开源刘翔团队|柏楚电子公司信息更新报告:业绩高速增长,引领并深度受益高功率系统发展
（以下内容从开源证券《开源刘翔团队|柏楚电子公司信息更新报告:业绩高速增长,引领并深度受益高功率系统发展》研报附件原文摘录）
报告摘要 公司2020Q3业绩延续快速增长。受益制造行业复苏，公司2020年1-9月实现营收3.85亿元，同比增长38.57%，扣非归母净利润2.16亿元，同比增长18.96%。单季度看，公司在2020Q3业绩大幅增长，实现营收1.65亿元，同比增长59.42%，扣非归母净利润9456万元，同比增长42.68%。一方面，公司Q3主营业务快速成长，另一方面，Q3收到理财产品收益显著增厚公司投资收益，我们上调公司利润预测，预计公司2020-2022年归母净利润为3.61/4.49/5.89亿元（前值分别为3.07/3.91/5.15亿元），对应EPS为3.61/4.49/5.89元，当前股价对应PE为67.6/54.4/41.5倍，维持“增持”评级。 股权激励摊销费用致管理费用率上升，理财收益化解净利润压力。公司2020前三季度股票激励计划计提费用3143万元，叠加上海波刺自动化并表影响，前三季度管理费用率达13.88%，同比提升7.25个pct。根据公司股票激励计划，股权激励摊销费用高点在2020年，预计全年摊销费用为6032万元，2021-2022年摊销压力将大幅减轻。公司毛利率由2019年同期81.57%上升至81.97%，盈利能力持续提升。公司强大的盈利能力造就稳定增长的正经营性现金流，闲置资金投入理财产品，2020前三季度收到理财收益5478万元，化解净利润压力。 上拓云端，下延硬件，公司主动打造内生成长动能。公司搭建设备健康云及MES系统数据平台，提升激光加工设备的智能化水平，从而提升设备的运行效率，减少设备维修和停机时间，为终端用户创造价值。同时，公司开发智能硬件/配件项目，将与现有控制系统形成协同，以进一步提升加工质量。由此，公司产品附加值将不断提升，为公司增长带来新动能。 风险提示：高功率系统国产替代不及预期；超快激光下游需求增速不及预期。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
报告摘要 公司2020Q3业绩延续快速增长。受益制造行业复苏，公司2020年1-9月实现营收3.85亿元，同比增长38.57%，扣非归母净利润2.16亿元，同比增长18.96%。单季度看，公司在2020Q3业绩大幅增长，实现营收1.65亿元，同比增长59.42%，扣非归母净利润9456万元，同比增长42.68%。一方面，公司Q3主营业务快速成长，另一方面，Q3收到理财产品收益显著增厚公司投资收益，我们上调公司利润预测，预计公司2020-2022年归母净利润为3.61/4.49/5.89亿元（前值分别为3.07/3.91/5.15亿元），对应EPS为3.61/4.49/5.89元，当前股价对应PE为67.6/54.4/41.5倍，维持“增持”评级。 股权激励摊销费用致管理费用率上升，理财收益化解净利润压力。公司2020前三季度股票激励计划计提费用3143万元，叠加上海波刺自动化并表影响，前三季度管理费用率达13.88%，同比提升7.25个pct。根据公司股票激励计划，股权激励摊销费用高点在2020年，预计全年摊销费用为6032万元，2021-2022年摊销压力将大幅减轻。公司毛利率由2019年同期81.57%上升至81.97%，盈利能力持续提升。公司强大的盈利能力造就稳定增长的正经营性现金流，闲置资金投入理财产品，2020前三季度收到理财收益5478万元，化解净利润压力。 上拓云端，下延硬件，公司主动打造内生成长动能。公司搭建设备健康云及MES系统数据平台，提升激光加工设备的智能化水平，从而提升设备的运行效率，减少设备维修和停机时间，为终端用户创造价值。同时，公司开发智能硬件/配件项目，将与现有控制系统形成协同，以进一步提升加工质量。由此，公司产品附加值将不断提升，为公司增长带来新动能。 风险提示：高功率系统国产替代不及预期；超快激光下游需求增速不及预期。 法律声明 开源证券股份有限公司是经中国证监会批准设立的证券经营机构，已具备证券投资咨询业务资格。 本报告仅供开源证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的机构或个人客户（以下简称“客户”）使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。本报告是发送给开源证券客户的，属于机密材料，只有开源证券客户才能参考或使用，如接收人并非开源证券客户，请及时退回并删除。 本报告是基于本公司认为可靠的已公开信息，但本公司不保证该等信息的准确性或完整性。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他金融工具的邀请或向人做出邀请。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。客户应当考虑到本公司可能存在可能影响本报告客观性的利益冲突，不应视本报告为做出投资决策的唯一因素。本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。本公司未确保本报告充分考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需要。本公司建议客户应考虑本报告的任何意见或建议是否符合其特定状况，以及（若有必要）咨询独立投资顾问。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。若本报告的接收人非本公司的客户，应在基于本报告做出任何投资决定或就本报告要求任何解释前咨询独立投资顾问。 本报告可能附带其它网站的地址或超级链接，对于可能涉及的开源证券网站以外的地址或超级链接，开源证券不对其内容负责。本报告提供这些地址或超级链接的目的纯粹是为了客户使用方便，链接网站的内容不构成本报告的任何部分，客户需自行承担浏览这些网站的费用或风险。 开源证券在法律允许的情况下可参与、投资或持有本报告涉及的证券或进行证券交易，或向本报告涉及的公司提供或争取提供包括投资银行业务在内的服务或业务支持。开源证券可能与本报告涉及的公司之间存在业务关系，并无需事先或在获得业务关系后通知客户。 本报告的版权归本公司所有。本公司对本报告保留一切权利。除非另有书面显示，否则本报告中的所有材料的版权均属本公司。未经本公司事先书面授权，本报告的任何部分均不得以任何方式制作任何形式的拷贝、复印件或复制品，或再次分发给任何其他人，或以任何侵犯本公司版权的其他方式使用。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。
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