开源晨会0316丨1-2月社零同比增长,社会消费稳步恢复;建发合诚、宏柏新材、瀚川智能等

（以下内容从开源证券《开源晨会0316丨1-2月社零同比增长,社会消费稳步恢复;建发合诚、宏柏新材、瀚川智能等》研报附件原文摘录）
　　观点精粹 总量视角 【宏观经济】继续加息对美联储或仍是较优选择——美国2月CPI点评——宏观经济点评-20230315 行业公司 【商贸零售】2023年1-2月社零同比+3.5%，社会消费稳步恢复——行业点评报告-20230315 【地产建筑：建发合诚(603909.SH)】聚焦工程全生命周期服务，背靠建发协同效果显著——公司首次覆盖报告-20230315 【化工：宏柏新材(605366.SH)】2022年业绩同比高增，气凝胶等在建项目稳步推进——公司信息更新报告-20230315 【非银金融：中航产融(600705.SH)】投资收益拖累业绩，产业投资+投行业务迎来催化——中航产融2022年报点评-20230315 【中小盘：瀚川智能(688022.SH)】深圳埃克森3.94亿合同落地，锂电设备加速发展——中小盘信息更新-20230314 研报摘要 何宁 宏观经济首席分析师 证书编号：S0790522110002 【宏观经济】 继续加息对美联储或仍是较优选择——美国2月CPI点评——宏观经济点评-20230315 事件：美国公布2月最新通胀数据。其中CPI同比上升6.0%，环比上升0.4%，均符合市场预期；核心CPI同比上升5.5%，环比上升0.5%。 1、美国通胀继续下行，但仍有黏性 1.整体通胀与核心通胀走势背离。美国2月CPI同比上升6.0%、环比上升0.4%，但核心CPI环比较1月份上升0.1个百分点。我们认为一方面是当前通胀的主要贡献项与2022年同期发生了变化；另一方面则是当前核心服务通胀较为坚挺，带动核心通胀保持韧性。总的来看，美国通胀继续保持缓坡下行的态势，通胀的黏性比较强，回落的速度可能较预期更慢。 2.能源通胀有所下滑，核心服务保持坚挺。具体而言，2月能源项同比上升5.2%，同比增速较1月份下降3.5个百分点；食品方面，2月份食品项同比上升9.5%，较1月份下降0.6个百分点，连续6个月下降；2月核心CPI同比上升5.5%，环比上升0.5%。核心CPI同比与环比增速走势分化，可能是由于2022年同期基数有所上升。核心商品和核心服务通胀环比增速的分化，或主因2月份住房项环比较1月份再度提速。 3.高基数以及住房项后续预计将推动通胀再下台阶。2月的通胀数据显示美国通胀水平环比增速再次下降，且符合市场预期，说明当前通胀下行的趋势并未扭转。考虑到2022年3月份美国通胀因为俄乌冲突带动能源通胀高涨，高基数作用下，整体通胀水平可能会迎来一个较大的降幅。但是从2月份通胀数据来看，当前的高通胀可能不会如市场预期般顺利下跌至2%左右水平，其过程还存在较多的不确定性。 2、美联储或将继续加息25bp 非农就业与通胀水平的降温，或将促使美联储在3月FOMC会议上如期加息25bp，硅谷银行等风险事件目前或不会影响其货币政策。从2月份的通胀数据来看，美国通胀的黏性还比较强，虽然同比增速一直保持回落态势，但是核心服务以及鲍威尔关注的非房核心服务通胀环比出现反弹，显示当前通胀回落的速度可能存在不确定性，美联储抗击通胀的任务还未完成。当前的货币政策主要目标仍是控制通胀，考虑到当前通胀的韧性、非农就业水平的缓慢回落以及可能存在的金融风险，小步缓幅加息并对金融市场、经济形势进行密切关注，可能是其目前较优的政策选择，3月份大概率会加息25bp。 风险提示：国际局势紧张引发通胀超预期，新冠疫情形势大幅恶化。 黄泽鹏 商贸零售首席分析师 证书编号：S0790519110001 【商贸零售】 2023年1-2月社零同比+3.5%，社会消费稳步恢复——行业点评报告-20230315 1、2023年1-2月社零同比+3.5%，社会消费稳步恢复 国家统计局发布2023年1-2月份社会消费品零售总额（下简称“社零”）数据。2023年1-2月我国社零总额为77067亿元（同比+3.5%），增速超过Wind一致预期（+2.9%）；其中，2月社零总额环比1月-0.02%。分地域看，1-2月城镇消费品零售额66796亿元（同比+3.4%），乡村消费品零售额10271亿元（同比+4.5%）。我们认为，疫情影响已经消退，社会消费正稳步恢复，投资建议关注黄金珠宝和医美板块。 2、必选消费品类保持稳健，可选类商品、接触性消费回暖明显 价格因素方面，2023年1月、2月CPI分别同比+2.1%/+1.0%（其中食品类CPI分别+6.2%/+2.6%）。商品消费方面，1-2月商品零售68638亿元（同比+2.9%），分品类看：必选消费方面，粮油食品、饮料、烟酒同比分别+9.0%/+5.2%/+6.1%，保持稳健；可选消费方面，化妆品、金银珠宝、服装鞋帽同比分别+3.8%/+5.9%/+5.4%，增速较2022年12月分别+23.1pct/+24.3pct/+17.9pct，其中金银珠宝在同期高基数下（2022年1-2月同比+19.5%）仍录得较好增长。此外，1-2月餐饮收入8429亿元（同比+9.2%），随着疫情对消费场景限制解除，叠加春节假期因素，外出聚餐活动增加，线下接触型消费明显回暖。 3、分渠道看，线上渠道稳定增长，多数线下业态稳中向好 线上渠道方面，2023年1-2月全国网上零售额20544亿元（同比+6.2%），其中实物商品网上零售额为17476亿元（同比+5.3%），占社零比重为22.7%（较2022年1-2月+0.7pct），线上渠道稳定增长；其中，吃类、穿类、用类商品网上零售额同比分别+5.3%/+4.0%/+5.7%。线下渠道方面，2023年1-2月超市、便利店、百货店、专业店和专卖店零售额同比分别+2.3%/+10.0%/+5.5%/+3.6%/-5.4%，除专卖店外，其余线下业态均稳中向好。 4、建议关注线下消费复苏背景下的高景气赛道优质公司 我们认为，一方面线下生产生活秩序已逐渐步入正常化，另一方面2023年政府工作报告也提出“着力扩大国内需求，把恢复和扩大消费摆在优先位置”，线下消费有望迎来结构性、阶段性复苏，黄金珠宝、医美等板块将受益。投资建议方面，重点关注三条主线：（1）线下消费主线，关注黄金珠宝板块疫后客流恢复带动同店增长和加盟商信心恢复带动拓店提速的双重复苏，龙头品牌长期看市占率将持续提升，部分品牌先发布局培育钻石赛道带来额外增量，重点推荐潮宏基、老凤祥、周大生、中国黄金。（2）医美消费方面，关注医美产品龙头厂商和更具弹性的医美机构龙头，重点推荐朗姿股份、爱美客。（3）化妆品板块长期成长无虞、行业马太效应凸显，建议关注长期逻辑清晰的国货龙头品牌，重点推荐华熙生物、珀莱雅，受益标的巨子生物。 风险提示：疫情反复影响；企业经营成本费用提升。 齐东 地产建筑首席分析师 证书编号：S0790522010002 【地产建筑】 建发合诚(603909.SH)：聚焦工程全生命周期服务，背靠建发协同效果显著——公司首次覆盖报告-20230315 1、聚焦工程全生命周期服务，背靠建发协同效果显著 建发合诚作为海峡西岸经济区建设工程咨询行业的龙头企业，聚焦六大综合性业务为工程全生命周期提供技术服务，在多个领域拥有较全面的资质，承接了多项国家级重点项目。在建发集团完成收购后，公司依托控股股东优质房地产项目资源开拓建筑施工和建筑设计业务，新签合同高速增长，业绩有望持续释放。我们预计2022-2024年归母净利润分别为0.56、1.08、1.63亿元，EPS分别为0.28、0.54、0.81元，当前股价对应P/E估值分别为56.9、29.5、19.6倍。首次覆盖给予“买入”评级。 2、聚焦六大业务，各领域拥有多项资质 公司主要从事勘察设计、工程管理、试验检测、建筑施工、综合管养、工程新材料等业务，其中公开招投标是公司承接业务的主要模式。公司2022H1实现营业收入3.20亿元，同比下降7.9%，主要受到疫情、极端强降雨及新业务开展的影响。分业务板块来看，勘察设计业务自2018年以来收入占比保持最高，工程新材料业务占比提升明显。公司作为全产业工程技术服务企业，在设计与工程管理服务、检测服务均拥有行业内较为全面的甲级资质、丰富的管理咨询经验、较强承接工程施工业务的能力。 3、背靠建发新签订单大增，与控股股东业务协同显现 公司自2021年被建发收购后开展建筑施工及建筑设计业务，2022年前三季度公司累计新签合同总额26.11亿元，较2021年全年新签合同总额增长254%，其中建筑工程施工业务及建筑设计业务新签合同额共计18.04亿元，占比近70%，基本来自于建发房产的项目。公司2022年与建发集团及其控制企业和关联方等实际产生关联交易19.58亿元，预计2023年关联交易规模约66亿元，与控股股东业务协同成效逐步显现。 风险提示：工程技术服务行业政策风险、新签订单不及预期、应收账款支付延期风险。 金益腾 化工首席分析师 证书编号：S0790520020002 【化工】 宏柏新材(605366.SH)：2022年业绩同比高增，气凝胶等在建项目稳步推进——公司信息更新报告-20230315 1、2022年功能性硅烷产品量价齐升，公司归母净利润同比增长110.20% 2023年3月14日，公司发布2022年年度报告：2022年公司实现营业收入16.98亿元，同比增长32.32%；归母净利润3.52亿元，同比增长110.20%。2022年三氯氢硅高景气、下游需求旺盛带动功能性硅烷产品量价齐升，结合当前行业格局及市价运行情况，我们下调2023-2024年、新增2025年盈利预测，预计2023-2025年公司归母净利润分别为3.04（-2.60）、4.10（-3.29）、5.10亿元，EPS为0.70（-0.59）、0.94（-0.75）、1.17元/股，当前股价对应2023-2025年PE为23.3、17.3、13.9倍。公司3万吨特种硅烷、9000吨氨基硅烷项目预计于2023Q1达产，气凝胶项目一期稳步推进，我们认为公司未来增长动能充足，维持“买入”评级。 2、受三氯氢硅景气下行及硅烷跌价影响，2022Q4公司归母净利润环比-57.70% 据公司年报，2022Q4公司实现归母净利润0.34亿元，环比下滑57.70%。受行业供需格局影响，2022Q4我国三氯氢硅景气度下行：据百川盈孚数据，2022Q4我国工业级三氯氢硅的市场均价为1.07万元/吨，环比下滑23.24%；我们计算出2022Q4我国工业级三氯氢硅的季度价差缩窄至约5644元/吨，环比下滑37.93%。由于三氯氢硅成本端支撑减弱、下游需求不振，2022Q4公司主营产品均出现不同程度的跌价：根据公司公告的经营数据，我们计算出HP669的销售均价由2022Q3的3.27万元/吨下跌至2022Q4的2.83万元/吨，环比下滑13.41%；气相白炭黑的销售均价由2022Q3的2.47万元/吨下跌至2022Q4的1.46万元/吨，环比下滑40.98%。未来随着下游需求的逐步复苏，公司产品价格有望企稳向上。 3、氨基硅烷、特种硅烷项目预计于2023Q1达产，气凝胶项目稳步推进 据公司年报，公司3万吨特种硅烷项目、9000吨氨基硅烷项目已进入设备、仪电安装尾声，预计于2023Q1达产；气凝胶一期（3000立方米/年）项目正进行土建施工，主要设备已完成采购和定制，公司正加紧推进项目进度。此外，公司瑞昌基地规划高纯四氯化硅、电子级硅烷等电子材料，有望进一步打开成长空间。 风险提示：产品价格大幅下滑、产能释放不及预期、下游需求萎靡。 高超 非银金融首席分析师 证书编号：S0790520050001 【非银金融】 中航产融(600705.SH)：投资收益拖累业绩，产业投资+投行业务迎来催化——中航产融2022年报点评-20230315 1、投资收益拖累业绩，产业投资+投行业务迎来催化，维持“买入”评级 2022年公司营业总收入/归母净利润为181.5/16.8亿元，同比-5%/-62%，ROE为4.1%，较2021年-6.9pct，业绩低于我们预期。业绩同比下降主因信托、证券子公司净利润同比下降，以及本部证券投资出现明显浮亏，租赁子公司净利润保持稳健增长。考虑全面注册制催化公司产业投资业绩加速兑现，同时权益市场逐步改善，我们上调2023/2024年归母净利润预测至36.1/45.0亿(调前35.4/40.4亿)，同比+115%/+25%，新增2025年预测53.4亿，对应2023-2025年EPS为0.41/0.51/0.60元。公司是航空工业集团旗下金控平台，拥有军工产业链资源优势，公司持续加大航空相关产业投资力度。受益于全面注册制和国企改革，公司产业投资+投行业绩有望加速兑现，随着央企估值重塑，股价有望迎来戴维斯双击。当前股价对应2023-2025年PB0.8/0.8/0.7倍，维持“买入”评级。 2、租赁业务稳健增长，信托业务同比下滑 (1)租赁：2022年中航国际融资租赁营收/净利润为109/20亿，同比+6%/+2%，融资租赁业务保持稳健增长，利润贡献118%，ROE为8.0%，期末杠杆率6.0倍，较年初-16%。(2)信托：2022年中航信托营收/净利润为30/8亿，同比-26%/-51%，利润贡献41%，ROE为4.6%。手续费及佣金净收入29.3亿元，同比-26%，投资收益(含公允价值变动损益)亏损7.2亿。(3)财务：2022年中航财务营收/净利润为31.6/5.6亿，同比+50%/-15%，利润贡献9%，ROE为4.8%，较2021年-2.2pct。 3、产业投资持续加码，证券受投资收益拖累业绩 （1）证券：2022年中航证券营收/净利润20.7/5.5亿元，同比-8%/-32%，利润贡献33%，ROE为6.1%，较2021年-4.3pct。据中航证券未经审计财报数据，投行收入2.6亿，同比持平，自营投资亏损1.2亿拖累业绩。国企改革东风叠加全面注册制实行，公司军工特色投行+直投业务有望快速发展。（2）产业投资：公司依托股东雄厚的产业背景，在航空产业投资、国企改革发展等领域具有先天优势。2022年子公司中航产业投资+中航航空投资合计实现投资收益4.8亿。 风险提示：市场波动带来投资收益不确定性；房地产信托资产存量处置风险。 任浪 中小盘首席分析师 证书编号：S0790519100001 【中小盘】 瀚川智能(688022.SH)：深圳埃克森3.94亿合同落地，锂电设备加速发展——中小盘信息更新-20230314 1、签订重大销售合同，锂电设备加速发展 公司发布签订重大销售合同公告,拟向绵阳高新埃克森新能源出售锂电池生产配套设备，合同金额为3.94亿人民币（含税），计划2023年完成交付及验收。绵阳埃克森为深圳埃克森新能源控股子公司，专注新能源锂离子电池和钠离子电池，聚焦在集中式储能、分布式储能和工程机械及特种车辆等应用场景。公司2022年11月曾与深圳埃克森签署《战略合作协议》，本合同的实施，将进一步推进双方战略合作框架的落地，为后续合作奠定坚实基础。我们维持公司2022-2024年业绩预测，预计公司2022-2024年归母净利润分别为1.27/2.66/4.42亿元，对应EPS分别为1.17/2.45/4.07元/股，当前股价对应2022-2024年的PE分别为56.2/26.9/16.2倍，公司三大业务板块发展前景良好，维持“买入”评级。 2、智能电车渗透提速，拉动汽车电子设备需求 在电动化、智能化、网联化的时代背景下，全球汽车零部件供应商加大电连接、传感器、控制器及执行器等关键产品的研制，未来汽车电子将与自动驾驶、汽车通信、智能座舱领域技术走向深度融合，系统复杂度和开发难度显著提升，而智能化柔性技术应用将成为汽车产业转型升级的关键支撑。公司在巩固和优化汽车电连接、传感器等细分领域的竞争优势同时，提升汽车控制器、执行器的细分市场份额，积极把握新能源动力控制系统、车身电子控制系统、底盘电子控制系统、ADAS等细分市场的产业机会，成长性高度确定。 3、换电设备竞争优势显著，顺利导入捷能智电（上汽集团）供应链 公司凭借市场、产品、研发、产能等优势，在换电站领域始终位于领先水准，拥有丰富的整站交付、快速落站经验。公司换电业务客户拓展顺利，在拥有宁德时代、协鑫能科、阳光铭岛（吉利）、蓝谷智慧等头部换电站运营商客户的同时，及时捕捉市场机遇，已顺利导入捷能智电（上汽集团）供应链。上汽集团计划2023年在国内建成300座换电站，至2025年建成3000座换电站，公司将显著受益。瀚川智能先发优势明显，有望乘换电产业东风，业绩持续高速增长。 风险提示：换电车型销量不及预期；设备市场竞争加剧；下游需求不及预期。 研报发布机构：开源证券研究所 研报首次发布时间：2023.03.15 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施。通过微信形式制作的本资料仅面向开源证券客户中的金融机构专业投资者，请勿对本资料进行任何形式的转发行为。若您并非开源证券客户中的金融机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的信息。本资料难以设置访问权限，若给您造成不便，还请见谅！感谢您给予的理解和配合。若有任何疑问，请与我们联系。 免责声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于商业秘密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 长按识别二维码关注我们 开源证券研究所

点此查看微信公众号原文全部内容>>

大部分微信公众号研报本站已有pdf详细完整版：https://www.wkzk.com/report/（可搜索研报标题关键词或机构名称查询原报告）