分化。3月10日多晶硅致密料价格21.5万元/吨，周环比下降3.8%；单晶硅片182价格6.36元/片，周环比上升2.58%；单晶PERC182电池片价格1.11元/W，周环比上升2.78%；单面单晶PERC182组件1.73元/W，周环比上升0.58%。 22年国内光伏装机增长快速，海外出口稳定提升。2022年组件累计出口423.75亿美元，同比+65.45%。2022年电池片累计出口40.03亿美元，同比+40.66%。2022年逆变器累计出口89.71亿美元，同比+75.03%。 风险提示：超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌；海外贸易保护与供应链壁垒；汇率波动；需求不及预期。 1. 投资建议 硅料边际拐点已现，行业大年趋势明确，重视光伏投资机会 上游价格边际拐点已现，博弈落地需求启动。上周硅料价格如期开始松动，报价区间开始小幅下移。我们预计本轮硅料价格二次见顶已至，后续博弈落地行业将重回需求提升阶段，预计行业装机大规模启动及组件大单签订有望在3-4月到来。我们认为，此轮产业链价格波动主要系短期环节间库存影响带来价格博弈，进而印证下游需求旺盛；全年看供给侧瓶颈打开，维持此前全年价格下行判断，不改光伏大年预期。本轮价格边际拐点已现，行业将进入博弈落地需求启动阶段，建议投资者把握光伏投资机会。 投资建议： 1）硅片：推荐TCL中环，隆基绿能； 2）电池片及一体化：推荐爱旭股份、晶科能源、天合光能、隆基绿能、晶澳科技、通威股份； 3）辅材：推荐欧晶科技、石英股份、美畅股份、金博股份； 4）逆变器、EPC、电站等中下游环节：推荐阳光电源、锦浪科技、固德威、德业股份、禾迈股份、昱能科技。 2. 2022年逆变器海外出口与国内招中标回顾 2.1. 需求：全球逆变器需求快速增长，22年有望达298GW 预计2022年全球逆变器需求289GW，同比增长30.77%。全球逆变器需求2023年有望增值至388GW，同比增长34.26%。 2.2. 出口回顾：出口金额持续增长，欧洲出口占比高达56% 2022年逆变器进口金额3.08亿美元，同比降低16.5%。2022年逆变器进口288.22万个，同比增长4.5%。 2022年逆变器出口金额89.71亿美元，同比增长75.03%。2022年逆变器出口数量5070.26万个，同比增长16.03%。下半年一直是逆变器的出货旺季，2022年7-12月共计出货2962万个，占全年比例58%。其中12月是全年出货量最高的一个月，出口量在574.38万个。逆变器出口金额约是进口的30倍，国产逆变器竞争优势显著。 2022年逆变器进口单价109.18美元/个，同比降低19.90%。出口单价174.50美元/个，同比增长46.70%，逆变器出口质量持续提升。 2.2.2 出口产出地：广东、浙江出口优势显著，江苏、安徽紧随其后 分省份看，2022年1-12月：各省占比中沿海城市占比较高，头部省份占比逐渐趋于集中，具体看： 1）22年广东累计出口量在1923.71万台，同比增长12.84%，占比37.94%，主要企业包括华为、古瑞瓦特、首航新能源、科士达、禾望电气； 2）22年浙江累计出口量在1870.03万台，同比增长48.69%，占比36.88%，主要企业包括锦浪科技、德业股份、禾迈股份、昱能科技、艾罗能源，年内均保持高增，微逆出口市场向好； 3）22年江苏累计出口量在291.96万台，同比降低2.97%，占比5.76%，主要企业包括固德威、上能电气、爱士惟； 4）22年安徽累计出口量在64.17万台，同比增长31.01%，占比1.27%，主要企业为阳光电源的国内基地，阳光电源部分产品直接从印度和泰国工厂海外直出。 2.2.3 出口国家：欧洲出口50.53亿美元，占比高达56.32% 从出口对应国别来看：2022年1-12月逆变器共计出口205个国家和地区，TOP10国家分别是荷兰、巴西、德国、美国、意大利、英国、南非、印度和澳大利亚，TOP10贸易金额占出口量的65%。 分地区看，金额上出口欧洲最多，2022年逆变器出口欧洲50.53亿美元，占比56.32%。数量上出口亚洲最多，2022年逆变器出口亚洲1873.89万个。 2.2.4 前十大逆变器出口金额国家具体情况 逆变器出口金额前十大国家分别为：荷兰、巴西、德国、美国、意大利、英国、南非、印度、澳大利亚和日本，占比分别为29%/9%/7%/5%/4%/3%/3%/3%/3%/2%。 2022年逆变器出口荷兰26.37亿美元，同比增长134.39%。2022年逆变器出口荷兰数量597.48万个，同比增长94.60%。 2022年逆变器出口巴西7.99亿美元，同比增长45.51%。2022年逆变器出口巴西数量202.04万个，同比增长34.32%。 2022年逆变器出口德国6.26亿美元，同比增长105.67%。2022年逆变器出口德国数量203.90万个，同比增长15.79%。 2022年逆变器出口美国4.35亿美元，同比增长0.091%。2022年逆变器出口美国数量486.57万个，同比增长1.63%。 2022年逆变器出口意大利3.42亿美元，同比增长182.90%。2022年逆变器出口意大利数量46.56万个，同比增长84.39%。 2022 年逆变器出口英国 2.71 亿美元，同比增长 173.14%。2022 年逆变 器出口英国数量 70.32 万个，同比增长 24.75%。 2022 年逆变器出口南非 2.59 亿美元，同比增长 188.17%。2022 年逆变 器出口南非数量 112.94 万个，同比增长 129.03%。 2022 年逆变器出口印度 2.39 亿美元，同比减少 25.19%。2022 年逆变器 出口印度数量 78.84 万个，同比增长 24.32%。 2022 年逆变器出口澳大利亚 2.31 亿美元，同比增长 11.02%。2022 年逆 变器出口澳大利亚数量 106.53 万个，同比增长 7.23%。 2022 年逆变器出口日本 2.12 亿美元，同比增长 38.27%。2022 年逆变器 出口日本数量 137.44 万个，同比增长 88.00%。 2.3. 国内招中标回顾：央企主导招标市场，华为、阳光电源 为龙头 2.3.1 招标企业：央企主导招标市场 央企采购占比 94.05%。2022 年全年以“五大六小”为代表的央企能源 企业以及中石油、中石化、中国电建、中国能建等央企主导了逆变器招 投标市场，全年定标的逆变器采购项目容量合计达到了 109.08GW。2022 年全年定标项目容量为 115.98GW。央企采购比例达到了 94.05%。由此 可见光伏逆变器企业纳入央国企的采购体系，打通央国企采购渠道较为 重要。 从招标方看，2021-2022 逆变器招标规模超 1GW 的企业且均为央企。从 已知公开的招标信息来看，2022 年中国电建逆变器招标规模最大，为 21.48GW，其次为华电 16.85GW、国能 13.7GW、国家电投 12.28GW、大唐 10.5GW，TOP5 企业招标规模均超 10GW。 2.3.2 招标特点：招标集中在 1、3、9 月，大功率段为主 2022 年国内光伏逆变器主要在一、三、九月份招标，三个月招标总量占 全年一半左右。其中 9 月招标量最多，达 33.23GW，2 月招标量最少， 为 0.138GW。不同功率段招标中，175kW 及以上招标规模最多，占比 30%，196kW 及以上占比 20%。 2022 年的逆变器招投标市场价格基本趋于稳定。全年逆变器价格多在 0.1 元/W 到 0.2 元/W 之间。 2.3.2 中标企业：华为、阳光电源名列第一、第二名 从中标情况来看，有约 80GW 逆变器公布企业中标份额，剩余逆变器未 公开企业中标规模。逆变器企业“第一梯队”划分逐渐清晰，中标排名 前四的华为、阳光、上能、株洲变流中标规模占总量 80%左右。其中， 华为仍是中标“冠军”，共拿下 22.28GW 大单，阳光电源中标 12.7GW 排名第二，上能电气紧随其后，也拿到 12.57GW 订单。第五名之后的企 业则与前四企业差距明显。 除此之外，爱士惟、古瑞瓦特、固德威、锦浪科技、正泰电源，这些以 分布式逆变器为主要产品的企业也在强势崛起。一则由于本身产品体系 在不断丰富，还有一个原因是分布式光伏的崛起。这些企业 2022 年频频 中标央企分布式逆变器采购项目，在年度排名方面，取得了不错的成绩， 成为年度亮点。 从各企业的央企拿单实力来看，第一梯队的华为、阳光、上能、株洲变 流最为突出，与央企客户绑定更为紧密。华为的主要央企客户有华电、 大唐、国能、中广核、华润等；阳光主要央企客户为华电、大唐、中电 建、国能、国家电投；上能主要央企客户有国能、大唐、中节能华电、 中电建；株洲变流主要央企客户有华电、中电建、国能、华润。 2.3.3 中标特点：组串式占比高达 77%，功率以 100kW 以上为主 国内光伏逆变器需求以组串式逆变器为主，大功率逆变器受市场青睐。 与光伏产业链其他环节相比，光伏逆变器行业更重视品牌与渠道的建设。 招投标作为打通市场渠道的一个重要方式，为各家逆变器企业所重视， 招中标规模、设备要求，价格走势这些指标性数据对于逆变器企业的生 产、研发与销售产生重大影响。2022 年国内光伏逆变器招标，组串式逆 变器占 64.67%，集中式逆变器占 19%，其余 16%没有公布采购要求，按 已知类型看，组串占比高达 77%。 2022 年光伏逆变器 100kW 以上在中标中占比 51.37%，100kW 一下占比 6.45%。随着大尺寸组件在光伏领域的市占率的提升，大功率、大电流逆 变器成为市场需求重点。作为光伏电站的关键性设备，光伏逆变器须与 其它所匹配，高功率逆变器的市场份额将随着大尺寸组件的推广应用进 一步提升。 3. 上周行业一览 3.1 上周光伏产业链价格走势 3.1.1 硅料：多晶硅致密料价格 21.5 万元/吨，周环比-3.8% 根据PVInfoLink，上周多晶硅致密块料价格区间整体下移，均价水平下降至每公斤 224 元左右，个别二三线小厂签单价格开始跌破每公斤 200 元水平；拉晶环节稳定提高生产稼动水平的背景，决定了对于硅料采买 具有刚性需求，但是硅料整体的库存水平对于产业链整体价格具有潜在 影响，市场仍有恐跌情绪，硅料使用方在下单采买和发运频次等方面顾 虑较多。另外现货交易中，需求口径和消化能力毕竟有限，变相引起硅 料主要企业之间的出货通道形成竞争和挤压，也对价格下跌起到直接作用。 3月10日多晶硅致密料价格 21.5 万元/吨，周环比-3.8%。 3.1.2 硅片：单晶硅片 182 价格 6.36 元/片，周环比+2.58% 根据 PVInfoLink，单晶硅片市场价格出现阶段性反弹，主要现货供应的 发运节奏和产量提升并不如春节后生产厂家的预期般顺利，叠加龙头企 业自产自用比例持续提高，外售量萎缩，导致现货市场流通量中的增量 仍然缓慢等情况在近期尤其突出，而需求端电池环节保持近乎满开的稼 动水平对于硅片的需求量也在持续增加，短期供需失衡的情况仍在发酵。 3月10日单晶硅片 182 价格 6.36 元/片，周环比+2.58%。 3.1.3 电池片：182 价格 1.11 元/W，周环比+2.78% 根据 PVInfoLink，龙头硅片厂家报价分歧，在硅片众厂家未能达成集体 价格订制的共识基础下，电池厂家随着硅片厂家的调价动向呈现动态跟 进报价的现象。上周电池片成交价格 M10/ G12 尺寸出现明显划分，M10 尺寸主流成交价格落在每瓦 1.07-1.09 元人民币左右的价格；G12 尺寸成 交价格则落在每瓦 1.1 元人民币左右的价格区间。展望后势，预期后续 电池片价格的上涨动力维持疲软。 3月10日单晶 PERC182 电池片价格 1.11 元/W，周环比+2.78% 3.1.4 组件：单面单晶 182 组件 1.73 元/W，周环比+0.58% 根据 PVInfoLink，3 月需求预期相比 2 月有望出现小幅拉动，厂家排产 预期来看也看到增幅，然而组件持续受到供应链波动影响，不少项目犹 疑不决，上周执行订单较少、组件价格区间仍在拉大，单玻 500W+价格 回落至每瓦 1.73-1.75 元人民币的区间、也有较低的价格在每瓦 1.65-1.68 元左右，前期结转订单也正在重新商谈。 N 型组件价格方面，HJT 组件(G12)价格上周价格持稳约每瓦 1.96-2 元 人民币，海外价格约每瓦 0.26-0.27 元美金，国内部分厂家也在调整与 PERC 的溢价空间。TOPCon 组件(M10)价格小幅下降、约每瓦 1.8-1.93 元人民币，海外价格约每瓦 0.235-0.24 元美金。N 型组件持续面临硅片、 电池片的短缺，成本压力较大。 3月10日单面单晶 PERC182 组件 1.73 元/W，环比+0.58%。 3.2 国内装机与出口情况 3.2.1 装机：2022年国内新增装机同比+59.13% 2022年全年国内光伏新增装机87.41GW，同比+59.13%。 3.2.2 出口：2022年组件累计出口同比+65.45% 2022 年组件累计出口 423.75 亿美元，同比+65.45%。2022 年电池片累 计出口 40.03 亿美元，同比+40.66%。2022 年逆变器累计出口 89.71 亿 美元，同比+75.03%。 3.3 上周重点公司公告一览 3.4 上周行业新闻一览 中来股份：年产 16GW 高效单晶电池智能工厂项目一期 8GW 中首批 4GW 项目产线已实现全面量产，一期剩余 4GW 项目设备正在逐步进场， 争取 2023 年一季度完成主要设备安装。来源：公司公告 隆基绿能：彭博新能源财经公布了 2023 年第一季度全球光伏组件制造 供应商排名分级，隆基再度荣登一级光伏组件制造商榜单。来源：https://guangfu.bjx.com.cn/news/20230308/1293461.shtml 乌兹别克斯坦能源部长茹拉别克·米尔扎马赫穆多夫率团访华期间，与 中国华能新能源股份有限公司和保利长大海外工程公司签订了关于在 乌兹别克斯坦建设总容量为 2000 兆瓦的太阳能光伏电站合作协议。来源：https://guangfu.bjx.com.cn/news/20230307/1293139.shtml 美国开始放行从中国进口的光伏组件，大量此前被困在美国海关边境、 或是等待从海外运输的中国太阳能电池板已能够顺利在美清关。来源：https://mp.weixin.qq.com/s/qFRskei71FpaogXJUsiGJw 3 月 9 日，国家能源局综合司发布《关于按月公布和报送户用光伏项目 信息有关事项的通知》。《通知》要求，户用光伏项目信息按月报送工 作自 2023 年 3 月起实施，各单位须按照有关要求对 2023 年 1 月、2 月 信息进行补报。来源：https://mp.weixin.qq.com/s/xkQ2hUPl5pXwxf9hh41ywA 3. 投资建议：硅料边际拐点已现，行业大年趋势明 4. 风险提示 （1）超预期的行业扩产带来的竞争加剧导致价格超预期下跌风险。目前我们对行业扩产计划、投产进度等都有较为紧密的跟踪，但后续若出现大的新进入者及超预期的行业扩产，将可能带来行业竞争加剧，导致价格超预期下跌风险，对公司盈利造成不利影响。 （2）海外贸易保护与供应链壁垒风险。光伏需求呈现全球化趋势，如果海外市场对我国施加贸易壁垒，会对增加光伏产品成本，削减竞争力，对行业发展造成不利影响。同时，欧盟、美国、印度等光伏重要市场均开始积极建设本土光伏供应链，光伏全球化竞争将进一步加剧。 （3）汇率波动风险。目前光伏产品海外销售金额持续增长，如果人民币汇率水平发生较大波动，将可能对各家公司的经营业绩带来不利影响。 （4）需求不及预期。我们预计23年全球光伏装机量有望维持快速增长，如果整体需求水平不及预期，则可能会影响产业链相关企业23年的出货情况，从而影响经营业绩。 往期文章 【国君电新】中欧市场销量恢复，美国持续创新高——新能源汽车2023年2月全球销量点评 【国君电新】国内外共振，充电桩进入发展快车道 【国君电新】中伟股份首次覆盖：海外客户需求恢复，一体化提升盈利能力 【国君电新】中欧销量同比微跌，美国开启高景气度 【国君电新】湖南裕能：磷酸铁锂正极材料龙头企业——招股说明书梳理 【国君电新】协鑫科技：颗粒硅产能快速扩张，碳足迹优势有望突显

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