【华铁应急(603300.SH)】高机租赁景气度再度确认,看好公司高速成长——跟踪研究之十六(孙伟风/冯孟乾)
(以下内容从光大证券《【华铁应急(603300.SH)】高机租赁景气度再度确认,看好公司高速成长——跟踪研究之十六(孙伟风/冯孟乾)》研报附件原文摘录)
点击上方“光大证券研究”可以订阅哦 点击注册小程序 查看完整报告 特别申明: 本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写,仅面向光大证券专业投资者客户,用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户,请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限,若给您造成不便,敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。 【华铁应急(603300.SH)】高机租赁景气度再度确认,看好公司高速成长——跟踪研究之十六 报告摘要 事件: 公司发布公告,经公司初步核算,2023年1-2月,公司实现营业收入约 4.23 亿元,同比增长超过24%。其中高空作业平台板块收入约2.62亿元,同比增长超过89%,出租率较同期基本呈平稳状态。 高空作业平台扩张势不可挡,23年景气度有望持续改善 1-2月公司高机营收同比有较大增长,我们考虑到:1)1月存在疫情影响,2月春节复工节奏较去年相对较晚。2)周转材料租赁或拖累公司营收增速。综合判断,我们认为当前高空作业平台租赁高景气度再度确认,顺周期下设备租赁作为重资产行业弹性较大,公司高速成长具备较大确定性。 截至2022年前三季度,公司高空作业平台板块收入达12.48亿元,营收占比达53.7%,同比增长75.9%,设备保有量突破67000台,对应市占率达15%,全国运营中心突破180个,较上年末增加30余个,板块高速增长拉动公司收入及利润增加。此前我们预计2023年仍将为基建大年,且制造业投资重回扩张,鉴于高空作业平台的多应用场景,且主要与工业厂房建设关联度较高,我们认为行业23年景气度有望持续改善,而公司设备保有量或将进一步增长。此前公司拟发行可转债募资不超18亿元,其中12.9亿元用于高空作业平台扩张,5.4亿元用于补充流动项目资金,若对标欧美,当前我国高空作业平台市场仍有5-10倍成长空间,行业集中度提升将令龙头企业充分受益。 轻资产模式跑通后,或将商业模式重塑 此前,华铁已与东阳国资、徐工广联、贵溪国控等多个合作伙伴形成合资模式,与蚂蚁集团形成战略合作,形成自身超额管理能力、合作伙伴充沛资本、蚂蚁集团先进数字技术的强强联合,轻资产模式持续验证情况下,中长期增长曲线将被拉高,设备扩张资本束缚与融资租赁财务负担将被有效弱化,公司商业模式有望重塑。 风险提示:轻资产战略落地不及预期,疫情反复。 发布日期:2023-03-13 免责声明 本订阅号是光大证券股份有限公司研究所(以下简称“光大证券研究所”)依法设立、独立运营的官方唯一订阅号。其他任何以光大证券研究所名义注册的、或含有“光大证券研究”、与光大证券研究所品牌名称等相关信息的订阅号均不是光大证券研究所的官方订阅号。 本订阅号所刊载的信息均基于光大证券研究所已正式发布的研究报告,仅供在新媒体形势下研究信息、研究观点的及时沟通交流,其中的资料、意见、预测等,均反映相关研究报告初次发布当日光大证券研究所的判断,可能需随时进行调整,本订阅号不承担更新推送信息或另行通知的义务。如需了解详细的证券研究信息,请具体参见光大证券研究所发布的完整报告。 在任何情况下,本订阅号所载内容不构成任何投资建议,任何投资者不应将本订阅号所载内容作为投资决策依据,本公司也不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅归光大证券股份有限公司所有。任何机构和个人未经书面许可不得以任何形式翻版、复制、转载、刊登、发表、篡改或者引用。如因侵权行为给光大证券造成任何直接或间接的损失,光大证券保留追究一切法律责任的权利。
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