【华福策略】市场预期出现短期扰动

（以下内容从华福证券《【华福策略】市场预期出现短期扰动》研报附件原文摘录）
　　华福策略 投资要点 本周（3月3日至3月10日）各行业普遍下跌，消费、金融地产、原材料等板块跌幅较大。截至2023年3月10日，本周各行业普遍下跌，其中跌幅明显，表现欠佳的行业有：建材、汽车、家电、非银行金融、消费者服务。整体来看，本周各行业普遍下跌，消费、金融地产、原材料等板块跌幅较大。两会开启后，市场预期出现大幅调整，预计两会结束后，投资者将逐渐达成共识，新一轮的行情值得关注。 宽基指数显示，本周成交活跃度较上周有所调整。从行业角度来看，本周TMT板块成交活跃度较高，银行成交情况改善最为明显。从成交活跃度改善情况来看，银行最为明显，其次石油石化、国防军工、农林牧渔、商贸零售、公用事业、交通运输和消费者服务较上周均有大幅的改善，反映出行业关注度的提升。 本周风格偏小盘与成长。从规模来看，小盘指数表现优于大盘指数及中盘指数；从中信风格分类来看，成长风格领先于其他风格，本周成长板块部分行业跌幅较低，表现出一定韧性。 整体来看，建筑、公用事业估值处于近三年高位。对于PE估值，建筑、钢铁、公用事业、轻工制造处于近三年的相对高位；对于PB估值，综合、石油石化、建筑、公用事业与煤炭处于近三年的相对高位。 本周煤炭行业景气领涨上行。本周景气上行的行业有：煤炭、通信、新能源、建筑、汽车、钢铁、银行、家电、机械，基建相关行业的业绩改善已成为市场的共识，通信、新能源、建筑、机械都出现景气改善，同时经济的复苏带动上游煤炭与钢铁景气上行，消费需求改善也影响着汽车与家电的景气上调。 本周新能源北向资金净流入占比变动领先，主力资金净卖出所有行业，本周两融较关注金融板块。本周北向资金净流入占比变动较高的行业有：新能源、医药、机械、电子、计算机；本周全部行业皆为主力资金净卖出；本周两融净买入最高的行业为银行，其次为非银行金融；两融余额占流通市值最高的行业为非银行金融，其次为综合金融；融资买入占成交额最高的为银行，其次为非银行金融、煤炭和国防军工。 综合上述六大维度，我们推荐关注以下投资组合：1、消费复苏：农林牧渔、消费者服务、商贸零售。2、基建投资相关主线：机械、建筑、建材、钢铁、通信、交通运输、公用事业、新能源。3、金融：银行、非银金融、综合金融。4、国防军工。 风险提示：一是经济复苏不及预期；二是历史经验仅供参考。 正文 一、A股行业表现：各行业出现下跌调整 最近一周各行业普遍下跌，消费、金融地产、原材料等板块跌幅较大。根据中信一级行业分类，截至2023年3月10日，本周各行业普遍下跌，其中跌幅明显，表现欠佳的行业有：建材、汽车、家电、非银行金融、消费者服务，跌幅分别为7.08%、6.40%、6.12%、6.01%、5.85%。对比上周，建筑、建材、非银行金融、通信和家电出现大幅下降。此外，通信、计算机、医药、电力设备及新能源与综合行业本周跌幅相对较小。 整体来看，本周各行业普遍下跌，消费、金融地产、原材料等板块跌幅较大。两会开启后，市场预期出现大幅调整，预计两会结束后，投资者将逐渐达成共识，新一轮的行情值得关注。近一个月，TMT表现出色，原材料中石油石化、钢铁涨幅领先，建筑行业表现良好，其余大部分行业都出现了下滑。 二、A股成交情况 宽基指数显示，本周成交活跃度较上周有所调整。从换手率来看，万得全A、深证成指与创业板指较上周有所下降，其中深证成指、创业板指达到了近7周的最低点，其余各指数表现较上周均上升。从成交额来看，深证成指与万得全A较上周有所下降，各指数表现均高于上周。综上，宽基指数显示，成交活跃度已连续两周呈现涨跌互现的调整状态。 从行业角度来看，本周TMT板块成交活跃度较高，银行成交情况改善最为明显。换手率显示，TMT板块中，计算机、传媒、通信均成交活跃。从成交活跃度改善情况来看，银行最为明显，其次石油石化、国防军工、农林牧渔、商贸零售、电力及公用事业、交通运输和消费者服务较上周均有大幅的改善，反映出行业关注度的提升。 三、A股市场风格 本周风格偏小盘与成长。从规模来看，小盘指数表现优于大盘指数及中盘指数；从中信风格分类来看，成长风格领先于其他风格，本周成长板块部分行业跌幅较低，表现出一定韧性。 四、A股行业估值 整体来看，建筑、公用事业估值处于近三年高位。对于PE估值，建筑、钢铁、电力及公用事业、轻工制造处于近三年的相对高位；对于PB估值，综合、石油石化、建筑、公用事业与煤炭处于近三年的相对高位；整体来看，建筑、公用事业估值处于近三年高位。 五、A股行业景气 本周煤炭行业景气领涨上行。本周景气上行的行业有：煤炭、通信、电力设备及新能源、建筑、汽车、钢铁、银行、家电、机械，基建相关行业的业绩改善已成为市场的共识，通信、新能源、建筑、机械都出现景气改善，同时经济的复苏带动上游煤炭与钢铁景气上行，消费需求改善也影响着汽车与家电的景气上调。 六、A股资金流动性 本周新能源北向资金净流入占比变动领先。本周北向资金净流入占比变动较高的行业有：新能源、医药、机械、电子、计算机；近一月北向资金净流入占比变动较高的行业有：计算机、机械、建筑、通信、石油石化。 本周各行业均呈现主力资金净流出的状态。 本周两融较关注金融板块。本周两融净买入最高的行业为银行，其次为非银行金融和煤炭；两融余额占流通市值最高的行业为非银行金融，其次为综合金融；融资买入占成交额最高的为银行，其次为非银行金融、煤炭和国防军工。 七、投资策略 从涨幅表现来看，通信、计算机、医药、电力设备及新能源与综合行业本周跌幅相对较小；从成交活跃度来看，银行、石油石化、国防军工、农林牧渔、商贸零售、电力及公用事业、交通运输和消费者服务较上周均有大幅的改善；从风格来看，本周偏小盘和成长；从景气度来看，本周煤炭、通信、电力设备及新能源、建筑、汽车、钢铁、银行、家电、机械出现景气上行;从资金来看，本周北向资金净流入占比变动较高的行业有：新能源、医药、机械、电子、计算机，两融较关注金融板块。 综合上述六大维度（涨跌、成交、风格、估值、景气、资金），我们推荐关注以下投资组合：1、消费复苏：农林牧渔、消费者服务、商贸零售。以上行业本周成交活跃度提升较明显，商贸零售两融余额占比相对较高。2、基建投资相关主线：机械、建筑、建材、钢铁、通信、交通运输、公用事业、新能源。以上行业本周景气改善，且近期成交活跃度与资金流入情况相对占优。3、金融：银行、非银金融、综合金融。本周两融资金较青睐以上行业，考虑到今年经济的复苏与全面注册制的影响，金融板块未来可期。4、国防军工。资金较为关注，同时成交活跃度有所改善。 八、风险提醒 一是经济复苏不及预期；二是历史经验仅供参考。 重要提示：通过本公众号发布的观点和信息仅供华福证券客户中符合《证券期货投资者适当性管理办法》规定的机构类专业投资者参考。因公众号号暂时无法设置访问限制，若您并非华福证券客户中的机构类专业投资者，请您取消关注，请勿订阅、接收或使用本公众号中的任何信息。对由此给您造成的不便表示诚挚歉意，感谢您的理解与配合！ 分析师声明 本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师，以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收到任何形式的补偿。 分析师：朱斌，执业证书编号：S0210522050001 一般声明 华福证券有限责任公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告的信息均来源于本公司认为可信的公开资料，该等公开资料的准确性及完整性由其发布者负责，本公司及其研究人员对该等信息不作任何保证。本报告中的资料、意见及预测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，之后可能会随情况的变化而调整。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 在任何情况下，本报告所载的信息或所做出的任何建议、意见及推测并不构成所述证券买卖的出价或询价，也不构成对所述金融产品、产品发行或管理人作出任何形式的保证。在任何情况下，本公司仅承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告以供投资者参考，但不就本报告中的任何内容对任何投资做出任何形式的承诺或担保。投资者应自行决策，自担投资风险。 本报告版权归“华福证券有限责任公司”所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。未经授权的转载，本公司不承担任何转载责任。 特别声明 投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其本公司的关联机构可能会持有本报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司正在提供或争取提供投资银行、财务顾问和金融产品等各种金融服务。投资者请勿将本报告视为投资或其他决定的唯一参考依据。

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