【市场点评】矿价非理性上涨或引监管重磅出击

（以下内容从建信期货《【市场点评】矿价非理性上涨或引监管重磅出击》研报附件原文摘录）
　　市场点评： 矿价非理性上涨或引监管重磅出击 从业资格号：F03086042 一、事件： 3月9日下午尾盘到夜盘期间铁矿石大涨近2.5%，10号尾盘，据市场消息，针对铁矿石价格的“非理性”上涨，监管部门或采取措施，有效遏制铁矿石价格不合理上涨。 二、观点： 年初以来发改委多次召开会议，对铁矿石价格进行监管，但铁矿石在经历短暂下跌后快速反弹。 从发改委的多次发文中可以看到，1月份发改委的主要观点在于市场供需总体稳定，并不支持铁矿石的大幅上涨，3月3号发文额外强调存在国际机构炒作铁矿石的情况。从铁矿石的库存水平来看，铁矿石港口库存在1月份到2月底均处于持续累库的状况，而钢厂也没有进行补库，因此整体矿价供给相对充足，铁矿石供需平衡层面不存在实际的推涨逻辑。但铁矿石上涨更多来自于市场对于宏观经济复苏，下游需求回暖，钢厂或将补库的强预期推动，在实际需求持续恢复的通道上，发改委监管效果甚微。 3月3日，发改委强调国际机构存在炒作行为。根据之前的一些包括高盛的外文报告，确实存在一定的片面炒作供给偏紧的观点。例如高盛2月17号的商品研究报告单从巴西供给较少的角度来推测供需偏紧，以及过度预测中国经济的复苏。 从澳洲巴西的发货量以及45港铁矿石的到港量情况来看，铁矿石多指标供给显示同比均有所上涨。截至3月3日，铁矿石澳大利亚年累计发货量为14229万吨,累计同比上升7.1%。铁矿石巴西年累计发货量为4281.5万吨,与22年同期基本持平。 3月3日，铁矿石国内到港量为2111.30万吨,较上周增加264.90万吨。到港量的增加来自于2月10号2855.1万吨，而后快速回落至正常水平。截至目前年累计到港量18894.4万吨，同比增加4.51%。 因此，1、2月份铁矿石供给并没有较往年同期减少，反而有所增加，库存整体充足。从实际基本面角度来看，1、2月份矿价存在脱离实际基本面上涨的可能。3月3日发改委发文更多是针对于2月中旬的非理性连续上涨。但另外值得注意的是，下游需求持续回升，3月初港口库存首次下降，钢厂有补库迹象，整体需求仍在持续回暖，且航运价格上升对铁矿石价格形成一定支撑，使得发改委难以对铁矿石盘面价格形成有效打压。 但值得注意的是，近期需求增加速度有所放缓，高炉开工、铁水日均产量以及或将见顶，需求或将来到终端需求旺季高位。在港口库存转降的当下，监管通过基本面对矿价进行打压的效果仍有待观望。做多还需谨慎。 从螺纹高炉利润的角度来看，钢厂虽然亏损有所收窄，但仍处于持续亏损状况，下游需求回暖带来的利润更多流向了原材端，因此在钢厂即将补库的当下，对矿价的打压在国家层面或存在较大必要性。但这更多需要提高国内需求的集中度，提升国内的议价能力。 综上，铁矿石年初或存脱离基本面上涨的情况，但目前铁矿石供需处于紧平衡状况，发改委监管打压效果仍有待观望。做多需谨慎，谨防尾部下跌风险。 风险提示： 我们已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息或意见并不构成投资者据此做出投资决策的依据。 建信期货研究发展部 宏观金融研究团队 021-60635739 有色金属研究团队 021-60635734 黑色金属研究团队 021-60635736 石油化工研究团队 021-60635738 农业产品研究团队 021-60635732 量化策略研究团队 021-60635726 建信期货研究服务 ？扫描二维码关注 微信公众号ID ：jxqhyfb

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