【银河宏观】宏观周报丨中国斡旋中东!美国银行危机?

（以下内容从中国银河《【银河宏观】宏观周报丨中国斡旋中东!美国银行危机?》研报附件原文摘录）
　　【报告导读】 1. 中国斡旋中东！ 2. 美国银行危机？ 3. 美国失业率上行，引发美国利率、美元指数回落。 4. 美元指数波动加剧。 5. 中国2月社会融资好于预期，但通胀低于预期，因此利率并未上行。 6. 国内经济方面，汽车行业降价去库存，核心城市出现住房销售“小阳春”。 核心观点 中国斡旋中东！3月6日至10日中国、沙特、伊朗三方在北京举行会谈，并在3月10日发表三方联合声明。沙特和伊朗同意恢复双方外交关系，在至多两个月内重开双方使馆和代表机构，安排互派大使，并探讨加强双边关系。中国成功斡旋沙特和伊朗复杂而又持久的矛盾关系，使得市场开始期待中国能进一步在俄乌冲突和平解决中发挥作用，这对于全球风险资产是一个长期的重大利好。毕竟，战争与和平问题是宏观经济的首要问题。 美国银行危机？严重警惕。1.美联储是始作俑者：加息终值达到5.5%左右，银行资产端的政府债与企业债等价格调整，出现账面亏损；负债端的储户存款受经济衰退预期、资产价格调整等影响也开始出现下降。2.美联储加息的影响是结构性的，其中金融、房地产、创新型企业等受影响最为严重。硅谷银行（SVB）储户主要以风险投资机构、创新型企业为主，美国利率上行对其股票估值和融资产生严重影响，因此率先出现问题。3.政策越是在极限时刻越是反转之时。金融最怕失信，银行最怕挤兑。为避免出现挤兑和风险扩散，美国政府和美联储需要以最快时间保障银行信用，这就可能触发美联储加息的反转。4.美国能避免银行业危机吗？美国薪资增速仍保持较高增速（由于劳动市场供需缺口等因素），因此占GDP绝大部分的消费相对稳定，这是美国经济韧性所在，也是对抗此次银行业危机的基础。 美国失业率上行，引发美国利率、美元指数回落。2月美国新增非农就业31.1万人，高于预期的22.5万人；失业率升至3.6%，预期和前值均为3.4%；平均时薪同比4.6%，预期4.7%，前值4.4%。3月10日美国10年期国债收益率降至3.70%，相比月初下降38BP；10年与2年期利差倒挂再次扩大至-120BP（月初-100BP），衰退预期再次升温。伦金反弹至1861.25美元/盎司。 美元指数波动加剧：美元指数先是在3月8日鲍威尔发表参议院证词之后冲高至105.69，然后在3月10日因就业率回升、SVB破产等回落至104.65。USDCNY即期收于6.97，人民币进一步贬值。但展望未来，由于美国银行业危机预仍未解除，美联储加息进程可能受制，如果美元指数趋向于回调，人民币贬值压力将缓解，这有助于国内流动性回暖。 中国2月社会融资好于预期，但通胀低于预期，因此利率并未上行。3月10日10年期国债收益率收于2.86%，保持2月下旬以来的小幅下行趋势，中美利差倒挂程度缩小至-84BP。本周发布的数据显示，PPI仍在通缩区间；CPI虽低于预期，但仍处于正常区间和复苏状态，不宜过早担忧通缩；2月信贷仍向好，政府债发行加速开始带动社会融资增速上行。 国内经济方面，汽车行业降价去库存，核心城市出现住房销售“小阳春”。需要提示，由于疫情期间库存被动积压，今年工业产成品库存见底的时间可能延后至四季度，滞后于一季度见底和消费与社会融资、二季度见底的PPI和下半年见底的出口增速。此外，目前全国房贷加权平均利率再次降至历史低位，这也将有助于住宅销售的进一步改善。 风险提示 美国银行业危机。 如需获取报告全文，请联系您的客户经理，谢谢！ 本文摘自：中国银河证券2023年3月13日发布的研究报告《【银河宏观】周报：中国斡旋中东！美国银行危机？》 分析师：高明、许冬石、詹璐 特此鸣谢：于金潼 评级体系： 银河证券行业评级体系 未来6-12个月，行业指数（或分析师团队所覆盖公司组成的行业指数）相对于基准指数（交易所指数或市场中主要的指数） 推荐：行业指数超越基准指数平均回报20%及以上。 谨慎推荐：行业指数超越基准指数平均回报。 中性：行业指数与基准指数平均回报相当。 回避：行业指数低于基准指数平均回报10%及以上。 银河证券公司评级体系 推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报20%及以上。 谨慎推荐：指未来6-12个月，公司股价超越分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%－20%。 中性：指未来6-12个月，公司股价与分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报相当。 回避：指未来6-12个月，公司股价低于分析师（或分析师团队）所覆盖股票平均回报10%及以上。 法律申明： 本公众订阅号为中国银河证券股份有限公司（以下简称“银河证券”）研究院依法设立、运营的唯一研究官方订阅号。其他机构或个人在微信平台以中国银河证券股份有限公司研究院名义注册的，或含有“银河研究”，或含有与银河研究品牌名称等相关信息的其他订阅号均不是银河研究官方订阅号。 本订阅号不是银河证券研究报告的发布平台，本订阅号所载内容均来自于银河证券研究院已正式发布的研究报告，本订阅号所摘录的研究报告内容经相关流程及微信信息发布审核等环节后在本订阅号内转载，本订阅号不承诺在第一时间转载相关内容，如需了解详细、完整的证券研究信息，请参见银河证券研究院发布的完整报告，任何研究观点以银河证券发布的完整报告为准。 本订阅号旨在交流证券研究经验。本订阅号所载的全部内容只提供给订阅人做参考之用，订阅人须自行确认自己具备理解证券研究报告的专业能力，保持自身的独立判断，不应认为本订阅号的内容可以取代自己的独立判断。在任何情况下本订阅号并不构成对订阅人的投资建议，并非作为买卖、认购证券或其它金融工具的邀请或保证，银河证券不对任何人因使用本订阅号发布的任何内容所产生的任何直接或间接损失或与此有关的其他损失承担任何责任，订阅号所提及的任何证券均可能含有重大的风险，订阅人需自行承担依据订阅号发布的任何内容进行投资决策可能产生的一切风险。 本订阅号所载内容仅代表银河证券研究院在相关证券研究报告发布当日的判断，相关的分析结果及预测结论，会根据银河证券研究院后续发布的证券研究报告，在不发出预先通知的情况下做出更改，敬请订阅者密切关注后续研究报告的最新相关结论。 本订阅号所转发的研究报告，均只代表银河证券研究院的观点。本订阅号不保证银河证券其他业务部门或附属机构给出与本微信公众号所发布研报结论不同甚至相反的投资意见，敬请订阅者留意。 《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，通过微信订阅号发布的本图文消息仅面向银河证券客户中的机构专业投资者，请勿对本图文消息进行任何形式的转发。若您并非银河证券客户中的机构专业投资者，为保证服务质量、控制投资风险，请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。 本订阅号所载内容的版权归银河证券所有，银河证券对本订阅号保留一切法律权利。订阅人对本订阅号发布的所有内容（包括文字、影像等）的复制、转载，均需注明银河研究的出处，且不得对本订阅号所在内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 投资有风险，入市请谨慎。

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