光大期货交易内参20230315

（以下内容从光大期货《光大期货交易内参20230315》研报附件原文摘录）
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昨日焦煤盘面大幅上涨，截止日盘焦煤2305合约收盘价格为1968元/吨，较上一交易日收盘价格下跌62.5元/吨，跌幅为2.60%，持仓减少3388手。现货方面，昨日山西忻州低硫气原煤现汇含税成交价1305元/吨，较上期成交价降26元/吨，长治贫煤价格下降20-50元/吨，现执行1680-1780元/吨，临汾安泽个别煤企低硫主焦煤价格下降50元/吨后执行2500元/吨。进口蒙煤方面，目前甘其毛都口岸蒙5#原煤报价在1680元/吨，蒙3#精煤1880元/吨。焦钢持续博弈，市场观望情绪继续增加，对原料煤采购节奏多有放缓。预计短期焦煤盘面将呈区间整理走势。 焦炭 昨日焦炭盘面震荡上涨，截止日盘焦炭2305合约收盘价格为2860.5元/吨，较上一交易日收盘价格下跌77.5元/吨，跌幅为2.64%，持仓减少479手。港口现货暂稳运行，日照港准一级冶金焦主流现货价格2720元/吨，下跌10元/吨。原料端炼焦煤价格有所下调，竞拍市场情绪走弱明显，焦企入炉煤成本开始下移，利润有所修复。焦化厂焦炭出货顺畅，厂内库存维持低位，即产即销，下游接货积极。预计短期焦炭盘面将呈震荡走势。 有色金属类 铜 隔夜铜价冲高回落，LME铜下跌1.13%至8827美元/吨；沪铜收涨0.44%至68570美元/吨。宏观方面，昨晚美国2月CPI符合预期，虽在下降通道但离美联储目标仍有不少差距，美联储3月重拾加息概率回升；国内方面，稳增长预期不变，市场也期待两会后有更好的发展局面。基本面方面，美洲发运渐增或缓解铜精矿紧张焦虑；需求方面上周精炼铜制杆周度开工率增加7.35%至69.45%，再生铜制杆开工率下降3.74%至54.78%，现货升水维系交投开始活跃，说明下游出现一定补库动作。库存方面，昨日LME库存下降1125吨至70175吨；沪铜仓单下降2368吨至114990吨，近期仓单呈快速下降态势。美国中小银行风波暂告一段落，虽然风险偏好提升，但美联储重拾加息预期和美元回升仍对铜价产生抑制，因此暂不宜过于乐观看待。 镍 隔夜LME镍跌0.36%，沪镍跌0.42%。库存方面，昨日 LME 镍库存增加258吨至44142吨；国内 SHFE 仓单增加1811吨至3067吨。升贴水来看，LME0-3 月调期费保持贴水；国内现货镍升水减少150元/吨至2400元/吨。消息面，预计3月份印尼镍生铁产量将达到10.58万吨；容百科技表示，2022年公司高镍/超高镍正极材料出货同比增长约70%，超高镍9系等前沿材料已实现千吨级出货。从需求面来看，不锈钢供需矛盾突出，库存水平开始下降但是力度有限，低利润导致企业生产意愿不强，地产前端开工好转，但传导至不锈钢的需求仍需时间。从新能源汽车行业来看，2月新能源汽车出口8.7万辆，环比增长5.3%，同比增长79.5%，但国内汽车库存高企和潜在价格战下对新能源汽车情绪也会产生抑制。基本面对价格支撑不强，价格或仍表现偏弱，但当前位置下镍市或被宏观因素裹挟，须注意操作节奏。 铝 隔夜沪铝震荡偏强，AL2304收于18340元/吨，涨幅0.27%，持仓减仓2907手至18.52万手。现货收至贴水10元/吨，佛山A00报价18350元/吨，对无锡A00报升水75元/吨。铝棒加工费多地持稳，新疆上调20元/吨，南昌广东无锡下调20-30元/吨；铝杆云南广东6/8系加工费上调80元/吨；铝合金ADC12及A380上调50元/吨，A356及ZLD102/104上调100元/吨。云南减产消息逐渐落地，但因此前企业集中抽铝水铸锭，整体产量释放力度坚挺，未同运行产能一道出现明显降幅。步入3月下旬后，川贵蒙等地均存在新增投复产，但贵州电力情况存疑，且新启电解槽在短期内对产量提升助力不大，同时消费订单和出口攀升有望出现高速回暖态势，盘面逐渐回归基本面逻辑，届时需警惕供给边际减量在价格端影响延时性呈现。近期铝价震荡整理为主，静待需求预期兑现情况。 锡 昨夜美国2月CPI环比继续上升0.4%，同比上升6.0%，符合市场预期，但核心CPI上涨幅度小幅超出市场预期。租金上涨粘性致使通胀回落幅度偏慢，数据公布后，市场押注3月继续加息25bp概率提升至79.7%。沪锡夜盘主力涨0.49%,报187050元/吨，2304持仓减少7815手至6.37万手，上期所注册仓单增加190吨至8790吨。LME锡跌1.23%,报22850美元/吨，LME库存减少130吨至2520吨。现货市场，小牌对4月贴水500元/吨-平水左右，云字对4月平水-升水400元/吨附近，云锡对4月升水400-800元/吨左右。04-05价差-30元/吨，05-06价差+20元/吨，内外比价至8.17。上周盘面下行，但现货升水上涨幅度偏小，下游企业在近期绝对低价下采购积极性有所提升，但现货成交转好并未阻止社会库存的累库趋势。结构上来看，内外比价延续高位，进口打开下LME马来西亚库存连续大幅出库，预估大部分目的地国为国内，下个月进口量或将再度跳升高位。冶炼端虽然加工费延续低迷，但冶炼厂原料库存偏高，短期内停减产的预期并不强。另一方面，据悉又有新的再生锡冶炼产能投产，国内供应端压力仍高。基本面未见好转，价格或将延续颓势。 锌 昨夜美国2月CPI环比继续上升0.4%，同比上升6.0%，符合市场预期，但核心CPI上涨幅度小幅超出市场预期。租金上涨粘性致使通胀回落幅度偏慢，数据公布后，市场押注3月继续加息25bp概率提升至79.7%。沪锌夜盘主力跌0.26%,报22825元/吨，2304合约持仓减少593手至8.21万手，上期所注册仓单减少418吨至5.07万吨。LME锌跌1.29%,报2917.5美元/吨，LME库存减少250吨至3.79万吨。上海0#锌今日对2304合约报升水10-20元/吨，对均价平水；广东0#锌对沪锌2304合约升水0-30元/吨左右，粤市较沪市平水；天津0#锌对2204合约报贴水30-40元/吨附近，津市较沪市贴水50元/吨。04-05价差+95元/吨，05-06价差+120元/吨，内外比价至7.82。冶炼厂在绝对高利润刺激下满产甚至超产意愿较足，导致短期来看国内锌锭绝对供应量达到历史偏高水平。但是，海外矿近一月以来事故频出，锌矿供应扰动增加。而锌矿进口窗口目前仍处于关闭状态，国内冶炼厂预期未来矿端偏紧下提前补库，可见上周国产矿加工费已大幅回落。这也就导致拉长时间来看，国内锌锭供应在矿端偏紧下难以维持当前高开工水平，市场预期供应压力偏短期。因而即使下游开工回升动力偏弱，但价格下跌空间亦不大。 工业硅 14日工业硅震荡偏弱，主力2308收于16905元/吨，日内跌幅0.15%，持仓量减仓1402手至51114手。百川硅参考价17553元/吨，较昨日价格下调77元/吨。其中#553各地价格下调至区间16950-17200元/吨，#421价格下调至区间18450-19200元/吨。目前在成本支撑和供需宽松的格局下市场形成僵持局面，一方面持货商信心不足，大厂让利操作频繁；另一方面金三银四周期下需求回暖态势不充足，旺季有较大落空可能。西南电价高企和减产影响下，供给重心持续转移至西北；消费端多晶硅需求增速稳步放缓，有机硅需求随着下游补库结束后几无新单出现，开始等待终端响应，板块重心承压。目前在港口累库的节奏内，市场偏向低价出货的氛围，几无反弹动力、延续弱稳为主。 能源化工类 原油 周二油价再度破位下跌，其中WTI 4月合约收盘下跌3.47美元至71.33美元/桶，跌幅为4.64%。布伦特5月合约收盘下跌3.32美元至77.45美元/桶，跌幅为4.11%。SC2304以520.0元/桶收盘，下跌14.8元，跌幅为2.77%。2月消费者物价指数涨势有所降温，基本符合市场预期，整体和核心指标同比涨幅均出现令人欢迎的下降。即便如此，在接近美联储2%的通胀目标之前，还有相当长的路要走。3月份加息25个基点的预期在上升。两大原油指标几周来首次跌入技术性超卖区域，银行风险外溢仍在影响油价。基本面数据方面，3月10日当周API原油库存增加115.5万桶，库欣原油库存 -94.6万桶，汽油库存 -458.7万桶，精炼油库存 -288.6万桶。OPEC月报进一步提高了对2023年中国石油需求增长的预测，不过它维持全球石油需求增长预测不变，并称全球经济增长有潜在的下行风险。当前油价快速调整，价格表现疲弱，有待风险进一步释放。 燃料油 周二，上期所燃料油主力合约FU2305收跌4.27%，报2846元/吨；低硫燃料油主力合约LU2305收跌3.9%，报3789元/吨。由于下游需求疲软，亚洲低硫燃料油市场结构小幅下滑，但目前套利窗口关闭，东西方套利不可行。而即将到来的炼厂检修季也将短期内对亚洲地区供应收紧提供支撑，低硫燃料油市场或将在3月底有望走强。2月以来部分石油贸易公司继续回避俄罗斯船货，高硫燃料油市场供应端压力缓解，亚洲高硫燃料油市场预计将在短期内保持良好支撑。但俄罗斯近两周发货量有所回升，明显高于2月初30-40万吨/周的水平，因此供应压力仍存，预计短期高、低硫燃料油价格将以持稳为主。预计短期高、低硫燃料油价格将以持稳为主，高硫涨势或将有所放缓。 沥青 周二，上期所沥青主力合约BU2306收跌0.23%，报3900元/吨。根据隆众对96家企业跟踪，2023年2月份国内沥青总产量为206.4万吨，环比增加19.31万吨或10.32%；同比增加50.86万吨或32.7%，但4月原料供应存不确定影响，未来预期偏紧，供应端仍处于原料和产量的博弈之中；需求端，终端防水企业集中备货，多数地区改性沥青恢复开工生产，需求陆续有所增加，随着各地温度逐步回升，加之当前温度高于往年同期，预计3月中旬后需求或有一波集中复苏。3月中小型炼厂集中复产沥青，带动产量继续增加，但当前绝对库存水平较低，暂时累库压力并不明显。在原料和库存的支撑下，短期沥青价格或以震荡偏强为主，关注需求端的实际兑现程度。 橡胶 截至日盘收盘沪胶主力RU2305下跌15元至11955元/吨，NR主力下跌75元至9655元/吨。昨日上海全乳胶11550（+50），全乳-RU2305价差-405（+65），人民币混合10800（+0），人混-RU2305价差-1155（+15）。卓创资讯调研数据显示，截至3月10日当周，天然橡胶青岛保税区区内17家样本库存为18.59万吨，较上期减少0.57万吨，降幅2.96%。青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为60.33万吨，较上期增0.39万吨，增幅0.65%。合计库存78.92万吨，较上期减少0.18万吨。2023年1月马来西亚天然胶出口量4.09万吨，环比减少16.25%，同比减少20.12%。供给端国内主产区处于停割季，出口量减少，海外主产区不断减产存底部支撑，需求端恢复动力不足，短期库存高位压制胶价上行。关注国内物候开割时间以及海外后续订单情况。 聚酯 TA2305昨日收盘在5612元/吨，收跌3.34%；现货报盘升水05合约65元/吨。EG2305昨日收盘在4101元/吨，收跌0.97%，现货基差05合约增加48元/吨，报价在4120元/吨。华南一套450万吨PTA装置目前负荷提升，该装置前期维持5成负荷。美国一套83万吨/年的MEG装置计划于本月底升温重启。江浙涤丝昨日产销整体依旧偏弱，平均估算在4成略偏下。盘中原油偏弱震荡，装置近期重启增多，需求产销偏稳，关注装置检修情况，预计盘面整理为主。 甲醇 现货方面，上半周上游整体出货较好，叠加荣信二期检修，上游整体库存压力不大；运费回调较多，鲁北下游接货价格略回调整理，预计短期内地甲醇市场延续偏强整理，后续关注西北部分装置重启、投产等情况。盘面在风险共振下表现相对坚挺，主要基于当前盘面贴水格局，关注风险共振的情况。 尿素 昨日尿素期货价格宽幅震荡，主力合约收盘价2466元/吨，小幅上涨0.41%。现货市场弱稳运行，局部地区价格继续下调10元/吨。供给端近期有所缩量，尿素日产量下降至16.8万吨附近波动。但由于市场情绪偏弱，厂家订单成交情况一般，故部分企业面临一定销售压力，不排除价格再度下探可能。农业需求部分地区进入扫尾阶段，但工业需求因环京地区胶板厂开工提升而有所支撑，但市场采购以刚需为主，难以对行情起到强劲支撑。整体来看，尿素市场暂无明显利好驱动，期、现市场均维持弱势波动趋势，关注国际宏观情绪对盘面的影响。 纯碱 昨日纯碱期货价格弱势下行，主力合约收盘价2827元/吨，跌幅2.28%。昨日夜盘纯碱期货价格一改日内弱势局面，大幅反弹，主力合约回归2850元/吨运行中枢。基本面有所波动，山东海天设备问题进入检修，带动行业开机率下降至87.64%的阶段性低位。近两日纯碱企业出货略有放缓，企业存在累库预期，但行业整体库存依旧低位运行，故厂家报价也暂无大幅下调驱动。需求端弱稳运行，轻重碱有所分化。重碱实际消耗量稳定，但轻碱需求因烧碱替代作用显现而偏弱。整体来看，当前纯碱中下游市场情绪偏弱，但现货价格暂无大幅下跌迹象。盘面在多个交易日连续下行后出现反弹，日内继续或延续夜间偏强状态，但市场缺乏新的利好因素，故上方空间也相对有限，整体震荡思路对待，关注国际宏观情绪对盘面的影响。 农产品类 豆粕 周二，CBOT大豆收高，受逢低买盘提振。而且玉米和小麦上涨带来外溢支撑。一项调查显示，巴西22/23年产量预计1.4896亿吨，预期之前预估一致，但低于巴西政府供应机构和美国农业部的预估。此外，巴西收割率为53%，较前一周推进10个百分点，去年同期为64%。市场等待今晚发布的NOPA数据结果，预计美豆2月压榨降回升，因天气转好以及压榨利润好。国内方面，豆粕现货报价继续下调。本周油厂开工率预计小幅改善，单周压榨量在150万吨以上。豆粕现货走货一般，表观消费量继续回落。预计豆粕库存稳中有升，基差疲软。操作上，日内为主。 油脂 周二，BMD棕榈油下挫，触及一个月低点，因在经济忧虑笼罩下，相关植物油疲软。俄罗斯外交官表示，不反对黑海港口农产品外运协议到期后再次延长，但暂时仅同意顺延60日。国际原油价格周二继续下挫，因硅谷银行的倒闭令股市震荡。国内方面，菜油引领三大油脂继续下挫，现货价格跟随走低。国内三大油脂库存稳中有降，豆油、棕榈油和菜籽油等均小幅下降。豆油表观消费量也下降，现货市场看空氛围浓厚，成交谨慎。预计三大油脂期价单边偏弱震荡，基差回落。 生猪 周初，市场热议“非瘟卷土重来再度影响猪价”的话题，股票市场养殖板块受到追捧。其中，养殖板块中新五丰涨停，养殖龙头牧原股份上涨5.18%。生猪期货市场中，生猪主力2305合约触底反弹，连续两天收阳，周二上涨3.44%，期货市场看空情绪扭转。技术指标显示，周初生猪5月合约增仓调整，周一猪价下跌2.57%。猪价跌破1.6万元整数支撑之后，猪价日内跌幅超过400元/吨。生猪期货市场疲软的表现主要体现在现货市场方面，猪价下跌对期货市场所形成的拖累性影响。现货市场方面，全国猪价延续下跌，全国平均跌幅在0.2-0.7元/公斤。河南地区规模场的猪价在15.07元/公斤，猪价跌破养殖成本线，猪价下行导致养殖户亏损增加，并导致二次育肥的需求受到压缩，关于猪病的担忧也随之增加。操作策略方面，生猪5月合约2023年2月价格低点对短期猪价带来支撑性影响，猪价急跌之后，技术性反弹及金融市场炒作预期有助于推动价格反弹。 鸡蛋 周二，鸡蛋现货价格稳定，期货2305合约反弹，盘中冲高，日收涨1.55%，收于4441元/500千克。近月合约经历前期小幅回调后，再度反弹。远月合约受到未来供给增加的预期影响，表现较弱。卓创数据显示，昨日全国鸡蛋价格4.75元/斤，环比涨0.01元/斤。其中，宁津粉壳蛋4.65元/斤，黑山市场褐壳蛋4.5元/斤，环比持平；销区中，浦西褐壳蛋5.02元/斤，广州市场褐壳蛋4.93元/斤，环比持平。2月育雏鸡补栏增加明显，且目前养殖利润较为可观，若未来补栏量延续增加，对应6月份以后新增供给量增加将对大蛋价形成抑制，在需求出现超预期增加前，中长期维持偏空思路。关注后市鸡蛋现货价格以及市场情绪变化情况。 玉米 周二，美玉米收高，在上周触及数月低点之后逢低买盘介入，美麦、玉米期价反弹。国内政策端稳定粮食生产，鼓励大家种粮，政策性压力持续。在近期会议中有资料表示，“今年，中国的经济增长预期目标现在定在5%左右，这是综合考虑各方面因素以后确定的；国家支持粮食生产的政策只会增加不会减少，鼓励大家多种粮，一定要确保14亿中国人的饭碗牢牢地端在我们自己手中。”由此可见，稳定粮食生产，增加市场供应是未来的主基调。周初，玉米5月合约增仓下行，因金融市场风险事件发酵，玉米期价受偏空情绪影响，玉米期价呈现震荡偏弱表现。当前，玉米加权合约持仓维持在160万手这样的低位水平，玉米加权合约持仓较2020年9月的200万手相比还是处于相对低位水平，这说明玉米市场因多空因素交织，玉米期价自2022年8月开始就一直处于偏震荡的表现。技术上，玉米5主力合约波动区间2750-2950元/吨，新麦上市预期、陈稻谷供应市场，贸易存储成本增加，以上因素导致玉米期价延续区间波动。国内操作，继续关注国际谷物价格变化对国内市场的影响，预计玉米期价延续震荡表现。 软商品类 白糖 因宏观市场担忧情绪影响，原糖主力合约继续调整，收于20.66美分/磅。泰国2022/23榨季截至3月12日，累计甘蔗入榨量为8997.01万吨，含糖分为13.29%，产糖率为11.593%；累计产糖量为1043.0万吨。国内现货报价6200~6250元/吨，较前一日下跌20～30元/吨。截止3月14日广西已收榨糖厂达65家，未收榨糖厂8家。原糖近期受宏观避险情绪拖累下行，后期仍需警惕。基本面上关注巴西开榨前天气情况。国内随着糖厂收榨产量逐渐明朗，近期原糖调整带动下，国内市场也有观望情绪，前期累积大量涨幅，有调整需求。关注海外宏观情绪传导。 棉花 周二，ICE美棉下跌0.04%，报收81.15美分/磅，郑棉CF305下跌0.25%，报收14235元/吨，新疆地区棉花到厂价为15017元/吨，较前一日下跌21元/吨，中国棉花价格指数3128B级为15455元/吨，较前一日下跌93元/吨。国际市场方面，美国2月CPI数据公布，美国2月CPI同比上涨6%，预期涨6%，前值增6.4%，CPI增速符合预期，增速环比下降，现在美联储继续加息以应对高通胀的方法似乎并不可行，3月暂停加息概率增加，静待美联储后续消息指引。国内市场方面，郑棉价格低开高走，宏观情绪受到外盘影响转弱，底部支撑却逐渐增强，当前纺织企业产销率维持高位，江浙、福建等地家纺、家居等内需订单表现较好。但是当前出口订单未见起色，对于需求改善持续性担忧加剧，预计短期郑棉价格仍宽幅震荡为主，后续关注消费端表现及新年度棉花种植意向调查报告。 金融类 股指 昨日指数探底回升，多数指数收跌，其中科创50逆势大涨，国证2000跌幅较大，行业方面，农林牧渔与电子行业表现相对较强，纺织服装与石油石化行业跌幅居前，市场整体成交量较前一日小幅回升，北上资金小幅净流入。隔夜美股指大幅收涨，中概股整体收涨。三月份境外市场受季月效应影响明显，叠加美联储议息会议将于月末举行，近期硅谷银行事件又影响了整体权益市场情绪与信心，多重不确定性因素影响海外并间接蔓延至国内，我们认为这种影响在美联储议席会议后有望缓解，本周为股指期货到期周，市场短期或仍将维持波动。 国债 昨日国债期货集体收涨，10年期主力合约涨0.14%，5年期主力合约涨0.08%，2年期主力合约涨0.02%。昨日央行进行290亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.00%，与此前持平。因有30亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放260亿元。银存间质押式回购利率多数上涨，DR001报1.8327%，涨3.3个基点；DR007报2.0727%，涨10.3个基点；宽信用持续推进叠加货币政策较为克制，长端或延续震荡走势。当前资金利率波动加大，同时考虑到两年期国债期货基差偏低，两年期国债期货将弱于十年期及五年期国债期货。 贵金属 隔夜伦敦现货黄金快速上涨，下跌0.48%至1903.02美元/盎司；现货白银上涨0.52%至21.676美元/盎司。昨日SPDR黄金ETF持仓维系在913.27吨，较上周五增仓11.85吨；IShares黄金ETF减仓0.59吨至440.46。昨日公布的美国2月CPI同比增长6%，符合市场预期，前值为6.4%，这是2021年9月以来的最小同比涨幅；核心CPI同比增长5.5%，符合市场预期，前值为5.6%。从数据来看通胀仍在下降趋势，但离美联储目标仍有较大差距，因此市场对美联储3月重拾加息概率回升，25个基点或符合市场预期，不加息或加50个基会呈现利多或利空，而会后鲍威尔表态或成关注的重点。昨日美股和美元回升，表明美国中小银行挤兑风险暂时消除，避险情绪降温，金银受抑下行，但从走势来看回调幅度有限，这表明市场对美联储态度转暖仍有不少期待，但也不宜过度乐观。 免责声明 本订阅号是光大期货有限公司研究所（以下简称“光大期货研究所”）依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大期货研究所名义注册的、或含有“光大期货研究”、与光大期货研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大期货研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大期货有限公司已正式发布的研究报告，仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流，尽管本订阅号所包含的信息是我们于发布之时从我们认为可靠的渠道获得，但我公司对本订阅号所载资料的准确性、可靠性、时效性及完整性不作任何明示或暗示的保证，其中的资料、意见等均反映相关研究报告初次发布当日的判断，可能需随时进行调整，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的期货研究信息，请具体参见光大期货有限公司已发布的完整研究报告。 本订阅号所载内容在任何情况下都不构成任何投资建议，任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据，订阅者应当充分了解各类投资风险，根据自身情况自主做出投资决策并自行承担投资风险。光大期货有限公司不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大期货有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大期货造成任何直接或间接的损失，光大期货保留追究一切法律责任的权利。

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