【周观点 · 钴锂金属 |终端价格战正酣,催化洗牌加速】国君有色于嘉懿

（以下内容从国泰君安《【周观点 · 钴锂金属 |终端价格战正酣,催化洗牌加速】国君有色于嘉懿》研报附件原文摘录）
　　报告导读 燃油车开启价格战策略，催化终端加速洗牌。 国君有色团队 于嘉懿/宁紫微/刘小华 主要内容 1 周期研判：终端价格战正酣，催化洗牌加速 周期研判：维持锂钴行业增持评级。锂板块：锂价近期在产业链悲观情绪继续蔓延下继续下跌，核心原因在于，当前现实需求偏弱的情况下，宁德时代20万锂矿返利推出后，产业链对锂盐暂时失去锚定价位，下游厂商多持“买涨不买跌”的观望心态。上周各省纷纷出台补贴车企政策，燃油车开始陆续降价。此举短期内有望刺激燃油车端的消费，长期看加速行业洗牌。受制于1-2月需求复苏不及预期影响，3月上游锂盐库存持续增加。考虑到季度末去库出货压力，3月锂价预计将继续下行。1）期货端：无锡盘2303合约周度跌2.5%至29.8万元/吨；2）锂精矿：亚洲金属网锂精矿价格为5110美元/吨，环比跌470美元/吨。上半年历来为需求淡季，在下游车企规模化降价的情况下，下半年旺季需求仍可期待。增持：中矿资源、永兴材料，赣锋锂业，天齐锂业，融捷股份，盛新锂能。受益：西藏矿业、江特电机、盐湖股份、天华超净、科达制造、西藏珠峰、川能动力、藏格控股。钴板块：国内原料价格下行，钴盐冶炼企业价格调整逻辑转向需求主导。钴业公司多向电新下游制造业延伸，构成钴-镍-前驱体-三元的一体化成本优势，增强竞争壁垒。受益：华友钴业、寒锐钴业、洛阳钼业、格林美。 交易悲观预期暂未修复，锂价延续下行：根据与贸易商交流，电碳主流成交价31-33万元/吨左右(跌3万元/吨)，工碳28-30万元/吨(跌2万元/吨)，电池级氢氧化锂36-39万元/吨(跌3万元/吨，成交极少)。上周价格受燃油车端降价事件影响，市场担忧对新能源汽车需求短期内受到削弱冲击。在终端需求暂时未明显提振的情况下，材料厂继续观望心态浓厚。上游盐湖地区锂盐库存处于去库阶段，锂价延续下行。根据SMM网站报价，电池级碳酸锂价格为32.0-36.3万元/吨，均价较前一周下跌6.53%。电池级氢氧化锂（粗颗粒）价格为39.2-42.0万元/吨，均价较前一周下跌3.49%。 电钴超跌后延续反弹。根据鑫椤资讯，近期头部大厂将电钴上交国储，市场上流通现货较少。南非因洪水造成的电力危机影响运输，供给波动风险加大，电钴价格超跌反弹硫酸钴行情整体趋稳。根据SMM数据，电解钴价格为29.0-34.2万元/吨，均价较前一周涨2.94%。 正极材料价格跟随锂价小幅下跌：根据SMM数据，上周磷酸铁锂价格12.2-12.8万元/吨，均价较前一周跌4.48%。三元材料622价格为26.1-28.0万元/吨，均价较前一周跌6.42%。 风险提示：新能源汽车增速不及预期。 2 公司与行业动态跟踪 上周，各公司与行业的动态变化公告与新闻。 3 重点数据：新能源材料产量、进出口与金属价格 1月锂盐生产环比下降，三元材料和磷酸铁锂环比产量下降。 中国海关12月份锂盐进出口数据公布：碳酸锂进口环比减少、氢氧化锂出口环比略降。 3.1 新能源金属材料价格 3.2 稀有金属与小金属价格 4 上市公司盈利预测 5 风险提示 新能源汽车增速不及预期。新能源汽车用锂占锂行业供给约1/3，且贡献未来锂行业大部分需求增量。若新能源汽车增速不及预期，锂行业发展将大受影响。 法律声明 本订阅号不是国泰君安证券研究报告发布平台。本订阅号所载内容均来自于国泰君安证券研究所已正式发布的研究报告，如需了解详细的证券研究信息，请具体参见国泰君安证券研究所发布的完整报告。本订阅号推送的信息仅限完整报告发布当日有效，发布日后推送的信息受限于相关因素的更新而不再准确或者失效的，本订阅号不承担更新推送信息或另行通知义务，后续更新信息以国泰君安证券研究所正式发布的研究报告为准。 根据《证券期货投资者适当性管理办法》，本订阅号所载内容仅面向国泰君安证券客户中的专业投资者。因本资料暂时无法设置访问限制，若您并非国泰君安证券客户中的专业投资者，为控制投资风险，还请取消关注，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。如有不便，敬请谅解。 市场有风险，投资需谨慎。在任何情况下，本订阅号中信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。国泰君安证券及本订阅号运营团队不对任何人因使用本订阅号所载任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本订阅号所载内容版权仅为国泰君安证券所有。订阅人对本订阅号发布的所有内容(包括文字、影像等)进行复制、转载的，需明确注明出处，且不得对本订阅号所载内容进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 国君有色与新材料于嘉懿团队 于嘉懿/17612273925/首席分析师 宁紫微/13120207281/资深分析师 刘小华/13652005683/资深分析师

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